和黄金间接相关的货币政策 精选专题

【华泰期货：黄金价格月内延续涨势 长期仍建议逢低买入】月内黄金价格延续涨势并伴随月线长下影线，月初由于降息预期降温打压出现较大幅度回调，但随着地缘冲突升温以及市场部逐步完成对美联储降息节奏放缓的预期，黄金依旧表现强势。长期来看，黄金仍然将会是难以替代的保值资产，并且在实际利率未来变动预期仍然大概率向下的情况下，黄金仍建议以逢低买入为主，但短期不排除出现进一步回调的风险。白银逻辑上与黄金类似，宏观上仍维持较为利多的环境，且目前银价已基本站稳关键支撑，反弹趋势基本成型；库存看挤仓环境仍在。整体观点上谨慎偏多。(华泰期货)

【金融市场削减对澳大利亚央行5月份加息的押注】随着全球地缘政治风险升温，货币市场削减了对澳大利亚央行5月份进一步加息前景的押注。目前市场定价反映出，5月份上调官方隔夜拆款利率的可能性为64%，低于上周晚些时候的88%。澳大利亚央行预计将密切关注周三公布的澳大利亚2025年第四季度GDP数据，因为担心近几个季度该国经济的稳健复苏正在助长通胀，而且目前产能限制问题已很明显。

【花旗：伊朗局势下，土耳其、阿根廷面临资本突然外流风险】花旗集团认为，油价中地缘政治溢价的持续时间，是影响市场仓位的关键因素。包括Luis Costa在内的策略师在报告中写道：“尽管伊朗的宪法接班安排显示其政权或能保持足够稳定以延续冲突，但任何持续的供应扰动都会推高整个新兴市场的通胀风险。”这可能对外汇储备薄弱国家的货币构成额外压力，并对海合会经济体形成挑战 —— 这些经济体正面临直接导弹袭击、领空关闭以及航运中断。石油冲击可能 “急剧脱锚”新兴市场的通胀预期，“尤其是在当前市场仓位已定价较低的生产者价格指数（PPI）预期与政策降息前景的背景下”。阿根廷、斯里兰卡、巴基斯坦、土耳其等外汇储备较低的国家，面临资本突然外流与货币贬值的加剧风险。

【周一重要财经信息提醒（以下均为北京时间）】 ① 08:30 日本2月制造业PMI终值； ②15:00 英国2月Nationwide房价指数； ③ 16:50 法国2月制造业PMI终值； ④ 16:55 德国2月制造业PMI终值； ⑤ 17:00 欧元区2月制造业PMI终值； ⑥ 17:30 英国2月制造业PMI终值，英国1月央行抵押贷款许可； ⑦ 20:30 英国央行货币政策委员泰勒、澳洲联储助理主席亨特讲话； ⑧ 22:00 欧洲央行行长拉加德、加拿大央行副行长科齐茨基讲话； ⑨ 22:45 美国2月标普全球制造业PMI终值； ⑩ 23:00 美国2月ISM制造业指数； ⑪ 次日05:10 澳洲联储主席布洛克讲话。

【美联储3月维持利率不变的概率为93.6%】CME“美联储观察”：美联储到3月降息25个基点的概率为6.4%，维持利率不变的概率为93.6%。美联储到4月累计降息25个基点的概率22.6%，维持利率不变的概率为76.2%，累计降息50个基点的概率为1.2%。到6月累计降息25个基点的概率为43.9%。

【媒体：黄金白银将迎来重新定价】美国和以色列突袭伊朗，但导弹不只是落在伊朗头上，冲击波已经越过山海，影响全球经济。 乱世买黄金，不是一句口号，是全球资本的本能。南开大学金融发展研究院院长田利辉给出清晰判断：黄金当前处于“避险属性”与“实际利率”的双重博弈中。短期避险需求主导，资金涌入推升金价银价。中期走势取决于实际利率变化：若高油价使通胀顽固、央行维持高利率，实际利率居高不下将削弱黄金吸引力；若冲突导致经济放缓预期增强、降息预期升温，实际利率下降则黄金获得更持久动能。 在他看来，当前金价处于地缘政治驱动的“脉冲式”上涨阶段，能否开启长期牛市，需观察冲突是否演变为颠覆全球货币体系的“范式变革”。对普通人而言，黄金既是避风港，也是波动场，追高仍需谨慎。（中新网）

【专家回应中东局势升级是否引发全球股市熊市：取决于冲突范围与持续时间】中东局势升级会引发全球股市熊市吗? 南开大学金融发展研究院院长田利辉接受记者采访时表示，中东局势升级对全球股市的冲击路径通过三重逻辑传导：一是风险溢价重定价，资金从风险资产系统性流出；二是能源成本冲击，油价上涨挤压中下游企业利润；三是货币政策两难，高油价使央行更难降息，压制估值。是否会引发全球熊市，取决于冲突范围与持续时间。目前看是结构性冲击而非系统性危机，欧洲、亚洲等石油进口依赖度高的市场调整压力大于美国，市场将进入高波动分化阶段。（中新网）

【中国人民银行副行长宣昌能出席二十国集团财政和央行副手会】2026年2月25日，二十国集团（G20）以视频会议形式召开财政和央行副手会议。会议围绕全球经济增长进行了讨论。中国人民银行副行长宣昌能出席会议并发言。宣昌能表示，为应对当前复杂多变的全球经济增长挑战，各国更应坚持多边主义和开放共赢，维护国际经贸秩序，共同构建开放型世界经济。中国支持G20财金渠道加强宏观政策协调和经验交流，消除经济增长障碍，促进经济强劲、可持续、平衡、包容性增长。宣昌能指出，中国经济基础稳、优势多、韧性强、潜力大，长期向好的支撑条件和基本趋势没有改变。中国推动构建科学稳健的货币政策体系和覆盖全面的宏观审慎管理体系，畅通货币政策传导机制，健全投资和融资相协调的资本市场功能，引导金融资源更好地服务高质量增长，推动经济结构转型升级，为世界经济复苏与增长注入更多稳定性和确定性。(央行)

【英国央行首席经济学家：不要抱有通胀已受控的虚假安全感】英国央行首席经济学家Huw Pill警告称，尽管总体通胀率正在向目标水平靠拢，但不要因此产生“虚假的安全感”。通胀率已从12月的3.4%降至3%，并有望在4月降至2%。但Pill警告说，不应就此认为政策制定者已经控制住了消费者价格上涨，并表示潜在的压力仍然构成威胁。Pill在Elgin Advisory和Society for Professional Economists联合举办的关于美英经济的活动上发表了上述言论。他是货币政策委员会中较为鹰派的成员之一，在12月时反对将利率下调25个基点至3.75%。

【国泰海通：2026年10年美债利率存在突破4.5%的风险，甚至不排除挑战5%】国泰海通研报指出，美国地产企稳或是新一轮通胀的起点，但本轮再通胀的不同之处在于，通胀预期伴随的是降息预期而非紧缩预期，其代价是更弱的美元。在通胀预期的自我实现与预期强化的循环下，2026年10年美债利率存在突破4.5%的风险，甚至不排除挑战5%。

【美国银行：通胀预期降低增加了英国央行3月降息的可能性】根据YouGov和花旗集团联合开展的一项调查，英国公众对通货膨胀的预期在二月份有所下降，这使得美国银行的经济学家们认为英国央行有可能在三月份降低利率。他们指出：“我们的基本预期仍然是，劳动力市场趋软、通胀下降以及工资增长放缓，这些因素应会使英国央行在三月份降息。”LSEG的数据显示，市场预计英国央行在三月份降息的概率为83%。

【澳新银行：日本央行进一步加息的空间将会非常有限】澳新银行预测，日本的通胀压力今年将开始缓解，并预计核心物价将逐步回落至2%的水平。因此，这将对日本央行维持核心通胀率在该水平的职责构成挑战。该行指出：日本的经济前景存在诸多需要考虑的因素。然而，在接下来的几个月里，我们预计国内经济状况将与逐步的通胀放缓趋势保持一致，直至2026年。1月份的总体消费者价格指数同比上涨1.5%，我们预计今年的平均涨幅将为1.7%。我们预计核心通胀率（同比2.4%）将逐渐下降，接近2.0%。我们认为，日本央行在进一步收紧政策方面需要谨慎行事。我们预计今年只会再一次25个基点的利率上调，因为日本正逐步摆脱零利率下限的限制，将政策利率提高至1.00%。

【牛津经济：印度实际经济增长将更为强劲，进一步降息的可能性极低】英国牛津经济研究院首席经济学家Alexandra Hermann表示，印度GDP数据超出了我们以及市场预期的水平，尽管方法上的调整意味着同比数据的比较并非那么简单。对经济中增长较快部分的更准确统计表明，在新的统计系列下，所测得的增长趋势很可能具有更强劲的结构性特征。由于食品价格波动对整体通胀的影响将减小，同时随着对通胀数据和国家账户系列数据方法的修订，实际经济增长将更为强劲，因此进一步降息的可能性极低。实际上，强劲的需求推高了核心通胀率，这使得我们在看来，在2026年底之前加息的风险更大。

【晨星：英国宏观经济状况正在改善】晨星的Michael Field在一份报告中称，最近公布的经济数据显示，英国劳动力市场正在降温，而通胀正在放缓，这应会支持企业增长。他说，英国央行降息也有望提振商业活动。Field称，在3月3日向议员提交一年两次的公共财政报告之前，市场猜测可能会对商业地产进行税收减免。“这类措施可能会带来巨大改变，尤其是对本地企业而言，使它们能够提高盈利能力，甚至将部分节省的成本传递给消费者。”

【丹麦银行：各国通胀数据可能加大欧洲央行考虑降息的压力】丹麦银行的Joel Rossier在一份报告中称，周五公布的法国、西班牙和德国2月份通胀初值数据“若意外下行，可能加大欧洲央行考虑降息的压力“。这位高级分析师称，市场定价已反映出宽松倾向，预计今年将降息九个基点，降息预期可能进一步增强。话虽如此，丹麦银行预计欧洲央行在未来两年将维持政策利率不变。

【巴克莱看好三年期美国国债多头，预计3-30年期收益率曲线将更趋陡峭】巴克莱策略师Anshul Pradhan和Demi Hu在一份报告中称，该行维持三年期美国国债多头头寸，因为利率市场目前预期降息将持续到2027年。该行还继续预计，三年期和30年期美国国债收益率曲线将更趋陡峭。他们称：“我们维持这些观点，因为宽松周期的终端利率有下行空间。“他们补充说，与此同时，财政超支的风险应会给长端带来压力，尤其是互换利差。他们称，美国国债市场目前预期宽松周期将比一个月前有所推迟但力度更深，这导致了曲线上三至五年期部分变得更为昂贵。

【瑞银：港交所第四季业绩优于预期，目标价降至462港元】瑞银发表报告指，港交所去年第四季业绩优于预期，收入按年增长15%至73亿港元，较市场共识高约9%，受惠于较强的净投资收益及存管及托管费。净投资收益按年上升2%、按季上升20%至12亿港元，主要由于股本证券回报较佳及外汇收益。纯利按年增长15%至43亿港元，较市场共识高约15%，得益于有效的成本控制。展望未来，港交所寻求在维持成本纪律的同时，为增长作出投资。计入第一季至今的市场活动，以及瑞银对联邦基金利率的最新看法，该行微调2026年、2027年及2028年预测每股盈利，分别上调3%、下调2%及下调3%至13.3港元、12.9港元及13.8港元。该行将其目标价由471港元下调至462港元，相当未来12个月预测市盈率35倍，予“中性”评级。

【中共中央政治局：要继续实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策】中共中央政治局2月27日召开会议，会议强调，要继续实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，强化改革举措与宏观政策协同。要着力建设强大国内市场，加紧培育壮大新动能，加快高水平科技自立自强。持续深化重点领域改革，进一步扩大高水平对外开放，扎实推进乡村全面振兴，推动新型城镇化和区域协调发展。更大力度保障和改善民生，加快推动全面绿色转型，加强重点领域风险防范化解和安全能力建设。要加强政府自身建设，牢固树立和践行正确政绩观。（新华社）

【中金公司：2026年国际货币秩序重构仍是全球资产主线】中金公司研报称，2026年国际货币秩序重构仍是全球资产的主线。2025年是国际货币秩序重构加速之年，2026年该趋势仍将延续，这些趋势支持中国股票和黄金延续牛市，并有利于中国股票跑赢美股。针对市场目前的分歧，中金公司认为该趋势也能提供关键论据：第一是关于中国股票牛市的节奏，货币秩序重构的“新秩序”不会一蹴而就，全球资金更新认知是一个过程，目前该逻辑仍在强化中，有利于市场慢牛，中国资产重估仍在途中。第二是关于“沃什冲击”对美联储宽松的影响，考虑政治约束、经济约束与市场约束，当前美联储不具备激进缩表条件。而且沃什可能推动美联储降息超市场预期，无法扭转美联储信誉和美元资产安全性下降的问题。第三是美股AI泡沫风险，中金公司认为从AI能够切实提高生产力，并且没有系统性的杠杆和债务风险，在全球资金再布局的背景下，优质资产的估值往往有较高的容忍度，整体表现并不差。资产配置建议：超配中国股票和黄金，标配大宗商品、美股和美债，低配中国国债。

【美联储在对司法部的传票以非公开方式发起法律抗争】据知情人士透露，美国联邦储备委员会正针对两项传票发起非公开法律抗辩，这些传票是联邦检察官珍妮娜・皮罗对美联储主席杰罗姆・鲍威尔展开刑事调查的一部分。皮罗是特朗普总统的长期盟友，她启动此项调查，旨在核查鲍威尔去年夏天就美联储大楼翻新项目在国会所作证词是否虚假。此举引发鲍威尔发表了史无前例的公开回应，他在 1 月 11 日的视频声明中称，该调查是特朗普持续向美联储施压降息、破坏央行独立性的借口。美联储已通过不公开程序，请求法官撤销相关传票，以减轻或免除其配合调查的义务。目前暂无法得知其具体法律依据。在备受关注的调查中，被传唤方以调查范围过广、或要求获取受法律特权保护的信息为由，对抗检方要求，这种情况并不罕见。 由于大陪审团刑事调查相关保密规定，此次法律对抗并未对外公开。

【东京通胀一年多来首次降至日本央行目标下方】日本首都的通胀本月再度降温，一年多来首次降至该央行2%的目标下方。2月份，东京都市圈不含波动较大的生鲜食品的消费者物价同比上涨1.8%。该涨幅低于1月份2.0%的升幅，但高于数据提供商Quick对经济学家进行的一项调查所预计的1.7%。该结果标志着这项指标自2024年10月以来首次降至日本央行2%的目标下方。东京的数据被认为是全国趋势的先行指标。在该央行对进一步加息保持谨慎但积极的立场之际，上述数据出炉。此前，一轮紧缩政策已在12月份将政策利率带至0.75%。

【美联储3月维持利率不变的概率为96%】CME“美联储观察”：美联储到3月降息25个基点的概率为4%，维持利率不变的概率为96.0%。美联储到4月累计降息25个基点的概率17.3%，维持利率不变的概率为82.1%，累计降息50个基点的概率为0.6%。到6月累计降息25个基点的概率为43%。

美联储古尔斯比：在美联储内部，我是今年对降息较为乐观的人之一。

墨西哥央行表示，未来理事会将评估是否对基准利率进行额外调整。

美联储理事米兰：美联储今年应降息1个百分点，分四次每次降息25个基点，且宜早不宜迟。

美联储官员米兰：货币政策可以抵消信用卡消费上限的影响。

【澳新银行：黄金前景依然乐观 目前仍有空间新建多头头寸】澳新银行在最新报告中强化了对黄金的看涨立场。该行指出：1. 基本面逻辑依然稳固，宽松货币政策有望延续至2026年第四季度。预计美联储将于第二季度（可能6月）重启降息，并于第四季度再次降息，将终端利率从当前的3.75%降至3%。这一路径将为黄金提供支撑。2. 美伊紧张局势再度升级，将重振黄金的避险需求。同时，俄乌谈判表明地缘政治背景仍存在持续的不稳定因素。3. 经济风险持续存在，市场尚未完全消化美国关税上调的影响；而对AI驱动股市上涨的担忧，正加剧金融风险。4. 在不确定性背景下，黄金仍是抵御市场风险的极具吸引力的对冲工具。5. 经历最新一轮获利了结后，投资者持仓已不再拥挤，为建立新的多头头寸留下了充足空间。

【惠誉：泰国央行4月份料将维持利率不变】惠誉解决方案旗下机构BMI的分析师在一份报告中称，鉴于近期经济前景好转，泰国央行可能会在4月份维持其政策利率不变。这将使该央行能够评估其此前宽松周期的传导效应。BMI预计，泰国央行将在下半年再降息25个基点，部分原因是泰铢走强。这些分析师写道：“泰铢在2025年已升值超过7%，今年迄今又升值了1.2%，这将严重拖累泰国的对外部门。”

【美国国债收益率小幅走低 市场等待美国与伊朗的会谈】美国国债收益率在亚洲交易时段下跌，扭转了前一天的涨势，日内焦点是美国和伊朗在日内瓦举行的会谈。日本央行审议委员高田创发表的偏紧缩言论并未影响美国国债收益率，他称随着日本经济通胀风险加剧，很快需要加息。今日美国数据面清淡，将于格林威治时间1330公布的数据为周度首次申请失业救济人数。据Tradeweb的数据，两年期美国国债收益率下跌0.8个基点，至3.462%；10年期国债收益率下跌0.6个基点，至4.041%。

【荷兰国际：韩国央行预计将在2027年恢复加息】荷兰国际集团高级经济学家Min Joo Kang在一份报告中写道，韩国央行预计将在2027年恢复加息。Kang表示，不过，如果韩国的增长和通胀以快于预期的速度加快，紧缩政策可能会提前开始——可能是在2026年第四季度。荷兰国际集团预计，该国国内生产总值(GDP)在2026年将增长2.2%，快于韩国央行最新预测的2.0%的增幅。她补充说，不过，韩国央行早于预期加息的风险可能会因K型复苏而受到限制，在这种复苏模式下，信息技术行业表现强劲，而非信息技术行业则滞后。

高市早苗：货币政策的具体细节应由日本央行来决定。

日本央行高田：过去，一些海外央行不得不以相当快的速度加息，但日本的情况并非如此。

日本央行货币政策委员会委员高田创当被问及是否会在接下来的每次政策会议上继续提议加息时，表示希望根据届时的经济发展情况来做决定。

日本央行货币政策委员会委员高田创：汇率是影响经济和物价的重要因素，所以我们密切关注着汇率走势。

日本央行货币政策委员会委员高田创：日元贬值有利有弊。

日本央行货币政策委员会委员高田创：希望确保日本央行在应对通胀风险时不会落后于形势。

日本央行货币政策委员会委员高田创：我认为我们目前并未滞后于形势发展。

日本央行货币政策委员会委员高田创：加息没有预设节奏，取决于未来经济环境和数据。

日本央行货币政策委员会委员高田创：在判断加息时机和最终利率水平时，海外形势也很重要。

日本央行官员高田：未来加息的节奏将取决于届时的经济、物价和市场发展情况。

日本央行货币政策委员会委员高田：目前难以确定理想的加息节奏和最终利率水平。

新加坡金管局第一季度调查：近半数经济学家预计4月政策评估时将收紧货币政策。

【日本央行鹰派委员呼吁进一步加息 与高市早苗的宽松倾向唱反调】在日本首相高市早苗传递出希望宽松货币政策延续的意愿后，隔天日本央行最鹰派委员高田创再次呼吁上调基准利率。“我认为央行应该进一步调整政策方向，以假定价格稳定目标已基本实现为基础开展沟通，”高田创周四在京都向当地商界领袖发表讲话时称。高田创上个月在政策会议上连续第二次投票支持加息，令日本央行观察人士大感意外。尽管周四他呼吁进一步加息在意料之中，但也凸显出在高市早苗提名两位知名宽松政策支持者加入日本央行政策委员会后，该委员会内部主张更积极推进政策正常化的成员与政府之间的分歧日益扩大。

【韩国央行效法美联储 采用点阵图展示六个月后利率预测】韩国央行周四开始发布政策委员会对六个月后基准利率的预测中值，从而改变目前提供三个月量化利率指引的做法。韩国央行周四在声明中表示，新的所谓点阵图将每年发布四次，分别在2月、5月、8月和11月，在央行发布经济增长和通胀展望时公布。

韩国央行行长：当前的前瞻性指引体系能否维持或改进，取决于韩国央行货币政策委员会成员的决策变化。

泰国央行任命SAUWANEE THAIRUNGRO为新的货币政策委员会成员。

李昌镛：点阵图显示了对外汇、石油与经济增长相关问题的担忧。

韩国央行的点阵图显示，21 个利率预测中，有 16 个预计到 8 月利率将维持在当前的 2.50%水平。

日本央行官员高田：在货币政策正常化的过程中，日本央行最好避免引发大幅超出市场参与者所要求风险溢价的市场波动。

日本央行官员高田：日本央行必须以渐进方式进一步加息。

日本央行高田：我在1月份提议加息，理由是日本央行必须继续调整实际利率，目前日本的实际利率仍远低于海外水平。

韩国央行预测中值显示6个月基准利率为2.5%。

日本央行官员高田：即使在12月加息之后，日本的实际短期利率仍处于大幅负值区间。

日本央行货币政策委员会委员高田创：海外经济体总体上温和增长，不过部分地区已显现出一些疲软态势。

【韩国央行维持基准利率不变 经济风险大致平衡】韩国央行维持基准利率不变，因为持续存在的金融稳定风险和强劲的出口让政策制定者有更多时间权衡下一步。韩国央行周四将7天期回购利率维持在2.5%不变，延续了自去年7月起按兵不动的政策。此前，自2024年10月以来，韩国央行已四度降息。这项决定符合预期。行长李昌镛计划于周四晚些时候向记者通报情况，预计届时他将详细阐述政策前景以及央行决策单位如何看待出口强劲与国内需求疲软之间的平衡。

【韩国央行维持利率不变 上调增长预期】韩国央行连续第六次会议维持政策利率不变，并上调了今年的增长和通胀预期。由于韩国芯片出口需求强劲，降低了为该国经济提供支持的必要性，因此决策者一直没有降息。他们还在关注韩圆兑美元的疲软走势，以及较低的借贷成本可能加剧家庭债务的风险。韩国央行周四将其基准七天期回购利率维持在2.50%不变，符合市场普遍预期。媒体调查的25位分析师中，有21位预料到了这一决定。多数分析师预计该央行将维持利率不变直至年底，一些分析师预计2027年可能加息。韩国央行还上调了对这个亚洲第四大经济体的增长预测。该行目前预计2026年国内生产总值(GDP)将增长2.0%，高于11月份预测的1.8%。

韩国央行推出新的前瞻性指引，效仿美联储的点阵图。

韩国央行将基准利率维持在2.50%不变，预估为2.50%。

【日经指数首次突破59,000点 因提前加息前景减弱、英伟达财报】由于对日本央行即将加息的预期减弱以及芯片制造商英伟达业绩强劲，日本日经225指数周四首次突破59,000点大关，打破了上一交易日创下的纪录。基准日经225指数早盘上涨1.2%，至59,295.93点。更广泛的东证指数攀升1.2%，至3,890.08点。东证指数盘中亦创历史新高。日经指数有126只股票上涨，43只股票下跌。到目前为止，日经指数今年上涨了 16.4%。

【日本央行行长：央行将在3月和4月会议上分析数据 以决定是否加息】日本央行行长植田和男表示，央行将在3月和4月的会议上仔细研究数据，以决定是否加息，这为近期加息留下了可能性。在采访中，植田和男表示，若日本在实现经济和物价预测方面取得进展，央行将继续升息。根据1月发布的最新预测，日本央行预计基础通胀率将在2026财年下半年至2027财年达到2%的目标。植田表示，虽然预测没有重大变化，但如果企业与工会之间的春季薪资谈判结果强于预期，实现央行目标的时间或将提前。针对市场普遍预期日本央行可能在4月加息的观点，植田回应称："我们将在3月和4月召开政策会议，届时将仔细分析现有数据以做出决策。"据报道，植田还表示，日本央行在决定是否加息时，未必需要等到4月1日季度短观调查结果公布，因央行同时开展多项其他调查。

【公募新发基金集中备战 千亿增量资金即将入市】随着马年开年行情徐徐展开，公募资金也正在集结入市。统计数据显示，截至2月25日，当前正在发行和即将发行的基金，加上尚处建仓初期的次新基金，数量合计接近140只，有望带来千亿元规模的入市资金。基金经理表示，增量资金、科技产业趋势和美联储降息预期等因素，有望对A股形成有力支撑，会有更多企业在2026年迈过盈利周期拐点。

【经济日报：年内降息降准还有一定空间】2025年12月召开的中央经济工作会议提出，发挥存量政策和增量政策集成效应，加大逆周期和跨周期调节力度。招联首席经济学家董希淼表示，2025年以来，一揽子重磅政策陆续出台，其政策效应还需要进一步发挥。加强存量政策执行落实和持续优化，是2026年宏观政策重要着力点。在此过程中，适时实施降准降息尤其是引导LPR稳中有降，仍然具有空间和可能。中信证券首席经济学家明明分析，在当下实体经济融资成本已相对较低，而银行息差有待修复的环境下，国内降息的紧迫性并不强，实际操作节奏可能取决于信贷需求修复情况，需关注一季度各项金融数据成色。东方金诚首席宏观分析师王青表示，伴随美国高关税对全球贸易和我国出口负面影响的逐步显现，二季度宏观经济可能出现一定下行压力，届时不排除逆周期调节政策发力的可能。

国际货币基金组织（IMF）总裁格奥尔基耶娃：（如果）将美国联邦基金利率降至3.25%至3.5%，与美国经济恢复充分就业的情况相符。

【IMF预计2026年美国经济增长2.4%】IMF预计2026年美国经济增长2.4%，与1月《世界经济展望》预测一致。IMF称，受人口增长放缓影响，美国就业增速预计将不到疫情前水平的一半。美国核心PCE通胀将于2027年初达到2%。美联储政策公信力是极具价值的资产，应妥善维护，包括确保美联储货币政策决策保持独立。美国大幅财政调整及提高私人储蓄的政策，对降低经济脆弱性至关重要。关税向美国消费价格的传导可能低于预期，这将带来更前置的通货紧缩、经济活动更强，但贸易不确定性仍可能拖累经济表现。

日本央行行长植田和男：（当被问及市场上越来越多观点认为日本央行可能在4月加息时）日本央行将在3月和4月召开政策会议，届时将仔细研究可获取的信息并做出决策。

据CME“美联储观察”：美联储3月维持利率不变的概率为98.0%，降息25个基点的概率为2%。

日本央行行长植田和男：潜在通胀率尚未完全达到2%，将引导货币政策使潜在通胀率达到2%左右，且避免通胀率持续超过这一水平。

日本央行行长植田和男：如果我们对经济和物价的预测更有可能成为现实，我们的基本立场是继续加息。

日本央行行长植田和男：将评估12月及此前加息所带来的影响。

【继法国兴业银行之后，德银退出日本国债走平交易】德意志银行策略师（包括Francis Yared和Matthew Raskin）建议退出一个月前建立的2/30年期日本国债走平交易。该行指出，收益率曲线已走平了约25个基点。虽然距离100个基点的初衷目标尚远，但目前的估值已使得继续持有该头寸的性价比降低。 日本政府近期提名了两名鸽派的日本央行成员。这让市场担心日本决策层对日元贬值的容忍度已达极限，增加了政策的不确定性。策略师指出，AI可能导致未来失业率上升的预期挑战了他们原本对核心利率看跌（看升收益率）的观点。为了对冲AI对就业市场冲击的风险，德银将原本2026年6月到期的欧元短期利率多头头寸展期至2026年12月。与此同时，法国兴业银行发起了一项战术性的 5年/30年期陡峭化交易（Steepener），并指出大选后曲线走平的程度“已经走得太远了”。

欧洲央行：货币政策官员Rostagno将提前离职。

欧洲央行：管理委员会并未预先承诺具体的利率路径。决心确保中期内通胀稳定在2%的目标水平。强劲的劳动力市场、稳健的私营部门资产负债表以及过去的降息举措仍然是重要的韧性来源。前景依然不明朗，主要原因是持续不断的全球贸易争端和地缘政治紧张局势。将采取以数据为依据，逐次会议确定适当货币政策立场的方式。

【2025年第四季度中国货币政策执行报告】2025年是“十四五”收官之年，在以习近平同志为核心的党中央坚强领导下，国民经济延续稳中有进发展态势，经济社会发展主要目标顺利实现。全年国内生产总值（GDP）同比增长5%。中国人民银行坚持以习近平新时代中国特色社会主义思想为指导，坚决落实党中央、国务院决策部署，实施适度宽松的货币政策，在执行好存量货币政策的基础上，又推出一揽子货币金融政策组合，强化逆周期调节，有效支持实体经济稳定增长和金融市场平稳运行。一是保持货币信贷合理增长。综合运用存款准备金率、公开市场操作等多种货币政策工具，保持流动性充裕。引导金融机构加强项目储备和信贷投放，充分满足实体经济有效信贷需求。二是推动社会综合融资成本低位下行。下调政策利率、结构性货币政策工具利率和个人住房公积金贷款利率，有力支持降低社会综合融资成本。强化货币政策执行和监督，完善利率自律管理。三是加大对重大战略、重点领域和薄弱环节的支持力度。丰富完善结构性货币政策工具体系，调整优化信贷结构，支持做好金融“五篇大文章”。增加科技创新和技术改造再贷款、支农支小再贷款额度各3000亿元，创设5000亿元服务消费与养老再贷款、2000亿元科技创新债券风险分担工具。四是保持汇率基本稳定。坚持市场在汇率形成中起决定性作用，发挥好汇率对宏观经济、国际收支的调节功能，综合施策，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。五是重点领域金融风险持续收敛。整合设立中国人民银行宏观审慎和金融稳定委员会，进一步健全宏观审慎管理和金融稳定保障体系。优化支持资本市场两项货币政策工具，支持发挥汇金公司“类平准基金”作用。稳步推进重点机构和重点区域金融风险处置。（中国人民银行）

美联储数据显示，2月24日，美国有效联邦基金利率为3.64%，交易量为1060亿美元；2月23日该利率同样为3.64%，交易量为970亿美元。

【法兴银行：英镑兑挪威克朗远高于长期均值】法国兴业银行策略师在一份报告中称，英镑兑挪威克朗汇率看起来岌岌可危，因为该汇率比其长期平均水平高出15%，尽管货币政策前景预示着该汇率应处于更低水平。伦敦证券交易所集团的数据显示，在1月份挪威通胀数据高于预期之后，市场预期挪威央行今年降息的可能性很小。相比之下，市场预期英国央行将在年底前降息两次。这些策略师表示，虽然挪威克朗因将克朗转换为外币资产的政策而受到抑制，但英国和挪威相对的货币政策和增长前景意味着，有充分理由卖出英镑兑挪威克朗。英镑上涨0.5%，至12.9615挪威克朗。

【1月澳大利亚通胀率保持在3.8% 澳元有望继续走强】澳大利亚统计局25日宣布，2026年1月该国整体消费者价格指数（CPI）同比涨幅为3.8%，与去年12月持平，高于市场此前预期的3.7%。作为基础通胀率指标的截尾均值通胀率从前一个月的3.3%进一步升高至3.4%，超出市场此前预期的3.3%，并且继续高于澳大利亚央行设定的2%-3%通胀目标区间。通胀数据发布后，澳元兑美元汇率短线跳升约0.2%至70.71。分析人士认为，通胀高企可能导致澳大利亚央行持鹰派立场，推动澳元汇率进一步走强。（新华财经）

【三菱日联：英镑面临下跌风险，市场可能低估了降息预期】三菱日联银行的Derek Halpenny在一份报告中称，英镑未来几个月可能下跌，因对英国央行进一步降息的预期看来定价不足。他称，英国央行行长安德鲁·贝利和其他决策者周二向财政部特别委员会发表的评论表明，3月19日的决策结果尚难预料。下一份就业报告将是这项决定的关键。他称，如果数据继续显示劳动力市场状况逐步放缓，那么届时很可能会降息。“随着通胀率料将在5月份降至目标水平，6月份再次降息的可能性非常大。”英镑上涨0.2%，至1.3513美元。欧元下跌0.1%，至0.8720英镑。

【英镑面临下跌风险，市场可能低估了降息预期】三菱日联银行的Derek Halpenny在一份报告中称，英镑未来几个月可能下跌，因对英国央行进一步降息的预期看来定价不足。他称，英国央行行长安德鲁·贝利和其他决策者周二向财政部特别委员会发表的评论表明，3月19日的决策结果尚难预料。下一份就业报告将是这项决定的关键。他称，如果数据继续显示劳动力市场状况逐步放缓，那么届时很可能会降息。“随着通胀率料将在5月份降至目标水平，6月份再次降息的可能性非常大。“英镑上涨0.2%，至1.3513美元。欧元下跌0.1%，至0.8720英镑。

【债市交易员押注美联储明年将继续降息 AI对就业的影响促使市场重估】美国期货与期权市场的交易员正加码押注：美联储将在明年继续降息，而不是转向加息。密切追踪市场对美联储政策预期的与担保隔夜融资利率(SOFR)挂钩的期货价差正出现深度倒挂，显示交易员开始计入更持久的宽松周期。而就在不久前，交易员还押注美联储在今年年底前两次各25个基点降息后，将于2027年恢复加息。但围绕人工智能对劳动力市场影响的讨论升温，促使市场重新评估这一判断。周二，美联储理事丽莎·库克警告称，若AI应用推动失业率上升，美联储未必能够加以对冲。

【美国国债收益率涨势加速】美国国债收益率延续涨势，因风险偏好回升，股市上涨，从而削弱了对避险资产的需求。周二公布的好于预期的美国世界大型企业研究会消费者信心数据也令美国国债承压，因为该数据强化了美国近期降息可能性下降的观点。不过，Naga的Frank Walbaum在一份报告中称，贸易紧张局势再度升温可能会重燃避险情绪。“再次确认征收10%的临时性全球关税，且税率可能升至15%，这使贸易风险保持高位，并加剧了对新措施的担忧。”根据Tradeweb的数据，两年期美国国债收益率上升2.1个基点，至3.476%；10年期国债收益率上升2.3个基点，至4.055%。

蒙特利尔银行预计，随着通胀压力缓解，美联储将在2026年降息。

交易员削减对美联储的降息押注，认为6月降息25个基点的概率为50%。

【分析师：英国能源价格上限或提振英国央行3月份降息前景】XTB的Kathleen Brooks在一份报告中称，英国能源监管机构决定从4月份起将能源价格上限下调7%，此举或增加英国央行3月份降息的几率。Brooks称，能源账单的下降可能会导致通胀下降，从而为英国央行降息创造空间。伦敦证券交易所集团的数据显示，市场目前预计英国央行3月份降息的可能性为76%。

【荷兰国际：日本央行委员会的变动不意味着基于数据的决策将改变】荷兰国际集团的经济学家表示，在日本央行独立性受政府影响的担忧声中，该行委员会将继续依据经济数据做出决策。一份强调首相高市早苗对加息的更强硬论调的报告，以及两名有偏宽松倾向的候选人获得央行职位提名，都令日元承压。但荷兰国际集团认为，如果数据显示有必要调整利率，日本央行将着手加息。荷兰国际集团的Min Joo Kang表示，这两名候选人可能会让该委员会的平衡略微向偏宽松一方倾斜，但这与目前的状态相比不会有重大变化。她补充说，引入两名偏宽松立场的成员可能会导致利率决策采用更严格的标准，以及投票分歧的增加。

【政府的日本央行提名人选偏宽松，但委员会平衡格局未变】道富投资管理的Masahiko Loo表示，政府提名的两位日本央行官员人选使该央行委员会温和地偏向宽松，但并未实质性改变整体平衡。Loo称，由倾向于通货再膨胀的学者Asada和Sato取代日本央行委员会成员Noguchi和Nakagawa，已经反映在更陡峭的日本国债收益率曲线和更疲软的日元上。尽管有政治压力的说法，但真正重要的是日元。该策略师表示：“汇率稳定可能会决定日本央行下一步行动的时机。“如果日元再次走弱至160日元附近，Loo不排除日本央行最早在4月份加息的可能性。进入下半年，更有序的正常化应会支撑日本国债的套利交易和收益率曲线的温和趋平；随着美联储放松政策以及日本央行政策信誉的改善，日元更有可能逐步走坚。

泰国央行行长称，此次降息仅在时间点上超出预期。

泰国央行行长表示：此次降息属于前置性降息。

【凯投宏观：泰国央行宽松周期可能尚未结束】凯投宏观的Gareth Leather在一份报告中称，泰国央行最近下调政策利率的决定可能并非宽松周期的终点。该央行的声明凸显出，决策者的主要关切是增长和通胀。预计今年的增长将保持疲软，部分原因是家庭消费受到高债务水平的制约。温和的价格压力也受到疲软基本需求的拖累。凯投宏观预计今年至少还会再降息25个基点，这比市场普遍预期更为宽松。

泰国央行：若前景发生变化，准备降息。

肯尼亚央行在10次降息后暗示将进一步放松政策。

【中国资产有望被重新定价，A500ETF南方（159352）放量上涨】2月25日，A500ETF南方（159352）放量上涨0.85%，成交额76亿元。申万宏源表示，维持中期还有“第二阶段上涨”的判断，可能启动的窗口是2026年中前后。3月两会，3月底4月初中美关系观察窗口，可能都会演绎震荡市中的反弹波段。震荡波段中，最佳机会是科技新方向，春节假期兑现新亮点的方向，就是短期结构性机会的主要来源，重点关注：机器人产业（机器人尚未触及低性价比区域）、AI大模型（A股可能更多体现为AI应用的扩散机会）、存储。国金证券表示，未来美国降息路径的相对顺畅，也在为全球制造业周期修复这一重要主线提供顺风环境。这一过程中，中国资产的产能价值将有望被重新定价，资金回流也将促进内部消费与通胀循环。资料显示，中证A500指数被誉为“中国新质生产力风向标”，为投资者提供分享经济转型红利、分散风险的优质载体。投资者可借道A500ETF南方（159352）及其联接基金（A类022434；C类022435）一键布局。

【泰国央行意外降息 呵护脆弱的经济复苏进程】泰国央行意外下调关键利率，在国内外不确定性持续存在的背景下，政策制定者加大对经济的支持力度，以呵护脆弱的复苏势头。泰国央行货币政策委员会周三以4票赞成、2票反对的结果，决定将关键利率下调25个基点至1%，为2022年9月以来最低水平。23位经济学家中，仅有3人预测此次将会降息，其余均预计利率将维持不变。本次会议共有6名委员出席，委员会仍有1个席位空缺。泰国上季度经济增长表现好于预期，令此次降息出乎意料。尽管该国出口创下四年来最快增速，且本月大选后政治不确定性有所缓解，但政策制定者仍警惕家庭债务高企和金融环境偏紧可能不利于消费和投资复苏进程。

泰国央行降息后，泰国基准股指延续涨势，最新上涨1.6%。

泰国央行：货币政策应保持宽松以支持经济复苏，并将监测经济和金融发展以及风险。

泰国央行：降息有助于通胀回归中期目标区间。

泰国央行降息后，泰铢回吐涨幅，最新交易价持稳于1美元兑31.03泰铢。

泰国央行将基准利率下调25个基点至1.00%，预估1.25%。

【黑田东彦：日本央行很可能在2026年和2027年每年加息两次】日本前央行行长黑田东彦：日本首相高市早苗的支出和减税计划可能加剧通胀、推高债券收益率。日元兑美元近期在157左右的水平“有些过弱”。日本央行很可能在2026年和2027年每年加息两次，将利率提高至1.5%至1.75%左右。日本经济状况良好，需要收紧财政和货币政策。

日本内阁官房副长官尾崎正直：知悉首相对央行进一步加息担忧的报道。

日本内阁官房副长官尾崎：货币政策的具体事宜应交由日本央行负责。