【国盛证券：银行板块具备盈利修复的强确定性与高股息属性 重点推荐两条主线】国盛证券研报表示，当前银行板块投资核心聚焦核心营收恢复性增长带来的估值修复主线，银行板块具备盈利修复的强确定性与高股息属性，进一步凸显了其攻守兼备的配置性价比。重点推荐两条主线：一是基本面确定性强、业绩增速弹性突出的优质区域城商行。优先选择景气度领先的经济强省，在区域经济红利加持下，具备更强的资产扩表动能与信贷投放优势。二是股息性价比高的国股行。国有大行信贷投放稳健，在对公贷款利率企稳下净息差韧性强，一季度营收修复明显，在低利率环境下，其高股息属性的配置价值进一步凸显，是长线资金底仓配置的核心选择。关注估值较低，实现正增的股份行，随着地产逐步企稳，后续经济持续修复，预计优质股份行有较大估值修复空间。

【惠誉评级：中资券商资本实力强劲 跨境业务成券商新增长引擎】惠誉评级亚太区非银行金融机构评级董事在张榕容接受记者采访时表示，中资券商资本实力强劲，信用风险整体可控，现有风险暴雷规模可通过资本缓冲吸收。此外，头部券商扩表非单纯加杠杆或信用下沉，股权衍生品业务以赚取价差受益为核心，基于避险操作建立的头寸实质性风险敞口较小。她还提到，跨境业务成券商新增长引擎，涵盖跨境资管升级与中企出海金融服务，头部券商境外收入占比未来3-5年有望升至三成，中资企业出海为核心驱动，跨境业务可分散境内市场风险。（财联社）

【天风证券：2026年大行金市扩表延续较高增速，但存在一定“前置倾向” 预计2026年大行难以重现去年大规模兑现浮盈的情景】天风证券研报称，第一，2026年大行金市扩表延续较高增速，但存在一定“前置倾向”，Q2配置力度会有所放缓。从总量情况看，2025年大行金市保持了高强度扩表，金融投资增速达16.2%。2026年政府债净供给相较于2025年总体平稳，货币金融条件维持友好的背景下，大行金市“不缺资金缺资产”的特点将使得债券投资延续较高增速水平。第二，2026年大行金融投资账户结构将持续向“配置思维”深化，OCI账户兼具“稳利润、控久期”的双重特性，将在债券配置中发挥更大“稳定器”作用。2025年大行金融投资账户中，TPL/OCI/AC占比大致为7%/28%/65%，其中OCI占比明显提升，而TPL和AC占比有所下降，预计2026年这一趋势将进一步强化。第三，2026年大行金市仍将在约束下寻求收益，久期管理压力虽降，却始终是无法绕开的话题。面对“各式各样”的利率风险指标约束，大行金市仍需“控久期”。但在非季末月份、长债配置性价比凸显时，阶段性增配“中端期限品种”也不失为一种灵活增收之举。第四，在息差改善提供缓冲、拨备工具更具优势的情况下，预计2026年大行难以重现去年大规模兑现浮盈的情景，存量浮盈将更多作为盈利储备而被审慎使用。

【多家上市券商加大国际业务投入 打造国际一流投行“排位战”开启】时值年报季，巨头“秀肌肉”——国际业务收入再次成为各家上市券商2025年度业绩表现的重要看点。2025年，中信证券国际的营收突破230亿元（折合人民币，下同），并以4680亿元的总资产规模成为当之无愧的行业领头羊；中金国际净利润为44.68亿元，占中金公司合并口径净利润的比例达到了45.63%。数据显示，国际业务正成为券商业绩新的增长极，多家上市券商也纷纷加大国际业务投入，旗下海外子公司成为了重要扩表方向。随着竞争加剧，中资券商的国际业务格局也出现了新变化。中信、中金继续稳扎稳打，践行国际化战略；华泰证券则因美国子公司的出售而出现了排名下滑，重回第一梯队尚需时日。在几家头部机构之外，广发控股香港和中信建投国际两家公司凭借营收翻倍增长，成为不可小视的竞跑者。值得一提的是，国泰海通的并购重组已初步完成，对旗下两个在香港的全资子公司主体国泰海通金控（持有国泰君安国际73.92%股份）和海通国际启动整合也是未来可期，两者合计营收规模将在行业排名中再上一个档次。打造国际一流投行的“排位战”，已然开启。

【上市银行首批2025年业绩快报出炉 多家银行业绩指标明显改善】上市银行首批2025年业绩快报出炉，多家银行业绩指标明显改善，资产质量保持稳健。1月23日，招商银行发布2025年度业绩快报显示，该行去年归母净利润达1501.81亿元，同比实现小幅增长，同日杭州银行业绩快报显示，去年该行净利润同比增长约12%。截至目前，A股已有中信银行、浦发银行、兴业银行、宁波银行、南京银行、苏农银行等8家银行陆续披露2025年业绩快报，上述机构均实现归母净利润正增长。记者梳理首批业绩快报各项指标，三大特点值得关注：一是8家上市银行资产规模均实现稳健扩表，中小行增速领先；二是不良贷款率维持向好，暂未有银行不良率明显反弹；三是多数银行加大了拨备计提力度，拨备覆盖率仍在下滑。

【国研中心原副主任张军扩：释放居民消费潜力应更加突出结构性对策】中国发展研究基金会理事长、国务院发展研究中心原副主任张军扩周六在2025三亚·财经国际论坛上表示，持续有效释放消费潜力要长短兼顾标本兼治，提振消费应更加突出结构性对策。“近年来，大家越来越认识到导致需求不足的原因除了短期市场波动因素之外，更有中长期阶段性和结构性深层次原因的制约，而且这两个方面的因素不仅叠加交错，而且相互影响、相互加强，从而形成了需求收缩-就业压力加大-收入增速放缓-财富效应减弱-消费能力和消费信心进一步下降的不良循环。”他强调。张军扩表示，应对之策必须既通过短期有力的刺激政策，阻断不良循环，同时又要着力解决深层问题，夯实经济稳定增长的基础。

【中信证券：银行经营预期稳定，权益表现展望积极】中信证券研报表示，金融统计数据报告显示，11月社融增速保持8.5%，实体融资总体稳定，信贷结构分化明显：企业贷款和债券融资改善，居民融资持续偏弱，政府债仍是重要支撑。政策层面，中央经济工作会议明确财政与投资托底方向，为银行扩表和对公中长贷提供良好环境，同时强调稳妥化解地方与房地产风险，夯实资产质量底线。银行息差预期和风险预期保持稳定，有助权益市场表现。

【张军扩：儿童发展公共财政投资力度有待进一步加强】在今天举行的第九届儿童发展国际研讨会上，中国发展研究基金会理事长、国务院发展研究中心原副主任张军扩表示，虽然儿童发展投资的高回报率已有包括乐都试点在内的多项国内研究和实践的有力证明，社会各界也日益对儿童发展的重要性达成共识，但其在国家发展事项中的优先地位仍有待进一步的推动和提升。他指出，当前，我国儿童发展专项政策体系有待进一步完善，公共财政投资力度也有待进一步加强。在我国现代化的进程中应将儿童优先的理念贯彻在各项政策制定和落地的过程中，尽早制定下一阶段儿童发展的专项规划，并给予财政资金的支持。

【中欧基金付倍佳：明年港股有盈利估值双击的机会】近日，对于明年港股的投资机会，中欧港股通机遇拟任基金经理付倍佳表示，明年港股有盈利估值双击的机会。从流动性角度，付倍佳看好明年美联储扩表，叠加美元周期向下，海外流动性对港股是积极影响；从基本面角度，她期待明年国内迎来PPI拐点，部分资产有盈利上修机会。

【中信证券：信用需求仍待提振 银行经营预期走稳】中信证券研报称，金融统计数据报告显示，10月份银行扩表节奏边际放缓，主要是政府债发行靠前，实体信贷需求仍待提振；居民存款和非银存款转移持续活跃，年底银行将加大对于流动性管理关注。三季度行业息差初步企稳，同时监管持续释放对息差及盈利空间的关注，未来政策引导下定价要素有望改善，盈利水平保持稳定。板块投资方面，我们认为低估值隐含的价值空间依旧显著；年底步入长线资金配置时段，有助催化银行股市场表现，建议机构积极布局，收获高确定性回报。

【巴克莱预测美联储将提前扩表 明年2月开始购买国库券】在多位美联储关键官员暗示将扩大资产负债表后，巴克莱策略师预计，美联储将于明年2月开始购买国库券。巴克莱策略师Samuel Earl在周四的一份报告中写道：“鉴于市场对回购利率的关注，美联储正处于风险管理模式下，提前启动资产购买似乎是最可能的结果。”