机构观点 (共 210712 条)

【高盛预测政府停摆后第一季度经济将好转；2026年增长温和】高盛的经济学家们首次发布的第一季度折合成年率的GDP增长率预估值为3.4%，较第四季度出现稳健好转；该预估值将在整个季度期间根据最新数据不断更新。然而，这一增幅在很大程度上是得益于联邦政府活动的恢复，此前，多数政府机构在第四季度的大部分时间里处于关闭状态。高盛估计，第一季度的基本增长趋势似乎在2.1%左右。高盛预计，到第四季度，该国经济规模将可能比2025年第四季度扩大约2.6%，关税不确定性降低和税改的有利因素将提供一些提振。

腾讯于2月20日以每股21.4688港元的平均价格出售了65万股中金公司H股。持股比例从5.03%降至4.99%。

【9万亿资金达成共识：2026年初五大核心重仓股揭秘】2026年初，工业、金融以及一家表现稳健的“AI铲子”公司（指基建硬件），成为了共同基金与对冲基金步调一致看好的少数标的。根据高盛策略师对第一季度初9万亿美元股票头寸的分析，共同基金和对冲基金同时超配了以下公司：波音、花旗集团、万事达卡、Visa以及维谛技术（VRT）。

【高盛认为关税的通胀效应正在消退】最高法院周五驳回Ieepa关税后，美国的贸易政策正处于一个转折点。随着特朗普政府转换策略、转而依赖其他关税授权，高盛的经济学家们认为，未来由关税驱动的价格上涨将是有限的。高盛的团队估计，自4月份以来，关税迄今已将核心个人消费支出(PCE)价格指数的通胀率推高约0.7个百分点。不过，他们指出，成本传导效应一直在减弱，并估计在未来几个月，关税将仅使核心价格再上涨约0.1个百分点。高盛的Alec Phillips在一份报告中写道：“我们估计，从目前来看，对消费者价格的进一步影响将是微小的。”

【摩根士丹利称瑞郎是最像黄金的避险货币 兑美元有望飙升17%】摩根士丹利策略师表示，在面临美国政策不确定性的背景下，随着市场对瑞士法郎作为避险货币地位的信心增强，瑞士法郎兑美元可能上涨多达17%。David Adams领衔的策略师在一份报告中写道，瑞士低通胀、财政稳健以及资产安全性，使瑞士法郎“可以说是最‘像黄金’的避险货币”。

【中信建投：节后A股有望开启新一轮上行 坚持“科技+资源品”双主线】中信建投证券研报认为，春节期间全球股市整体强势，无重大风险事件，当前市场情绪仍然高涨，节后A股有望开启新一轮上行。行业配置上继续坚持“科技+资源品”双主线。其中科技主线以AI、人形机器人、新能源和创新药为核心，资源品主线以贵金属、石油石化、基础化工为核心。重点关注板块包括：半导体、AI（光通信、液冷、电子布、高端铜箔等）、机械、有色、石油石化、基础化工、电力设备（储能、特高压、光伏、固态电池等）、创新药等。

摩根士丹利将赛富时（SALESFORCE）目标价从398美元大幅下调至287美元。

摩根士丹利上调近期布伦特原油价格预测，因地缘政治风险溢价可能会在一段时间内持续存在，但仍预计油价将在今年晚些时候回落至每桶60美元。

港交所消息：2月17日，摩根大通公司（JPMORGAN CHASE & CO）对佳兆业集团（<1638.HK>）的多头仓位从6.53%降至3.16%。

港交所消息：2月13日，摩根士丹利持有的天齐锂业（09696.HK）H股多头头寸比例从5.83%增至7.40%。

摩根大通：预估2026年铝市将出现23万吨供应缺口。预计2026年第二季度铝价平均为每吨3200美元，并且在2026年下半年也将基本保持稳定。

摩根大通认为，废铜供应增加，以及2025年受多起重大事件影响而中断的供应恢复，将使铜市场在2027年再度出现小幅供应过剩。

摩根大通预测2026年铜供应将出现13万吨短缺。

【花旗策略师：美国四季度业绩稳健，上调美股预期至市场共识上方】花旗集团策略师表示，在美股四季度业绩表现强劲后，从盈利预期与市场广度扩散来看，美股今年有望迎来积极走势。 由斯科特・克罗纳特牵头的团队指出，四季度盈利向好、销售额增速加快，进一步支撑了他们高于市场普遍预期的年度观点。 团队称，2026年全年指数层面盈利预期保持稳定，这是一个积极信号。“鉴于权重极高的科技板块预期增长路径，人工智能对指数盈利测算的影响依然至关重要。”他们表示。

【中信证券：关注节后客流叠加 2026年大航或迎利润表显著改善】中信证券研报认为，春运前20天民航、铁路、公路客运量同比+5.4%/+4.9%/+5.4%，关注节后初六、十六波峰客流的叠加效应，预计民航春运客流同增5.5%~6.0%。未来两个月预计需求积极因素持续显现，继续强调“2026年大航或迎利润表显著改善”。春运数据端表现三个特征：1) 民航客流增速“前低后高”，假期二次出行刺激效果凸显、节后客流有望形成叠加。2) 日本线负面因素基本筑底，料减量航班主要外溢至韩国和东南亚等，免签政策扩容China Travel维持高景气，“向远处飞、向国际飞、向新兴市场飞”对于航司收益贡献有望在2026年持续。3) 料春运票价同比微增，关注后续民航“反内卷”边际变量推动高客座率向票价弹性的传导。再次强调“重视航司盈利拐点”，继续推荐周期弹性显著的航司，业绩确定性较高的航司。

【中金：IEEPA关税裁决或对人民币影响偏向积极，对欧元、日元则偏向中性】中金称，美国最高法裁定IEEPA关税非法，美国政府旋即宣布将援引其他法律加征关税。对不同货币的影响来看，我们认为相关判决或对人民币影响偏向积极，对欧元、日元则偏向中性。具体来看，此前美国基于IEEPA对中国加征的关税包括10%的“芬太尼关税”和10%的对等关税。随着IEEPA关税被裁决违法，并且特朗普宣布加征15%的122条关税，综合或将降低中国商品关税5%。此外，具有惩罚性的40%的转运关税（Transshipment Tariff）亦可能失效，这也将为中国的出口带来一定利好。对于欧盟及日本，由于其此前面临的对等关税已处于15%的水平，而其余出口商品的关税依据为232条等[9]，整体受影响较为有限。因此，我们认为IEEPA关税被判违法或更有利于降低对华关税，并有望提振人民币汇率，对欧盟和日本的影响则相对偏向中性。

【中金：美国最高法的裁定IEEPA关税违法的判决或将给美元带来利空】中金研报称，美国最高法的裁定IEEPA关税违法的判决或将给美元带来利空。我们认为，从2025年美元与关税的关系变化或可以看出，关税波动的不确定性及市场对美元资产的信心是影响美元汇率的重要结构性因素。而IEEPA关税被裁定非法，一方面部分削弱了关税收入对财政的支撑，进而可能影响市场对美元资产的信心，另一方面，这或令市场较难预测后续关税税率及贸易谈判的推进，给市场带来更多的不确定性。从时间维度上来看，短期内由于市场对于美国最高法的判决已有一定预期，资产波动或偏向温和，关税退款、财政减收、美国政府拓展关税来源等事件亦较难在短期内快速发酵。因此，我们认为美元等资产价格在短期内的波动性可能只会温和提升。中长期看，上述事件发酵所带来的影响将逐步显现，市场对于美国财政状况及特朗普政府难以预测的行为等事件的担忧或是非线性发展的。我们认为这或将在中长期内给美元带来明显的压力。

【中信证券：节后春季行情有望延续，涨价仍然是一季度的核心配置线索之一】中信证券研报表示，今年2月是个重要的分水岭，AI Coding能力的跃升使得全球有效代码的规模正式进入指数级别膨胀的阶段，而社会实物生产价值总量和总收入的扩张速度在目前的物理AI技术条件下远落后于AI生成的代码量扩张的速度，全球大概率会先经历一个代码量膨胀、执行力过剩、竞争加剧和资本投入回报率受损的过程。我们根据不同行业的物理依赖度和监管/情感壁垒两个维度，可以把行业划分为受损（低物理依赖、低监管/情感壁垒）、重塑（低依赖、高壁垒）、堡垒（高依赖、高壁垒）和受益（高物理依赖、低监管/情感壁垒）四个类别。在未来一段时间，实物稀缺的受益者和代码膨胀下的受损者之间的收益差距或将不断拉大，这个分化趋势还会持续。这是在考虑市场行情和板块配置时不得不重视的新因素。从短期市场层面来看，A股行业格局以制造和金融为主，在此轮AI冲击下所受影响相对美股和港股更小，资金流入和人心思涨的格局也未发生变化，节后春季行情有望延续，涨价仍然是一季度的核心配置线索之一。

高盛将德国商业银行目标价从35.1欧元上调至39欧元。

高盛将力拓评级从“买入”下调至“中性”。