机构观点 (共 214550 条)

【中信证券：AI+能化预计是今年更合适的结构】中信证券研报称，此轮结构性行情的资金驱动力主要来源于存量调仓和融资盘流入，TMT成交占比阶段性见顶后，我们估计全A换手率会逐步回落至1.8%以下。特朗普访华确立了中美关系回到“竞争但不冲突”的框架，不过市场情绪可能是阶段性高位，一旦情绪回落，全球流动性收紧预期在投资者决策中的影响权重会开始上升。降温后，市场结构的多元化特征料将会有所回归，重返杠铃结构的必要性在增加，预计AI+能化是今年更合适的结构。

【国金证券：AI应用加速落地，PCB与光纤产业链迎结构性高增长】国金证券研报表示，AI应用加速落地，PCB与光纤产业链迎结构性高增长。AI服务器推动PCB向高多层、HDI方向演进，光纤行业受益于数据中心架构升级，超低损耗及特种光纤需求提升。光纤扩产带动上游四氯化硅需求，当前价格处于历史低位，有望底部回暖。建议关注具备规模技术优势的PCB化学品企业及高纯四氯化硅产能企业。

【华泰证券：继续看好本轮锂电涨价周期 同时看好钠电池及固态电池从1到N产业趋势】华泰证券研报称，5月13日—15日，CIBF2026第十八届深圳国际电池技术交流会/展览会于深圳国际会展中心举办，展会全面覆盖动力电池、储能电池、关键材料、智能装备等全产业链赛道，三天专业观众流量突破40万。参与展会交流后，华泰证券认为锂电全产业链需求向好态势较强，新技术不断创新突破，继续看好本轮锂电涨价周期，同时看好钠电池及固态电池从1到N产业趋势。

【华泰证券：高油价抑制运力投放和股价表现】华泰证券研报称，或由于高油价背景下，航司削减低收益航线，4月民航供给增速有所回落，不过所保留航线较为优质，叠加春假等因素推动，航司收益水平表现较好。三大航+春秋+吉祥ASK/RPK分别同增2.3%/4.8%，客座率同增2.1pct至86.5%。同时根据航班管家数据，第14周-19周（3/30-5/10）国内线含油票价同增15.8%，航司呈现一定的顺价能力。往后展望，短期油价仍在较高位置震荡，同时进入行业淡季，板块暂无明显股价催化，持续关注航司成本传导能力；中长期行业供给增速或将保持低位，依然看好景气底部向上，建议关注左侧布局机会。

【华泰证券：关注债市的两大“背离”】华泰证券研报称，近期债市出现两组显著“背离”：一是中债与海外债市走势背离，二是债市与基本面背离。两者看似不同，实则共享同一底层逻辑：国内新旧动能切换，经济增长到融资需求再到利率的传导链条不同以往；市场更关注经济结构而非总量变化；中外货币政策预期错位，国内资金持续宽松；中美AI融资模式差异也带来结构性影响。背离何时以何种方式结束：短期看，资金面边际变化是关键，中期则取决于经济内生动能与融资需求修复。当前流动性宽松环境对债市仍有支撑，上周各种扰动交织，中期风险累积、赔率下降。策略上，宜保持“攻守兼备”，久期不建议追涨，继续关注期限与品种凸点机会。

【华泰证券：歇脚期重结构，沿景气与红利两线布局】华泰证券研报称，当前市场核心矛盾在于情绪过热与估值分化并存，叠加海外不确定性上升，强结构市进入歇脚期。仓位上建议不追涨也不恐慌减仓，重点在于结构调整。配置方向上沿三条线索展开。其一，科技成长仍是中期主线，AI算力链产业趋势未被破坏，继续持有光模块、存储等核心环节，若交易拥挤度偏高可适当向仍处于机构加仓阶段的半导体设备、分立器件、电池化学品等方向扩散。其二，关注一季报中呈现供需双向改善的品种，锂电池、电网设备、光伏设备、商用车、消费电子、小金属、煤炭、装修建材等细分行业景气边际回升得到业绩验证，估值相对合理，具备补涨条件。其三，红利品种在歇脚期仍有配置价值，建议关注铁路公路、中药、公用事业等方向。

【光大证券：市场整体或将处于“弱现实、强情绪”情景 对应于市场风格预计5月或主要偏向成长】光大证券发布研究报告称，受市场风险偏好下降影响，本周A股市场出现回调。短期扰动不改市场上行格局。5月行业配置观点：关注成长。市场整体或将处于“弱现实、强情绪”情景，对应于市场风格预计5月或主要偏向成长。五维行业比较框架打分靠前的行业分别为国防军工、计算机、电子、有色金属、机械设备、电力设备，这些行业在5月份或许值得重点关注。

【中泰证券：银行股两条投资主线】中泰证券研报称，全年银行确定性业绩会带来银行股2026年的稳健收益，短期与市场风格相关；经济发展模式会持续（政策定力强），对公业务强劲和居民持续的低风险偏好会推动息差筑底回升、营收增速会持续是亮点，业绩确定性强。银行股两条投资主线：一是拥有区域优势、确定性强的城农商行，区域包括江苏、上海、成渝、山东和福建等（详见我们区域经济系列深度研究）。二是高股息稳健的逻辑，重点推荐大型银行。

【中信建投：供给改善需求旺盛，锂价高位震荡运行】中信建投指出，津巴布韦锂精矿恢复出口，矿山企业开始发运，预计6月底至7月初对国内供给形成有效补充，缓解了锂矿供给紧张预期，但短期锂矿库存低、加工费低，外购矿企业面临成本压力，紧现实仍将持续。消费端保持旺盛，储能订单饱满，动力需求继续走高，新车型发布后的电池备货需求向上，同时海外新能源车表现较好，出海放量，拉动动力电池出货。据SMM，本周样本锂盐库存10.1万吨，环比下降1255吨，5、6月份预计将维持去库态势，对锂价形成支撑。

【中信建投：继续强推零售连锁变革的投资机会】中信建投研报指出，2026年5月13日，洋河、茅台披露投关动态。洋河控量稳价、渠道去库存，推进产品迭代，整治市场秩序，控费提效深耕长期发展。茅台不设年度量化目标，创新渠道模式，稳守价格体系，布局免税与国际化，双龙头蓄力行业回暖、筑牢成长底气。4月奶牛存栏量环比+1.8万头，主要系疫病封场导致交易市场停滞，病牛无法淘汰，但去化趋势明确，珍惜牧场板块错杀机会。继续强推零售连锁变革的投资机会。

【中信建投：建议关注创新药国际化、边际改善等结构性机会】中信建投研报指出，2026年上半年医药行业触底回暖，创新药迎来盈利兑现期，国内商业化与海外授权双轮驱动业绩增长，多家企业扭亏。26Q1对外授权总额超600亿美元，ADC、双抗等前沿赛道交易持续火热。2026年ASCO年会94项中国研究中选口头报告，依沃西单抗登上全体大会，标志着中国创新药全球学术影响力迈上新台阶。国内支付端医保谈判与商保目录合力支持真创新。建议关注创新药国际化、边际改善等结构性机会。

【在三星 全球人工智能热潮引发了一场迫在眉睫的罢工和严重的分歧】韩国芯片巨头三星即将爆发的18天罢工已引发政府担忧、动摇外国投资者信心并威胁全球供应链，其核心症结在于：谁应分享AI热潮带来的红利？超过4.5万名员工威胁将于5月21日起发起该集团史上最大规模的罢工，这将导致作为AI数据中心、智能手机和笔记本电脑关键组件的内存芯片产量下降，而三星及其工会正就奖金发放问题艰难寻求妥协。三星电子凭借全球内存短缺赚取了巨额利润，并提议向员工发放丰厚奖金。但该公司希望向2.7万名内存芯片员工发放的奖金，至少是其逻辑芯片设计和制造业务其他员工的六倍。工会认为，公司其余2.3万名员工——负责为特斯拉和英伟达生产AI芯片，且常与内存部门同事在同一栋大楼工作——不应被落下。尽管近年来代工业务陷入困境，导致公司亏损数十亿，但这些员工不应被冷落。媒体查阅了数百页关于三星内部薪资谈判的记录，并采访了10多名员工，其中包括工会领导人及熟悉谈判情况的消息人士。他们谈及了内部的深刻分歧，描述了员工离职现象，并揭示了这些情况如何与三星一个不同寻常的目标相关联——即成为全球唯一一家提供涵盖各类芯片及服务的“一站式”解决方案的半导体公司，这与美光或台积电等更专业化的竞争对手形成鲜明对比。此前尚未有报道披露过这些显示公司各部门之间存在摩擦以及员工离职情况的内部讨论。摩根大通估计，此次罢工可能导致三星的营业利润减少21万亿至31万亿韩元（约合140.8亿至207.9亿美元），而销售额损失可能达到约4.5万亿韩元。

【衍生品新规年内施行 多家券商积极谋划业务打法】5月15日，中国证监会正式发布了《衍生品交易监督管理办法（试行）》（下称“衍生品新规”）。此前，衍生品新规经历了三次征求意见，分别是在2023年3月、2023年11月以及2026年1月，如今正式稿终于落地，将自2026年11月16日起施行。 “衍生品市场具有突出的‘跨市场联动’特征，交易品种和结构更为复杂，证监会先后三次公开征求意见，充分体现了审慎、严谨的专业监管态度。”中信证券表示。 相较于此前的征求意见稿，衍生品新规更加细化了券商等机构的展业门槛，明确展业券商等机构最近6个月净资本持续不低于人民币5亿元。（证券时报）

【中信建投：重点关注AI、光模块、电网设备、人形机器人等】中信建投研报认为，5月以来科技因全球巨头资本开支及业绩超预期加速上涨，产业趋势获市场共识。但近期受三重因素扰动回调。整体看，科技中期行情未改，中报业绩验证才是关键节点。后续聚焦“算力+复苏”双主线布局，重点关注：AI、光模块、PCB、存储芯片、煤炭、煤化工、工业金属、电网设备、人形机器人等。

【平安电工：2025年度持续督导现场检查结果良好】平安电工公告称，中信证券于2026年4月28 - 29日对其2025年1月1日 - 12月31日的情况进行现场检查。检查涉及公司治理、内部控制、信息披露等8个方面，各项检查内容均符合相关要求，如公司章程和治理制度完备合规、募集资金使用合规、业绩无大幅波动、公司及股东完全履行承诺等。保荐人提请公司继续完善治理结构，履行信披义务，合理使用募集资金。

【中信证券：AI+能化可能是今年更合适的杠铃结构】中信证券发布研报称，AI+能化可能是今年更合适的杠铃结构。今年的AI+能化，或与2023-2024年的AI+红利、2025年的AI+资源类似，有望在全年维度上，成为主要的供需缺口和超额收益来源。配置上，底层逻辑依然是中国优势制造业定价权的重估，最具代表性的行业是新能源、化工、有色、电力设备；继续密切关注国产AI的进展，硬件侧“量”的逻辑爆发仍然是目前AI链条上预期差较大的方向，而国产模型的进步有望推动云服务量价齐升，看好国产算力、云平台。此外，建议继续增配一些低估值品种，重点关注券商、保险。对于周期涨价品种，AIDC链、锂电链这类周期成长品景气度仍然持续，但目前预期差已经非常有限。建议关注供需最紧俏的环节，这体现在近期的涨价频率上，主要有覆铜板、玻纤、高速硅、电子特气、光纤、MLCC、铬、碳酸锂、稀土、碳纤维。对于传统周期品，建议聚焦在真实发生系统性产能出清或者供给有绝对约束的品种上，比如磷化工、MDI、氨纶、染料、草甘膦、尿素、橡胶、制冷剂等。

【国金证券：阿里巴巴-W维持“买入”评级 AI业务加速增长】国金证券发布研报称，阿里芯片+云+模型三位一体，是国内全栈AI龙头，云业务加速增长，即时零售有望显著减亏。阿里巴巴-W（09988）预计FY2027-2029年经调整归母净利润分别为974.97/1438.90/1919.77亿元，对应经调整PE分别为23.5/15.9/11.9倍，维持“买入”评级。

【中金：腾讯控股维持“跑赢行业”评级 目标价666港元】中金发布研报称，腾讯控股（00700）首季Non-IFRS纯利同比升11%，符合市场预期。受流水递延影响，首季收入同比增9%，则低于市场预期。中金维持腾讯今明两年收入和Non-IFRS净利润预测。维持“跑赢行业”评级，维持目标价666港元，对应预测今年Non-IFRS市盈率20倍。 报告称，腾讯首季游戏业务流水增速可观，长青游戏再创新高。今年春节较晚，导致部分游戏流水以及分成递延至后续季度确认。该行预计次季国内游戏收入同比增12%，海外游戏增10%。

【4月份银行理财规模环比增加2.6万亿元】银行理财市场在4月份迎来规模与收益的双增长。据华源证券廖志明团队发布的数据，截至2026年4月末，银行理财规模合计达34.5万亿元，创下历史新高。中信证券首席经济学家明明对记者表示，4月份银行理财规模快速增长的本质是“技术性回流+比价效应重新激活”双重力量叠加。一是基数效应。一季度银行冲存款使理财资金回流表内，且今年一季度规模回撤显著，4月份资金回流推动反弹加剧。二是比价效应。定存利率进入“1时代”，与理财收益率利差拉开，激活“存款搬家”，推动资金向理财迁移。（证券日报）

【印度股市市值蒸发9240亿美元 错失人工智能浪潮】在人工智能贸易重塑全球投资格局的大背景下，印度俨然成为最大输家之一。 造成这一局面的原因，远不止印度股市估值偏高、企业盈利增速放缓。此前全球投资者曾大举布局印度，如今资金却纷纷涌向印度市场稀缺的赛道：芯片制造、算力基建与人工智能模型领域。印度虽具备人才、市场需求与庞大数字经济体量，但本土头部企业极少直接涉足相关产业建设，股市走势愈发只能依赖内需消费赛道。 全球首席投资官办公室首席执行官加里・杜根表示：“这并非逢低买入的短期回调。市场尚未充分消化一点：印度股市问题不在于盈利不及预期，而是企业长期估值逻辑发生根本改变，市场必须重新预判这些企业十年后的发展前景。”高盛数据显示，随着基金经理持续减持，外资正加速撤离印度，外资持股比例跌至14年低位，二十多年来首次低于印度本土机构持仓规模。 印度资本市场境遇落差悬殊。疫情低点过后，印度股市市值一路飙升，在2024年9月创下5.73万亿美元历史新高，当时印度NIFTY50指数更是领跑全球主要股市。但随着市场担忧估值过高，外资流入开始剧烈波动，叠加人工智能热潮兴起，资金加速外流。自市值见顶以来，印度股市已蒸发9240亿美元市值。