机构观点 (共 210400 条)

摩根大通预测2026年铜供应将出现13万吨短缺。

【花旗策略师：美国四季度业绩稳健，上调美股预期至市场共识上方】花旗集团策略师表示，在美股四季度业绩表现强劲后，从盈利预期与市场广度扩散来看，美股今年有望迎来积极走势。 由斯科特・克罗纳特牵头的团队指出，四季度盈利向好、销售额增速加快，进一步支撑了他们高于市场普遍预期的年度观点。 团队称，2026年全年指数层面盈利预期保持稳定，这是一个积极信号。“鉴于权重极高的科技板块预期增长路径，人工智能对指数盈利测算的影响依然至关重要。”他们表示。

【中信证券：关注节后客流叠加 2026年大航或迎利润表显著改善】中信证券研报认为，春运前20天民航、铁路、公路客运量同比+5.4%/+4.9%/+5.4%，关注节后初六、十六波峰客流的叠加效应，预计民航春运客流同增5.5%~6.0%。未来两个月预计需求积极因素持续显现，继续强调“2026年大航或迎利润表显著改善”。春运数据端表现三个特征：1) 民航客流增速“前低后高”，假期二次出行刺激效果凸显、节后客流有望形成叠加。2) 日本线负面因素基本筑底，料减量航班主要外溢至韩国和东南亚等，免签政策扩容China Travel维持高景气，“向远处飞、向国际飞、向新兴市场飞”对于航司收益贡献有望在2026年持续。3) 料春运票价同比微增，关注后续民航“反内卷”边际变量推动高客座率向票价弹性的传导。再次强调“重视航司盈利拐点”，继续推荐周期弹性显著的航司，业绩确定性较高的航司。

【中金：IEEPA关税裁决或对人民币影响偏向积极，对欧元、日元则偏向中性】中金称，美国最高法裁定IEEPA关税非法，美国政府旋即宣布将援引其他法律加征关税。对不同货币的影响来看，我们认为相关判决或对人民币影响偏向积极，对欧元、日元则偏向中性。具体来看，此前美国基于IEEPA对中国加征的关税包括10%的“芬太尼关税”和10%的对等关税。随着IEEPA关税被裁决违法，并且特朗普宣布加征15%的122条关税，综合或将降低中国商品关税5%。此外，具有惩罚性的40%的转运关税（Transshipment Tariff）亦可能失效，这也将为中国的出口带来一定利好。对于欧盟及日本，由于其此前面临的对等关税已处于15%的水平，而其余出口商品的关税依据为232条等[9]，整体受影响较为有限。因此，我们认为IEEPA关税被判违法或更有利于降低对华关税，并有望提振人民币汇率，对欧盟和日本的影响则相对偏向中性。

【中金：美国最高法的裁定IEEPA关税违法的判决或将给美元带来利空】中金研报称，美国最高法的裁定IEEPA关税违法的判决或将给美元带来利空。我们认为，从2025年美元与关税的关系变化或可以看出，关税波动的不确定性及市场对美元资产的信心是影响美元汇率的重要结构性因素。而IEEPA关税被裁定非法，一方面部分削弱了关税收入对财政的支撑，进而可能影响市场对美元资产的信心，另一方面，这或令市场较难预测后续关税税率及贸易谈判的推进，给市场带来更多的不确定性。从时间维度上来看，短期内由于市场对于美国最高法的判决已有一定预期，资产波动或偏向温和，关税退款、财政减收、美国政府拓展关税来源等事件亦较难在短期内快速发酵。因此，我们认为美元等资产价格在短期内的波动性可能只会温和提升。中长期看，上述事件发酵所带来的影响将逐步显现，市场对于美国财政状况及特朗普政府难以预测的行为等事件的担忧或是非线性发展的。我们认为这或将在中长期内给美元带来明显的压力。

【中信证券：节后春季行情有望延续，涨价仍然是一季度的核心配置线索之一】中信证券研报表示，今年2月是个重要的分水岭，AI Coding能力的跃升使得全球有效代码的规模正式进入指数级别膨胀的阶段，而社会实物生产价值总量和总收入的扩张速度在目前的物理AI技术条件下远落后于AI生成的代码量扩张的速度，全球大概率会先经历一个代码量膨胀、执行力过剩、竞争加剧和资本投入回报率受损的过程。我们根据不同行业的物理依赖度和监管/情感壁垒两个维度，可以把行业划分为受损（低物理依赖、低监管/情感壁垒）、重塑（低依赖、高壁垒）、堡垒（高依赖、高壁垒）和受益（高物理依赖、低监管/情感壁垒）四个类别。在未来一段时间，实物稀缺的受益者和代码膨胀下的受损者之间的收益差距或将不断拉大，这个分化趋势还会持续。这是在考虑市场行情和板块配置时不得不重视的新因素。从短期市场层面来看，A股行业格局以制造和金融为主，在此轮AI冲击下所受影响相对美股和港股更小，资金流入和人心思涨的格局也未发生变化，节后春季行情有望延续，涨价仍然是一季度的核心配置线索之一。

高盛将德国商业银行目标价从35.1欧元上调至39欧元。

高盛将力拓评级从“买入”下调至“中性”。

摩根士丹利将萨博目标价从每股500瑞典克朗上调至540瑞典克朗。

摩根士丹利将雀巢目标价从74瑞士法郎上调至75瑞士法郎。

摩根大通任命 Ahlawat负责亚太地区股权挂钩相关交易业务。

【近十年春节后A股首个交易日：三大指数6涨4跌】复盘近十年来春节后首个交易日A股市场的涨幅情况发现，沪指、深证成指、创业板指均有6次上涨、4次下跌，其中在2017年2月3日、2020年2月3日2次集体下跌；万得全A则是7次上涨、3次下跌。 Wind数据显示，2016年～2025年期间，春节后首个交易日，沪指有6次上涨、4次下跌，上涨的时间分别为2018年2月22日（2.17%）、2019年2月11日（1.36%）、2021年2月18日（0.55%）、2022年2月7日（2.03%）、2023年1月30日（0.14%）、2024年2月19日（1.56%）。 沪指4次下跌中，2020年2月3日的跌幅最大，达到7.72%；2016年2月15日、2017年2月3日以及2025年2月5日的跌幅均在0.6%左右。 开源证券复盘春节后市场规律发现，节后5个、10个、20个交易日内，市场上涨概率逐步提升，大盘日渐回暖；风格上，呈现“中小盘优于大盘，成长占优”的特征，市场以追求超额为目的，中证2000涨幅和上涨概率均相对较高；行业上，科技与周期板块相对占优。（中新经纬）

摩根大通CEO戴蒙试图让摩根大通投资者接受每周20亿美元的成本账单。（英国金融时报）

【花旗：特朗普新关税料会促使亚洲出现提前发货】花旗分析师在一份报告中表示，特朗普政府新的15%全球关税可能再次在亚洲引发提前发货活动。这些分析师预计，在最高法院推翻根据《国际紧急经济权力法》征收的关税之后，美国的平均有效关税税率即便有所下降，降幅也只会很小。花旗表示，虽然2025年的对等关税之后往往出现了刺激提前发货的暂时贸易休战，但这项根据替代性法律授权实施、并将于7月下旬到期的新15%关税，可能会促使进口商推迟或提前进口。花旗维持对长荣海运、阳明海运和中远海控的买入评级，理由是预计这会对集装箱需求以及可能对即期费率产生净正面影响，不过影响程度将不及去年。

【华泰证券港股策略：科技和周期耗材仍是清晰主线】华泰证券研报称，春节期间港股市场内部分化加大，AI新势力与互联网巨头走势背离，消费数据亮点尽显但未明显提振板块表现，涨幅依然集中在科技和周期行业。展望来看，短期提示投资者防范指数和港股通调整日前后相应抢跑个股的波动风险。中期配置上，科技和周期耗材仍是清晰主线。

高盛报告称，该行认为香港的房地产周期已经触底，而基于有利的签证/移民政策以及较低按揭利率所支撑的积压需求释放，将今年住宅楼价的涨幅预测从5%上调至12%。

摩根大通将空中客车目标价从240欧元下调至225欧元。

【摩根士丹利：关税与贸易紧张局势的不确定性峰值已过去】美最高法院叫停特朗普关税，对于亚洲，摩根士丹利经济学家表示，加权平均关税税率将从20%降至17%。但这种缓解可能只是暂时的，因为特朗普政府正试图通过按行业以及针对特定经济体加征关税来重建其关税体系。尽管如此，摩根士丹利经济学家Chetan Ahya等人在报告中写道：“关税与贸易紧张局势的不确定性峰值已过去。”

【高盛：美最高法院裁决将令自2025年初以来有效关税税率上升幅度从略高于10个百分点降至9个百分点】包括David Mericle在内的高盛经济学家估计，美国最高法院裁决与新宣布的《1974年贸易法》第122条关税叠加，将令自2025年初以来有效关税税率上升幅度从略高于10个百分点降至9个百分点。

花旗：我们仍然看到春节假期期间休闲出行需求保持韧性。截至目前，国内旅游趋势总体正常。