机构观点 (共 216663 条)

【SK海力士在首尔下挫逾7% 之前在纳斯达克上市首日大涨】SK海力士在韩国交易所一度下跌8.2%；该公司的美国存托凭证(ADR)在周五上市首日收盘上涨13%。Korea Investment & Securities预测，SK海力士第二季度营业利润可能比市场预期低8%，原因是该公司来自HBM的收入占比高于同行，限制了平均售价的上涨空间。“从历史上看，由于存在外汇和监管摩擦，像台积电这样的全球大型企业，其本地股票和ADR之间通常存在约15%的结构性估值差距，”教保生命保险驻首尔的主动股票管理主管Jason Minsang Kam表示。Kam表示，由于纽约市场的动能已然被市场消化，该股可能面临日内大量获利回吐和套利平仓，以长上影线形态收盘。“SK海力士通过HBM将内存转化为‘定制化解决方案服务’的愿景，是一种稳健的长期叙事。然而，正如摩根士丹利和各大投资银行所警告的那样，内存本质上仍然是一种周期性商品。‘服务提供商’溢价仅在供应短缺时才会存在。”数据显示，该公司的ADR周五较其韩股溢价约15%。

【高盛：香港软件科技股表现可能将趋于改善 下半年仍维持超配A股】高盛称，该行模型显示H股软件股的表现可能在未来几个月趋于改善，并有望在基本面、估值及流动性等多个维度上缩小与A股硬科技板块之间的差距。总体而言不认同中国AI股票整体存在泡沫的观点，但也观察到AI投资领域内部出现局部过热迹象，主要集中在半导体板块，以及部分A股“硬科技”代表性标的。对于下半年，维持超配A股，主要因其在周期维度上更具优势的盈利动能，以及对国际投资者而言尚未被充分重视的分散化配置价值；也建议开始逐步增持部分港股大型互联网公司股票。

【智谱配售落地 摩根大通再度上调智谱目标价】摩根大通将智谱目标价上调20%，这是继上周二上调这家中国大模型企业目标价后，一周内第二次上调该公司目标价。该行表示，公司最新募资计划将助力营收增长。包括OliviaXu在内的分析师在研报中写道，这笔40亿美元股票配售所得新资金，能够缓解算力服务供给瓶颈，同时支撑后续模型训练投入。摩根大通称，新增推理算力资源有望在12个月内转化为年度经常性收入（ARR）。摩根大通将智谱目标价由2000港元上调至2400港元；上周二刚将目标价从1800港元调至2000港元。另外，摩根大通同步下调MiniMax目标价。该公司上周股份锁定期届满并推出募资方案，配售带来股权稀释效应，因此下调预期。继上周下调目标价后，本次再度将其目标价由300港元下调至240港元。

【中金公司：中报业绩期关注三条投资主线】中金公司研报认为，当前市场受外部不确定性影响较大，业绩期投资者有望更关注基本面动向，通过中报寻找结构性亮点。业绩披露阶段重点关注：中报业绩亮点领域。例如，上游油气化工和部分金属、受益于AI高景气和海外需求的科技硬件和电力设备、非银金融等；AI产业链。当前AI产业快速发展，产业趋势持续支持需求增长，关注直接受益于AI技术落地的光通信，以及同时受益于能源安全与产业链安全的电池、储能等；供需相对平衡的周期行业。结合产能周期位置和需求回升，关注细分化工品、光学光电子、部分创新药等。

【中信证券：仍看好美股科技主线，目前更偏好海外算力链中下游环节】中信证券研报称，注意到美国企业的AI采用率正在提高，整体企业部门的科技投资强度符合长期趋势，相信市场竞争机制将推动更多企业用AI提升工作效率，这将带来全新的算力服务、AI模型与应用的需求。中信证券仍看好美股的科技主线，目前更偏好海外算力链的中下游环节，且看好美股相较于日韩股市的吸引力。

高盛表示，由于柔佛州选举结果出炉后，市场关注现任政府各执政联盟政党之间的关系，马来西亚令吉短期内可能出现波动。

【中信证券：预计美股后续将维持震荡上行走势】中信证券研报表示，美股本周AI主线交易动能显著回归，SK海力士美股上市后股价上涨印证AI硬件产业链热度持续，Meta扩建数据中心、亚马逊发债筹资印证科技巨头资本开支仍具韧性，有效缓解市场对AI领域投入节奏放缓的担忧。我们预计美股后续将维持震荡上行走势，建议关注：软件、军工、能源基建及金融板块。

【中信证券：近期港股也有较为明显的pair trading迹象 短期仍建议关注基本面确定性较高和有事件催化的方向】中信证券研报表示，本周央行行长潘功胜表态外储将继续增加在港的资产配置比例，推动港股连续第二周大幅反弹。目前港股未平仓卖空占市值比例虽已从6月中旬的高点小幅回落至2.43%，但仍接近历史均值三倍标准差以上的水平，内外部扰动因素逐步缓和下，预计未来将有较大的回落空间。但近期港股也有较为明显的pair trading迹象，短期我们仍建议关注基本面确定性较高和有事件催化的方向，包括：创新药、航空、机器人和强工业属性金属。

【中信证券：关注2026-2027年民营商业航天企业的IPO进程】中信证券研报表示，7月10日，长征十号乙运载火箭首飞成功，完成全球首次火箭一子级海上网系可控回收，是我国商业航天产业化发展的关键里程碑。本次可回收发射任务的成功，有望推动我国卫星发射成本大幅下降，进而加速卫星组网进程，由此带来的资本开支料将催生巨大投资机会。后续需重点聚焦民营可回收商业火箭领域，建议关注可回收商业火箭企业的回收技术验证、卫星制造产能扩建的规模化落地进度，同时建议关注2026-2027年民营商业航天企业的IPO进程。

【华泰证券：基药目录更新助创新药可及性提升】华泰证券研报称，7月9日，国家卫健委发布《国家基本药物目录（2026年版）》，新版目录将于9月1日起实施。据国家卫健委，本次调整为2018年版目录以来的首次全面更新，共收录药品794种（含化药/生物药476种），新增品种116种（含化药/生物药68种）。本次目录首次在遴选机制中将创新药作为遴选方向，新纳入4款国产一类创新药（含化药/生物药3款）。华泰证券认为，创新药支持政策正从审评审批、医保准入延伸至基药目录、基层配备、规范使用及上下级医疗机构用药衔接等环节，有望提升国产创新药临床可及性，延续了《全链条支持创新药发展实施方案》以来的政策导向。

【韩国央行下场唱多 称AI超级周期还将持续】韩国央行周一发布报告称，全球半导体市场仍供不应求，预计当前由人工智能驱动的超级周期还将持续一段时间，试图打消投资者对芯片周期已见顶的担忧。韩国央行在提交给国会议员的一份报告中表示：“尽管AI基础设施相关投资大幅推高了半导体需求，但产能扩张进度一直较为缓慢，” 并补充称，半导体行业周期尚未出现放缓迹象。韩国央行指出，本轮芯片周期与以往不同，其核心驱动力是各大企业竞相加大投资，各方预判人工智能普及将给产业生态带来根本性变革。韩国央行表示：“当前市场以高带宽存储器（HBM）等定制化芯片产品为主，产能扩张的约束条件比以往更多。全球半导体市场的增长扩张态势预计还将维持相当长一段时间。”

【华泰证券：中国航天迈入“重复使用火箭”大门 关注航天板块投资机会】华泰证券研报称，据中国航天科技集团官方消息，7月10日12时15分，长征十号乙运载火箭在海南商业航天发射场发射升空，火箭一二级分离约6分钟后，一子级转入返回程序，先后完成滑行调姿、动力减速、气动减速和着陆捕获，最终精准落入海上平台的网索之间。此次火箭一级成功回收意味着中国航天从“一次性火箭”迈入“重复使用火箭”大门，为中国商业航天走向具备低成本、高频次的天地往返能力奠定了基础。华泰证券认为，国内可回收火箭技术已实现从0到1的历史性突破，随着后续可回收技术的持续进步，多型可回收火箭有望进入常态化、航班化的发射阶段，而可回收火箭带来的降本效应和发射频次提升将惠及整个航天产业，带动我国航天产业快速发展。建议关注航天板块投资机会。

【华泰证券：港股建议对平空行情略降关注，对基本面主线增加关注】华泰证券指出，上周港股在偏低情绪位置上急涨修复，由政策预期、市场对阿里季报预期乐观、AI硬件行情虹吸缓解及沽空回补共同驱动。往后看，华泰建议对平空行情略降关注，对基本面主线增加关注。平空行情对上涨连贯性有所要求，但上周后半周市场走势和南向流入连续性不强。此外外围尤其是韩国股市负螺旋暂缓，海力士美股ADR上市“靴子落地”后套利交易止盈或有正向支持，全球资金多空平仓的紧迫性也有所下降。因此，我们更建议在当下聚焦基本面因子，尤其是考虑到近期地缘升温、美债利率走强等扰动依然存在，盈利可见度而非估值可能是主导季度行情的核心因素。配置上，短期重点关注盈利预期上修，且沽空比例仍处于历史高分位的行业，如非银、交运、电力公用事业、电子、通信等以及创新药和AI软件业绩期前后的Alpha机会。

【中信建投：北美电力缺口仍在，板块回调本质是长期供需能见度的担忧】中信建投研报称，今年4月底至6月，北美缺电板块个股调整幅度约15-40%，本质是在此次下跌之前，市场对燃气轮机板块的定价逻辑已经完成了对2028年景气度的充分预期，估值向2030年切换遇阻，系①长期AI资本开支的能见度较弱，②SOFC、内燃机产能释放后市场对北美市场供电格局的担忧，“燃机订单见顶”的说法只是回调过程的加速器。中信建投认为2028年前电力缺口仍在，有望在26H2看到2030年的燃机短缺情况。

【中信建投：供给宽松预期压制锂价，淡季不淡有望反弹】中信建投研报称，本周锂价大幅下行，供给边际宽松预期给予压制，主要是江西锂矿复产及津巴布韦锂精矿到港均将在7月兑现，但精矿维持紧现实格局，部分锂盐厂因原料偏紧及检修等因素出现减量，辉石及云母产量下降，周内产量维持降势；同时库存方面依然维持去化，部分散单惜售挺价。需求侧无过多担忧，初端消费侧，下半年将有较多新产能初步建成并爬产，放大下游补库效应，带来消费的边际增量，终端需求侧，2027年新能源车补贴退坡将夯实年内抢装，推高下半年排产预期，商用车增速乐观，上半年同比增长36%，1-5月纯电动车出口183.3万辆，同比增长114.4%。三季度看，预计7月、8月排产环比均保持正增长，淡季不淡，旺季可期。

【中信建投：AI算力景气持续，模型迭代驱动推理需求扩张】中信建投研报称，A股计算机中报预告与海外模型迭代共同验证AI产业链景气度延续：一方面，AI服务器、智算基础设施等硬件链条业绩弹性突出，软件及AI应用企业也开始体现经营修复和收入落地；另一方面，OpenAI、xAI、Meta等海外模型持续强化Agent、Coding、多模态和办公入口，模型竞争从能力验证转向高频场景落地，推理侧算力消耗、基础设施投入和AI应用商业化有望继续共振。

【中信建投：南向通额度扩容，资金宽松曲线走陡】中信建投研报称，本周资金价格有所回落，但由于短期内货币政策加码的概率较小，后续资金价格回落空间较为有限。债市供给方面，本周同业存单小幅净发行，其中国有行净发行，股份行、城商行、农商行净偿还；国债、地方政府债净发行，政策性银行债小幅净偿还。利率债方面，本周利率总体下行，收益率曲线走陡。信用债方面，中短期高评级信用债利差小幅压缩，超长期高评级利差小幅走扩。

【华泰证券：三季度10年国债运行区间仍在1.70%-1.80%，上限仍难超过1.9%】华泰证券指出，三季度往往是债市的“多事之秋”，在极致窄幅波动后容易变盘。其中，传统因素影响钝化，趋势性调整风险有限，而评级调整导致的抛压、定制基金整改、机构行为、风险偏好扰动与海外变量需要提防。华泰判断三季度10年国债运行区间仍在1.70%-1.80%，上限仍难超过1.9%。操作上继续攻守兼备，3年以内利率债价值有限，长端利率在窄幅波动下核心看赔率，若10年国债接近1.80%、30-10年利差走扩至50BP以上，博弈价值将提升。3-5年高等级仍可挖掘票息与骑乘机会，评级整顿下不做信用下沉，二永债相对吸引力上升；存单赔率尚可，但需警惕区域银行接管事件带来的弱资质分化。

【华泰证券：本轮输电配价调整利好跨省新能源外送、高压侧储能】华泰证券指出，本轮输配电价第四监管周期调整呈现“压高抬低、降损稳基”的结构性特征，本质上是“准许成本+合理收益”监管框架下，电网效率红利向高压大用户和跨省绿电外送场景倾斜的政策安排。全国层面看，两部制电量电价全档位下行（1~10kV至220kV+降幅2.6%~7.6%）、线损率全面优化（加权平均下降0.46pp）、基本电费保持稳定（±1%以内），三者叠加为大工业用户打开了“输配电量电价+线损”双重降本窗口；而单一制中低压微涨（1.0%~1.6%）则对分布式工商业储能构成轻微成本压力。多数区域电网上调电量电价核心是回收新建特高压成本，而多数省级送出输电电价下降则是运营进入成熟期、让利给省间交易，整体上三北地区以及四川、云南的外送电落地电价竞争力有所增强，有助于促进新能源跨省消纳。华泰判断，本轮调价利好跨省新能源外送、高压侧储能。

【华泰证券：可回收火箭带来的降本效应和发射频次提升将惠及整个航天产业】华泰证券认为，国内可回收火箭技术已实现从0到1的历史性突破，随着后续可回收技术的持续进步，多型可回收火箭有望进入常态化、航班化的发射阶段，而可回收火箭带来的降本效应和发射频次提升将惠及整个航天产业，带动我国航天产业快速发展。建议关注航天板块投资机会。