机构观点 (共 214547 条)

【摩根大通（JPMorgan）对药明康德的多头持仓比例增至10.17%】据香港交易所披露，摩根大通（JPMorgan）对无锡药明康德新药开发股份有限公司 - H股的多头持仓比例于2026年5月15日从10.06%增至10.17%。

【华尔街银行业高管谈论AI的口风已变 员工噩梦降临】华尔街领袖谈论人工智能对公司的影响的言论，已经发生了反乌托邦方向的转变。渣打首席执行官温拓思(Bill Winters)周二表示，他将用金融和技术资本取代“低价值人力资本”，在未来四年里裁减8000个支持性岗位。一周前，高盛总裁兼首席运营官John Waldron形容该公司的传统运营模式是一条“人力装配线”，该进行自动化改造了。尽管金融业高管们说话是出了名地尖锐，但他们过去在谈及工作岗位时也往往十分谨慎。富国银行首席执行官Charlie Scharf去年12月在一次会议上表示，“谁也不愿站出来说，我们未来应该 —— 或者说将会 —— 减少员工数量，这是一件很难说出口的事。”而近期多位银行高管的表态表明，这种顾忌正在消失。

【26家券商获中证协课题加分 券商“一把手”负责项目占比近三成】2025年证券业重点课题研究优秀课题报告评选结果已经出炉，公示期结束。共有33篇优秀课题报告上榜，涉及26家券商（含联合研究单位及子公司），26家券商将获得加分。记者注意到，今年券商“一把手”作为课题负责人的项目达到9个，董事长有大同证券董祥、兴业证券苏军良、银河证券王晟、浙商证券钱文海、华福证券黄德良、湘财证券高振营、浙商证券吴承根（原董事长）；总裁、总经理有华鑫证券陈海东、光大证券刘秋明、东吴证券薛臻。从课题内容来看，人工智能应用和服务新质生产力是两大最集中的方向，体现出券商高层对科技赋能和服务实体经济的高度关注。

【花旗：印度拟收紧外汇管控 遏制卢比贬值】花旗集团表示，印度或将出台举措增持外汇储备、稳定卢比汇率，其中或包括限制企业资金外流。花旗经济学家称，印度有关部门或将出台政策吸引外资流入，并收紧企业对外投资相关规定。花旗认为印度极有可能落地的举措包括：收紧印度企业海外直接投资限制、出台更严苛规定要求出口商加快外汇收入汇回国内。

【科技中期趋势不改，新一轮盈利向上周期的概率大幅增强，A500ETF南方（159352）小幅放量上涨】5月20日，A500ETF南方（159352）涨0.15%，小幅放量成交额42.21亿元。中信建投证券表示，整体看，科技中期行情未改，半年报业绩验证才是关键节点。历史显示TMT成交额破40%后多波动加剧但维持震荡上行，H200事件负面影响有限，反而利好光模块等北美供应链，并短期补充国内算力缺口，国产算力调整后有望回补。后续聚焦“算力+复苏”双主线布局，重点关注： AI、光模块、PCB、存储芯片、煤炭、煤化工、工业金属、电网设备、人形机器人等。国投证券认为，要意识到市场中枢正在被一步步抬升，当前A股已经从流动性行情转入基于新旧动能转换的基本面行情，以科技+出海为核心新动能持续支撑下，按照“30%—60%”定律（历史经验是占比突破50%引发）2026年下半年进一步形成新一轮盈利向上周期的概率大幅增强。资料显示，A500ETF南方（159352）紧密跟踪的中证A500指数覆盖A股大中盘优质龙头企业，重点布局新质生产力，凭借规模、流动性等方面优势，或是助力资金布局后市机会的有力工具。投资者可借道A500ETF南方（159352）及其联接基金（A类022434；C类022435）一键布局。

【英特尔陈立武：随着AI从训练转向推理 CPU与GPU配比或可达4:1】在摩根大通第54届全球科技、媒体与通信年会上，英特尔公司CEO陈立武表示， Intel 18A已支持Panther Lake量产，良率每月提升约7%，超内部预期。Intel 14A的0.5 PDK已发布，10月计划向外部客户推0.9 PDK ，团队已着手10A、7A制程节点的长期规划。随着AI从训练转向推理，CPU在AI时代日益重要且不可或缺，CPU与GPU的配置比例从1:8向1:1靠拢，甚至可达4:1。目前正积极争取ASIC业务，提供定制化方案。

【摩根大通：中国股市今年仍有可观上行空间 因流动性充裕和业绩向好】摩根大通中国股票策略师张晓宁表示，中国股市今年仍具有可观的上行空间，因受益于流动性充裕和业绩预期向好。基础情形下，今年对MSCI中国指数的目标点位在100点，沪深300指数的目标点位在5200点。配置上聚焦高质量成长，包括人工智能生态系统、机器人和能源安全。消费重点关注贴合年轻群体对于精神和身体健康诉求带来的投资机会，把握新消费趋势，同时关注地产一线城市核心区域的开发商，受益于行业K型复苏。

【高盛：上调港楼价今年升幅至15% 看好恒基地产等】高盛发布研报称，今年以来香港住宅价格及写字楼租金走势强于预期，因此再度上调预测，现预计今年香港住宅价格将上升15%(此前预测为升12%)，2027及2028年预测维持不变，分别升7%及4%。该行仍偏好地产发展商股，认为将受惠于香港住宅市场的多年上升周期。该行继续看好拥有较多可售资源以在上升周期中变现的发展商，如恒地及新地，以及拥有强劲资产负债表并有意趁低补充土储的信置。收租股方面，则推荐更受惠于核心中环写字楼及高端零售的置地及太古地产。

【花旗：中国电信运营商推出AI Token套餐 带来新的收入增长引擎】中国三大电信运营商据报道面向C端用户推出Token（词元）套餐产品。花旗称，这一转变带来潜在估值重估，即在传统业务增长放缓的背景下，AI Token带来了新的收入增长引擎，有助运营商从传统通信服务商重新定位为基础AI基础设施提供商。分析师Kyna Wong在报告中表示，运营商可以利用全国性网络，将AI应用推向大型超大规模云厂商之外的领域，直接触达中小企业和零售消费者。运营商具有成本优势与利润率提升空间；拥有庞大的自有数据中心和算力资源，这降低了它们部署AI的边际成本。如果其开发的大语言模型能保持对国内顶尖模型的竞争力，就可以捕获整个AI技术栈的价值，从而显著提高利润率，而不仅仅是一个分销渠道。

【中信证券：年内商品牛市值得期待】中信证券研报称，年内大宗商品市场供需错配特征显著，叠加资源民族主义升温，全品类商品牛市行情具备坚实基本面与宏观环境支撑。基本面方面，各类大宗商品供需错配格局凸显，基本面普遍具备上行支撑。原油受航道封锁、产能受损影响，供给紧张格局长期延续；AI产业高速发展拉动算力、能源建设需求，推动各类金属需求高增，而全球金属产能扩张受限。农产品受化肥供给短缺、厄尔尼诺气候预期冲击。贵金属依托全球去美元化趋势，美国军事话语权弱化有可能进一步放大。除此之外，当前全球地缘局势更不稳定，资源民族主义更快兴起，印尼、刚果（金）等多国纷纷收紧矿产出口政策，资源国议价能力持续提升，有望重塑全球商品定价格局。整体来看，多重利多因素共振，年内商品牛市行情值得期待。

【中信证券：建议把握量化股票、中性、CTA策略的结构性配置机遇】中信证券研报称，截至2026Q1，量化基金行业实现公私募双线扩容，公募量化规模4694.5亿元、私募量化2.8万亿元，结构与格局呈现鲜明分化。公募集中度下行、中小机构突围，私募集中度提升、强者恒强凸显，资金端私募吸金能力显著优于公募，持仓与交易行为差异源于策略定位不同。业绩上，私募量化超额优势明显，受市场环境影响，超额短期回升、长期趋于收敛。行业正从规模扩张向质量竞争转型，策略加速进化，但面临同质化、对冲成本、监管等多重挑战。未来需关注头部机构迭代能力，建议把握量化股票、中性、CTA策略的结构性配置机遇，兼顾收益与风险。

【中信证券：关注Token工厂及算力租赁相关标的】中信证券研报称，Token工厂陆续落地，Token服务走向标准化。三大运营商推出Token套餐，标准化Token运营走向千家万户。Token工厂及Token运营商推动产业链价值重估，推动算力租赁从当前以“裸金属”服务器租赁时长为基础的固定月租模式，转向按实际Token用量计费的模式，头部算力租赁厂商卡位优势突出。建议关注Token工厂及算力租赁相关标的。

【华泰证券：看好煤炭板块受益电煤和非电用煤的持续超预期】华泰证券研报表示，伴随中东冲突后全球海运煤炭市场如期收紧，中国海运进口煤炭明显收缩，即使国内煤炭生产高基数下同比持平，国内煤价已经顺利上行。5月15日国内动力煤价格达835元/吨（同比+33%，YTD+23%）。看好煤炭或不仅淡季不淡，而是受益电煤和非电用煤的持续超预期，2026年动力煤价格有望站稳850元/吨中枢，并可能在夏季高峰突破市场预期的2026年煤价高点900元/吨。

【中信建投：军工板块业绩触底回升 产业增长动能更加多元和可持续】中信建投研报指出，军工板块上市公司2025年年报和2026年一季报的全部披露，明显看出整体板块触底回暖的趋势。2025年军工板块实现营业收入8314.93亿元，同比增长8.44%，实现归母净利润318.9亿元，同比增长18.5%。毛利率小幅上涨0.23个百分点至17.91%，随着四费费率的下降，净利率小幅回升0.33个百分点至3.84%。中信建投判断，中国军工产业已从过去依赖国内单一需求的模式，演进为三轮驱动的新发展格局，增长动能更加多元和可持续。“内需筑基、外贸扩张、民用反哺”的格局正在深刻重塑我国军工产业的面貌和边界。行业从“周期成长”转向“全面成长”。展望“十五五”，随着新一代装备规模化订单陆续下达，行业有望迎来营收体量与现金流质量的双重提升，为长期研发投入和产能扩张提供更充裕的资金支撑。

【中信证券：FDA监管态度重大转向，全球烟草巨头迎来拐点性机遇】中信证券研报称，近期美国FDA密集出台两项关键政策：1）首次授权水果口味电子烟产品通过PMTA上市，标志着果味电子烟合规化进程正式启动；2）发布《未经上市前授权销售的特定新型烟草产品执法优先事项》，针对雾化电子烟及现代口含烟品类已被受理且建档或补充申请受理超过180天的PMTA申请产品原则上不列为优先执法对象，或将允许合规龙头调味雾化电子烟产品及现代口含烟产品提前入市。叠加中国取消电子烟出口退税及出口配额制实施，美国市场供给端加速出清，市场份额向头部集中。我们认为美国雾化电子烟合规品牌产品力将显著提升，合规市场有望迎来拐点性修复；现代口含烟市场增长有望提速且份额加速向龙头企业集中。