【东方金诚：10年期美债收益率中枢大概率将继续抬升】东方金诚7月15日发布研究报告称，预计在地缘风险重新升级推动下，10年期美债收益率将呈现震荡上行趋势。首先，考虑到周末以来美伊紧张局势进一步升级、周一伊朗宣布霍尔木茨海峡关闭，国际油价预计将重新上涨，这将再度推升市场通胀以及加息预期，成为推动10年期美债收益率上行的核心因素。其次，美联储主席沃什将在本周出席国会半年度货币政策听证会，预计其证词基调大概率偏鹰，料将明确传递控制通胀的信号，从而推升实际利率。不过，考虑到6月国际油价整体下行，预计6月美国CPI数据将较5月回落，这将在一定程度上抑制美债收益率的上行幅度。总体来看，在地缘冲击与央行鹰派指引的叠加下，10年期美债收益率中枢大概率将继续抬升。

【伯恩斯坦看涨下半年黄金 目标价上调至4375美元/盎司】伯恩斯坦上调2026年黄金价格预期，预计下半年金价目标为每盎司4375美元，全年目标价为4533美元。该机构认为，央行持续购金以及美联储未来12个月大概率不会加息，将成为支撑金价的主要因素。伯恩斯坦预计，美联储最多仅可能加息1至2次，黄金ETF资金流出压力也将有限。伯恩斯坦指出，2026年二季度实际利率上升曾导致金价从4650美元/盎司回落至约4000美元，但随着利率预期趋稳，黄金仍具上涨空间。该机构同时警告，若通胀持续高于预期，促使美联储采取更激进加息措施，将成为金价上涨的主要风险。

【美国10年期实际收益率升至一年高位 强劲经济与油价走高引发加息猜想】美国经通胀调整后的国债收益率升至逾一年来最高水平，因为油价上涨与经济依然强劲的双重因素，再次引发市场对美联储将在未来几个月内开始加息的猜测。10年期美国通胀保值债券收益率周三升至约2.3%，为2025年4月以来最高水平。所谓实际收益率的上升增强了美元的吸引力，同时提高了持有黄金和加密货币等非生息资产的机会成本，从而对这些资产构成压力。这一走势反映出投资者相信，在人工智能投资热潮推动下，富有韧性的美国经济将使美联储官员相信央行可以在不影响增长的情况下收紧货币政策。交易员周三上调了对美联储将在10月前加息的押注，因为美伊冲突再度升级推高了油价并引发通胀担忧。道明证券美国利率策略主管Gennadiy Goldberg表示：“实际利率走高受到稳健的增长预期，以及市场担忧美联储在中东冲突升级的情况下需要进一步收紧政策的共同推动。”

【黄金市场深度回调 机构认为四季度或迎估值修复窗口】年初的暴涨热潮消退后，黄金市场深度回调，COMEX黄金半年跌幅超过7%，成为年内波动最剧烈的大宗商品之一。机构人士在接受证券时报记者采访时表示，美联储鹰派立场升温，年内加息预期持续发酵，推高美元实际利率，大幅侵蚀无息资产——黄金的持有吸引力。同时，高位投机资金集中平仓、地缘风险传导机制异变、权益市场分流资金等多重因素共振，加剧了金价的下行。展望后市，机构观点认为，黄金短期弱势格局很难快速扭转，但随着高利率对经济的压制逐步显现，四季度或迎来估值修复窗口，投资者需摒弃短线投机思维，坚守长期配置逻辑。

【摩根士丹利：美国实际利率走高反映经济增长及美联储政策辩论】摩根士丹利财富管理在一份报告中表示，实际利率走高似乎反映了经济增长驱动因素以及美联储围绕政策变化的辩论。该机构表示：“虽然评论集中在通胀风险和美联储关于其2%目标的优先事项上，但在中性利率或实际利率可能更高的情况下，货币政策可能如何应对的估计却较少被讨论。“摩根士丹利财富管理表示，这对“更长时间维持高利率“的概念有影响，可能意味着对美联储干预市场看跌期权的定价预期降低，以及央行将更多地受数据驱动而非指引驱动。该机构表示，债券投资者似乎在同时反映石油带来的通胀风险降低以及加息概率上升的预期。

【光大期货：周末中东局势再反转，黄金或维持弱势】周末美伊冲突再起，周一早盘现货黄金盘中跌超1%。回顾上周黄金先跌后涨，伦敦现货黄金周内跌破4000美元/盎司关键支撑后反弹，周跌幅超1%，连续四周回落。国内沪金跌幅大于外盘，主力合约周跌幅超5%。展望下半年，贵金属市场核心定价逻辑仍将由美联储货币政策路径主导，美伊局势作为重要变量依然是地缘政治重要的观察点。基准情景下，若美伊60天谈判顺利推进、霍尔木兹海峡永久开放，原油价格中枢下移将缓解通胀压力，美联储降息预期有望修复，实际利率下行预期将打开金银价格中长期上行空间，特别是若美联储“加息”能提前落地，黄金市场止跌的概率将更具有确定性。不确定性在于沃什倡导美联储独立性以及强势美元政策下一意孤行，推动美联储持续处在鹰派政策预期中，这或诱发全球金融市场大幅波动，从美元流动性趋紧的角度持续不利于金价运行。最后从价格角度来看，伦敦现货年内振幅达到30%，从历史走势来看除去年外振幅较高的年份普遍在30%~35%，这也就意味着本轮下跌行情也可能接近尾声。站在6月份回看上半年黄金行情，黄金经历了“挤泡沫、地缘波动、加息预期、鹰派沃什”等诸多利空，市场对利空已有定价下下半年情绪或有所改善，但也要注意趋势性机会需等待美联储明确的政策转向信号，这可能需要更多经济通胀信号以及更长时间的观察。（光大期货）

瑞穗银行外汇即期交易部副总经理Jumpei Tanaka表示，日元在过去一个月左右的跑赢G10货币，可能不仅仅是由于对货币干预的担忧，油价下跌，日本央行加息逐步改善实际利率，因此“此前导致日元贬值的因素已不如以往那么显著”。

【贝莱德：日本央行在进一步加息方面将谨慎行事】贝莱德智库的Ben Powell表示，在日本央行将利率上调至1995年以来的最高水平后，该央行在进一步加息方面可能会谨慎行事。在国内，稳健的工资增长、坚挺的基本通胀以及深度负值的实际利率支持了收紧政策的理由。在国外，中东局势降温的希望缓解了持续能源冲击的威胁，这应有助于遏制输入性通胀。尽管如此，通胀率仍有超过日本央行2%目标的风险。该机构对日本国债维持低配，预计加息、高企的全球期限溢价和大规模发行将继续对收益率构成上行压力。在6至12个月的期限内，该机构对日本股票持中性态度，因为进口能源成本仍可能拖累回报。长期来看，该机构维持高于基准的配置，因为通胀和工资趋势支持了企业的盈利能力。

【荷兰国际：如果日本央行推迟进一步加息，日元可能保持疲软】荷兰国际集团的Chris Turner在一份报告中表示，如果日本央行在周二将利率上调25个基点至1.00%之后，直到12月才再次加息，日元应该会保持疲软。他说，这将使日本经通胀调整后的实际利率保持在舒适的负值区间。他表示，如果今年夏天波动性进一步下降，并且套利交易重新引起人们的兴趣，日元将继续作为融资货币；在套利交易中，投资者借入低收益货币以投资高收益货币。他说，美元兑日元可能升破160.70日元，并有升至161-162区域的风险，在该区域日本央行更有可能进行干预。美元兑日元持平于160.28日元。

【美伊停战预期缓解通胀担忧，创业板50ETF华安（159949）半日成交超10亿领跑同类！机构：6月下旬高景气方向有望重获资金布局】6月12日，市场早盘高开后强势震荡，创业板指高开后震荡回落，三大股指均涨超1％。受此带动，创业板50ETF华安（159949）涨1.14％，报1.869元，换手率4.43％，成交额10.16亿元，居同类标的ETF首位。消息面上，市场预期美伊有望达成停战协议，国际原油走低，全球通胀担忧显著缓解，海外央行激进加息周期接近尾声，实际利率上行压力减弱。与此同时，新能源汽车、风电、人形机器人等新兴产业持续扩张，全球氧化镨钕需求预计由2025年的11.8万吨增至2027年的13.6万吨，新能源汽车钕铁硼需求由6.9万吨升至8.5万吨，上游资源需求弹性持续提升。华西证券研究所副所长、策略首席分析师李立峰认为，6月下旬，随着压制风险偏好的外部变量逐步落地，A股中报业绩预告陆续披露，具备业绩支撑、产业趋势明确的高景气方向有望重获资金布局。平安基金表示，下半年A股整体或延续强势格局，但正从估值驱动向盈利换估值阶段切换，权益资产配置价值依然突出，结构重于总量。宏观层面，全球经济正向AI投资与装备制造的范式切换，国内中游制造迎来战略跃升期，有望成为未来一到三年的核心景气主线；微观层面，AI产业从奖励资本开支转向验证真实回报，产能逐渐成为选股的首要标准，光通信、半导体设备材料等方向确定性强。投资者可直接通过股票账户交易创业板50ETF华安（159949），也可通过联接基金（A类：160422；C类：160424；I类：022654；Y类：022976）参与。

【中信期货：核心通胀缓和带来黄金短线修复，但利率约束尚未解除】美国5月CPI同比升至4.2%，创三年多以来高位，显示能源冲击对整体通胀的推升仍在延续；但核心CPI环比降至0.2%，低于市场预期，住房通胀由4月的高位回落，服务价格及超级核心服务通胀亦边际缓和，说明核心通胀并未同步显著失控。对黄金而言，这组数据的影响并非单向利多或利空：整体CPI高企意味着通胀压力仍难忽视，美联储转向宽松的条件不足；核心环比降温则缓和了市场对短期加息的担忧，使黄金在前期快速下跌后出现低位修复。 从利率定价看，核心CPI低于预期并未显著改变政策路径预期，OIS与SOFR期货变化有限，市场仍保留年内加息定价。与此同时，美伊冲突反复使霍尔木兹海峡通航和能源供应仍具不确定性，地缘扰动对黄金存在阶段性支撑，但若冲突通过油价推升通胀预期，反而会强化利率端压力。综合来看，黄金短期处于“核心通胀缓和—整体通胀仍高—地缘风险反复”的组合中，下方有地缘和配置需求支撑，上方受实际利率和美元约束，低位震荡概率较高。

【荷兰国际：美国实际利率上升打击比特币、黄金和瑞士法郎】荷兰国际集团的Chris Turner在一份报告中表示，经通胀调整后的美国实际利率上升支撑了美元，并削弱了比特币、黄金和瑞士法郎。他表示，实际利率上升令去年的美元贬值交易承压，该交易曾假设美联储将屈服于总统特朗普的压力而降息。“实际利率的上升惩罚了黄金、比特币和瑞士法郎等热门的贬值交易目标。”伦敦证券交易所集团的数据显示，黄金下跌2.3%，至每盎司4,166美元；比特币下跌1.3%，至61,317美元；美元上涨0.1%，至0.7984法郎，隔夜曾触及0.7994法郎的两个月高点。

【光大期货：海外鹰派预期主导，短期黄金承压】贵金属短期核心关注点在于美联储6月议息会议，市场虽然已将美联储年内降息的可能性压缩至接近于零，加息概率反而在市场定价中稳步抬升，但仍希冀从中看到美联储对通胀定性和降息预期的态度。对黄金而言，美实际利率走高预期意味着持有机会成本持续高企，全球黄金ETF自5月以来持续出现净流出，COMEX投机多头持仓大幅减仓，市场在“鹰派预期主导”与“地缘避险托底”之间形成区间拉锯，金价维持4000-4500美元/盎司区间震荡整理的可能较大。继续降低金价在上半年的预期，关注在美联储议息会议前后市场是否出现“买预期、卖事实”的异常波动，同时关注美伊谈判的进展。（光大期货）

【华泰期货：短时内黄金价格有所回落，主线仍在于地缘冲突背景下的美联储货币政策取向】短时内黄金价格有所回落，主线仍在于地缘冲突背景下的美联储货币政策取向。现阶段来看，年内的宽松预期已基本被消耗殆尽，而利率互换数据显示，交易员押注美联储12月议息会议上调基准利率25个基点，10月加息概率约60%。虽长期来看，黄金仍然将会是难以替代的保值资产，并且在实际利率未来变动预期仍然大概率向下的情况下，黄金仍建议以逢低买入为主，但短期维持中性看待。白银宏观逻辑与黄金类似。短时内风险资产存在回落风险，由于白银本身波动性相对较大，因此可暂时以观望态度为主。（华泰期货）