【光大期货：地缘溢价一朝回吐，燃料油一度暴跌逾8%】从基本面看，燃料油市场的供应紧张格局并未根本改变。新加坡企业发展局数据显示，截至8月19日当周，新加坡燃料油库存为1826.9万桶，周环比减少195万桶。低硫方面，由于东西套利窗口关闭，未来几周来自西方市场的到货量减少，短期内合规低硫船燃供应有限。但在地缘情绪面前，基本面的支撑在燃料油高价的背景下显得苍白无力。后市而言，短期燃料油走势或将取决于霍尔木兹海峡局势的下一步演变。若停火协议正式签署、海峡逐步恢复通航，地缘风险溢价大概率继续回吐，燃料油仍有下行空间；但若谈判再度反复、局势重回僵持，前期累积的跌幅也可能快速修复。在消息面极度不稳定的阶段，燃料油的高波动属性或将进一步放大。（光大期货）

【光大期货：低库存主导行情，乙二醇周一暴涨逾5%】后市而言，当前乙二醇价格的强势上行，本质上是供给收缩引发的阶段性行情，而非需求复苏驱动的趋势性反转。地缘扰动与国内装置集中检修在短期内形成共振，港口库存降至近5年低位强化了近月合约支撑逻辑；然而，终端需求未能有效跟进，上下游传导不畅或导致本轮行情的内生驱动力有限。随着8月下旬国内检修装置的陆续重启，供给或将逐步增加。此外，若霍尔木兹海峡通行恢复，前期计入盘面的地缘风险溢价也将面临快速回吐风险。短期偏强格局延续，但在供需两端均存在边际变化可能的情况下，追高乙二醇价格需审慎。（光大期货）

【市场博弈加剧 金价长短周期走势或分化】8月以来，国际金价摆脱前期区间震荡格局，开启一轮强势反弹行情。伦敦现货黄金价格自4100美元/盎司下方稳步攀升，接连突破多个关键整数关口，并一度站上4600美元/盎司，创下今年5月15日以来新高，截至记者发稿时，8月以来累计涨幅超13%。业内人士表示，本轮金价大涨是美联储加息预期降温、中东地缘局势变化、美债政策调整等多重利好因素共振的结果，短期上涨动能充足。中期来看，金价或受地缘冲突演变、美联储货币政策预期变化影响而反复波动。长期来看，全球地缘风险频发、美元信用持续受质疑、美国债务结构性难题难以化解，黄金对美元的替代效应持续增强，将为金价上行提供充足动能。（中国证券报）

【中信期货：纪要鹰派不及预期叠加长端利率快速回落，黄金重新获得政策与实际利率共振支撑】FOMC会议纪要确认，美联储内部确有明显鹰派声音，但支持7月直接加息的仅为“数名”委员，距离多数仍有较大差距，弱于此前市场对鹰派广泛扩散的预期。与此同时，“许多”委员仍担忧持续高通胀可能影响通胀预期和工资定价，说明进一步加息并未完全退出政策选项。 更重要的变化来自长端利率。美国财政部意外宣布至少翻倍10—30年期国债流动性回购规模，长期美债收益率随即快速下降，美元同步走弱。黄金因此一度上涨近4%，突破4500美元关口。当前市场交易的核心已经从单纯判断美联储是否加息，转向美国政策是否通过干预债券市场压低实际融资成本。 地缘风险则进一步强化这一结构。美伊谈判前景恶化使油价和通胀风险仍处高位，但财政部对长端债券市场的支持阶段性削弱了“油价上涨—长端收益率上升”的传导。黄金因此同时获得低利率、弱美元以及地缘和政策不确定性溢价支撑。（中信期货）

【光大期货：通胀数据温和，加息降温支撑黄金】美国多项通胀数据降温、消费走弱，市场下调 9 月加息预期，上周金价整体呈现冲高后遇阻回落。短期黄金上方阻力明显，但滞胀、地缘风险与央行购金形成支撑，大幅回调空间有限。美联储方面，美联储内部仍显分歧，里士满联储主席巴尔金支持维持利率不变，而克利夫兰联储主席哈马克则重申加息立场，市场也在关注沃什的表态，8月末的全球央行年会上沃什讲话将显得异常重要，或给予9月议息一定指引。地缘层面，霍尔木兹海峡博弈与谈判仍在进行。美国7月非农意外走弱后，CPI与PPI双双温和进一步确认了通胀压力边际缓解，市场对9月加息的极端定价从前期高点显著回落，这也推动了金价的显著反弹，但随着数据落地，加息概率回落，市场也对后市再次“迷茫”，获利了结推动金价有所回落。另外，据报道，日本政府支持日本央行近期加息，下一步加息时间窗口很可能落在9月或10月，市场出现了短暂的流动性恐慌情绪。短期来看，金价在上方区域阻力较大，需要时间消化和消息面的进一步催化。不过，可以预料的是，随着美国滞胀深化、地缘风险不散以及国内央行连续增持，均为黄金提供结构性支撑，大幅回调概率仍然偏低。（光大期货）

【美国7月CPI同比上涨3.4%】美国劳工部8月12日发布的数据显示，美国7月消费者价格指数（CPI）同比上涨3.4%，剔除食品和能源价格后，美国7月核心CPI同比上涨2.5%。 分析人士指出，受美伊冲突阶段性缓和、油价大幅下跌等因素影响，美国6月通胀超预期下行。但7月原油价格再度震荡上行，纽商所原油期货主力合约全月反弹超20%，地缘风险重新给通胀带来上行压力。目前美国通胀水平仍远高于美联储2%的目标，对于美联储接下来可能的利率路径，芝商所“美联储观察工具”显示，美联储在9月的议息会议上维持利率不变的概率为54.1%，加息25个基点的概率为45.9%。路透社指出，高企的生活成本削弱了不少美国民众对特朗普政府的信心，通胀压力可能在11月中期选举中对共和党选情形成不利影响。（央视财经）

【首创期货：美伊谈判重启推动油价大幅跳水，布伦特一度暴跌超7%】推动油价暴跌的核心因素来自地缘风险溢价的快速出清。特朗普宣布美伊将于8月3日重启谈判，并表示霍尔木兹海峡已有协议框架。这一信号使此前因霍尔木兹海峡封锁而计入油价的大量地缘风险溢价在短时间内集中释放。与此同时，OPEC于8月2日发表声明，7个OPEC+主要产油国决定9月日均增产原油18.8万桶，为连续第六个月增产。短期建议观望为主，目前波动较大，谨慎操作。（首创期货）

【通胀担忧与地缘风险交织，欧元区短期收益率下行空间受限 】受中东紧张局势及通胀担忧影响，欧元区短期国债收益率的下行空间正受到限制。尽管最新公布的欧元区7月调和消费者物价指数（HICP）初值数据并未引发市场剧烈波动，但中东地缘政治风险仍将为短期收益率构筑下行底线。分析认为，当前欧元区经济展现出较强韧性。此前公布的第二季度国内生产总值（GDP）数据符合市场预期，表明该地区已成功抵御了美伊冲突带来的初步冲击。这一表现或将为欧洲央行决策者提供一定安慰，表明政策紧缩对经济增长与通胀之间的权衡取舍可能小于最初预期。在此背景下，市场普遍预期欧洲央行将在9月份的会议上加息，并可能在2027年第一季度再次加息。

【光大期货：美伊暂时停火，原油暴跌逾8%回吐地缘溢价】在周末地缘局势出现戏剧性转折的背景下，周一布伦特原油期货开盘后几分钟内一度暴跌逾5%，跌破90美元/桶关口；WTI原油期货主力合约开盘跌超6%，一度跌破84美元/桶。国内原油主力合约盘中一度跌至540.5元/桶，跌幅触及8.82%。此前一周，布伦特原油刚刚突破100美元大关，短短数日便从高点回落超10美元。引发盘面巨变的直接导火索是美国突然暂停对伊朗军事打击。据新华社援引美国阿克西奥斯新闻网站报道，美国总统特朗普24日命令美军当天不要对伊朗发动打击，打破了此前美军连续13天对伊发动空袭的局面。伊朗方面亦释放缓和信号，一名伊朗高级官员表示只要美国停止军事打击，伊朗也将停止军事行动。此外，有消息称巴基斯坦正推动美伊谈判重启，市场对中东局势缓和的预期迅速升温。后市来看，短期油价走势或将高度依赖中东局势的下一步演变。若外交谈判取得实质进展，地缘风险溢价可能进一步消退，油价或继续向下修正；但供应端的结构性支撑依然存在——霍尔木兹海峡与红海航运风险尚未完全解除，也门胡塞武装仍在袭击沙特红海港口石油设施，此外TACO反转带来的价格反转的节奏也较难把握。在局势明朗之前，高波动料将成为常态，待地缘叙事明确后可能再重回风险溢价的抬升。（光大期货）