【公募基金节后密集调研 能源、有色金属等领域成关注重点】2026年春节后，A股市场风格呈现显著切换，顺周期板块凭借基本面改善预期与政策催化，吸引多位基金经理密集调研。从调研方向看，能源、有色金属、化工、建材等领域成为关注重点，核心逻辑在于市场从估值抬升向盈利驱动转变，叠加PPI持续修复、地缘风险溢价及“十五五”规划的预期，顺周期资产的业绩兑现能力获机构普遍看好。

【中信证券：预计涨价驱动的行情在3月还将持续】中信证券研报表示，叙事推动、涨价催化，目前仍是驱动行情的主要方式。中信证券构建量化指标，以拆分不同行业近期的行情是情绪驱动还是基本面预期驱动，一些典型的高涨幅行业被归类为偏情绪驱动，如贵金属、充换电与电力设备、大宗化工等；一些涨幅并不高的行业也被归类于偏情绪驱动，如智驾、传媒与游戏、人形机器人、白酒等；有一些涨幅非常高的行业被归类于偏基本面驱动，如稀土与小金属、风电、芯片设计等；另外还有个别涨幅一般，但是讨论热度很高的行业反而被归类于基本面主导，如北美AI算力、水泥建材。从行情层面来看，无论是事件催化还是量价层面的信号，涨价和AI两大叙事推动的线索都仍在安全区，伊朗地缘风险的爆发以及两会前后“反内卷”相关政策预期的升温可能还会继续加强涨价线索。从配置层面来看，AI敞口+供给约束=涨价预期，预计涨价驱动的行情在3月还将持续。

【中信证券：预计涨价驱动的行情在3月还将持续】中信证券研报表示，叙事推动、涨价催化，目前仍是驱动行情的主要方式。中信证券构建量化指标，以拆分不同行业近期的行情是情绪驱动还是基本面预期驱动，一些典型的高涨幅行业被归类为偏情绪驱动，如贵金属、充换电与电力设备、大宗化工等；一些涨幅并不高的行业也被归类于偏情绪驱动，如智驾、传媒与游戏、人形机器人、白酒等；有一些涨幅非常高的行业被归类于偏基本面驱动，如稀土与小金属、风电、芯片设计等；另外还有个别涨幅一般，但是讨论热度很高的行业反而被归类于基本面主导，如北美AI算力、水泥建材。从行情层面来看，无论是事件催化还是量价层面的信号（中信证券构建了一个量化监控框架），涨价和AI两大叙事推动的线索都仍在安全区，伊朗地缘风险的爆发以及两会前后“反内卷”相关政策预期的升温可能还会继续加强涨价线索。从配置层面来看，AI敞口+供给约束=涨价预期，预计涨价驱动的行情在3月还将持续。

【外国央行同步净减持美债折射外汇储备多元化趋势】海外央行对美国国债的配置逻辑正在发生调整。美国财政部最新的周度和月度数据显示，无论是2月20日当周，还是2025年12月，外国央行对美债配置都转向净减持。分析人士普遍认为，当前的净减持是官方机构在维持储备资产流动性与分散风险之间寻求平衡的体现，而非颠覆性转变。但在美债“压舱石”地位未动摇的背景下，海外官方机构正因美国债务规模、地缘风险等因素，对外汇储备结构进行边际调整。未来，美债市场长期需求将面临一定的结构性收缩挑战。（上证报）

【A股油气板块掀起涨停潮 机构研判油价短期波动或加大】2月24日，A股三大股指集体收涨，迎来马年开门红。从行业板块表现看，地缘局势不确定性加剧推动国际油价大涨，从而带动A股油气板块掀起涨停潮，一些标的今年以来还获得融资客加仓，显示出杠杆资金对相关标的投资价值的认可。对于国际油价后市走势，业内机构预计其不会单边上涨，而是受地缘局势影响波动会加大。对投资者而言，短期油价如因地缘问题继续上行，建议关注拥有油气资源的上游企业以及长期受益于行业高景气度的海上油气服务工程板块；若地缘风险溢价回落，中下游化工龙头企业的长期配置价值则值得关注。（中证报）

【收评：沪指高开高收涨0.87%收获开门红，全市场超4000只个股上涨】A股三大指数节后首日集体上涨，截至收盘，上证指数涨0.87%，深成指涨1.36%，创业板指涨0.99%，北证50指数涨0.37%，沪深京三市成交额22182亿元，较上日放量2192亿元，三市超4000只个股上涨。 板块题材上，油气开采及服务、贵金属、培育钻石、草甘膦、化肥、煤炭开采加工、光纤、电网设备、港口航运板块涨幅居前；影视院线、AI应用、算力租赁、旅游及酒店、保险、白酒、免税店、脑机接口板块跌幅居前。盘面上，地缘风险再升级，美伊博弈助推油价上行，石油、天然气板块全线大涨，中曼石油、洲际油气等10余股涨停。培育钻石板块午后走强，四方达、沃尔德盘中收获20cm涨停，有机构称金刚石完美契合AI芯片的散热需求。国际磷肥价格突破700美元/吨推动化肥板块持续拉升，六国化工、金正大等近10股封板，此外，有色金属、电网设备、光纤概念股亦大幅上涨。另一方面，影视院线板块集体重挫，光线传媒盘中20cm跌停，万达电影、横店影视、上海电影等多股同样跌停，国家电影局数据显示，2026年春节档总票房达57.52亿元，观影人次1.2亿。AI应用、算力租赁方向表现弱势，每日互动、人民网跌幅居前。

【申银万国：本轮贵金属行情的核心驱动有三重逻辑】申银万国期货认为，本轮贵金属行情的核心驱动有三重逻辑：一是美国关税政策变局冲击美元信用。美国最高法院裁定特朗普政府大规模关税政策违法，随即特朗普宣布对全球输美商品加征10%关税，后又提高至15%。市场对美国财政可持续性的担忧和贸易政策不确定性，继续冲击美元信用，对黄金形成支撑；二是假期期间伊朗局势持续紧张，地缘冲突显著提振黄金避险需求；三是滞涨风险强化黄金抗通胀属性，美国最新数据显示通胀高于预期且经济增长放缓，“滞涨”风险增加增强黄金作为抗通胀资产的吸引力。展望后市，申银万国期货指出，短期关税裁决与地缘冲突形成共振驱动，中长期角度来看，去美元化、地缘风险等因素将支撑黄金重回上行通道。

【世界黄金协会美洲区CEO解读2026年金价新逻辑：地缘风险成首要因素，全球央行连续16年净买入，一场“结构性变化”正在发生】世界黄金协会美洲区首席执行官兼全球研究负责人Juan Carlos Artigas在接受记者专访时表示，风险与不确定性上升是当前金价估值首要因素。此外，全球央行连续16年净买入黄金，新兴市场央行购金潜力大，黄金正在经历一场由央行购金需求和避险情绪共同推动的“结构性转变”。（每经）

【李家超：香港将制定五年发展规划全面对接国家“十五五”规划】香港特区行政长官李家超10日出席行政会议前会见传媒时应询表示，香港将制定五年发展规划，构建系统性政策框架，对重点发展领域作出更精准、细致的部署，从而全面、主动、积极对接国家“十五五”规划，为香港开创新局，提升竞争力。 新华社记者提问说，今年是国家“十五五”规划的开局之年，特区政府此前多次强调会主动对接国家“十五五”规划，请问具体将如何主动跟进？李家超作上述表示。 李家超说，香港当下面对经济转型期、劳动力技能需求变化、国际竞争加剧、地缘风险上升等挑战，融入国家发展大局可带来新空间、新动能。香港如能与国家中长期规划同频共振，发挥背靠祖国、联通世界的独特优势，就能在各领域开拓新的发展机遇。香港会全面、主动、积极对接国家“十五五”规划，开创新局面、提升竞争力，进一步发展经济、改善民生，把握重大机遇。 李家超指出，将重点从五个方面进行对接：一是巩固提升香港国际金融中心地位，对接国家建设金融强国；二是巩固提升香港国际航运中心地位，对接国家建设交通强国，深化与粤港澳大湾区港口群协同合作；三是巩固提升香港国际贸易中心地位，对接国家建设强大国内市场和贸易强国；四是建设国际创新科技中心，对接国家加快高水平科技自立自强；五是打造国际高端人才集聚高地，对接国家建设教育强国、科技强国、人才强国。香港还将在其他领域做好对接工作。(新华社)

【地缘风险支撑油价高位运行 但欧佩克+本周料维持现行产量政策】五名欧佩克+代表表示，尽管美国可能对伊朗发动军事打击的担忧推动油价升至70美元上方，该联盟很可能在周日的会议上决定维持三月份暂停增产的计划。此次会议由八个欧佩克+成员国参与，这些国家的原油产量约占全球一半。这八个产油国在2025年4月至12月期间将产量配额累计提高约290万桶/日，约占全球需求的3%。随后因季节性消费疲软，他们暂停了原定于2026年1月至3月的进一步增产计划。五位欧佩克+代表中有三位表示，周日的会议除三月份政策外，预计不会做出其他决策。本周日欧佩克+另一个名为联合部长级监督委员会（JMMC）的专家组也将按计划召开会议，该委员会对产量政策没有决策权。

【地缘局势叠加极端天气影响 油价涨势获新动能】随着特朗普持续升级美伊紧张关系，其称大规模舰队正驶向伊朗，且规模大于此前派往委内瑞拉的舰队，油价延续前一交易日涨势。Ritterbusch咨询公司在报告中指出，美国军事装备向伊朗推进，已为原油期货注入了至少1-1.5美元的地缘风险溢价，而乌克兰与俄罗斯在和平协议方面缺乏进展，持续提供背景支撑。冬季风暴导致的美国原油产量损失和炼油厂中断情况似乎比预期更严重，进一步加剧了空头回补。

【A股突变！两大变量，集中来袭】早盘，A股三大指数突然由涨转跌，集体翻绿，创业板指跌近1%。科创AIETF一度上涨2%至翻绿。与此同时，红利板块由跌转涨，市场上涨个股数量亦减少至不足2000只。 与此同时，代表风险偏好的两大变量集体来袭。一是地缘风险加剧和美元指数杀跌背景之下，金银期货、现货大涨，引导了资金流向；二是热门股集体跳水，卫星ETF大跌近5%，炒作显著退潮。市场似乎走向了防御。（券商中国）

【中信证券：铜在供给约束与电力需求驱动下具备强支撑，预计均价有望上涨至12000美元/吨】中信证券研报称，2026年大类资产环境或呈现流动性边际宽松与经济温和修复的特征，我们推荐商品>股票>债券。商品方面，原油供需格局由过剩转向平衡，布伦特原油全年或在58-70美元/桶区间震荡；黄金在流动性宽松与地缘风险支撑下延续强势但涨幅趋缓，有望冲击5000美元/盎司；铜则在供给约束与电力需求驱动下具备强支撑，预计均价有望上涨至12000美元/吨。汇率方面，人民币或进入温和升值周期，美元兑人民币汇率中枢有望逐步向6.8靠拢。

【摩根大通：白银短期压力缓解，但其仍面临多重风险】据追风交易台，摩根大通发布报告称，美国最新232条款行政令暂未对贵金属加征关税，白银短期压力缓解，但其仍面临多重风险：工业需求受高价抑制、ETF资金持续流出、库存虽回落但仍处高位。相比之下，黄金受益于央行持续购金、地缘风险对冲及政策宽松预期，上行空间仍存。 报告称，工业需求正面临日益严峻的压力。摩根大通早在去年12月便警示，白银价格上涨可能在未来数年威胁高达5000万—6000万盎司的太阳能产业需求。随着银价持续攀升，成本压力进一步凸显。 目前，白银原材料成本已占据太阳能电池板总售价的约30%，即便终端产品价格有所上调，仍难以完全传导成本端的快速上涨。行业应对措施已陆续出台，多家领先光伏企业相继宣布将加速推进“以铜代银”的技术替代方案，相关产能转换预计自第二季度起逐步落实。 此外，投资端的需求结构也在发生显著变化。尽管2025年全球白银ETF持仓量增长2.78亿盎司，同比增幅达27%，但自去年年末以来，市场呈现明显的价量背离：银价在节后上涨近25%，同期主要白银ETF却出现约1800万盎司的净流出。这一现象与去年下半年的“量价齐升”格局形成鲜明对比，且COMEX管理资金净多头头寸自去年12月中旬以来持续缩减，反映机构投资者态度正转向谨慎。（券商中国）

【光大期货：地缘风险回落，不确定性支撑黄金价格】地缘政治方面，尽管北约国家派驻军事人员入驻格陵兰岛，但美政府表示并不妨碍特朗普有关格陵兰的目标；伊朗局势日益紧张，白宫表示特朗普政府正在密切关注伊朗局势，并保留所有选项，特朗普已与以色列总理内塔尼亚胡进行了通话。从昨晚贵金属和原油表现来看，美伊爆发冲突按下暂停键，但毫无疑问地缘政治依然是短期的焦点，伊朗局势日益严峻下推动黄金保持偏强走势。（光大期货）

【美股盘前要闻速递】 ①美股三大股指期货齐跌：道指期货跌0.14%，标普500指数期货跌0.15%，纳指期货跌0.27%。 ②德国DAX指数跌0.10%，英国富时100指数跌0.05%，法国CAC40指数跌0.54%，欧洲斯托克50指数跌0.07%。 ③WTI原油涨2.14%，报60.59美元/桶。布伦特原油涨1.72%，报64.97美元/桶。 ④传全球多国央行拟联合声援鲍威尔，力挺美联储独立性。 ⑤政府停摆“压低”11月通胀后，美国12月CPI或反弹至2.7%。 ⑥地缘风险只是插曲？高盛再发预警：供应浪潮持续，2026年油价或向下探底。 ⑦甲骨文美股盘前下跌1.5%，现报201.6美元。 ⑧摩根大通美股盘前拉升，现涨0.78%。 ⑨达美航空公布第四季度业绩及展望后，盘前股价下跌5.77%。

【中信证券：预计2026年万得全A全年涨幅5%-10%】中信证券研报称，2026年大类资产环境或呈现流动性边际宽松与经济温和修复的特征，我们推荐商品>股票>债券。权益方面，我们预计2026年万得全A全年涨幅5%-10%；港股预计迎来业绩触底反弹+第二轮估值修复的戴维斯双击行情；美股在中期选举年“财政+货币”双宽松背景下，料将延续基本面增长动能。债券方面，我们预计10年期中债收益率全年运行区间为1.5%-1.8%，节奏先下后上；10年期美债收益率或维持3.9%-4.3%的区间波动。商品方面，原油供需格局由过剩转向平衡，布伦特原油全年或在58-70美元/桶区间震荡；黄金在流动性宽松与地缘风险支撑下延续强势但涨幅趋缓，有望冲击5000美元/盎司；铜则在供给约束与电力需求驱动下具备强支撑，预计均价有望上涨至12000美元/吨。汇率方面，人民币或进入温和升值周期，美元兑人民币汇率中枢有望逐步向6.8靠拢。

【地缘风险重塑汇市版图 美元强势回归】由于美国罢黜委内瑞拉总统马杜罗，英镑兑美元下跌，但兑欧元升至两个半月高点。Monex Europe分析师在报告中指出，受委内瑞拉及伊朗地缘政治紧张局势引发的避险需求推动，美元走势获得提振。他们表示，欧元对贸易中断表现出更高的敏感性，这促使英镑兑欧元表现优异，尽管这种态势可能只是暂时的。他们认为：“进入2026年，我们看到英国国内政治环境仍不利于经济增长和英镑。”相比之下，欧元可能受益于欧元区财政政策对增长的刺激。

【银河证券：春季躁动行情可能提前开启】银河证券指出，节后来看，假期期间港股市场与人民币汇率走强表现有助于提振投资者信心，A股市场或将延续结构性行情。后续上行节奏还要观察政策预期与产业趋势突破，在上述因素支撑下，春季躁动行情可能提前开启。同时，仍需关注海外地缘风险等不确定性因素的短期扰动。展望2026年，“十五五”开局之年改革政策预期强化，人民币汇率向上等价格因素支撑流动性向好，市场信心有望得到提振。关注盈利修复逻辑下，具备业绩兑现能力的科技龙头、受益于价格水平回暖预期的周期板块。