【机构前瞻今晚21:30公布的美国12月核心PCE物价指数年率（前值：+2.8%）】 1. 联信银行：+2.7%；德卡银行：+2.7%；荷兰银行：+2.8%；法巴银行：+2.8%；美国银行：+2.8%； 2. 花旗银行：+2.8%；高盛集团：+2.8%；汇丰银行：+2.8%；荷兰国际：+2.8%；摩根大通：+2.8%； 3. 野村证券：+2.8%；三井住友：+2.8%；丰业银行：+2.8%；渣打银行：+2.8%；道明证券：+2.8%； 4. 瑞银集团：+2.8%；富国银行：+2.8%；巴克莱：+2.8%；摩根士丹利：+2.8%；劳埃德银行：+2.8%； 5. 班特隆银行：+2.8%；蒙特利尔银行：+2.8%；爱尔兰联合银行：+2.8%；第一地平线国家银行：+2.8%； 6. 加拿大帝国商业银行：+2.8%；LBBW银行：+2.9%；贝伦贝格银行：+2.9%。[路透预期：+2.8%]

美国第四季度核心PCE物价指数年化季率初值 2.5%，预期2.5%，前值2.20%。 美国第四季度核心PCE物价指数年率初值 2.8%，前值2.7%。 美国第四季度PCE物价指数年化季率初值 2.3%，前值1.5%。 美国第四季度PCE物价指数年率初值 2.4%，前值2.3%。

【鲍威尔：通货膨胀已经更接近目标 仍有点偏高】美联储主席鲍威尔表示，通货膨胀已经更接近目标，仍有点偏高。至12月份，PCE指数上涨了2.6%，核心PCE指数上涨了2.8%。长期通胀预期似乎稳固；对双重任务的双向风险保持关注。劳动力市场不是通胀压力的来源。

【下周重要事件与数据预告——美联储领衔央行周、美股科技巨头财报】1. 周一：①数据：中国1月官方制造业PMI；德国1月IFO商业景气指数；美国12月新屋销售总数年化、 美国1月达拉斯联储商业活动指数。③休市：澳大利亚股市休市一日；韩股休市，1月31日（周五）恢复交易；台股、越南股市休市，2月3日（周一）恢复交易；上金所、上期所、郑商所、大商所无夜盘交易。 2. 周二：①数据：美国12月耐用品订单月率、美国11月FHFA房价指数月率、美国11月S&P/CS20座大城市未季调房价指数年率、美国1月谘商会消费者信心指数、美国1月里奇蒙德联储制造业指数。②休市：沪深及北交所、国内期货交易所休市，2月5日（周三）恢复交易；港股交易半日，12时08分与12时10分之间随机收市，2月3日（周一）恢复交易；南、北向交易关闭，2月5日（周三）恢复交易。③财报：波音、通用汽车、星巴克。 3. 周三：①数据：美国当周API原油库存、EIA原油库存；加拿大至1月29日央行利率决定。②事件：加拿大央行公布利率决议和货币政策报；美国参议院委员会举行听证会，审议特朗普对霍华德·卢特尼克 的商务部长提名。③财报：阿斯麦、Meta、微软、特斯拉、IBM。 4. 周四：①数据：美国至1月29日美联储利率决定；法国第四季度GDP年率初值；欧元区第四季度GDP年率初值；美国至1月25日当周初请失业金人数、美国第四季度实际GDP年化季率初值、美国第四季度实际个人消费支出季率初值、美国第四季度核心PCE物价指数年化季率初值、美国12月成屋签约销售指数月率；美国当周EIA天然气库存。②事件：美联储FOMC公布利率决议、美联储主席鲍威尔召开货币政策新闻发布会；欧洲央行公布利率决议、欧洲央行行长拉加德召开货币政策新闻发布会。③财报：苹果、英特尔。 5. 周五：①数据：美国12月核心PCE物价指数年率、美国12月个人支出月率、美国第四季度劳工成本指数季率、美国12月核心PCE物价指数月率、美国1月芝加哥PMI。②事件：欧洲央行公布专业者预期调查报告。③财报：埃克森美孚石油、雪佛龙。 6. 周六：①数据：美国至1月31日当周石油钻井总数。

【瑞银：10年期美国国债收益率年底前可能下跌，但近期面临风险】瑞银策略师在一份研报中表示，预计到2025年底，10年期美国国债收益率将跌至4.25%，低于当前水平。他们说，当10年期美国国债收益率超过大约5%左右时，我们就会感到担忧。他们说，短期来看，如果美国核心个人消费支出(PCE)价格指数（美联储偏好的通胀指标）涨幅在第一季度升至2.8%，之后在第三季度下降至2%，那么10年期美国国债收益率面临的风险仍较高。如果美国总统特朗普在关税、移民和美联储问题上一开始就表现得特别激进，风险也会很高。根据伦敦证券交易所集团的数据，10年期美国国债收益率上升2.5个基点，报4.625%。

BPCE首席执行官：预计与通用汽车的资产管理合作每年将产生2亿欧元的协同效应。

【“美联储传声筒”：用CPI和PPI预测PCE】“美联储传声筒”Nick Timiraos：有了12月份的CPI和PPI数据，预测人士预计12月核心PCE将上涨0.17%（折合成年率上涨近2%），这将使得核心PCE年率保持在2.8%，并将6个月和3个月年化值分别降至2.3%和2.2%。

美联储古尔斯比：仍然看到通胀问题继续取得进展。个人消费支出(PCE)通胀率一直接近2%的目标，对2025年软着陆持乐观态度。目前各个方面仍然存在许多不确定性。自选举以来，企业信心回升，但不确定性依然存在。消费者物价指数报告在某种程度上令人鼓舞，同时也在一定程度上令人生疑，两者的影响相当。

【机构：12月核心PCE通胀料将保持稳定】随着本周CPI和PPI数据的陆续公布，经济学家们现在可以非常准确地预测12月份至关重要的核心PCE通胀数据——美联储首选的通胀指标。今早不断传来的预测表明，12 月份核心PCE价格涨幅将低于 0.2%：早期的预测从摩根士丹利的0.16%到万神殿宏观的0.19%不等。这些数字都将使核心PCE通胀年率保持在2.8%，与11月份持平。但3个月和6个月的趋势将朝着正确的方向发展。万神殿宏观经济的分析师Sam Tombs表示：“我们仍然认为，核心PCE通胀将在未来两个月小幅下降，这为FOMC在3月底的会议上放松政策提供了支持。”

【潘森宏观：通胀指标可能将趋于走软】潘森宏观经济学家萨缪尔·汤姆斯在其关于美国12月份PPI数据的报告中写道，通胀指标可能将继续保持高位，但随后会逐渐走软。尽管PPI的增幅低于预期，但其中一些对PCE指标有影响的组成部分表现强劲，特别是机票价格。美国国内定期客运航空运输价格上涨了6.8%，这是自2001年有记录以来12月份的最大增幅。然而，他也提到PPI中“也包含了一些令人安心的信号”，例如不包括贸易、客运和投资组合管理后的服务价格下降了0.1%。汤姆斯表示，CPI和核心PCE数据可能很快就会出现改善。

【食品价格下降，美国批发通胀意外缓解】美国12月批发价格通胀意外降温，这得益于食品成本下降和服务价格持平，这可能有助于缓解人们对价格压力持续存在的担忧。周二公布的数据显示，代表最终需求的PPI指数较上月上涨0.2%，而与去年同期相比，整体PPI上涨3.3%，核心PPI上涨3.5%。数据公布后，美债收益率下跌，标普500指数期货上涨，而美元下跌。经济学家正密切关注PPI报告，因为它的几个组成部分与美联储偏爱的通胀指标——PCE指数有关。这些类别在12月份喜忧参半，医院护理没有变化，医生服务和投资组合管理略有增长。然而，机票价格却出现了自2022年3月以来的最大涨幅。此外，PPI报告显示，食品价格下跌0.1%，其中蔬菜价格下跌近15%，能源价格则上涨3.5%。

【美国债市：PCE指数低于预期推动国债上涨 收益率曲线从陡化回归走平】美国国债周五收高，长期国债在午后相对于其他期限表现较好，令收益率曲线从当日最陡峭状态回归走平。大多数涨势发生在上午时段，之前公布的数据显示，美国11月整体和核心PCE价格指数都低于预期。中期国债领涨，纽约时间下午3点刚过不久，曲线中部收益率下降大约6个基点。短债涨幅落后，2s10s30s蝶式利差当日下跌约6个基点，2s10s利差在美国交易时段开始前后变陡，但收盘走平3.5个基点。在个人消费支出价格(PCE)数据发布后美国国债扩大了涨幅。除了该数据之外，美国股市盘初下跌，削弱了市场的风险偏好，也提振了对国债的买盘。在国债期权方面，当日较早时候有150万美元的看跌押注，目标是10年期国债收益率在一个月内升至5.4%左右；SOFR期货方面，上午时段有2025年12月期货的大宗卖出。

【纽约汇市：PCE数据低于预期令美元承压 日本缩小周跌幅】在数据显示美国11月PCE低于预期后，彭博美元指数随美国国债收益率走低。日元跑赢其他G-10货币，早些时候日本央行对外汇投机发出警告。彭博美元即期指数跌0.6%，为本月以来最大盘中跌幅，周涨幅收窄。美元/日元跌0.9%至156.05，本周涨幅缩小至约1.6%。欧元/美元涨0.8%至1.0442，无视特朗普对欧盟的关税威胁。

达拉斯联储 11 月 PCE 价格指数年化率 +1.8%，10 月为 +2.9%。

【10年期德债收益率本周累涨约3个基点，两年期德债收益率累跌超4个基点】 周五（12月20日）欧市尾盘，德国10年期国债收益率下跌2.1个基点，报2.285%，本周累计上涨2.8个基点，整体交投于2.216%-2.322%区间。两年期德债收益率跌2.2个基点，报2.027%，北京时间21:30发布美联储青睐的PCE通胀数据后，曾跌至1.996%，本周累跌4.4个基点，整体交投于2.080%-1.996%区间；30年期德债收益率跌1.6个基点，报2.518%，本周累涨3.8个基点。2/10年期德债收益率利差涨0.120个基点，报+25.372个基点，本周累涨7.113个基点。