【美股积极势头是短暂的，周五将对特朗普政策有更清晰的认知】特朗普签署了一份关于互惠关税的总统备忘录，但暂时没有实施；1月份的PPI和CPI报告似乎表明PCE指数将走软，投资者似乎松了一口气，美股周四收高，但Siebert首席投资官马克•马雷克认为，通胀缓解和特朗普互惠关税暂停带来的积极势头可能是短暂的。“周五市场将面临压力——没有足够明确的刺激措施让市场以这种方式交易……没有任何理由证明（周四）尾盘的走势是合理的。”他表示，“我非常仔细地听了特朗普总统的讲话，里面没有什么是对市场有好处的。周五将是人们试图弄清楚这一切意味着什么的日子之一。”

【美联储传声筒：PPI部分领域疲软 或影响1月核心PCE】“美联储传声筒”Nick Timiraos：由于构成PCE指数（金融和医疗服务分项）的PPI组成部分在1月份表现疲软，美国1月核心PCE指数月率预计将远低于昨日CPI月率的大幅涨幅。而1月份核心PCE若环比上升0.27%，将使核心PCE年率从2.8%降至2.6%。

【美联储主席鲍威尔提醒不要过分解读CPI数据】美联储主席鲍威尔周三警告称，不要过分解读显示消费者物价指数（CPI）出现一年多来最大环比增幅的数据，同时也承认读数大幅高于预期。鲍威尔在众议院金融服务委员会的听证会上称："CPI读数几乎高于所有预测，但我只想提醒两点。第一，我们不会因为一两个好的读数而激动，也不会因为一两个坏的读数而激动。第二，我们的通胀目标关注个人消费支出（PCE）物价指数，因为我们认为这是衡量通胀的更好指标。因此，你需要知道从CPI到PCE的转化情况，明天我们将从生产者物价指数（PPI）获得更多相关数据。明天晚些时候我们将知道PCE读数如何。“

【鲍威尔2月12日听证会要点总结】 1、货币政策 在货币政策问题上有大把的时间可以耐心地等待，并让政策发挥作用。从事后角度来看，美联储可能应该提前结束量化宽松（QE）。我认为，我们能缩减资产负债表。 2、通胀 最新通胀数据表明，通胀接近、但尚未达标，美联储仍需努力。（住房）租赁通胀已经取得清晰的进展，但尚未实现目标。美联储不会对一次或两次的通胀数据感到沾沾自喜。将等待最新PPI数据，从而观察其对PCE通胀数据的影响。在2021年，美联储曾认为美国通胀是暂时性的。 3、就业 不确定特朗普在联邦政府的裁员行动是否会对美国劳动力市场造成实质性影响。（在美国总统特朗普大力驱赶移民之际）预计移民因素对美国劳动力市场的供应将继续下降。最新就业报告表明，就业人口大幅增长。 4、美联储独立性与裁员风险 美联储与马斯克主管的美国政府效率部（DOGE）并没有接触。特朗普政府不会审计美联储关于货币政策的决定。如果DOGE企图染指美联储数据，我们将警告国会山。美联储非常仔细地掌控着自身支付系统的接入权限。 5、AI与生产力 生产力繁荣最受欢迎，如果能持之以恒将再好不过。将人工智能（AI）技术与生产力相关联，可能（生产力繁荣）就会持续下去。 6、金融市场 在一定程度上对美国国债的流动性感到忧心忡忡。

美联储主席鲍威尔：我们将在明天晚些时候，在生产者价格指数（PPI）数据公布后，得知个人消费支出（PCE）读数。

美联储主席鲍威尔：对今天的消费者价格指数（CPI）数据表示谨慎；我们关注个人消费支出（PCE）通胀，这是一项更有效的衡量指标。

【分析师：1月核心CPI料反应新年效应以及住房/租金的降温】周三将公布1月CPI数据，有趣的是，美国国债表现平静，收益率保持稳定。更具体地说，市场参与者将立即关注核心CPI的细节，该数据对美联储青睐的核心PCE通胀影响最大，因此也对政策行动（或不行动）影响最大。基线情景是，市场预计核心CPI将达到0.3%，甚至更高（未四舍五入）。市场担心，核心数据可能会因新年效应而走高，因为企业可能会等待提价。然而，我们预计，住房/租金组成部分可能会继续降温。

【波士顿联储：特朗普贸易关税或将导致美国通胀率上升0.8个百分点】波士顿联邦储备银行周四发布的一份报告显示，特朗普政府寻求征收的全面关税将给本已处于高位的通胀带来明显的上行压力。波士顿联储报告称，特朗普将对墨西哥和加拿大征收25%的关税，对中国加征10%的关税，这将推动个人消费支出物价指数（PCE）的涨幅增加0.8个百分点，这是美联储青睐的通胀指标。鉴于目前通胀仍高于2%的目标，这种程度的上行压力可能会给美联储带来麻烦。联储预计通胀压力将逐步缓解，但关税将导致美国消费者物价上涨，这对通胀数据的影响存在很大的不确定性。

美国达拉斯联储 12 月 PCE 价格指数修正平均值年化率 +2.8%，11 月为 +2.0。

【美国12月PCE物价指数速评】美国12月PCE物价指数同比增长2.6%，符合预期，前值为2.4% ；美国12月核心PCE物价指数同比增长2.8%，与预期和前值一致。这些数据应该有助于缓和人们对通胀在前几个月短暂加速后再次抬头的担忧。美联储主席鲍威尔在美联储维持利率不变后发表讲话说，官员们需要看到2%的目标取得更多进展，才能恢复降低借贷成本，他们对特朗普总统政策的不确定性持谨慎态度。

【美国12月PCE数据公布后，美元指数、美股期货短线波动不大】美元指数短线波动不大，现报108.21。美股期货短线波动不大，纳斯达克100指数期货维持约0.7%的涨幅。现货黄金短线波动不大，现报2805.11美元/盎司。美国10年期国债收益率短线拉升，现报4.523%。

美国国债持稳，PCE价格指数符合预期。

美国PCE数据公布后，现货黄金短线波动不大，美元指数DXY短线小幅上扬后回落。

【美国核心PCE企稳在2.8% 符合预期】美联储“最青睐”的通胀指标——核心PCE物价指数年率为2.8%，连续第三个月企稳在该水平，符合市场预期。预期2.80%，前值2.80%。美国12月核心PCE物价指数月率0.2%，预期0.20%，前值0.10%。

【机构前瞻今晚21:30公布的12月核心PCE物价指数月率（前值：+0.1%）】 1. 德卡银行：+0.1%；凯投宏观：+0.1%；法巴银行：+0.1%；美国银行：+0.1%； 2. 蒙特利尔：+0.2%；班特隆银行：+0.2%；巴克莱：+0.2%；花旗银行：+0.2%； 3. 大和资本：+0.2%；德意志银行：+0.2%；高盛集团：+0.2%；汇丰银行：+0.2%； 4. 荷兰国际：+0.2%；摩根大通：+0.2%；劳埃德银行：+0.2%；三井住友：+0.2%； 5. 穆迪银行：+0.2%；摩根士丹利：+0.2%；野村证券：+0.2%；潘森宏观：+0.2%； 6. 日兴证券：+0.2%；丰业银行：+0.2%；法兴银行：+0.2%；渣打银行：+0.2%； 7. 道明证券：+0.2%；瑞银集团：+0.2%；富国银行：+0.2%；路透预期[+0.2%]。(金十数据)