【美国实际消费支出一年来首次下滑 美联储看重的通胀指标温和走高】美联储所看重的一项基本通胀衡量指标1月温和走高，在一系列报告显示物价压力再次升温、消费者削减开支的情况下，令人松了一口气。美国经济分析局周五公布的数据显示，剔除食品和能源价格的核心个人消费支出(PCE)价格指数环比上升0.3%。同比方面，该指标上升2.6%，与2021年初以来的最低增幅持平。强劲的假日季后，美国出现极端冬季天气，经通胀调整的消费支出下跌0.5%，为一年来首次下跌。

【美国PCE数据速评】美联储偏爱的通胀指标PCE价格指数温和上升，该数据缓解了一些在通胀上的担忧情绪，此前其他数据显示抗通胀进展不仅停滞，甚至出现反转。同时消费者的支出有所回落。美联储官员表示，他们需要看到通胀显著放缓后，才会再次降低利率，特别是在考虑到特朗普总统的政策将如何影响价格的不确定性时。与此同时，支出数据的显著下降可能引发市场对美国经济韧性的担忧。

美国PCE数据公布后，彭博美元即期指数持稳。

PCE数据公布后，现货黄金、美元指数DXY短线波动不大。

【美国核心PCE年率符合预期】美国1月核心PCE物价指数年率 2.6%，预期2.60%，前值由2.80%修正为2.9%。美国1月核心PCE物价指数月率录得0.3%，符合预期，创2024年10月以来新高。预期0.30%，前值0.20%。

【19家投行前瞻21:30美国1月核心PCE物价指数月率】 1. 摩根大通：0.2%；花旗银行：0.2%；法兴银行：0.2%；德卡银行：0.2%； 2. 高盛银行：0.3%；野村证券：0.3%；法巴银行：0.3%；荷兰国际：0.3%； 3. 美国银行：0.3%；荷兰银行：0.3%；凯投宏观：0.3%；瑞穗证券：0.3%； 4. 丰业银行：0.3%；潘森宏观：0.3%；渣打银行：0.3%；恒生银行：0.3%； 5. 摩根士丹利：0.3%；德意志银行：0.3%；巴克莱银行：0.3%；路透：0.3%。

【美国去年底经济增长稳健 通胀加速】2024年底，美国经济以稳健的速度增长，通胀比最初估计的更加顽固。美国经济分析局周四公布的数据显示，第四季度国内生产总值年化增长率为2.3%。经济增长的主要动力消费支出以4.2%的速度增长。第四季度核心PCE物价指数年化季率攀升了2.7%，快于最初报告的2.5%。将于周五公布的1月份PCE报告目前预计将显示核心指标同比增长 2.6%。

美国第四季度核心PCE物价指数年化季率修正值 2.7%，预期2.5%，前值2.50%。美国第四季度PCE物价指数年化季率修正值 2.4%，前值2.3%。

【巴尔金：支持利率政策“适度具有限制性”】美联储巴尔金表示，在通胀斗争的最后阶段，不确定性提示应保持谨慎，在不确定性中很难改变货币政策。在人们对通胀回归目标有更多信心之前，政策应保持适度的限制性。预计即将公布的PCE数据将显示进一步的下降，美联储在抗击通胀方面已取得了显著进展。

【下周重要事件与数据预告——美国PCE携手英伟达财报炸场 十四届全国人大常委会第十四次会议举行】 1. 周一：①数据：德国2月IFO商业景气指数；欧元区1月CPI年率与月率终值；美国2月达拉斯联储商业活动指数。②事件：十四届全国人大常委会第十四次会议2月24日至25日在北京举行。③假期：日本股市休市。 2. 周二：①数据：德国第四季度未季调GDP年率终值；英国2月CBI零售销售差值；美国12月FHFA房价指数月率、美国12月S&P/CS20座大城市未季调房价指数年率、美国2月谘商会消费者信心指数、美国2月里奇蒙德联储制造业指数。②事件：十四届全国人大常委会第十四次会议2月24日至25日在北京举行。 3. 周三：①数据：美国当周API及EIA原油库存；澳大利亚1月加权CPI年率；德国3月Gfk消费者信心指数；瑞士2月ZEW投资者信心指数；美国1月新屋销售总数年化。②事件：美联储巴尔、巴尔金发表讲话；20国集团(G20)财长与央行行长会议举行，至2月27日。③财报：英伟达。④假期：印度股市休市。 4. 周四：①数据：德国2月季调后失业人数、失业率；欧元区2月工业和经济景气指数；加拿大第四季度经常帐；美国当周初请、美国第四季度实际GDP年化季率修正值、美国1月耐用品订单月率、美国1月成屋签约销售指数月率、美国至2月21日当周EIA天然气库存。②事件：美联储博斯蒂克、施密德发表讲话；欧洲央行公布1月货币政策会议纪要；20国集团(G20)财长与央行行长会议举行，至2月27日。 5. 周五：①数据：英国2月Nationwide房价指数月率；瑞士1月实际零售销售年率；瑞士1月实际零售销售年率、法国第四季度GDP年率终值；瑞士2月KOF经济领先指标；德国2月CPI月率终值；加拿大12月GDP月率；美国1月核心PCE物价指数年率、美国1月个人支出月率、美国1月核心PCE物价指数月率、美国2月芝加哥PMI。②事件：美联储哈克就经济前景发表讲话。③中国台湾股市休市一日。 6. 周六：①数据：美国当周石油钻井总数；中国2月官方制造业PMI。②事件：美联储古尔斯比发表讲话。

【下周财报日历】财报季热度犹存，下周关注英伟达(NVDA.O)、AMC院线(AMC.N)、香港交易所(00388.HK)、中兴通讯(00763.HK)等热门财报。经济数据方面，中国2月官方制造业PMI、美国1月核心PCE物价指数月率、美国第四季度实际GDP年化季率修正值等数据将于下周公布。此外，十四届全国人大常委会第十四次会议将于下周举行；多位美联储官员将于下周发表讲话，苹果(AAPL.O)将于下周举办年度股东大会。

美联储理事库格勒：劳动市场的下行风险已减弱，但通胀的上行风险依然存在，实现2%通胀的道路将是“曲折的”；预计1月份PCE通胀率为2.4%，核心PCE通胀率为2.6%；距离2%的目标还有一定差距。

美联储穆萨莱姆：PCE通胀似乎仍然处于下行状态；适度收紧政策是将通胀率恢复到目标水平的关键；使通胀回落至2%将需要时间。

美联储古尔斯比：PCE数据不太可能像CPI数据那样令人警惕。