【利率风险加剧 押注东南亚的债券投资者或将从梦中惊醒】曾经认为东南亚通胀会保持低位的债券投资者，可能将从梦中惊醒。泰国和马来西亚的利率互换触及两年高点，交易员押注通胀上升将导致加息步伐快于预期。随着多数央行转向鹰派，在席卷全球市场的跌势下，东南亚市场作为庇身之处的地位将走向尽头。而且，如果东南亚各国央行按兵不动，已经低于历史平均水平的实际债券收益率将进一步遭到侵蚀。随着油价上涨、食品价格面临上行风险，东南亚通胀率可能会在今年下半年上升，并且超过美国，瑞穗银行经济学与策略主管Vishnu Varathan称。

【机构分析：加息狂潮席卷之下 亚洲货币在新兴市场落至队尾】2022年伊始，亚洲货币在发展中货币阵营内就表现欠佳。机构追踪的24种新兴市场货币中，排名垫底的10种里，亚洲货币占了6席。这是因为鹰派央行和通胀占据了舞台中央，市场忽视了亚洲高外汇储备和相对稳定的政坛所带来的更好基本面。在美联储越来越“鹰”的情形下，亚洲货币可能会继续跑在后面，直到该地区的央行也开始加息。美联储布拉德的最新表态给利率前景火上浇油，在数据显示美国通胀飙升至7.5％后，他支持美联储在7月前加息100个基点。

【汇丰策略师：滞胀依然是欧元走强面临的挑战】尽管欧洲央行的措辞出现了鹰派转变，但汇丰的策略师并不相信这会导致欧元走强。“市场显然在重新思考欧洲央行和欧元的前景，”他们在周四的报告中表示。他们同意欧元存在更多双向风险，但仍认为欧元“最终会屈服于重力”。欧元区的滞胀挑战比美国更明显，欧洲央行加息对改善局面几乎无济于事。他们表示，不要认为全球央行会因为欧洲央行可能的行动而突然想买入欧元。欧元/美元周四涨0.6%至1.1488，创三个月高点；欧元/美元今年以来领跑G-10货币，已上涨逾1%。

【机构分析：美联储可能像市场预期那样加息50个基点】美联储的策略似乎是在不造成太多市场扰动的情况下迅速达到中性立场。既然利率市场对3月加息50个基点的预期已经很高，美联储也乐得跟进。近来成为政策风向标的圣路易斯联储布拉德今天支持了这种观点。正如SGH Macro首席经济学家Duy所指出的：如果市场定价50个基点，美联储将需要符合这个预期，否则就相当于实质上放松货币政策了，因为市场参与者会认为应对机制没那么鹰派进而做出相应调整。目前，尽管市场对短期内加息次数的预期增多，金融条件仍处于历史低点。

【美联储布拉德支持一次加息50基点 7月1日前加100个基点】圣路易斯联储官员布拉德称，支持在7月初前累计加息100个基点，包括自2000年以来首次一次性加50个基点，以应对四十年来最严重的通胀。今年拥有货币政策投票权的布拉德周四接受采访时表示，“我本来就更偏鹰派，但还是大幅提高了对委员会应该怎么做的预期。”目前，布拉德的计划包括分三次实施加息，从第二季度开始缩表，然后基于最新数据决定下半年的利率路径。他表示，自己尚未决定好3月会议是否该加息50个基点，将尊重鲍威尔的决定。鲍威尔曾在1月新闻发布会上表示不排除这样做的可能。

【高盛将今年底10年期美国国债收益率预测上调至2.25％】高盛策略师Praveen Korapaty牵头发布的报告称，“考虑到经济背景和美联储的鹰派转变”，该行上调美国国债收益率预测，将10年期收益率2022年末的目标从2％上调至2.25％，2023年末目标从2.3％上调至2.45％。新的预测意味着收益率曲线将比之前更平坦。策略师们表示，实际收益率将占到走势的大头；这种观点反映了“首次加息提前和加息前置，以及对通胀将随着时间推移从当前高位回软的预期”。

【德国央行新行长称欧洲央行年底前可能需要加息】在今年年初上任以来的首次重要讲话中，德国央行新掌门人内格尔表示，“央行已经有了教科书般的理由去采取行动”，这或暗示欧洲央行最早在3月份举行的下次会议上可能发生重大政策转变。内格尔表示，“如果3月通胀形势以及前景还没有明显好转，我们将不得不调整货币政策立场。第一步是在2022年停止资产净购买，然后在今年底之前加息。”此次讲话暗示内格尔将维持德国央行传统上的鹰派立场，这也可能进一步提振将今年加息预期提前的投资者。

【机构分析：交易员对主要央行加息次数和幅度的押注加大】货币市场交易员加大了对主要央行加息次数和幅度的押注，反映出对决策者将通过紧缩前置来遏制通胀的展望。美国上周五公布的强劲就业数据提振了对美联储在3月加息0.5个百分点的预期。英国央行上周离这样做就差了一票，交易员预期未来几个月里加息50个基点的可能性为50%。欧洲央行行长拉加德的鹰派转向重新校正了预期，现在焦点变成了加息25个基点。分析师Mohit Kumar表示，目前的加息预期会落空，市场正在进入一个危险的区域：央行不知道自己会在9个月或12个月的时间内做什么。

【美国股市：标普500指数尾盘转跌 Meta等大型科技股遭抛售】① 美国股市周一尾盘下挫，大型科技股重拾跌势。在本周晚些时候关键通胀数据发布前，投资者正在评估货币政策前景。收盘前最后一个小时，标普500指数从盘中高点回落并转跌。纳斯达克100指数收于盘中低点附近，Meta、微软和Alphabet领跌。Peloton Interactive Inc.飙升，此前有报道称该公司正在探讨收购方案；② 投资者正在努力应对自1990年代以来速度最快的货币紧缩周期。强劲的非农就业报告出炉后，市场预计2022年美联储加息会超过五次、每次幅度25个基点。本周的美国通胀数据可能会引发更多的市场波动。预计通胀率将达到7%以上，为1980年代初以来最高；③ “市场正在转变，”Essex Financial Services总裁兼首席执行官Chuck Cumello表示，“美联储正在从宽松转向收紧，去年联邦政府实际上是在把钱放进人们的口袋里让他们花，而今年没有了，而且还有重大的地缘政治事件。对于高市盈率股票来说，目前的环境颇具挑战性”；④ 美国股市上周收高，但波动较大，因为Meta等科技巨头业绩疲软，而亚马逊盈利不错。周五强劲的就业报告对经济有利，但也对美联储的鹰派立场构成了支持。

【贝莱德：市场对各大央行加息的定价过于鹰派】贝莱德投资研究所的Jean Boivin和Wei Li等策略师表示，市场押注各大央行将会加息至超过疫情前的正常化水平，这个观点“过于鹰派”。鉴于宏观背景，央行最终将不得不接受通胀。继续低配发达市场国债，投资者对持有的风险提出越来越高的补偿要求。维持温和高配股票，认为预期加息总量仍然较低，但是要为期间的波动性做好准备。

【大摩：全球四大央行今年将缩表2万亿美元】①2月6日，摩根士丹利首席跨资产策略师Andrew Sheets发表观点称，从2022年5月到2023年5月，全球四大主要央行——美联储、欧洲央行英国央行和日本央行的资产负债表将缩减2万亿美元，是2018-2019年中12个月里最大降幅的4倍；②他认为，创纪录规模的市场流动性将从全球经济中撤出，部分将通过货币政策来实现。这一扭转有两个部分，除了缩减历史上规模最大的央行债券购买计划，还包括上调历史上最低的政策利率。1月底以来，美国通胀率出现了出人意料的上升，美国12月PCE物价指数同比上涨5.8%，为1982年来的最高涨幅。与此同时，各项关键数据疲软，各国央行的政策转向鹰派，债券收益率也正在上升。尽管市场在1月份看到了各种挑战——增长疲软、通胀高企、政策转向鹰派，Sheets认为现在下结论还为时尚早；③他认为利率仍有进一步上升的可能性。尽管市场已经消化了央行们的鹰派态度，但他仍预计在利率仍处于历史低位时，加息周期就将结束。市场预计美联储将在2023年利率水平达到1.8%时就停止加息，英国央行也是类似的利率水平。

【市场分析：全球鹰派央行加紧加息 货币宽松时代落下帷幕】①货币宽松时代落下帷幕。在疫情将全球经济推入严重但短暂的衰退两年之后，各地央行官员正在撤销他们的紧急支持措施——而且行动速度超过了大多数投资者的预期。②美联储正准备3月加息，而且上周五的就业报告引发了有关其可能需要更加激进的猜测。英国央行刚刚连续加息，该行一些官员甚至希望采取更有力的行动。加拿大央行势将于下月首次加息。就连欧洲央行都可能于今年晚些时候加入加息行列。③在新兴市场，许多央行去年开始加息，而且尚未结束。就在上周，巴西连续第三次加息150个点，捷克把其基准利率上调至欧盟最高水平。俄罗斯、波兰、墨西哥和秘鲁本周可能会继续采取紧缩行动，尽管也有人认为拉美的周期可能正在见顶。④摩根大通经济学家估计，到4月份时，将有合计国内生产总值（GDP）占全球约一半的国家已经加息，相比之下，现在这一比例为5%。他们预计今年年底全球平均利率约为2%——和新冠疫情爆发前的水平差不多。

【野村：债券跌势可能持续到美联储首次加息】 野村的利率策略师Andrew Ticehurst表示，尽管近几天已经上涨，但全球债券收益率仍有进一步上行空间。“市场受到了三重打击——鹰派英国央行、鹰派欧洲央行、美国就业报告。”野村预计美国2年期国债收益率到年中将升至1.50％，比当前水平再高20个基点。“历史还表明，在本轮周期首次加息之前，债券收益率不太可能达到峰值，”Ticehurst表示。

【华西证券：A股将演绎先扬后抑，理性看待本轮春季行情演绎】 ① 华西证券表示，A股正逐步消化负面因素，节后有望迎反弹。1)海外方面，美联储1月议息会议基调偏“鹰”，但当前市场对美联储加息预期已比较充分，且海外政策转向不会制约国内货币政策取向；2)股市微观流动性方面，1月以来公募基金纷纷开启自购，同时热门基金产品逐步放开申购限制，节后增量资金有望流入A股；3)春节期间海外股市有惊无险，国内方面稳增长政策将持续发力，A股市场风险偏好也将有所修复；4)当前A股整体估值合理，多数申万一级行业估值位于2010年以来中位数以下，具备一定安全边际； ② 春节期间，海外股市有惊无险，全球主要股指多数上涨，同时国内政策层接连发声提“稳增长”，节后市场情绪面有望修复。此外近期公募开启自购和热门基金放开限购，有助增量资金节后流入A股，2月份A股有望迎“超跌反弹”。鉴于当前美联储定调偏鹰派，海外货币政策收缩预期较强，在三月美联储议息会议落地前，全球风险资产仍将受到一定扰动，预计A股更多还是以结构性行情为主，建议理性看待本轮春季行情。

【欧洲央行鹰派官员Knot认为ECB最早可能10月份加息】 ① 欧洲央行管理委员会成员Klaas Knot表示，他预计最早在第四季度加息。利率通常会以25个基点的速度上调，“我没有理由认为这次会有不同，”他周日接受Buitenhof电视节目采访时表示。Knot表示，第二次加息可能在2023年春天进行； ② 面对自欧元诞生以来的最高通胀，欧洲央行上周转向鹰派，行长拉加德现在不再排除今年加息的可能性； ③ Knot是欧洲央行最鹰派的官员之一，他表示他预计2022年大部分时间里的欧元区通胀率将保持在4％以上。“我们与美国通胀由内部造成的情况不同，”他说，“欧元区通胀主要来自海外，对此我们无能为力” 。

【方正中期期货：2022年春节长假开市预测与风险提示报告 ——有色贵金属板块】 春节假期，外盘影响较大的宏观经济数据主要是非农数据，表现超预期的非农数据对有色贵金属形成利空影响。风险事件则主要是欧英澳等央行议息会议释放鹰派货币政策，另外美联储官员数次讲话均强调加息的必要性，美联储3月加息确定性强；美元指数走弱对有色贵金属形成利多影响，尤其是对贵金属形成利多影响。有色贵金属整体行情将会延续春节前的走势，强者恒强，弱者偏弱。