【花旗：韩国央行在住房和关税问题上的宽松周期暂时结束】花旗集团经济学家Jin-Wook Kim周一在一份报告中称，鉴于首尔公寓价格坚挺、与 3500 亿美元美国投资基金相关的货币风险以及存储芯片行业强于预期的上行周期，韩国央行目前的降息周期可能已经结束，基准利率维持在 2.5%。预计韩国央行在 2026 年 11 月和 2027 年 5 月各降息 25 个基点，最终利率降至 2%，前提是 2026 年第四季度出口可能放缓以及金融失衡风险因素逐渐稳定。此前预测韩国央行将在 2025 年 11 月、2026 年 5 月和 2026 年 10 月各降息 25 个基点，最终利率降至 1.75%。花旗预计韩国央行在 10 月 23 日下次制定政策时将维持利率不变，并释放鹰派信号。

【日本央行最鹰派委员警示物价风险 呼吁加息】日本央行委员田村直树呼吁加息，因其认为通胀上行风险加剧，这一观点与他上个月反对维持政策稳定的立场一致。“我认为央行目前正处于决定是否上调政策利率的阶段，”田村周四在日本南部冲绳对当地商界领袖发表演讲时表示。“从而调整货币宽松程度，并将利率设定得更接近中性利率。”田村表示，日本央行实现2%稳定通胀目标的时间很可能早于官方预期——即2028年3月结束的预测期后半段。田村表示：“如果央行行动迟缓，它将不得不迅速提高政策利率来稳定物价，这最终可能对日本经济造成重大损害。”

【对冲基金借助期权押注美元年末上涨】据交易员透露，全球对冲基金在期权市场似乎倾向于看涨美元，他们押注该货币对多数主要货币的反弹势头将延续至年末。本周，欧洲和亚洲的基金已加大期权交易规模，其核心观点是欧元、日元等货币兑美元将走弱。芝加哥商品交易所集团（CME Group）的数据显示，周三到期日在 12 月之前的欧元兑美元看跌期权交易量，是看涨期权交易量的三倍。 “我们注意到，对冲基金正寻求在短期内进行美元多头的战术性操作，” 巴克莱银行（Barclays Bank Plc.）全球外汇期权主管穆昆德・达加表示，此处所指的是年末前到期的期权。 看涨美元的押注升温，可能表明此前由美国政府停摆和美联储降息引发的美元走弱态势已告一段落。这是因为日元、欧元等其他主要全球货币的贬值，正不断提升美元的吸引力。 目前，欧元正受到法国政治动荡的拖累；日元则因市场猜测日本潜在新领导人可能倾向于放缓加息步伐而下跌；此外，新西兰周三超出预期的降息幅度，也导致其本币走低。 达加指出，对冲基金对美元兑多数十国集团（G10）货币持看涨态度，仅对澳元例外。这是因为澳大利亚央行相对鹰派的政策对澳元形成了支撑。 他表示，对冲基金买入了美元兑欧元、英镑、日元及新西兰元的普通看涨期权（ vanilla call options ）或看涨价差期权（ call spreads ）。

【道明证券：日本央行可能在10月按兵不动，然后在12月加息】道明证券表示，日本央行可能在12月加息，并修正了此前对10月加息的预期。该行策略师指出，日本执政党新党首高市早苗的长期顾问本田悦郎在接受采访时暗示，高市政府不会反对进一步加息，但可能需要一些时间来实施政策。策略师称：“我们预计日本央行的鹰派……会更倾向于再多等一段时间。” 他们还补充说，日本央行行长植田和男也很可能会在10月释放鹰派信号，为12月加息铺路，以避免令市场感到意外。

道富银行：鹰派错了，料美联储再降息50个基点。

【德意志银行称美元兑日元将延续跌势 年底前料跌破140日元】德意志银行预计美元将进一步走弱，并预测到年底前将跌破140日元。该行外汇研究主管George Saravelos在报告中写道：“近几个月美元确实出现了一些可被视为利好的发展：贸易摩擦趋于缓和，外国投资者也重新回流美国资产。但在表面之下，我们的判断仍然偏空。”他表示，日本应对通胀的需求正在上升。如果在美联储降息的同时，日本央行加息，将有助于支撑日元。此外，该行还建议做空英镑/日元，目标位190，止损位205。报告称，市场正在关注英国的财政问题，并且对鹰派的英国央行利率预期已不再做出积极反应。

【欧洲央行按兵不动释放积极信号】欧洲央行最新决议并未明确给出未来降息指引，但释放了经济基本面、通胀预期以及金融市场等趋稳的一系列积极信号，间接推升了“降息周期已近尾声”的预期。然而，也有机构认为宏观数据“状态良好”和欧洲央行鹰派立场，并未完全消除其后续降息的可能，仍然存在一些因素可能促使欧洲央行采取更为温和的政策立场。（经济日报）

【分析：日本央行减持ETF或致加息推迟 从而打击日元】日元的上涨可能只是昙花一现，因为日本央行在货币政策正常化方面的谨慎态度可能会导致加息推迟。日本央行宣布计划开始出售其持有的ETF，并透露有两位政策委员会成员投票反对维持利率不变，被投资者解读为这个一向鸽派的央行转向鹰派的信号，日元汇率随之走强。但出售ETF将加快一直以来主要依靠债券进行的量化紧缩。尽管日本央行可以调整减持节奏，但资产负债表的收缩仍然构成事实上的紧缩。除非通胀加快，否则这种收缩可能会推迟加息 —— 这一情形最终将不利于日元走强。

三井住友银行驻东京首席外汇策略师HIROFUMI SUZUKI点评日本央行利率决议：这让人感到意外。开始出售ETF，以及两票反对维持政策不变（例如赞成收紧），尽管预期是直接按兵不动，但结果还是偏向鹰派。从日程表来看，即使 10 月 4 日将举行自民党领导层选举并有其他事件发生，日本央行仍表示将稳步推进政策正常化。预计 10 月份将再次加息。这料将给日元兑美元带来升值压力（即推动美元/日元走低）。

【英国央行鹰鸽阵营及近期表态一览】 鹰派： 1. 委员曼恩：明确主张“更持久的按兵不动”，8月投票反对降息至4%，认为工资增长速度过快，无法使通胀率回到2%。强调通胀粘性风险。 2. 委员格林：9月3日听证会上表示，8月投票维持不变的两大原因是“通胀粘性上行的风险增加”与“需求走弱的风险下降”；预计年内服务业通胀维持高位。 3. 副行长隆巴尔代利：9月3日听证会上表示，通胀持续性风险已上升；担心“潜在通胀放缓正在减速”；过快大幅降息可能迫使货币政策委员会改变政策方向，应该保留未来必要时进一步降息的空间。 中间/偏鹰： 1. 行长贝利：9月3日听证会上认为，利率路径“仍是逐步向下”，但何时、降速有更大不确定性，强调不能“降得太快或太多”；不存在预设路径。 2. 首席经济学家皮尔：8月会议反对降息25个基点，认为物价压力的持续时间可能长于预期；同时表示未来降息节奏存在更大的不确定性，强调降息步伐不如过去一年清晰。 3. 副行长拉姆斯登：8月表示经济活动下行风险更加明显。货币政策委员会对中性利率的看法范围仍处于2%至4%之间。 鸽派： 1. 委员泰勒：9月3日听证会表示，原本主张50基点降息，基于工资结算数据回落、金融市场通胀预期温和、外部与国内多重下行风险组合；8月最终在两轮投票中支持降息25基点。 2. 委员丁格拉：一直是委员会内最鸽派之一，在此前多次会议中投票支持降息。 其他： 1. 副行长布里登：近期公开发言更多围绕支付与多元货币形态、气候相关金融稳定框架，对9月决议未给出明确指引。 订阅英国央行动态

【美联储持谨慎略鹰立场，金价涨势受限出现回调】 1. Marex分析师Edward Meir：美联储在利率问题上的总体立场略微偏鹰派，他们并不真正热心支持降息。短期来看，金价可能有点超买，可能会进一步回撤至3600美元关口。 2. 澳新银行分析师：投资者为降息周期的开始而欢呼。然而，鲍威尔的言论被认为不像市场预期的那样温和，抑制了金价的上涨。 3. 三菱日联金融集团分析师Soojin Kim：投资者认为美联储的指引不如预期鸽派。美联储谨慎表态推高美元并打压金价。 4. XTB分析师Kathleen Brooks：隔夜美联储会议没有带来鸽派意外，因此金价回调在意料之中，尤其是在降息50个基点的呼声稀少的情况下。 5. 独立金属交易员Wong Tai：鲍威尔称这是风险管理式降息，引发了金价获利了结，我预计不会出现异常严重的回调。 6. “新债王”冈拉克：预计金价将从当前水平再上涨340美元，涨幅约为9.2%。到今年年底，金价几乎肯定会收于4000美元以上。 7. 中信证券：预计在本轮降息交易中美元可能维持弱势状态，黄金仍有不错表现。

【米兰美联储首秀：投出唯一一张反对票】上任仅24小时美联储理事斯蒂芬·米兰。米兰是唯一反对美联储9月降息25个基点的人，他转而投票支持更大幅度的降息50个基点。分析人士曾猜测，特朗普任命的美联储理事沃勒和鲍曼也可能是支持更大幅度降息的反对者，但两人都选择支持多数派的25个基点举措。尽管最近几个月对降息持怀疑态度，但鹰派的堪萨斯城联储主席施密德也举手赞成降息25个基点。

【国际投行前瞻美联储降息路径】 在9月17日FOMC会议前，多家国际投行更新了对美联储政策的预测： 1.瑞银：预计美联储将自9月起连续四次降息，总幅度100个基点，理由是通胀接近目标且劳动力市场风险加大。 2.高盛：预计今年9月、10月、12月连续三次降息25个基点，明年再降两次，将利率降至3%–3.25%；若劳动力市场恶化加速，下次会议不排除降息50个基点。高盛强调，就业市场疲软已成为政策重心，通胀不再是阻碍降息的主因。 3.摩根士丹利：预计今年余下的三次会议均将降息25个基点，较此前预测增加了10月一次降息。 4.巴克莱：预计9月、10月、12月均降息25个基点，并在2026和2027年各再降一次。 5.摩根大通：认为“鸽派降息25个基点”概率最高（47.5%），标普500或立即上涨1%；若伴随鹰派言论，美股或持平/小跌；维持不变概率仅4%，或致标普500跌至6450点；50基点降息概率7.5%，市场或双向波动。摩根大通资管策略师David Kelly警告，当前市场泡沫化，宽松或适得其反。 6. 德意志银行：首席经济学家卢泽蒂称，美联储将分三次降息，每次25个基点；在本次FOMC会议上，可能会发生自1988年以来首次有三位理事投出反对票。 7. 花旗财富：预计美联储在下一次会议降息25个基点，但并未承诺一个固定的降息路径；后续政策将数据依赖（data-dependent）。 8. 中金公司： 预计9月17日会议降息25个基点，有可能10月再降一次。但同时提示通胀上行风险与就业走弱可能使得降息空间受限。中金强调“类滞胀”风险，即经济增长放缓和通胀仍有抬头可能。 9. 野村证券： 预计从9月开始降息25个基点，接着在12月及2026年3月再次各降息25基点。共计至少三次小幅降息。野村认为，劳动力市场放缓和通胀温和是降息提前预期的主因。 共识：今晚25bp降息几乎确定。 分歧：高盛/瑞银押注更激进，中金警示美联储政策空间有限。

【中信保诚：近期黄金上涨或确有投资者情绪放大的情况，所以也存在等美联储降息落地后出现“利好兑现”的可能性】在中信保诚全球商品主题基金经理顾凡丁看来，任何金融资产价格都在波动中运行，涨跌过头了通常都会引发调整。就黄金而言，近期上涨或确有投资者情绪放大的情况，所以也存在等美联储降息落地后出现“利好兑现”的可能性。对投资者来说，有三个信号或值得关注。第一，美联储降息对于资本市场影响会比较大，如果9月不降息，或者态度鹰派，短期事件交易者可能集中卖出黄金；第二，美国经济韧性超预期，市场风险偏好提升，市场或会降低黄金等避险资产的配置；第三，从技术面看，如果跌破支撑位，可能引发更多抛盘。他表示，对于普通投资者，不需要每天盯盘，但可以适当关注这些关键节点的市场信息，提前做好准备。