【中信建投：建议关注恒生科技潜在的估值修复机会】 中信建投研报指出，首先，在国内宏观经济层面，上半年国内经济处于弱复苏状态，三季度处于承压阶段，随着国内一系列经济政策落地，预计四季度国内经济将迎来温和复苏；其次，在流动性层面，9月美联储会议偏鹰派，考虑到近几月油价带来的CPI上涨，年内后续博弈的加息空间或为25BP，对于港股流动性影响有限；整体加息处于尾声，预计明年将迎来流动性改善；然后在中美关系层面，随着近期美国官员陆续访华、中美经济领域工作组成立等动作，短期中美关系或存在边际改善，预计四季度迎来双方关系温和阶段。最后，在公司业绩层面，互联网龙头受益于经济复苏带来的广告、消费、出行等行业需求提升，二季度业绩普遍超预期，预计四季度或将持续改善，建议关注恒生科技潜在的估值修复机会。

【巴克莱：滞涨担忧重现，但股票资金外流尚未出现】今年上半年经济表现强劲，市场寄希望于经济在企业强劲盈利的帮助下实现软着陆，但自今年夏季中期以来，市场的论调又重新回到了对滞胀的担忧上。欧美的通胀坚挺、劳动力市场恢复活力，促使央行出手，重申利率必须在更长时间内保持较高水平。巴克莱策略师表示，美联储主席鲍威尔上周的讲话和欧洲央行最近的加息都凸显了这种鹰派观点，这损害了股市，促使更多资金流入货币市场。而除了9月流入资金最多的现金市场外，美元、石油和黄金也是滞胀预期的赢家。不过尽管最近出现了抛售，股票流动目前仍在维持，这表明投资者很可能已经做好了对冲，并没有恐慌。巴克莱表示，尽管滞胀担忧重现，但投资者并未大量流出股票，原因在于企业盈利修正继续有效。

【澳新银行：新西兰联储下周料将采取更加鹰派的言论】澳新银行表示，他们预计新西兰联储下周将把官方现金利率（OCR）维持在5.5%不变，同时采取更加鹰派的语气。该行表示，经济数据自8月货币政策声明以来总体上有所回落，同时，房地产市场过热带来的潜在财富效应令人担忧。此外他们还表示，他们仍然预计新西兰联储11月将加息，而且风险倾向于2024年需要加息。

【伦铜下跌，受累于美联储鹰派前景】据报道，伦敦金属交易所（LME）期铜周一下跌，因美国加息前景打压风险情绪。包括美联储在内的全球最大经济体的央行表示，将把利率维持在较高水平以抑制通胀。高利率环境可能会抑制经济增长，最终打压金属需求。这也可能意味着美元走强，使得以美元计价的金属对其他货币的持有者来说更加昂贵。数据显示，LME注册仓库铜库存升至16.29万吨，为2022年5月以来最高，进一步给铜价带来压力。

【上周五外围市场综述】 一、美国股市：标普500指数创3月以来最大周跌幅，投资者准备迎接美联储在更长时间内维持更高利率。标普500指数下跌0.2%，报4320.06点；道指下跌0.3%，报33963.84点；纳指下跌0.1%，报13211.81点。 中概股：金龙中国指数上周五从7月以来低点强劲反弹，上涨2.9%，阿里巴巴、百胜中国对指数贡献最大。 二、美国债市：美债全线上涨，中长期债券领涨，收益率回落。2年期国债收益率下跌3.41个基点，报5.1097%；5年期国债收益率下跌6.26个基点，报4.5584%；10年期国债收益率下跌6.05个基点，报4.4337%。 三、欧洲股市：欧洲股市创8月份以来最大周跌幅，受利率“更高更久”的预期拖累。斯托克欧洲600指数上周五下跌0.3%，报453.26点；英国富时100指数上涨0.1%，报7,683.91点；法国CAC 40指数下跌0.4%，报7,184.82点；德国DAX指数下跌0.1%，报15,557.29点。 四、大宗商品 ①原油：原油从年内高点回落，虽然俄罗斯宣布暂时禁止柴油出口加剧供应紧张，但美联储年内可能再次加息的鹰派信号抑制了油价涨势。WTI原油期货上涨0.4%，报90.03美元/桶；ICE布伦特原油期货基本持平，报93.27美元/桶。 ②基本金属：铜价在上周四大跌后，周五小幅反弹，市场消化美联储的鹰派言论。LME期铜上涨0.3%，报8,222.00美元/吨；LME期铝上涨1.3%，报2,240.50美元/吨；LME期锌上涨1.9%，报2,562.00美元/吨。 ③贵金属：黄金小幅上涨，COMEX期金上涨0.3%，报1,945.60美元/盎司；COMEX期银上涨0.7%，报23.8440美元/盎司。

【CBOT大豆连续第四周下跌，创三个月以来最低】据报道，CBOT大豆期货连续第四周下跌，基准期约收低3.3%，创下三个月来最低值，因为美国大豆收割快速推进，出口销售疲软；美元指数继续走强，投资者风险偏好减弱。美国政府气象预报显示，从周六到下周二，中西部东部大部天气干燥，而西部将有0.1到2英寸不等的降雨，局部雨量或达2.5到4英寸。降雨不利于大豆收获。美联储表示，可能在年底前再次加息，并将在明年保持限制性货币政策，推动美元创下六个月新高，令美国大豆出口竞争力削弱。美联储鹰派立场也导致投资者风险偏好减弱，对大宗商品市场普遍构成压力。

【数据整理：日本央行料将继续保持观望，需关注植田和男表态和央行措辞的变化】 1. IG集团：鉴于日本央行不断强调政策调整是一个渐进的过程，其将在本次会议上保持观望，近期薪资走势也不足以证明薪资增长是可持续的。 2. 美国银行：日本央行可能最早在明年1月取消负利率和YCC政策，且鉴于当前日元汇率疲软，央行可能会在周五的政策会议上发出鹰派信号。 3. 德商银行：预计日本央行这次会议不会有任何变化，市场将关注植田和男此前关于年底加息的更明确表态是否能够被视为货币政策转向的信号。 4. 东方汇理：因资金流表明通缩压力加大，日本央行在当前关头想实施紧缩政策很困难，可能无法在2023年或2024年采取货币紧缩措施。 5. 三井住友：预计日本央行将维持现行的货币政策和前瞻性指引，需关注植田和男关于解除负利率政策和实现通胀目标时间表的进一步解释。 6. 三菱日联：预计日本央行不会改变政策立场。市场注意力将转向植田和男的言论，即他对未来加息时机传达的信号，以及他对近期日元疲软表现的不安程度。 7. 澳新银行：日本央行的货币政策不会发生改变，但措辞或出现微妙变化，央行可能会放弃此前对进一步宽松措施持开放态度的指引，转而强调以数据为导向。 8. 盛宝银行：预计日本央行不会改变政策，对汇率的担忧或为本次会议的核心。若央行在会议上暴露出强烈的鹰派倾向，或使10年期日债收益率接近1%，加剧其购债压力。 9. 丹斯克银行：预计日本央行9月将不会改变货币政策。作为取消YCC前的最后一步，央行可能在10月调整YCC，然后在明年第二季度将利率上调至0%。 10. 荷兰国际银行：日本央行将按兵不动，但在通胀高于预期、日元疲软以及全球油价上涨进一步推高通胀后，央行可能会向市场发出微妙的鹰派信息。 11. 法国外贸银行：除非工资持续增长，否则当前的通胀将是短暂的。在没有信心实现通胀目标的情况下，预计日本央行将在本周会议上维持政策不变。

【隔夜外围市场综述】 一、美国股市：标普500指数创6月份以来最低水平，几大基准股指悉数跌破100日移动均线，强劲的首次申领失业救济人数报告支撑了美联储鹰派立场。标普500指数下跌1.6%，报4330.0点；道指下跌1.1%，报34070.42点；纳指下跌1.8%，报13223.99点。 中概股：金龙中国指数连续第五天下跌，下跌1.9%, 报6457.98点，收于7月初以来最低。蔚来汽车和百度对指数拖累最大。 二、美股债市：美债涨跌不一，收益率曲线大幅趋陡，10年和30年期收益率创数年新高。与美联储会期挂钩的OIS显示，市场预期继续倾向于12月或1月加息。2年期国债收益率下跌3.2个基点，报5.1438%；5年期国债收益率上涨3.78个基点，报4.6210%；10年期国债收益率上涨8.72个基点，报4.4942%；30年期国债收益率上涨12.82个基点，报4.5730%。 三、欧洲股市：周四欧股集体收跌，斯托克600指数创七周来最大单日跌幅。斯托克欧洲600指数下跌1.3%，报454.67点；英国富时100指数下跌0.7%，报7,678.62点；法国CAC 40指数下跌1.6%，报7,213.90点；德国DAX指数下跌1.3%，报15,571.86点。 四、大宗商品 ①原油：油价企稳，避险情绪抑制了俄罗斯柴油和汽油出口禁令引发的涨势。WTI原油期货基本持平，报89.63美元/桶；ICE布伦特原油期货下跌0.2%，报93.30美元/桶。 ②基本金属：美国上周首次申领失业救济人数凸显就业市场韧性，为美联储维持紧缩政策提供了依据，铜价应声走低。LME期铜下跌1.8%，报8,194.00美元/吨；LME期铝下跌2.0%，报2,212.00美元/吨；LME期锌下跌1.6%，报2,514.00美元/吨。 ③贵金属：美联储鹰派立场推动金价下跌。COMEX期金下跌1.4%，报1,939.60美元/盎司；COMEX期银下跌0.6%，报23.6870美元/盎司。

【隔夜欧股集体收跌 斯托克600指数收跌1.3% 创七周来最大单日跌幅】由于美联储发出的鹰派信号盖过了英国央行暂停加息的影响，欧洲股市周四集体下跌。斯托克欧洲600指数下跌1.3%，报454.67点；英国富时100指数下跌0.7%，报7,678.62点；法国CAC 40指数下跌1.6%，报7,213.90点；德国DAX指数下跌1.3%，报15,571.86点。欧洲旅游和休闲类股跌幅最大，而零售类股跑赢大盘。

【澳新银行不再预计下半年新西兰会陷入经济衰退】澳新银行研报称，不再预计新西兰经济将在2023年下半年出现轻度衰退，目前预计第三季度GDP增长0.3%（此前预计为收缩0.1%），预计第四季度GDP增长0.3%（此前预计为收缩0.2%）。“预计新西兰经济将继续疫情后的正常化，服务出口将继续复苏。与此同时，国内需求预计将保持疲软。”澳新银行预计新西兰2023年GDP增速为1.5%（此前预计为零），2024年为0.6%；重申预计新西兰联储将在10月的利率评估中采取鹰派立场，并将在11月加息。

【欧洲股市下跌 美联储鹰派立场盖过英国央行暂停加息的影响】由于美联储发出的鹰派信号盖过了英国央行暂停加息的影响，欧洲股市周四下跌。斯托克600指数收跌1.3%，创下七周来最大单日跌幅。英国股市也收跌，抹去英国央行维持利率不变带来的小幅上涨。英国食品杂货电商Ocado Group Plc创下11年来最大跌幅。欧洲旅游和休闲类股跌幅最大，而零售类股跑赢大盘。

【前美联储大鹰派布拉德：增长强劲，利率或需进一步上升】前美国圣路易斯联储主席布拉德称，美联储可能需要进一步加息并维持在更高水平，以防范通胀再加速上升的风险。“我认为采取保险措施可能是一件好事，以确保尤其是核心通胀继续以适当速度下降可能以便委员会可以在合理的时间框架内让通胀回落至2%的水平”。鉴于经济和劳动力市场强劲，决策层强调利率需要在更长时间内保持较高水平是很有道理的。“软着陆的前景非常好，但直到通胀率回落至2%才算着陆”。他现任普渡大学商学院院长。

【“鹰派美联储+数据”共同推高美元上行】在美联储和英国央行的鹰派暂停加息之后，美元得到了每周就业数据的提振。美国数据显示，裁员仍与经济降温不符。Bannockburn的马克•钱德勒在一份报告中表示：“美联储的预测是对软着陆的全力支持，这也意味着美联储预计利率将在更长时间内保持在较高水平。”