【美联储加息预期骤降】近日市场对美联储9月加息的押注迅速退潮，目前市场定价，美联储9月加息概率已从7月下旬的75%骤降至约33%，推动美股市场连续第三周录得上涨。美联储加息预期降温的交易逻辑主要来自一系列偏软的美国宏观数据，具体来看：7月CPI环比仅上涨约0.1%，同比涨幅从6月的3.5%降至3.4%，核心通胀压力继续温和回落。7月PPI环比持平，低于市场预期的温和上涨，同比涨幅从6月的5.5%降至4.7%。7月零售销售环比意外下滑0.6%，创逾一年最大单月降幅，大幅不及市场预期的小幅上涨，汽车、油价及若干时间性因素均构成拖累。这一系列数据组合使市场对美联储加息的预期全面瓦解，抹去了凯文·沃什接任美联储主席以来积累的全部“鹰派”溢价。有华尔街分析人士指出，美国7月CPI与PPI数据的组合支持9月维持利率不变，但加息选项尚未完全关闭，仍存在使委员会更倾向加息的风险。根据日程安排，美东时间周三（北京时间周四凌晨），美联储将公布联邦公开市场委员会（FOMC）7月政策会议纪要。（券商中国）

【贝莱德全球固定收益首席投资官：日元的反弹有赖于日本央行鹰派信号】贝莱德全球固定收益首席投资官Rick Rieder表示，要支撑日元，仅靠政府干预还不够，日本央行还需要释放鹰派信号。日元本周再度向1美元兑160日元靠近，再次逼近四十年来最低水平。 Rieder接受媒体采访时表示，外汇干预并不是推动日元反弹“最持久”的途径。“这么多年来，我见过不少干预，要奏效，就必须动用大量火力并持续下去，”Rieder表示，“货币政策必须达到这样一种状态，让人们相信你会加息，需要鹰派时就会采取鹰派立场。我认为日本需要展现出这一点。”

【美联储“传声筒”：通胀降温缓解加息压力 鹰派声音仍未消退】“美联储传声筒”Nick Timiraos表示：“7月通胀报告与市场预期基本一致，缓解了美联储下个月加息的压力。华尔街尤其关注今天公布的CPI数据，因为美联储官员也释放信号称，他们正在更加密切地关注这一数据。过去一年里，美联储官员一直预计，在无需进一步加息的情况下，通胀将回落至2%的目标水平，但如今一些官员认为，有必要维持更高利率。另一些官员表示，如果更多数据令当前预测变得难以维持，他们也可能加入这一鹰派少数阵营。这一预测建立在这样一种观点之上：当前利率水平已经足够具有限制性，而通胀居高不下的原因在于外部冲击，而非货币政策过于宽松。此前的判断是，关税只会一次性推高成本，随后影响将逐渐消退；随着中东紧张局势缓和，能源价格也将跟随原油价格回落。但实际情况是，这些冲击持续存在，而且如今与人工智能建设热潮带来的需求激增相互叠加，后者正在推高科技设备和软件价格。”

【光大期货：非农创年内新低，黄金底部区间更稳固】下半年以来黄金价格走势与美伊地缘存在脱敏迹象，市场博弈点主要放在美联储是否“敢于”加息上。此前美国经济数据表现韧性，但通胀数据略显顽固，加息预期一度占据主导，特别是美联储9月议息会议加息概率不断走高；但随着美股高位表现偏弱，以及就业数据表现出来的不稳定性，市场对美联储特别是沃什“鹰派”作风表现质疑，而非农就业数据的意外走弱直接击穿了此前市场对9月加息的定价，美债收益率和美元同步走弱，也强化了美国在高债务与顽固通胀间举步维艰的观点。另外，此前黄金ETF再次流出给予市场一定打击，但世界黄金协会数据显示，央行二季度净买入289吨黄金创历史纪录，特别是中国央行连续5个月加大购金量再次提振市场信心。因此总体来看，当前位置为黄金底部区间的观点或更加稳固，宜逢低配置，阶段性关注黄金在连续冲高后是否存在短线情绪亢奋获利了结的风险。（光大期货）

【日本央行会议纪要提及物价上行风险 加息步伐可能加快】日本央行在7月会议纪要摘要中指出，通胀上行风险正在上升，其中一名委员提到加息步伐可能会加快。根据周一发布的7月30日至31日会议纪要摘要，九名理事会成员中的一位表示：“鉴于核心CPI通胀率一直接近2%，且应比以往更加重视物价的上行风险，因此可以认为政策利率的加息步伐将快于市场预期。”在此次会议上，日本央行将政策利率维持在1%，并暗示可能在9月加息，称正密切关注日元贬值对物价和经济增长的影响。这一决定恰逢日本当局在美国同行协助下介入外汇市场以支撑日元之后。上月，日元兑美元汇率跌至40年低点，引发了市场对日本进口通胀以及全球金融市场稳定面临风险的担忧。九名董事会成员中，仅Hajime Takata一人在上月呼吁连续加息。尽管如此，行长植田和男在决议后的新闻发布会上仍采取了总体鹰派立场，强调他认为物价前景存在更大的上行风险。该会议纪要并未披露与会者各自的具体发言内容。一位委员在纪要中表示，随着日本央行考虑进一步加息的时机和步伐，需要仔细评估中东局势、人工智能相关需求以及汇率走势等因素的影响。“在此过程中，当前阶段需要对物价基本趋势的上行风险给予应有的关注，”该委员表示。一位日本央行委员表示，随着全球环境进入加息阶段，日本央行必须展现出防止通胀偏离上行的决心。该成员称，日本央行“需要采取灵活的方式应对海外金融状况变化等因素，并就加息幅度进行讨论，而不是拘泥于某种加息节奏”。

【光大证券：7月美国非农数据转负，加息预期继续收敛】光大证券研报认为，7月美国新增非农就业超预期转负。从加息角度看，7月转负的非农数据、持续下滑的劳动参与率与薪资增速，都指向就业市场韧性松动，若后续公布的数据显示通胀可控，市场的加息预期有望继续收敛。7月非农数据转负说明美国经济韧性在高通胀、高利率的背景下开始松动，世界杯提振效应也并不明显，若接下来美伊局势继续保持缓和，三季度通胀数据有望继续回落，沃什将更有底气引导此前高度“鹰派”的美联储票委态度转向，提振“鸽派”预期的可能。

【惠誉：日元进一步升值可能需要日本央行加息】惠誉表示，日本央行可能需要提高政策利率来支撑日元进一步升值惠誉的报告是在美国和日本协调干预汇率以及日本央行行长植田和男发出“鹰派信号”之后发布的。这些因素已将美元兑日元汇率推至惠誉预测的2026年底水平156。惠誉表示，日元走弱“似乎并非主要源于美日两国货币政策的相对立场”，并补充说，未来利差意味着日元将会走强。惠誉表示，“预计日本央行将等到10月再加息，而且加息速度将快于市场预期”，这将对日元构成支撑，但日元不太可能回升至2019年的水平。报告警告称，“任何认为日本央行行动迟缓的看法都可能引发新一轮疲软。”

【黄金筑底信号显现？专家：美联储加息前景存限制，现在是建仓好时机】安本集团（Abrdn）投资策略主管罗伯特·明特（Robert Minter）表示，黄金市场持续数月的调整为长期投资者创造了一个有吸引力的入场点。他指出，黄金能够在4000美元/盎司附近保持支撑，反映出市场对其结构性牛市依然稳固的信心。他在接受最新表示，他预计投资者将减少对美联储鹰派言论的关注，而更加关注支撑黄金的长期基本面，包括不断上升的政府债务和坚挺的央行需求。他还补充说，即使美联储想要收紧货币政策，人们也越来越认识到，加息前景存在实际限制。“我们仍然认为4000美元是重新建仓的好位置，”明特说：“4000美元的价位对黄金来说似乎是一个不错的支撑位。”

【东吴证券： 美债利率寻顶，易见下行拐点 】上周，10年美债收益率经历了两轮上行，盘中最高一度接近4.75%。从驱动因素看，7月29日FOMC会议后，10年美债收益率的上行主要来自通胀风险溢价，其背后是油价上涨以及市场对沃什“修缮”通胀目标的担忧；7月31日10年美债收益率加速上行，则来自美联储官员的鹰派发言加剧紧货币预期，日元汇率干预消息下对美债抛售的担忧也可能是推手之一。向前看，我们预计美债利率在方向上保持顶部震荡，易见下行拐点。其下行驱动来自于：①特朗普的“TACO”诉求升温；②前期宽财政脉冲的退坡、金融条件收紧对国内需求的抑制，易导致美国经济数据在26Q3走弱，带动当前过度计价的加息预期降温；③短期看，美国加入汇率干预缓解美债抛售担忧。本周关注7月非农数据，我们预计基准情形下美国非农就业回归趋势走弱，但由于6月调查问卷极低的初次反馈率以及数据本身的质量问题，也可能存在6月数据大幅上修、或7月数据在低基数下保持韧性进而带动加息预期升温的风险。

【美银看多英国利率期货、做空欧元区利率期货】美国银行利率策略师斯菲亚·萨利姆倾向做多英国利率期货、相对做空欧元区利率期货，她认为市场高估了英国央行的加息幅度。萨利姆建议，在利差约139个基点时，做多英国3个月利率期货、做空欧元区3个月利率期货，目标利差120个基点；当前二者利差约132个基点。她在周一研报中写道：“我们认为两大央行的政策表态分歧正在扩大，自6月以来英国央行的鹰派倾向明显降温。”各大发达市场的央行政策定价当前“高度趋同”，其中欧洲央行与英国央行的市场预期，和该行模型预测偏离程度“最为显著”。

【日本央行行长会议要点汇总】 ①关于政策调整和加息节奏：行长植田和男总体基调偏鹰派，承诺将继续提高借贷成本，并强调如果判定金融条件过于宽松，可能会加快加息步伐。但他也指出，需要评估此前紧缩政策的影响。 ②关于通胀前景：植田和男强调，通胀现在已非常接近2%的目标，价格上行风险加大。 ③关于经济增长：需要特别关注中东局势发展，全球AI需求有助于提振日本经济。 ④关于日元走势：汇率变动对价格的影响现在比以前更大，必须更密切地监控上行价格风险。

SOMPO INSTITUTE PLUS东京高级经济学家小池雅人点评日本央行决议：我的印象是，这份声明略显鹰派。关于物价和2%通胀目标的部分尤为引人注目。声明措辞暗示通胀正“接近2%”，同时也强调了确认通胀能否稳固锚定在2%的重要性。鉴于通胀似乎正逐渐逼近2%，我认为这标志着前进了一步。鉴于利率已处于历史高位，我认为仍有必要等待一段时间并评估市场状况。不过，根据今天的结果，我的感觉是，相对于12月，日本央行在10月加息的可能性有所增加。

【凯投宏观：日本央行将在明年年底前将利率上调至2%】凯投宏观亚太区主管MARCEL THIELIANT：日本央行发布的经济展望报告基调偏鹰派，我们仍坚持此前与市场共识不同的观点，即该央行将在明年年底前将利率上调至2%。此次决议并非一致通过，因为超级鹰派委员高田创继4月之后再次投下反对票，主张加息。考虑到日本央行在6月会议上刚刚加息，这一点尤其引人关注。不过，与我们的预期不同的是，尽管近几周原油价格再度上涨，日本央行仍认为经济活动面临的风险‘大致均衡’。更值得注意的是，政策委员会几乎没有调整剔除生鲜食品和能源后的通胀率预估。日本央行仍认为通胀风险偏向上行。最重要的是，央行首次认为潜在通胀可能升至2%目标以上，这表明其对通胀前景的担忧加剧。

【ING：根据IMF规定 日本或需在连续三天的周期里就日元汇率采取行动】ING称，根据国际货币基金组织(IMF)的指导方针，日本可能需要在一个连续三天的干预周期内采取行动，以提振日元汇率。“如果六个月内干预超过三次，那么日本的汇率制度可能会被剔出IMF体系下的‘自由浮动’类别，”ING集团货币策略主管Chris Turner在一份报告中写道，“那相当于从顶级联赛降级。”该机构不太相信美元兑日元汇率断然下跌是日本央行鹰派立场驱动的。ING表示：“日本央行有一两位委员可能投票支持连续加息，但我们认为只有美元先触顶了，美元/日元走势才会逆转”。ING认为下周美元/日元有回升至160上方的风险。

【道富：日本干预日元汇率的规模估计在5万亿日元】道富投资管理指出，日本周四在外汇市场上干预的交易规模估计达到约5万亿日元（311亿美元）。他表示，日本央行今天可能会宣布按兵不动，但透出鹰派立场；9月和10月会议将是下一次加息的时机，而不是通常的6个月间隔。贝森特的评论和纽约联邦储备银行的外汇询价，实际上给了日本当局更多理由来应对日元过度疲软，“如果美元/日元再次出现无序波动，日本财务省将毫不犹豫地进行干预”。