【欧洲央行释放鹰派信号，德债涨势受限】受市场风险偏好回升推动，德国债券迎来反弹，但欧洲央行于周四加息后释放的鹰派言论，将抑制本轮涨势。笔者昨日曾指出，两年期国债收益率的均衡水平为 2.65%，这一水平大概率将维持不变。根据欧洲央行更新的宏观经济预测，今年欧元区调和消费者物价指数（HICP）通胀率将从此前预估的 2.6% 升至 3%。若欧元区经济走势符合该预期，欧洲央行仍有较大加息空间。该行同时预测，明年通胀率仍将高于 2%，直至 2028 年才会回落至目标水平。相比之下，经济增长受到的冲击相对有限，今年欧元区实际国内生产总值（GDP）增速预期从 0.9% 小幅下调至 0.8%。欧洲央行会议结束后，知情人士称，央行官员不排除在 7 月 23 日的下次会议上再度加息。欧洲央行管理委员会委员、德国联邦银行行长约阿希姆・纳格尔也表态称，“如有必要”，欧洲央行准备在下个月继续加息。

【野村：欧洲央行本周期将再加息三次 欧元将受到支撑】野村经济学家表示，欧洲央行在本周期内还将加息三次。他们认为欧洲央行的鹰派立场将在未来几个月提振欧元兑英镑的汇率。野村的Andrzej Szczepaniak、George Buckley、Josie Anderson和David Seif在欧洲央行周四如期加息25个基点后写道：行长拉加德领导的欧洲央行官员发布的新基线预测“比我们预期的更加鹰派”。“我们认为欧洲央行的鹰派预测是合理的，并将导致货币政策比我们之前预期的更加紧缩”。野村经济学家现在预计，欧洲央行将在9月、12月以及明年3月再次加息，将存款利率提高到3%。

【机构预警：欧洲央行今晚或释放“鹰派”信号】Nuveen全球投资策略师劳拉·库珀（Laura Cooper）在最新的备忘录中指出：“目前欧元区的核心通胀已经与欧洲央行此前设定的‘严厉情景’相吻合，未来几个月很可能维持在‘不利情景’附近或以上。本周市场的核心风险在于，政策制定者可能会描绘出更加强硬的鹰派图景，暗示需要进行持续的紧缩，而非一次性微调，甚至将7月连续加息的选项摆上谈判桌。”

【外汇交易员预计：欧洲央行决议落地后，欧元波动将受限】尽管今日德国国债大概率迎来上涨，但外汇市场普遍认为，即便欧洲央行本次会议释放鹰派立场，也难以扭转欧元走势。欧元兑美元一周期蝶式期权（用于衡量期权到期前汇率大幅波动的风险）价格已跌至年内低位附近。自二月底以来，欧元累计贬值超 2%。伊朗局势引发能源市场震荡，进一步凸显欧元区经济增长面临的风险。欧洲央行或将下调经济实际增速预期，降幅恐超过局势初现时给出的 0.9%。若本次小幅下调 0.1 个百分点至 0.8%，会对欧元形成支撑，这也将是欧元今日能迎来的最有利局面。目前市场已基本消化央行的鹰派预期，投资者押注年内欧洲央行将累计加息近三次，而本次会议的政策表态难以超出这一预期。隔夜期权合约显示，市场预计今日欧元兑美元汇率波动基本将维持在 1.15 关口上下。

【中金：维持美联储年内不降息、不加息的基准判断】中金指出，美国5月CPI季调环比上涨0.5%，同比上涨4.2%，涨幅为2023年以来最高水平；核心CPI环比上涨0.2%，同比上涨2.9%。本次通胀上行主要由能源分项推动，汽油、燃油领涨，机票、快递服务等传导效应继续显现，但未广泛扩散。核心通胀整体温和，汽车等对油价敏感领域的需求受到挤压，房租涨幅亦明显收窄。中金认为，当前通胀仍以能源冲击等结构性因素为主，周期性通胀尚不明显，但需警惕AI资本开支扩张与就业改善带来的总需求回升风险。货币政策上，中金维持美联储年内不降息、不加息的基准判断。预计联储态度将保持鹰派，沃什上任后首要任务是重建政策公信力，更可能通过强化缩表预期而非暗示加息来展示决心。不排除出现“缩表先行、降息推迟”的格局，对与沃什的理念格格不入、依赖流动性驱动、受益于美元超发的资产构成持续压力。

【中信证券海外宏观联席首席分析师李翀：美联储货币政策框架迎重大调整 大类资产配置逻辑生变】当前，美国劳动力市场表现亮眼，就业数据大幅超出预期，美联储内部鹰派声音持续走强，政策分歧不断扩大，通胀风险备受警惕。中信证券海外宏观联席首席分析师李翀日前在接受专访时表示，综合经济基本面与内部政策倾向，美联储今年将维持现有利率水平，暂时不会启动降息。此外，美联储主席凯文·沃什推行全新货币政策思路，与前任时期形成根本性的路线分野，货币政策理念迎来深度变革，或将深刻影响全球流动性与各类金融资产走势。（中证报）