【光大期货：周末中东局势再反转，黄金或维持弱势】周末美伊冲突再起，周一早盘现货黄金盘中跌超1%。回顾上周黄金先跌后涨，伦敦现货黄金周内跌破4000美元/盎司关键支撑后反弹，周跌幅超1%，连续四周回落。国内沪金跌幅大于外盘，主力合约周跌幅超5%。展望下半年，贵金属市场核心定价逻辑仍将由美联储货币政策路径主导，美伊局势作为重要变量依然是地缘政治重要的观察点。基准情景下，若美伊60天谈判顺利推进、霍尔木兹海峡永久开放，原油价格中枢下移将缓解通胀压力，美联储降息预期有望修复，实际利率下行预期将打开金银价格中长期上行空间，特别是若美联储“加息”能提前落地，黄金市场止跌的概率将更具有确定性。不确定性在于沃什倡导美联储独立性以及强势美元政策下一意孤行，推动美联储持续处在鹰派政策预期中，这或诱发全球金融市场大幅波动，从美元流动性趋紧的角度持续不利于金价运行。最后从价格角度来看，伦敦现货年内振幅达到30%，从历史走势来看除去年外振幅较高的年份普遍在30%~35%，这也就意味着本轮下跌行情也可能接近尾声。站在6月份回看上半年黄金行情，黄金经历了“挤泡沫、地缘波动、加息预期、鹰派沃什”等诸多利空，市场对利空已有定价下下半年情绪或有所改善，但也要注意趋势性机会需等待美联储明确的政策转向信号，这可能需要更多经济通胀信号以及更长时间的观察。（光大期货）

【美联储鹰派立场和美元走强令金属价格承压，铜价下跌】由于美联储的鹰派立场和美元走强继续打压市场对工业金属的信心，铜价下跌。伦敦三个月铜期货价格跌至每吨13300美元附近，此前已连续两周下跌。此前，美联储决策者已发出信号，表示未来几个月将加大加息力度，以应对美国持续高企的通胀。上周，美元触及去年11月以来的最高水平。此外，由于市场预期特朗普政府可能对精炼金属的流通征收关税，美国贸易政策也备受关注。另一方面，高盛集团表示，伊朗冲突最终将提振金属需求。分析师萨曼莎·达特等人在一份报告中指出，电动汽车需求增加、可再生能源投资进一步增长、国防开支上升以及人工智能竞赛竞争加剧等因素都将支撑铜需求。该行最近将2026年底和2027年平均铜价预测分别上调至每吨13,735美元和每吨13,800美元。

【重磅数据即将出炉 市场关注美联储主席沃什下周讲话】根据日程安排，美国6月非农就业报告将于下周四公布，由于下周五是美国独立日假期，该数据较以往提前一天公布。美国金融市场也将在下周五休市。有分析人士指出，如果就业数据超预期，都可能进一步强化美联储的加息预期，尤其是在美联储主席凯文·沃什及6月会议纪要释放“偏鹰”信号的背景下。Wealth Enhancement副首席投资官Doug Huber表示：“如果就业数据非常强劲，我认为市场未必会将其视为利好消息，而是会认为经济过热，并开始进一步计入未来加息风险。”市场将重点关注沃什于7月1日晚间发表的讲话。若沃什在论坛上延续偏“鹰派”基调，将进一步强化市场对美联储加息的预期。

【韩国人均持有超2个股票账户，韩国股市“外资卖、散户加杠杆接”】韩国股市近期屡创新高，韩国综合股价指数今年以来近乎翻倍。然而，就在6月26日，韩国综合股指盘中一度大跌超8%，本周内第二次触发熔断机制。短短一周内，韩国股市经历了两次“过山车”行情，引发全球市场关注。数据显示，韩国散户交易占比极高。截至6月24日，韩国本土股票交易账户总数为1.0877亿，而韩国总人口仅为5000多万人，人均持有两个以上股票账户，且大量资金通过高杠杆ETF涌入。上周，美联储的货币政策转向鹰派直接压制了高估值科技板块。摩根大通发布的报告显示，今年以来外资已从韩国股市净流出约950亿美元。与此同时，散户投资者年内累计净买入规模约800亿美元，成为支撑市场的主要力量。这种“外资卖、散户加杠杆接”的模式，在市场波动时极易引发强制平仓，导致定价机制部分失灵。（央视财经）

【韩国人均持有超2个股票账户 韩国股市外资卖散户加杠杆接】韩国股市近期屡创新高，韩国综合股价指数今年以来近乎翻倍。然而，就在昨天（26日），韩国综合股指盘中一度大跌超8%，本周内第二次触发熔断机制。短短一周内，韩国股市经历了两次“过山车”行情，引发全球市场关注。数据显示，韩国散户交易占比极高。截至6月24日，韩国本土股票交易账户总数为1.0877亿，而韩国总人口仅为5000多万人，人均持有两个以上股票账户，且大量资金通过高杠杆ETF涌入。上周，美联储的货币政策转向鹰派直接压制了高估值科技板块。摩根大通发布的报告显示，今年以来外资已从韩国股市净流出约950亿美元。与此同时，散户投资者年内累计净买入规模约800亿美元，成为支撑市场的主要力量。这种“外资卖、散户加杠杆接”的模式，在市场波动时极易引发强制平仓，导致定价机制部分失灵。 (央视财经)

【欧洲央行执委：通胀仍存上行风险，欧洲央行料将进一步加息】欧洲央行执委伊莎贝尔·施纳贝尔警告称，即使美伊和平协议重新开放霍尔木兹海峡，价格压力也可能比预期的更大。施纳贝尔周六在德国一次活动上表示，“食品、商品和服务通胀面临上行风险”，并补充说，“能源价格冲击可能会加剧更广泛的通胀动态”。施纳贝尔对近期能源价格因美伊和平协议前景而下跌表示欢迎，但她也警告说，这并非 放松警惕的理由。她表示：“不确定性依然很高，但已宣布的和平协议降低了出现负面情况的可能性。”不过，由于霍尔木兹海峡的开放仍需逐步进行，预计油价将持续走高。被视为管理委员会中最鹰派成员的施纳贝尔重申，“预计欧洲央行将进一步加息，以在中期内将通胀率拉回到 2% 的水平。”她表示：“消费者通胀预期有所上升，不过，目前还没有工资上涨的迹象。”

【黄金一度跌破4000大关，转机已近还是噩梦才开始？】目标价调整 1. 瑞银集团：坚定看好黄金，美联储明年降息在即，美元结构性走弱将驱动金价在未来12个月内重返5200美元。 2. 摩根士丹利：维持今年下半年黄金偏多基调，保留5200美元/盎司目标价，但金价冲高阻力大幅增加。 3. 华侨银行：央行购金难挡鹰派“抛售狂潮”，将金价至年底的预期目标从5350美元下调至5100美元。 4. 花旗银行：将3个月内黄金目标价下调至4000美元，将6-12个月黄金目标价维持在5000美元不变。 5. 高盛集团：因不再预期美联储今年会降息，将12月黄金目标价下修至4900美元（此前为5400美元）。 6. 德商银行：将今年底黄金价格预测从5000美元下调至4800美元，维持明年底5200美元的目标价不变。 7. 荷兰国际：我们预计2026年第三季度黄金均价为4300美元，第四季度有望回升至4600美元。 8. 麦格里：下调年终金价预期至4300美元；明年黄金均价将下跌9.5%至4200美元，此后逐年下跌至2030年。 9. 凯投宏观：美联储加息预期推升实际收益率，预计今年和明年年底金价将分别跌至3500美元和3250美元。 10. 蒙特利尔银行：预测2027年一季度金价将回升至5000美元上方，二、三季度均价回落至4200美元。 其他分析 1. 盛宝银行：现货黄金短期难从基本面获得看涨动能，下破4000大关意味着多头将继续出清。 2. OANDA：美联储转鹰为美元创造了强劲的看涨动能，黄金这一轮回调长期来看可能进一步延伸至3400美元。 3. 中金公司：美国通胀可能已经见顶，沃什首秀也并不意味着美联储已经彻底转向紧缩，本轮黄金回调并非牛市终结，转机或已不远。 4. 渣打银行：若央行的购金需求保持强劲，金价的回撤幅度或许仍将相对可控；而一旦央行需求出现实质性萎缩，整体风险将显著抬升。

【俄罗斯金融市场重挫 油价下跌与央行偏鹰立场打击投资者信心】俄罗斯金融市场重挫，油价下跌以及乌克兰袭击、俄罗斯央行的偏鹰立场令投资者感到不安，早已因冲突承压的俄罗斯经济面临更大困境。俄罗斯股市基准指数MOEX本周跌至三年多来的最低点。此前，俄罗斯央行将降息幅度缩减至仅仅25个基点，并暗示进一步放松货币政策的空间已经不大。圣彼得堡银行的分析师在一份报告中写道：“地缘政治局势演变与俄罗斯央行鹰派立场形成的完美风暴，引发了全面的避险情绪，迫使投资者解除杠杆头寸。”此前，在伊朗与美国同意停止敌对行动并重新开放霍尔木兹海峡后，原油价格下跌，这一情况已对俄罗斯股市构成压力。而乌克兰对俄罗斯腹地石油基础设施的袭击，也进一步打击了投资者信心。

【蒙特利尔银行：下调今年黄金目标价至4625美元/盎司 美联储加息是头号威胁】随着美联储最新鹰派倾向对市场造成冲击，黄金价格继续在年内低位附近徘徊，而与此同时，继高盛、德银之后，又一家国际投行下调了黄金目标价。蒙特利尔银行资本市场（BMO Capital Markets）在其第三季度大宗商品展望报告中表示，预计今年下半年黄金均价约为4625美元/盎司，较此前的预期下调了5%。BMO指出，随着市场开始积极定价年底前加息的可能性，美国货币政策仍是金银价格面临的最大且最紧迫的威胁。

【欧元跌至八月低点 拉加德鸽派言论与美联储形成鲜明对比】受疲软的经济数据和欧洲央行行长拉加德的鸽派言论影响，欧元跌至八月以来的最低水平，交易员们纷纷减少对加息的押注。此前公布的数据显示，德国6月份私营部门和法国商业活动有所萎缩，欧元一度触及盘中低点。期权市场显示，投资者对欧元的看跌情绪达到三个多月以来的最高水平。拉加德周一表示，她认为欧洲央行无需对伊朗战争带来的影响采取更鹰派的回应。她的言论与美联储主席沃什上周释放出的更强硬的通胀信号形成鲜明对比。荷兰国际集团货币策略师弗朗切斯科·佩索莱表示，拉加德罕见的鸽派言论意义重大，因为欧洲央行在过去三个月里大多试图支持市场的鹰派押注。

【巴克莱建议投资者为美国国债收益率走高布局】在美联储上周转向更为鹰派的立场后，巴克莱利率策略师建议客户为美国国债收益率走高布局。该巴克莱团队将各期限美债的目标收益率上调了约35个基点，这与该行经济学家的预估调整相符。巴克莱经济学家一度预测美联储将在2027年降息，而如今认为美联储政策将维持不变。此外，巴克莱策略师Anshul Pradhan和Demi Hu上周晚些时候写道，主席凯文·沃什领导下美联储放弃前瞻性指引的做法，导致“通过不确定性渠道而产生的风险溢价应该上升”。

【东方金诚宏观首席分析师王青：从稳息差角度看，当前报价行缺乏主动下调LPR报价加点的动力】6月两个期限品种的LPR报价保持不变，符合市场预期。中信证券首席经济学家明明认为，1年期、5年期LPR报价和逆回购利率加点维持在1.6个百分点、2.1个百分点，为利率平稳运行奠定基础。东方金诚宏观首席分析师王青表示，从稳息差角度看，当前报价行缺乏主动下调LPR报价加点的动力。同时，外部宏观环境形成明显约束。在董希淼看来，美联储在6月议息会议上决定维持联邦基金利率不变，整体立场边际转向“鹰派”，中美利差倒挂与美债收益率高位运行制约降息空间；中东局势推升国际油价带来输入性通胀压力（5月PPI同比涨3.9%），加之欧洲央行加息、日本央行6月已经实施加息，主要经济体加息预期升温，全球货币紧缩外溢效应显著，LPR变动需要考虑外部因素冲击。国内经济基本面也是LPR维持不变的关键内因。近期出口继续高增，以高技术制造业为代表的新质生产力领域加速发展。王青认为，年初以来，LPR报价一直按兵不动，背后是一季度宏观经济起步有力，尽管二季度以来国内投资、消费势头转弱，但当前稳增长迫切性仍然不高，宏观政策保持定力。（第一财经）