法国兴业银行美国利率策略主管拉贾帕：市场预期将出现鹰派降息。

【市场预计美联储或将采取“鹰派降息”】市场普遍预计美联储将在通胀与就业问题存在严重分歧的背景下，连续第三次降息25个基点，市场定价显示降息概率接近90%，美联储官员们预计将发布谨慎的政策指引并更新“点阵图”。

【美股盘前要闻速递】 ①美股三大股指期货齐跌：道指期货跌0.12%，标普500指数期货跌0.12%，纳指期货跌0.22%。 ②德国DAX指数跌0.40%，法国CAC40指数涨0.27%，英国富时100指数跌0.27%，欧洲斯托克50指数跌0.16%。 ③WTI原油涨0.58%，报58.59美元/桶。布伦特原油涨0.48%，报62.24美元/桶。 ④今夜美联储降息25个基点无悬念，但“鹰派”表态或成主旋律。 ⑤除了周三预期的25个基点降息外，期货和期权交易显示，交易员们现在预计美联储将在2026年总共降息50个基点，其中大部分降息将集中在今年上半年。 ⑥在美联储关键政策会议前夕，全球债券收益率已升至2009年以来最高水平，这表明市场担忧从美国到澳大利亚的降息周期可能即将结束。 ⑦Shannon Saccocia在一份报告中表示，无论美联储本周是否降息，路博迈都预计利率将会下降，从而刺激经济再加速增长，并为风险资产的前景提供支撑。 ⑧英伟达美股盘前震荡，现微涨0.3%。 ⑨GE Vernova美股盘前涨超10%。

【美联储12月会议或将采取“鹰派降息”】美联储预计将在内部意见分歧的情况下连续第三次降息，官员们随后可能暗示暂停行动；芝商所集团（CME）的美联储观察工具显示，市场已高度定价一次25个基点的降息。

【各投行对美联储决策的预期】 1、摩根士丹利： 目前预计美联储将在 12 月、1 月和 4 月降息，最终利率降至 3.0%-3.25%。 声明将暗示 “基于风险管理的降息” 已结束。 预计将出现多位委员反对（异议）。 “点阵图”（dot plot）不会有重大变动。 2、摩根大通： 同样预计将出现 “鹰派降息”（hawkish cut）。 声明将暗示未来降息次数会减少。 点阵图：2026 年利率预期为 3.4%，2027 年为 3.1%，长期利率预期可能更高。 未来动向：1 月将迎来最后一次降息。 3、美国银行（Bank of America）： 预计降息 25 个基点（bp），同时采取资产负债表相关行动。 声明将提高后续降息的门槛（即更难触发降息）。 预计将出现约 3 位委员反对。 下次降息时间：6 月和 7 月。 4、德意志银行： 表示经济增长强劲 + 通胀粘性较高，意味着对进一步降息需持谨慎态度。 声明将转向更鹰派立场。 点阵图与 2026 年 3.4%、2028 年 3.1% 的利率预期一致。 下次降息时间：9 月。 5、瑞银： 认为绝大多数委员将支持降息 25 个基点。 声明可能转向 “风险平衡” 表述，但这并非基准预期。 预计将出现 2 位及以上委员反对，主要来自穆萨莱姆（Musalem）和施密德（Schmid）。 通胀预期将小幅下调；点阵图与 9 月水平相近。 鲍威尔可能会强调 “政策依赖数据” 以及 “政策正接近中性水平”。 6、德国商业银行： 预计降息 25 个基点，但可能出现多位委员反对。 鲍威尔可能会在降息的同时释放鹰派信号。 在其任期结束前，美联储仅会再降息一次；新主席上任后，将于 6 月开始进一步宽松。 7、高盛： 支持降息，理由是劳动力市场走软。 声明可能会强调 “未来降息门槛提高”。 预期修正：GDP 预期上调，通胀预期小幅下调。 8、花旗： 预计将出现 “鹰派降息”。 点阵图基本无变动。 鲍威尔不会排除 1 月或 3 月降息的可能性，但会避免释放鸽派基调。 9、富国银行： 预计美联储将继续向 “更中性的政策立场” 靠拢。 点阵图：2026 年利率预期为 3.4%，2027-2028 年为 3.1%，长期利率预期为 3.0%。 声明可能会出现 3-4 位委员反对；政策指引将趋于温和。 未来展望：第一季度（Q1）和第二季度（Q2）各降息 25 个基点。

【政府数据缺失，前美联储副主席支持鹰派降息】美联储即将召开FOMC会议，前美联储副主席布雷纳德接受采访时表示，如果其参加此次利率决议，可能会选择鹰派降息。布雷纳德表示，在官方数据缺失的情况下，会参考如ADP和RevelioLabs等非政府数据来源的就业数据（这两个来源都显示美国就业岗位减少）。鉴于美联储不希望看到经济进入一个自我强化的螺旋式下行，导致更多裁员的出现，她个人倾向于再降息一次，然后维持利率不变一段时间，并坚定地承诺在未来两年内将通胀降至2%，也就是所谓的鹰派降息。她表示，对美国人来说，首要问题是通胀和物价。

【金价波动不大，市场关注鲍威尔讲话揭示后续路径】由于围绕美联储在12月之后的利率前景不确定性增加，黄金价格大致保持稳定。市场坚定地预计本周将降息25个基点，因此投资者的注意力完全转向了主席鲍威尔的讲话以及后续任何进一步宽松政策的速度。Peak Trading Research的分析师表示：“市场预期将是‘鹰派降息’，即在降息的同时，美联储会发出指引，表明可能会暂停进一步宽松，以确保通胀不会再次升温。”

【美国国债收益率小幅走高，市场注意力转向美联储会议】美国国债收益率在亚洲交易时段小幅走高，本周市场的关键焦点将是美联储周三的利率决定和预测。Pepperstone的Michael Brown在一份报告中称：“现在需要应对周三美国联邦公开市场委员会决定的事件风险，任何鹰派迹象都可能对市场情绪造成短期冲击。“不过，这位高级研究策略师表示，美联储的鹰派立场应被视为买入机会。根据伦敦证券交易所集团的数据，货币市场反映出降息25个基点的可能性为86%。根据Tradeweb的数据，两年期美国国债收益率上升0.5个基点，至3.567%，而10年期美国国债收益率小幅上升0.4个基点，至4.142%。

【瑞银预期日元走弱 将年底美元兑日元预测上调至158】瑞银策略师表示，在日本央行行长植田和男讲话带动之下，本周日元走强，但这引发人们的疑问：如果央行本月晚些时候不能能加息，将会发生什么情况？瑞银借此机会上调了美元兑日元的预期。包括Shahab Jalinoos在内的策略师在报告中写道，“目前支撑日元所需的最低限度就是鸽派加息，而要真正支撑日元，很可能需要的是加息，并明确承诺未来还会进一步加息”。日本的外汇政策似乎更有可能继续以货币疲软为导向，2026年美元兑日元汇率可能会测试160，以判断是否存在干预的底线。瑞银将2025年底美元兑日元汇率预测从之前的152上调至158，将2026年第一季度末汇率预测从之前的147上调至155。主要下行风险要么是日本央行非常鹰派的政策，要么是美国经济增长大幅放缓或股市大跌。

【日本央行利率暗示引发全球风险资产调整】随着日本央行暗示加息，国际油价攀升。日本央行的鹰派倾向引发股市普遍回落及国债抛售，同时油价上涨逾1美元/桶，使埃克森美孚(XOM)等能源股成为焦点。

【银河证券：12月A股市场仍处于向上态势 短期行情预计呈现震荡结构特征】银河证券研报表示，12月，A股市场仍处于向上态势，短期行情预计呈现震荡结构特征，港股或将受到美联储释放的信号的影响，呈现震荡上行趋势。首先，建议关注12月的中央经济工作会议，2026是“十五五”开局之年，预计会议将重点部署2026年经济政策，在财政货币政策、扩内需、稳地产、“反内卷”等方面或将做出重点部署。其次，美联储在12月议息会议上,可能采取“降息+鹰派指引”的组合。再次，一系列产业会议可能催生相关主题的投资机会。例如，12月1日2025“人工智能+”产业大会，12月4日脑机接口大会，12月9日第九届国际碳材料大会，12月11日2025算力产业生态高质量发展大会。最后，12月18日，海南自由贸易港正式启动全岛封关运作，影响免税零售、现代物流与贸易服务等。

【日本央行官员野口旭发表中性讲话 避免助长市场对于12月加息的预期】日本央行审议委员野口旭周四讲话整体中性并强调在正确时机采取行动的重要性，避免了进一步助长市场对于12月份加息的预期。野口旭周四在日本西南部大分县向当地企业界发表讲话时表示：“央行有必要谨慎审视各类经济传导渠道最终如何影响经济活动和物价，并适时运用利率工具，以调整货币宽松的程度。”野口旭的最新评论显示相较于近期更偏鹰派的措辞有所软化。他在9月份曾表示，调整利率的必要性比以往任何时候都更高，令交易员感到意外。在近期多名审议委员释放鹰派信号的背景下，野口旭周四的发言可能有助于避免12月加息预期进一步强化。

【专家解读韩元贬值：多重压力下1500关口恐难守】韩元实际汇率上月跌至全球金融危机以来的最低水平。随着本月韩元兑美元汇率持续飙升，韩元在国际贸易中的购买力预计将进一步下降。韩亚银行金融市场本部负责人Park Ji-hoon表示：“避险情绪下美元需求增加，加上国内投资者增持美股，共同加剧了韩元的贬值压力。”他还解释道，“通胀率维持在相对较低水平，也是影响实际有效汇率的因素之一。”市场上关于韩元兑美元汇率可能突破1500关口的预测声浪日益高涨。21日盘中，韩元兑美元汇率一度飙升至1476.0韩元，创下今年4月初（1487.6韩元）以来的最高水平。友利银行经济学家Park Hyung-joon称：“如果美联储在下一次联邦公开市场委员会（FOMC）会议上做出比预期更鹰派的决策，美元可能进一步走强。”他补充道，“日本扩张性财政政策导致的日元走弱，也将推高韩元兑美元汇率的上限。若这些因素同时作用，1500韩元关口可能难以守住。”

美联储古尔斯比：对靠前降息感到不安，中期立场不鹰派。

【美国9月非农就业意外大增11.9万人 美联储降息决策更趋复杂】英国金融时评美国9月非农报告指出，美国劳动力市场意外反弹，这将使美联储关于下月是否降息的决策更趋复杂。周四公布的9月新增非农人口录得11.9万人，不仅高于机构调查经济学家预测的5万人，也显著高于8月修正后的2.2万人。失业率则从8月的4.3%升至4.4%，创2021年以来新高。这份报告是自美国联邦政府创纪录停摆导致官方数据中断发布以来，美国劳工统计局发布的首个经济健康指标。意外向好的数据将强化联邦公开市场委员会鹰派成员的立场，他们始终警告美联储不宜过快降息。数据公布后，美国国债收益率与美元指数双双走低。尽管美国总统特朗普长期施压美联储降息，但央行内部已出现深刻分歧：一派主张在12月会议继续降息以支撑劳动力市场，另一派则担忧可能加剧通胀风险。政府停摆使美联储决策雪上加霜——常规经济报告发布中断，劳工统计局周三更宣布因停摆期间数据收集工作停滞，将不再单独发布10月就业报告，部分数据将合并至11月报告发布。