【每日投行观点梳理（7月17日）】1. 美国银行：美元可能不会以目前的速度持续下跌。2. 道明证券：美国6月零售销售月率料录得增长。3. 摩根大通：除非薪资增速放缓，否则反通胀进程难以持续。4. 贝莱德：美国不一定会陷入衰退，经济远比一些人想象的稳定。5. 德商银行：通胀数据可能只是美元进一步走软的前兆。6. 摩根大通：消费者仍在消费，但现金储备可能减少。7. 瑞银：6月的通胀数据可能无法缓解英国央行的担忧。8. 高盛：对全球股市反弹持怀疑态度，警惕通胀和衰退风险。9. 潘森宏观：法国核心通胀将缓慢放缓。10. 美国银行：对欧元区经济持续衰退的担忧似已过头。11. 潘森宏观：欧元区第二季度经济不太可能从贸易中获得提振。12. 凯投宏观：新加坡GDP和通胀数据支持新加坡金管局放宽政策。13. 汇丰银行：澳洲联储新任主席任命为政策提供连续性。14. 瑞银：澳洲联储新任主席立场尚不明朗，可能倾向于鸽派。15. 摩根士丹利：预计波兰将在10月进行首次25个基点的降息。

【瑞银：澳洲联储新任主席立场尚不明朗，可能倾向于鸽派】瑞银经济学家George Tharenou表示，由于澳洲联储缺乏公开投票记录，因此很难说新任主席米歇尔·布洛克会比现任主席洛威更鹰派还是更鸽派。Tharenou认为，布洛克的政策倾向在一段时间内不会显现出来，因为无法得知澳洲联储的利率决定是一致的还是有分歧的。布洛克最近表示，充分就业仍是澳洲联储使命的一部分，这表明她可能倾向于鸽派。瑞银仍预计澳洲联储将再次加息25个基点，最有可能在8月份。

【美联储最重要鹰派布拉德辞职 鸽派声势料将壮大】美联储知名鹰派人士布拉德辞去已担任15年之久的圣路易斯联储行长一职，原因未知。其将出任普渡大学商学院院长。圣路易斯联储二号官员Kathleen O'Neill Paese将出任代理行长，即布拉德将不会再出席美联储的议息会议。现年62岁的布拉德从2021年年中就一直在推动美联储采取更激进的加息。他认为美联储的通胀“暂时论”是错误的，而且也是第一批呼吁加息75基点的官员之一。经济学家Derek Tang表示，布拉德代表着FOMC中的学院派力量，他很善于运用理论来解释为何要在抗通胀问题上占取先机。他的离开将削弱美联储内部鹰派的话语权，同样爱发声但立场更为鸽派的几名委员影响力可能变大，例如芝加哥联储行长古尔斯比。

【澳洲联储立场谨慎，交易员下调8月加息概率】在澳洲联储主席洛威就现金利率需要升到多高才能抑制通胀发出警告后，澳元利率交易员正在押注下个月加息的可能性。新西兰联储采取温和鸽派立场助长了一种时代思潮，即欧洲以外的发达国家央行即将进入平稳期，这可能提振风险资产和债券市场。洛威今天表示：“货币政策是否还有更多工作要做仍有待确定。”与上周声明相比，这听起来已经足够温和了。8月份会议期OIS合约跌至4.2%以下，表明加息的可能性约为50%，低于周一的68%。本月仍将公布的就业和通胀数据可能在澳洲联储的行动中发挥决定性作用，但市场判断，澳洲联储对这些数据持非常开放的态度。

【欧洲央行管委维斯科：不应忽视对借贷成本过度提高的担忧】欧洲央行管委维斯科表示，他不理解也不同意那些鼓励人们倾向于采取更多而非更少限制性措施的观点，他认为应保持必要的谨慎态度。维斯科是欧洲央行较为鸽派的官员之一，今年早些时候，他曾指责一些同事提前几个月发出加息信号。他在周三的讲话中重申了其谨慎的呼吁，并强调了银行和贷款面临的潜在威胁。他认为，官员们有必要谨慎行事，以避免在中期对经济活动、金融稳定和价格稳定造成不希望看到的影响。观察中介机构风险认知的演变将是很重要的。过去的危机突显出，这是影响信贷收缩强度的一个重要因素。

【美联储政策引发市场分歧，会议纪要或提供线索】尽管通胀降温速度低于预期，但美联储在连续加息10次后暂停了加息。与此同时，政策制定者预计今年还会有两次加息，超出市场预期，这一令人困惑的结果促使投资者寻求答案。美国全国人寿保险公司首席经济学家Kathy Bostjancic表示，美联储和鲍威尔“传递了一个混乱的信息，这反映了委员会中鹰派和鸽派之间的一种尴尬的妥协。会议纪要可能会对此提供一些见解，但可能只是重复鲍威尔提供的尴尬解释。”货币政策分析公司LH Meyer经济学家Derek Tang表示，会议纪要可能会强化市场对7月加息的预期。“7月加息不是板上钉钉的事，但可能性相当大，因为如果他们不连续两次加息，就很难断言加息周期还在。”不过，预计会议纪要将尽可能保持灵活性：峰值利率可能更高，对（维持利率不变）适当时机的观点也很广泛。

【蒙特利尔银行：澳洲联储7月会议或比6月更加“微妙平衡”】蒙特利尔银行指出，我们仍预计澳洲联储明天将再次加息25个基点。信贷需求和就业增长仍然非常强劲，5.6%的通胀率虽然处于13个月以来的低点，但仍远高于2%至3%的目标。预计澳洲联储的争论将再次围绕25个基点和保持利率不变之间展开。15个基点的加息最终会被纳入讨论吗？我不会放弃这一可能性。7月会议可能会比6月份更加“微妙平衡”，但会倾向于加息25个基点的阵营，预计语气将更为鸽派。

【分析：拉加德目前关注的是利率的正确水平和持续时间】据IFR分析称，随着利率峰值的临近，欧洲央行将把重点转向传达它预计利率将保持稳定多长时间。拉加德今天讲话透露的关键信息是：利率将升至足够限制性水平，以及将在必要时间内维持高利率。这表明，拉加德目前关注的是利率的正确水平和持续时间。拉加德提及高利率的持续时间是对鸽派立场的认可，鸽派认为，目前关于利率的辩论，应该从“多高？”转向“多长时间？”。毕竟，如果市场认为利率不可持续，并预期随后会迅速降息，那么大幅加息是没有意义的。一旦欧洲央行暂停加息，关于利率持续时间的描述可能会是：利率将在“必要长一段时间内”维持在当前水平，或者利率将维持在当前水平“直到通胀可持续地回到2%的水平”。目前的市场定价显示，利率峰值是4.00%，然后到2024年7月底，累计降息幅度为41个基点。让市场相信不太可能降息，将日益成为欧洲央行沟通的重点。

【美联储鹰派信号频出 推动利率市场撤离降息押注】美国短期利率市场的交易员正在放弃美联储今年将降息的预期，促使大量鸽派押注平仓。周一公布的芝加哥商业交易所初步数据显示，一系列期权未平仓合约大幅下跌，这是上周五降息押注大幅回调后的撤退迹象。在此之前，美联储主席鲍威尔强调，在本月暂停加息后，美联储可能会恢复货币收紧政策。他告诉立法者，今年可能会将利率再上调50个基点。鲍威尔对其鹰派信息的再度强调似乎对短期利率市场产生了预期效果，交易员正在重新调整押注。与美联储会议日期相关的互换合约现在预计政策利率将在再加息25个基点后达到峰值，虽然这与先前预测今年将降息的定价形成鲜明对比，但与点阵图所暗示的50个基点不符。同时，美国商品期货交易委员会的最新仓位数据显示，对冲基金增持了创纪录的SOFR期货净多头头寸，表明一些基金可能没有完全放弃近期将数次降息的押注。

【潘森宏观：欧元区通胀将继续缓解 央行九月会议或面临“鹰鸽大对峙”】潘森宏观经济学家Claus Vistesen表示，未来几个月欧元区的通货膨胀应该会继续缓解，即使放缓速度不会如欧洲央行所希望的那么快。欧元区整体通胀率从4月份的7.0%降至5月份的6.1%，能源、商品和服务通胀均有所下降。Vistesen表示，“但正如我们昨天了解到的，欧洲央行仍然担心回到2%的目标将需要太长时间，9月份的会议将是鹰派和鸽派之间的一场大对峙，（并且）将是一种妥协：鹰派将得到他们最后一次加息，而鸽派将得到第四季度暂停加息的指引。”

【欧元区经济步履蹒跚之际 欧央行如期加息】正如预期的那样，欧洲央行将其关键利率上调了25个基点，但他们通过提高通胀预测让希望鸽派的听众感到惊讶，这是欧洲央行发出的一个明确信号，表明他们未来还将继续加息，预计拉加德稍后将发表一些“鹰牌讲话”。

【11家投行前瞻欧洲央行利率决议，“迟到”的央行将继续收紧政策】 1. 澳新银行：预计欧洲央行将加息25个基点，本次加息后，自去年7月以来累计加息400个基点，料7月再加息25个基点后暂停加息，但仍将保持紧缩倾向。 2. 富国银行：预计欧洲央行将加息25个基点，鉴于高通胀，我们上调存款利率峰值预期25个基点至3.75%，预计要到2024年第二季度才会开始其宽松周期。 3. 渣打银行：预计欧洲央行将加息25个基点，且预计在7月份最后加息25个基点，此后若有数据佐证核心通胀持续下行或劳动力市场出现转机，9月将暂停加息。 4. 道明证券：预计欧洲央行将加息25个基点，虽然大多数管委会成员似乎认为3.75%的最终利率是本轮紧缩周期的最低水平，但前瞻指引仍可能不会作出承诺。 5. 野村证券：预计欧洲央行将加息25个基点，全面上调核心通胀预测，保留与5月类似的措辞，不认同市场继续预计今年降息，料最早明年第四季度开始降息。 6. 法兴银行：预计欧洲央行将加息25个基点，可能需要进一步加息，但目前的数据喜忧参半，经济下行风险增加，但由于劳动力市场强劲，通胀风险仍在上升。 7. 德商银行：预计欧洲央行将加息25个基点，不仅向来支持收紧货币政策的鹰派成员推动进一步加息，就连鸽派成员也建议至少在即将召开的会议上再次加息。 8. 德意志银行：预计欧洲央行将加息25个基点，7月将进一步加息25BP，将保留最终利率高于3.75%的可能性，并推动市场排除对2024年的部分降息预期。 9. 荷兰国际集团：预计欧洲央行将加息25个基点，但由于经济增长令人失望，经济增长前景越来越黯淡，伴随通胀下降，再加息几次的理由正变得越来越弱。 10. 荷兰合作银行：预计欧洲央行将加息25个基点，加息已被牢牢定价，不会有什么意外，焦点留给经济预测，或确认自7月起停止资产购买计划下的再投资。 11. 瑞典北欧联合银行：预计欧洲央行将加息25个基点，这条加息路径至少会延续到7月会议，或小幅上调通胀预期，鹰派解读会使市场利率预期会有所上升。