【欧洲央行管委森特诺：在利率方面存在“做得太多”的风险】欧洲央行管委森特诺近期是央行决策者中的鸽派代表，他警告其同事们，可能存在将利率上调得过多的风险。他在周一表示，在货币层面，“做得太多”的风险开始显现，通胀下降的速度快于上升的速度，经济正在适应新的金融环境。森特诺的言论表明，他在反对加息的立场上变得更加坚定，这与他此前在杰克逊霍尔会议上的讲话相呼应。与之相对的，央行的鹰派官员在通胀数据显示欧元区CPI仍保持在5%以上之后，开始寻求进一步地收紧政策。

【10年期德债收益率创7月份以来收盘新低，欧洲央行官员讲话基调偏鸽派，数据显示欧元区通胀放缓】周四（8月31日）欧市尾盘，德国10年期国债收益率下跌7.9个基点，报2.466%，盘中交投于2.576%-2.455%区间，8月份累计下跌2.6个基点，8月15日曾涨至2.737%。两年期德债收益率下跌9.5个基点，报2.978%，盘中交投于3.098%-2.963%区间，货币市场预计，欧洲央行9月加息幅度可能为7个基点，相比之下，周三预期会加息13个基点，8月份累跌6.0个基点，8月15日也曾涨至3.176%；30年期德债收益率跌5.8个基点，报2.591%。2/10年期德债收益率利差涨1.380个基点，报-51.898个基点，8月份累涨2.981个基点。8月份，法国10年期国债收益率累跌4.2个基点，意大利10年期国债收益率累涨1.7个基点，西班牙10年期国债收益率累跌3.3个基点，希腊10年期国债收益率累涨1.8个基点。

【欧洲央行执委发表鸽派言论，对欧洲央行9月加息押注降低】在欧洲央行执委施纳贝尔发表鸽派言论后，货币市场放松了欧洲央行的加息押注，德国国债走强，欧元兑美元下跌。周三公布的法国通胀加速，高于预期，交易员押注9月份加息15个基点，但在施纳贝尔讲话后，交易员将押注下调至加息10个基点；峰值利率从3.98%降至3.93%。施纳贝尔表示，经济活动已经明显放缓，无法确定利率会在限制性水平持续多久。

【欧元区经济景气指数连续第四个月录得下滑】本月欧元区经济信心放缓幅度超过预期，进一步给该地区的前景蒙上阴影。欧盟委员会公布的经济景气指数从7月份的94.5降至93.3，连续第四个月下滑，且低于市场预期的93.7。服务业、工业和消费者预期等分项指标也有所下降。到目前为止，欧元区第三季度的指标一直很糟糕，上周的PMI数据表明，欧元区及其前两大经济体的私营部门活动可能正在萎缩。经济疲软的数据将为欧洲央行鸽派决策者提供有力的证据，使他们反对在9月14日的会议上加息。

【每日投行观点梳理（2023-08-29）】 1. 汇丰：中国与中东贸易增长潜力巨大。 2. 美国银行：做多美债的投资者将承受更大痛苦。 3. 高盛：对冲基金对市值最大七只科技股的敞口创纪录。 4. 荷兰国际：欧元区银行贷款数据显示央行货币政策正在生效。 5. 瑞银：更看好欧元而非美元，因美联储更接近于结束加息。 6. 美国银行：上调巴西今明两年GDP增长预期。 7. 摩根大通：现在是抢购美股医疗科技股的时候了。 8. 高盛：若日本央行维持鸽派立场，6个月内日元恐跌至1990年水平。

【每日全球外汇市场要闻速递】（8月29日） 1. 日本内阁强调在消除通缩方面取得的进展，财政白皮书副标题50年来首提“通胀”。 2. 日本财务大臣铃木俊一：还没到讨论追加预算的阶段，将考虑9月后实施的经济措施。 3. 日本两年期国债拍卖投标倍数创2010年以来最低，为3.21，表明需求疲软。 4. 高盛：若日本央行维持鸽派立场，6个月内日元恐跌至1990年水平。 5. 欧洲央行—霍尔茨曼：如果没有出现意外情况，加息是有理由的。应开始就结束紧急抗疫购债计划的再投资展开讨论。通胀情况尚不明朗，劳动力市场紧俏。内格尔：在做出下一决策之前将等待数据，可能需要在一段时间内保持利率平稳。法国财长勒梅尔：我们还需要解决服务业的通胀压力；认为短中期内不会降息。 6. 瑞典央行副行长弗洛登：通胀“朝着正确的方向发展”。由于通胀压力仍然较高，货币政策在未来相当长的一段时间内将需要保持紧缩。瑞典克朗的疲软风险令人担忧，加剧了持续高通胀压力。但瑞典克朗被低估了20%。 7. 巴西央行行长：我们不能回到50%的指定信贷水平，这将影响中性利率。除非出现意外情况，否则未来的降息幅度为每次会议50个基点。 8. 中国央行今日开展3850亿元逆回购操作，因今日有1110亿元逆回购到期，当日实现净投放2740亿元。 9. 韩国财政部：计划2024年政府支出为656.9万亿韩元（4967亿美元），比2023年增长2.8%，债务占GDP比将从2023年的50.4%上升至51.0%，国债发行将净增5.03万亿韩元。 10. 德国执政联盟就减税问题达成一致。 11. 吉尔吉斯斯坦央行将政策利率保持在13%不变。

【高盛：若日本央行维持鸽派立场6个月内日元恐跌至1990年水平】高盛表示，如果日本央行坚持鸽派立场，日元将跌至30多年以来最低水平。Kamakshya Trivedi等利率策略师预测，未来六个月日元可能跌至155，此前的预期为135。上述策略师们在周五的报告中写道，“只要日本央行距离加息还很远而且股市得到良好支撑，日元就应该会继续走弱”。美国经济增长前景改善也是他们看跌日元的一个因素。策略师们预计，日元到2024年可能再度走强，到明年年底升至135。

【道明证券前瞻欧洲央行会议纪要】道明证券表示，欧洲央行7月会议纪要可能会重申，决定是否需要进一步加息完全取决于数据，并突显鹰派希望进一步加息和鸽派希望暂停加息之间的分歧。此外，我们将更清楚地了解央行如何看待经济增长的下行风险与强劲的潜在通胀和工资压力之间的平衡。

【每日投行观点梳理（2023-08-28）】 1. 摩根士丹利：预计7月核心PCE将小幅反弹，但仍低于今年早些时候。 2. 法国外贸银行：美联储进一步加息的必要性可能减轻。 3. 凯投宏观：预计通胀将放缓并阻止美联储加息。 4. 道明证券：预计8月非农新增就业人数低于20万。 5. 德商银行：疲弱的IFO数据有助于鸽派反对欧洲央行9月加息。 6. 加拿大皇家银行：英国央行可能更担心经济增长风险，而非通胀。 7. 摩根士丹利：欧佩克减产支撑油价，但闲置产能拖累油价。 8. 美国银行：央行紧缩政策将盖过人工智能热潮，给股市带来麻烦。

【美联储高官激辩今年是否再加息，不上调通胀目标、经济有望软着陆几成共识】费城联储主席哈克不认为通货膨胀会再次加速，他希望“维持现状并看看事情会如何发展”，他认为在当前情况下没有进一步加息的必要，并排除在2024年之前降息的可能性。克利夫兰联储主席梅斯特表示，美联储很有可能再次加息，她目前预计美联储明年不会降息。美联储内鸽派、芝加哥联储主席古尔斯比周五表示，他仍然对实现软着陆充满信心，但美联储不应该上调通胀目标。

荷兰国际全球宏观经济主管Carsten Brzeski：鲍威尔的讲话都在预期范围内，我认为其发言并不过于鸽派；9月份美联储可能会暂停加息，但这并不是正式结束加息，这是鲍威尔在当前形势下所能做的最好的事情。

【德商银行：疲弱的IFO数据有助于鸽派反对欧洲央行9月加息】德国商业银行高级经济学家克里斯托夫•韦尔表示，德国IFO商业景气指数连续第四个月下滑，意味着德国经济在下半年收缩的可能性更高，并强化了欧洲央行反对9月份加息的鸽派观点。IFO指数下降的原因是对企业当前业务状况的悲观情绪加剧。这表明国内需求放缓正在影响德国的产出，但在欧洲央行加息总计425个基点之后，其他欧元区国家的产出也受到了影响。由于其他西方国家的央行也大幅提高了利率，而且中国的需求也在减弱，预计欧元区以外的国家也不会有什么增长动力。

【机构分析：预计美联储本周将坚持“更长时间保持高利率”的立场】Macro Intelligence 2分析师Julian Brigden表示，美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔的讲话不太可能给美国的货币政策前景带来新的元素。他表示:“他们将继续坚守阵地，因为他们不想缓解金融状况。他们将继续举起这种达摩克利斯之剑，表示可能再加息25个基点，同时强调不会很快降息。”Brigden预计通胀将保持在目标之上，因此没有鸽派的余地。他表示，投资者还没有意识到，“更长时间保持高利率”意味着“比市场概念上的‘更长’还要长”。

【欧洲央行鹰派官员在9月利率决定前握有的筹码减少】潘森宏观经济学家Claus Vistesen和Melanie Debono在一份报告中称，欧洲央行9月是否加息悬而未决，不过举证责任现在落在了鹰派身上。欧元区第二季度协商后的工资同比增长稳定在4.3%，欧洲央行鸽派官员将注意到这一数据，以此为结束加息提供理由。经济学家说，鹰派则相反，他们会说这个数字仍然太高。周三公布的8月份PMI也支持这两种观点。鸽派官员表示，经济活动正在急剧下降，但鹰派认为，服务业工资增长加快显示出第二轮通胀效应的迹象。但总体而言，即使欧洲央行还没有走到紧缩周期的尽头，也已经非常接近了。

【美联储贴现利率会议纪要：最重要的地方联储寻求按兵不动】美联储周二公布的贴现利率会议纪要显示，纽约联储和亚特兰大联储董事会在7月份支持维持贴现率不变。上周公布的美联储货币政策会议纪要凸显出内部的意见分歧，而贴现利率会议纪要令这种分歧更加显而易见。会议纪要显示，官员们大体上仍然担心通胀难以消退，需要进一步加息，但这种共识的裂痕也越来越大。两位美联储官员倾向于维持利率不变或“可能支持这样的提议”。值得一提的是，纽约联储是美联储货币政策执行最重要的主体，该行的主席在FOMC中享有永久投票权。地区联储主席并不一定会支持本行董事会的要求，但他们的政策观点往往与此一致。此前“美联储传声筒”Nick Timiraos暗示纽约联储主席威廉姆斯有鸽派倾向。

【富国银行：现在是购买TIPS的好时机】富国银行策略师AngeloManolatos和MikeSchumacher在周一的一份报告中表示，在基准收益率超过2%之后，现在是购买通胀保值债券（TIPS）的好时机，“在我们看来，美联储要么已经完成加息，要么只会再加息25个基点。”富国银行发现，在美联储最近三次加息周期（2000年、2006年和2018年）的最后一次加息后的三个月内，10年期国债实际收益率平均下降了26个基点，六个月内则下降了39个基点。8月底前国债上涨的潜在催化剂包括本周将公布的非农就业数据修正、周四30年期TIPS标售，以及鲍威尔在杰克逊霍尔年会的讲话。分析师表示，“鲍威尔可能会强调有必要随着通胀回落而降低名义利率，这种强调很可能会让观察人士认为政策正接近鸽派转向。”

【机构：预计鲍威尔将在央行年会上表现出微妙的鸽派态度】机构前瞻指出，美联储官员将于8月24日至26日参加杰克逊霍尔全球央行年会。所有人的目光都将集中在周五鲍威尔的讲话上，我们预计他将强调有必要在更长时间内保持较高的利率，以遏制持续的通胀。鲍威尔可能还会阐明，只要实际利率足以抑制通胀，就不排除降息的可能性。而美联储二把手威廉姆斯认为，中性利率并没有从新冠疫情前的水平上升。在平衡这些微妙的信息时，鲍威尔可能会给人留下略微鸽派的印象。