【鲍威尔鸽超预期 华尔街投行纷纷提前对美联储降息时间的预期】美联储发表鸽派言论后，目前华尔街券商提前了对美联储首次降息时间的预期，高盛目前预计，美联储将在3月开启降息周期。摩根大通预计，6月将首次降息，而此前的预测是7月，到2024年底指标利率料将下调125个基点。巴克莱也预计明年6月首次降息，然后再降息两次，每隔一次会议降一次。他们之前的预测是只在2024年12月降息一次。巴克莱认为，如果月度通胀数据继续低于预期，降息可能会早于预期中的6月。不过，巴克莱仍担心通胀会再次上升。贝莱德的投资部门预计，美联储将在“春末夏初前后”降息。

【每日债券市场要闻速递（2023-12-14）】 1. 鲍威尔：美联储意识到降息速度不够快的风险。 2. 美联储暗示紧缩政策结束后，利率期货市场将3月降息押注提升至77%。 3. 美联储的鸽派转变令股市欢腾，但焦点已转向明年的市场风险。 4. 德国在最后一刻达成2024年预算协议，维持债务刹车。 5. 世行报告：发展中国家2022年偿还公共债务花4,435亿美元创纪录。 6. 日经新闻：日本央行退出负利率政策的时间或早于预期。 7. 韩国国家债务增至近6.1万亿元 财政赤字2900亿。 8. 海南省拟发行100亿元专项债，用于补充拟成立的海南农商银行资本。 9. 万达商管：6亿美元债展期通过，新投资协议获得300亿元增量资金。 10. 碧桂园新用于支付境内8亿债券资金为出售珠海万达商管股权所得。 11. 年内中小银行专项债发行规模超2000亿元。

【韩元、泰铢以近2%涨幅领涨亚币 美联储降息预期提振风险偏好】韩元和泰铢上涨近2%，领涨亚洲货币，隔夜美联储发出的鸽派信号提振风险偏好。美元/韩元一度跌2%至1293.95，创11月15日以来最大跌幅。美元/马来西亚林吉特一度跌1.1%至4.6550，为11月15日以来最大跌幅。美元/泰铢一度跌1.9%至35.111，为3月以来最大跌幅。美联储连续第三次会议维持利率不变，并通过预测明年一系列降息发出了迄今为止最强烈的加息周期结束信号。

【中信证券：美联储“鸽”声嘹亮 预计降息时点或在明年年中前后】中信证券研报指出，美联储2023年12月议息会议继续维持利率不变，符合市场预期。会议声明、点阵图和经济预测均传递鸽派信号，点阵图显示明年目标利率中枢为4.6%，相比9月议息会议下调明后年利率目标水平，经济预测方面则继续提升今年增长预测，略微下调明年增长预测，同时调降今后三年通胀预测。鲍威尔讲话总体偏鸽，提及本次会议讨论了降息时点问题。我们维持此前判断，即预计本轮美联储加息或已结束，首次降息时点或在明年年中前后。短期来看，预计美元指数和美债利率将偏弱震荡，美股或延续上涨，但需警惕经济放缓、业绩下修带来的调整风险。

昨日今晨重要新闻汇总（12月1日） 国内新闻： 1. 五部门发布加快推进现代航运服务业高质量发展的指导意见。 2. 2023年国家医保药品目录新增126个药品，1个药品被调出目录。 3. 中央财办分管日常工作副主任韩文秀：债务低风险地区要在推动高质量发展上能快则快。 4. 国务院：原则同意《横琴粤澳深度合作区总体发展规划》、《前海深港现代服务业合作区总体发展规划》。 5. 住建部：支持暂时资金链紧张的房企解决短期现金流紧张问题；全国二手房交易量占比达37.1%，创历史新高。 6. 中国和越南联合发表关于进一步深化和提升全面战略合作伙伴关系、构建具有战略意义的中越命运共同体的联合声明。 7. 人行：11月末，M2同比增长10%，增速分别比上月末和上年同期低0.3个和2.4个百分点、11月份社融增量为2.45万亿元，比上年同期多4556亿元。 国际新闻： 1. 美联储利率决议：一致同意维持利率不变，声明及鲍威尔均为进一步收紧政策保留了灵活性、点阵图预期明年降息3次（此前为2次），截至发稿的利率期货定价为降息5.8次、鲍威尔称官员们正在讨论降息的时机，降息已进入视野。 2. 日媒：日本反对党提交对内阁的不信任动议。 3. COP28就《巴黎协定》首次全球盘点达成共识。 4. 特斯拉人形机器人Optimus第二代将于12月发布。 5. 特斯拉召回200万辆车辆以修复自动驾驶安全缺陷。 6. 美国证交会批准新规 对冲基金更多美债交易纳入集中清算。 7. 美国将出台第一版加密数字货币会计制度，将按公允价衡量加密货币。 8. 美国11月PPI年率录得0.9%，为今年6月以来新低；月率录得0%，市场预期0.1%。 9. 消息人士：阿根廷政府将寻求将玉米和小麦出口税提高至15％，对大豆出口税保持不变。 10. 英国10月GDP数据意外萎缩，交易员完全定价英国央行在2024年进行100个基点的降息。 11. 美国财长耶伦在美联储公布利率决议前的几个小时表示，随着通胀下降，美联储考虑降息是自然而然的。 12. 美股受鸽派美联储提振，道指创下历史新高并站上3.7万点，苹果股价同样取得新高。黄金日内大涨近50美元，美债2Y大跌近30BP。

【机构：随着经济降温，美联储降息的时间越来越近】Monex集团表示，美联储今天调整了其政策声明和经济预测，逐渐向鸽派方向调整。虽然从表面上看，点阵图显示明年将降息75个基点意味着美联储已经变得更加鸽派，但我们注意到，这与美联储自8月份以来的言论一致，即政策现在取决于实际利率水平，而不是名义利率水平。因此，在宽松周期的早期，这种政策仍可被视为“限制性”政策。且降息幅度的增加与美联储下调经济预期和通胀预期有关，美联储将明年GDP增速预期从1.5%下调至1.4%，并全面下调今年至2025年的PCE与核心PCE通胀预期。

【分析师：美联储果断转鸽，金融市场有“融涨”条件】CORPAY多伦多公司首席市场策略师KarlSchamotta称，“通过提高进一步收紧的门槛，并暗示在2024年至少降息三次，美联储今天下午果断地转向鸽派，在希望政策放松的市场多头面前挥舞着红旗。”“或许更重要的是，官员们似乎相信，“软着陆”即将到来，到2024年，通胀将得到缓解，经济增长将保持强劲正增长，失业率将基本保持不变。金融市场融涨、整个经济的信贷环境进一步放松的条件已经具备。”

【10家投行前瞻美联储年内最后一次会议，点阵图将带来多大惊喜？】 1. 摩根大通：预计美联储将维持利率不变，并重申2024年的软着陆预期，经济预测也可能维持明年50个基点的降息幅度。 2. 美国银行：预计美联储将维持利率不变，声明将删除进一步收紧货币政策的措辞，美联储将决定目前立场需要维持多久而非是否进一步加息。预计2024年、2025年利率预估分别下调至4.6%和3.6%，2026年维持在2.9%。 3. 道明证券：预计美联储将维持利率不变，声明和经济预期中的鸽派态度或将放大市场的降息预期，因此预计鲍威尔会反驳“任务已经完成”的观点，但强硬信号难以令人信服，尤其是在下调利率预测的情况下，美元或将走低。 4. 花旗集团：预计美联储将维持利率不变，考虑到核心通胀和点阵图预估中值可能被下调，美联储将很难表现出鹰派立场。首次降息25个基点料在7月份，随后或因数据支持逐次会议降息，明年累计降息幅度将达100个基点。 5. 摩根士丹利：预计美联储将维持利率不变，直至明年6月首次降息，本次会议将有一个谨慎转变，即从利率升至“多高”变为利率在高位维持“多长时间”。点阵图可能显示今年不需要再加息，明年降息次数从两次变为三次。 6. 荷兰国际银行：预计美联储将维持利率不变，点阵图将显示2024年只降息50个基点。美联储将上调失业率预期、下调核心PCE预期，上调2023年的经济预期。预计2024年将降息150BP，2025年初将进一步降息100BP。 7. 凯投宏观：市场确信加息周期结束，焦点将是降息速度和幅度，美联储仍将谨慎避免发出过于温和的信号，不太可能明确讨论近期降息。预计美联储将从明年3月开始逐次降息25BP，2025年初利率将稳定在3.00-3.25%。 8. 瑞银集团：美联储加息似乎已经结束，预计美联储将谨慎行事，避免听起来过于鸽派。点阵图中2024年的预测料将被下调，但仍将高于市场定价。如果经济如期实现软着陆，美联储将在明年年中左右开始每季度降息25BP。 9. 渣打银行：美联储可能不会急于发出降息信号，并重申依赖数据，美联储对降息保持沉默带来的收益率和美元反弹料是温和的。预计点阵图将显示在2024年降息两次，2024年底利率为4.9%，不排除降息三次的可能性。 10. 高盛集团：经济增长和劳动力市场数据表明降息并不迫在眉睫，首次降息或在明年Q3。

【分析师：英国央行可能在周四会议上重申“更高更久”信息】Vantage市场分析师Jamie Dutta在一份报告中称，预计英国央行将在周四的会议上重申利率可能会在更长时间内保持较高水平的信息，而不是像市场预期的那样发出2024年可能降息的信号。Dutta说：“由于声明的基调可能会打压鸽派降息押注，预计声明将偏向紧缩。”他说，英国央行发出的任何降息信号（尽管预计并不会出现）都可能引发英镑抛售。

【每日投行/机构观点梳理（2023-12-13）】 1. 瑞银：美国经济料将实现软着陆。 2. 瑞银：美联储本周料谨慎行事，避免过于鸽派。 3. 花旗：欧洲股市在利率见顶之际将创下历史新高。 4. 凯投宏观：美国股市可能在2024年大幅上涨。 5. 凯投宏观：美联储料从明年3月开始逐次会议降息。 6. 瑞穗银行：美国经济硬着陆预期导致油价下跌。 7. 道明证券：CPI数据细节部分不尽如人意，通胀仍具粘性。 8. 三菱日联：英镑优势在于英国央行降息可能较晚。 9. 潘森宏观：英国央行将等待更强烈的工资增长放缓迹象再降息。 10. 裕信银行：欧洲央行对市场定价的反击可能导致债券收益率上升。

【花旗：欧洲央行能否推翻超鸽派降息定价？】花旗表示，考虑到市场对欧洲央行2024年降息的大幅重新定价，以及可能讨论紧急抗疫购债计划，周四的欧洲央行会议看起来更有趣。市场最感兴趣的是欧洲央行是否会推翻市场的超鸽派降息定价，目前对欧洲央行未来两年的降息时间和规模定价都领先于美联储。市场还将关注欧洲央行的经济预测。欧洲央行本周也可能开始讨论（并可能决定）紧急抗疫购债计划（PEPP）的量化紧缩，这可能推动10年期意大利国债-短期欧元区国债利差走阔5-15个基点。尽管欧洲央行可能加速讨论资产负债表正常化，但在2026年之前不太可能讨论储备金稀缺问题。

【瑞银：美联储本周料谨慎行事，避免过于鸽派】瑞银金融服务公司资深美国经济学家Brian Rose表示，由于通胀的缓解速度快于预期，美联储加息似乎已经结束。但通胀仍然太高，劳动力市场仍然过于紧张，美联储不会考虑很快降息。本周的FOMC会议，由于到目前为止市场已经消化了多次降息，预计美联储将谨慎行事，避免听起来过于鸽派。点阵图上，2024年的“点位”料将被下调，但仍将高于市场定价。

【潘森宏观：欧洲央行势必下调通胀预期】潘森宏观经济学家在一份报告中写道，欧洲央行本周会议上，较低的通胀预期应是其发出更加鸽派信息的关键。人们普遍预计欧洲央行将维持关键利率不变，因为该行已表明漫长的加息周期已经结束，但通胀率仍高于目标值。潘森宏观经济学家表示，尽管如此，物价压力的缓解速度要快于该行对未来几年通胀率的预测，因此该行应在本周下调通胀率预测，问题是下调多少，这仍然难以预测。

【美联储和欧洲央行利率决议看点前瞻】美联储利率决议的焦点将在点阵图上：是坚持明年降息50个基点还是扩大降息幅度有待观察。随后，焦点将转向鲍威尔新闻发布会。如果他愿意的话，他将有机会抑制市场对提前降息的预期。考虑到通胀已经放缓到足以让鹰派人物施纳贝尔突然转向鸽派，欧洲央行的会议也将成为一个多事化的会议。分析师认为，以德国央行为首的其他鹰派人士将反对从明年3月或4月开始降息的市场定价，但他们是否会占多数仍是个未知数。

【英国央行降息力度料不及其它央行，高盛及基金增加英镑看涨押注】鉴于英国央行降息幅度可能低于其它主要央行的预测，英镑走强的预期正在积聚。CFTC的数据显示，在截至12月5日当周，总体投资者自9月以来首次转为净看涨英镑。与此同时，高盛集团上调了对英镑的预期，预计未来六个月英镑兑美元将从此前预期的1.20上调至1.30的位置。包括Kamakshya Trivedi在内的高盛策略师表示，市场正朝着软着陆的方向发展，这还包括一些利率方面的宽慰，这对英镑等周期性和利率敏感的货币应该是有利的。其次，其他地方更快地降息将使英国央行不再是鸽派的异类。掉期市场亦支持高盛的观点。投资者预计，随着通胀降温和经济增长放缓，美联储明年将降息约110个基点，欧洲央行将降息134个基点，相比之下，他们预计英国央行将降息约85个基点。

【市场加码押注欧洲央行降息之际 拉加德本周唱鸽还是唱鹰成焦点】押注欧洲央行将提前启动降息周期的投资者，本周面临着拉加德带来的风险。周四欧洲央行将公布政策决定，策略师和投资者料欧债的下跌空间大于上涨空间。因最近一轮强劲反弹已使德国国债收益率跌至2.2%左右，这是4月以来的最低水平。拉加德的任何鸽派论调只会夯实当前市场对2024年降息多达六次、每次25个基点的押注，让债券守住近期涨幅。但TwentyFour Asset Management认为，意外的鹰派论调可能会推动德国国债收益率重回2.4%上方。而道富宏观政策研究主管Elliot Hentov则表示，德国国债和其他欧洲政府债券面临抛售风险，我们不可能看到一份超出市场预期的欧洲央行政策声明。坦率地说，这可能不会是一份让人留下深刻印象的声明。