【富达国际：明年美联储料继续降息，AI投资热潮切实带动企业创新】富达国际全球多元资产主管马修·奎夫（Matthew Quaife）表示，“美联储降息前景并未改变，明年仍会持续降息，市场也将迎来一个更‘鸽派’的美联储主席。而且美联储一直需要达成就业和通货膨胀的双重任务，美国就业市场的情况也令降息合理。基于此，我们倾向于在36个月甚至更长的时间内加大风险资产配置，对于一些调整已较为充分的资产，目前是一个买入机会。”事实上，奎夫称，“当降息周期真正开始发生时，市场上的一些风险通常不会发生。换言之，无论从AI领域发展，还是从美股上市企业盈利角度来衡量，明年可能会是一个投资回报率相当高的年份。”（第一财经）

【中信建投：关注美联储降息落地后续指引】中信建投研报认为，受美联储降息预期推动，全球权益市场整体风险偏好提升，A股震荡重返3900点。关注降息落地及点阵图对2026年降息路径的指引，若释放鸽派信号，或进一步提振科技股；若强调通胀风险，可能引发短期波动。随着美联储降息为流动性改善提供确认信号，以及中央经济工作会议为“十五五”开局定调，继续布局跨年行情。

【各投行对美联储决策的预期】 1、摩根士丹利： 目前预计美联储将在 12 月、1 月和 4 月降息，最终利率降至 3.0%-3.25%。 声明将暗示 “基于风险管理的降息” 已结束。 预计将出现多位委员反对（异议）。 “点阵图”（dot plot）不会有重大变动。 2、摩根大通： 同样预计将出现 “鹰派降息”（hawkish cut）。 声明将暗示未来降息次数会减少。 点阵图：2026 年利率预期为 3.4%，2027 年为 3.1%，长期利率预期可能更高。 未来动向：1 月将迎来最后一次降息。 3、美国银行（Bank of America）： 预计降息 25 个基点（bp），同时采取资产负债表相关行动。 声明将提高后续降息的门槛（即更难触发降息）。 预计将出现约 3 位委员反对。 下次降息时间：6 月和 7 月。 4、德意志银行： 表示经济增长强劲 + 通胀粘性较高，意味着对进一步降息需持谨慎态度。 声明将转向更鹰派立场。 点阵图与 2026 年 3.4%、2028 年 3.1% 的利率预期一致。 下次降息时间：9 月。 5、瑞银： 认为绝大多数委员将支持降息 25 个基点。 声明可能转向 “风险平衡” 表述，但这并非基准预期。 预计将出现 2 位及以上委员反对，主要来自穆萨莱姆（Musalem）和施密德（Schmid）。 通胀预期将小幅下调；点阵图与 9 月水平相近。 鲍威尔可能会强调 “政策依赖数据” 以及 “政策正接近中性水平”。 6、德国商业银行： 预计降息 25 个基点，但可能出现多位委员反对。 鲍威尔可能会在降息的同时释放鹰派信号。 在其任期结束前，美联储仅会再降息一次；新主席上任后，将于 6 月开始进一步宽松。 7、高盛： 支持降息，理由是劳动力市场走软。 声明可能会强调 “未来降息门槛提高”。 预期修正：GDP 预期上调，通胀预期小幅下调。 8、花旗： 预计将出现 “鹰派降息”。 点阵图基本无变动。 鲍威尔不会排除 1 月或 3 月降息的可能性，但会避免释放鸽派基调。 9、富国银行： 预计美联储将继续向 “更中性的政策立场” 靠拢。 点阵图：2026 年利率预期为 3.4%，2027-2028 年为 3.1%，长期利率预期为 3.0%。 声明可能会出现 3-4 位委员反对；政策指引将趋于温和。 未来展望：第一季度（Q1）和第二季度（Q2）各降息 25 个基点。

【美银：明年美国投资级信用债面临的关键风险是美联储立场鸽派】美银策略师Yuri Seliger等人指出，明年美国投资级信用债面临的一项关键风险是美联储降息幅度可能远超当前预期，可能令利率降至2%。策略师在周五发布的报告中写道，利率大幅下调可能使10年期美债收益率降至3.0%-3.5%区间，低于对2026年预期的4.25%。降息初期将刺激投资者对高评级公司债的需求，因资金管理人寻求长期公司债的更高收益率。但随着对收益率敏感的买家削减需求，而企业则利用低收益率增加融资，尤其是长端，随后利差可能扩大，曲线将再度趋陡。

【摩根大通：美联储降息后美股涨势或难持续】摩根大通策略师表示，随着投资者获利了结，近期股市涨势可能在美联储预期中的降息后停滞。过去几周，政策制定者释放的积极信号推动押注持续升温，助力股市上扬。由Mislav Matejka领导的团队写道：“投资者可能更倾向于在年底前锁定收益，而非进一步增加方向性敞口。降息预期已完全反映在价格中，股市也已重返高点。”摩根大通策略师对中期仍持看涨观点，认为鸽派立场的美联储将支撑股市。同时，油价低迷、薪资增速放缓以及美国关税压力缓解，将使美联储能在不加剧通胀的情况下放松货币政策。其他可能在2026年提振股市的因素包括贸易不确定性降低、欧元区财政支出增加以及美国人工智能技术的快速落地。

【美银警告：美联储鸽派降息恐终结股市涨势】美国银行策略师警告称，若美联储对经济前景持过度谨慎态度，可能危及年末股市的上涨行情。在标普500指数逼近历史高点之际，投资者正期待最理想情景——即美联储降息伴随通胀回落，同时经济保持韧性。但美银策略师迈克尔·哈内特指出，若美联储在下周会议上释放鸽派信号，这种乐观情绪将面临考验，因为这可能暗示经济放缓程度超预期。哈内特在报告中写道：“唯一可能扼杀‘圣诞行情’的，就是鸽派降息引发长期债券抛售。”他指的是期限较长的美国国债。

【花旗预测2026年欧元兑美元将最低跌至1.10 受美国经济增长影响】花旗预测，美元兑欧元汇率将在2026年升至1欧元兑1.10美元，因预期美元将受益于美国经济重新加速增长，且美联储的降息力度将小于市场预期。花旗预计欧元兑美元将在2026年第三季度最低跌至1.10，较当前1.1650水平下跌近6%。Daniel Tobon领导的外汇策略师团队在报告中写道，“我们对2026年美元持建设性预期，主要源于对美国经济增长复苏的预期，尤其在11月中期选举临近之际。经济增长并非由单一主导因素驱动，而是多项因素共同作用可能带来更积极前景，这将使市场难以进一步对美联储降息进行鸽派定价”。

【瑞银预期日元走弱 将年底美元兑日元预测上调至158】瑞银策略师表示，在日本央行行长植田和男讲话带动之下，本周日元走强，但这引发人们的疑问：如果央行本月晚些时候不能能加息，将会发生什么情况？瑞银借此机会上调了美元兑日元的预期。包括Shahab Jalinoos在内的策略师在报告中写道，“目前支撑日元所需的最低限度就是鸽派加息，而要真正支撑日元，很可能需要的是加息，并明确承诺未来还会进一步加息”。日本的外汇政策似乎更有可能继续以货币疲软为导向，2026年美元兑日元汇率可能会测试160，以判断是否存在干预的底线。瑞银将2025年底美元兑日元汇率预测从之前的152上调至158，将2026年第一季度末汇率预测从之前的147上调至155。主要下行风险要么是日本央行非常鹰派的政策，要么是美国经济增长大幅放缓或股市大跌。

【美股盘前要闻速递】 ①美股三大股指期货齐涨：道指期货涨0.23%，标普500指数期货涨0.20%，纳指期货涨0.18%。 ②欧洲股市指数普涨：德国DAX指数涨0.23%，英国富时100指数跌0.13%，法国CAC40指数涨0.02%，欧洲斯托克50指数涨0.34%。 ③对美国11月新增就业的预测分歧明显：FactSet调查预计私营部门新增4万人，但媒体共识仅预期增加5,000人，反映出劳动力市场信号持续混杂。 ④随着白宫国家经济委员会主任凯文·哈塞特迅速成为接替鲍威尔执掌美联储的最热门人选，市场开始大量建仓豪赌这位极度鸽派的“影子美联储主席”对于美联储货币政策的言论在未来的影响力度将胜过鲍威尔，进而押注美联储在2026年将实施更多降息。 ⑤ CrowdStrike：截至10月31日的2026财年第三季度营收为12.3亿美元，同比增长22%，超出分析师预期的12.1亿美元，调整后每股收益为0.96美元，超出0.94美元的预期。 ⑥ 亚马逊云计算部门AWS在年度云计算盛会re:Invent上推出新一代人工智能(AI)训练芯片Trainium 3，预告了下一代产品Trainium 4的开发计划，加大力度挑战英伟达和谷歌在AI芯片市场的主导地位，同时推出Nova 2系列模型和全新AI服务，试图在激烈的AI竞争中抢占更多市场份额。 ⑦截至11月1日的第三财季，迈威尔科技总营收同比增长37%至20.7亿美元，略高于市场预期的20.5亿美元。 ⑧比特币涨至两周高位，加密货币相关股票在盘前交易中上涨。RIOT平台公司股价上涨2.2%，HUT 8矿业公司股价上涨2.2%，MARA控股公司股价上涨2.3%。 ⑨微芯科技上调第三季度利润和营收预期，盘前股价上涨2.1%。 ⑩美国鹰服饰公司上调年度销售预期，盘前股价上涨11.6%。 ⑪美股量子计算概念板块盘前异动拉升，QBTS一度涨近7%，现涨超5%，Rigetti Computing、Quantum Computing均涨超1%。

【白银价格创历史新高 今年涨幅已超90%】12月1日亚洲交易时段，伦敦现货白银价格再创历史新高，盘中首次突破每盎司57美元，截至北京时间上午10点，伦敦现货银价报每盎司57.7美元，涨幅约2.3%。今年以来，国际银价已上涨超90%，大幅跑赢黄金。分析指出，近期市场对美联储降息预期升高，这为白银及整个贵金属市场提供了坚实支撑。芝商所美联储观察工具的最新数据显示，市场预计美联储在12月降息25个基点的概率为87.4%。并且，被认为持鸽派立场的哈西特成为下任美联储主席热门人选，进一步增强了市场对未来低利率环境的信心。

【亚市早盘金价上涨 受美联储可能降息提振】金价在亚洲早盘小幅走高。现货黄金上涨0.3%，报每盎司4,229.44美元。苏克敦金融在一份报告中写道，贵金属可能受到芝商所不规律的交易时间和美联储持续的鸽派立场共同支撑。澳新银行研究部在一份报告中表示，美联储决策者已暗示可能降低借贷成本，这对黄金有利，因为黄金不计息。

【银价再创新高 受供应紧张和降息预期影响】由于供应紧张以及对美国本月降息的预期升温，白银价格创下历史新高。银价突破每盎司57美元，超过了上周五创下的前高 —— 银价当天飙升了近6%。由于美国劳动力市场持续疲软，而且美联储官员发表了一系列鸽派言论，市场现在笃定美联储将在12月降息25个基点。全球市场供应紧张的担忧重燃，也支撑了银价。尽管创纪录数量的白银流入伦敦、缓解了历史性的供应紧张局面，但1个月期白银借贷成本仍然居高不下。其他交易中心也面临压力， 交易所数据显示，上海期货交易所相关仓库中的白银库存近期跌至近十年来的最低水平。

【大型资管公司预计欧洲央行至少会降息两次】欧洲一些大型资产管理公司表示，市场低估了欧洲央行进一步降息的可能性。富达国际和Amundi SA的基金经理表示欧洲央行还会进一步放松货币政策，而货币市场押注决策者的宽松进程已完成。互换市场定价显示，再次降息的概率不到50%。欧洲央行上次降息是在6月，行长拉加德多次表示欧元区经济形势“良好”，指出尽管面临美国高额贸易关税，欧元区经济依然展现出韧性。不过，Amundi认为欧元区经济增长低于预期，这为进一步降息铺平了道路，富达表示欧洲央行需要降息以避免与美国的利差进一步扩大。富达全球宏观及战略资产配置主管Salman Ahmed表示，“一旦美联储在新主席领导下变得更加鸽派，欧洲央行将无法维持利率不变。”他预计存款利率还将再下调两到三次，从目前的2%到明年下半年降至1.5%以下。

【华泰证券：日本风险资产或进入高波动阶段】海通证券研报称，高通胀下继续宽松的风险收益平衡可能恶化。日本进一步加码财政刺激，虽然短期有助于推升日本名义经济增长，但目前极低的真实利率和真实汇率水平下，日本宏观政策的公信力和可持续性均快速下降，宽松政策未必利大于弊，反而可能“反噬”市场信心——国债风险溢价和通胀均面临上行风险，日本风险资产或进入高波动阶段。一方面高市政府的财政刺激方案有望推升名义增长、并阶段性降低通胀，而名义增长的改善有助于推升日本企业盈利，从而推动资产价格上行。但另一方面，财政刺激推升了日本长债收益率，或推升融资成本上行，并且财政刺激方案也加大了通胀失锚的风险，此外，日元大幅贬值也将加重企业成本负担，高市当选自民党总裁以来，日元已贬值6.2%至156.4。随着市场对日本财政可持续性担忧上行，日本风险资产可能进入高波动阶段。当前由于高市早苗偏向鸽派的货币政策，市场定价日央行在2026年10月前加息45bp，如果日本通胀压力在2026年进一步上升，倒逼日央行紧缩和干预日元，则市场对政策不确定性（和公信力下降）的定价将进一步上升，推升市场波动率，降低投资日本资产的夏普比例。