【金价小幅走低，市场聚焦鲍威尔讲话与非农报告】欧洲早盘，黄金期货小幅走低，但仍窄幅震荡，因交易员等待本周晚些时候公布的美国关键数据，以寻找有关美联储降息决定的更多线索。已公布的职位空缺和劳动力流动率调查显示，劳动力市场正在降温。现在，市场正在等待美联储主席鲍威尔周三晚些时候的公开讲话（这是其在美联储12月会议前的最后一次公开讲话）以及将于周五公布的美国非农就业数据。澳新银行研究分析师表示，市场当前预计美联储有70%的可能性会在12月降息。

【美股盘前要闻速递】①美股股指期货周一盘前小幅下挫，美联储主席鲍威尔将于周三参加一场主持的讨论，定于周五公布的非农数据将提供对美国就业市场的评估，可能决定12月18日是否进一步降息。②截至发稿，道指期货跌0.03%，标普500指数期货跌0.08%，纳指期货跌0.12%。③德国DAX指数涨1.07%，英国富时100指数涨0.16%，法国CAC40指数跌0.27%，欧洲斯托克50指数涨0.32%。④WTI原油涨1.15%，报68.78美元/桶。布伦特原油涨1.18%，报72.69美元/桶。⑤美银2025投资策略：押注债券、国际股与黄金。⑥美股创纪录涨势为12月上涨奠定基础，市场情绪乐观。由于近期的优异表现和历史趋势提振了市场情绪，创纪录的今年可能还有更大的上涨空间。⑦CEO突然辞职，Stellantis盘前跌超8%。⑧特斯拉盘前涨1.8%，开始推出FSD最新版本V13.2。⑨小鹏汽车盘前涨超3.8%，11月交付量首次突破3万辆。

【美国降息预期减弱，黄金期货承压下跌】随着对美国降息的乐观情绪减弱，黄金期货下跌。澳新银行研究分析师表示，越来越多的人预计美联储将不会在12月降息。较高的利率通常会削弱无息黄金的吸引力。缘政治紧张局势复杂，乌克兰的敌意加剧，以色列与黎巴嫩签署停火协议。分析师表示，这种避险需求使金价的下行空间相对受到保护。美元在欧洲早盘走强，抑制了投资者对黄金的兴趣。市场短期焦点将锁定在定于12月中旬举行的美联储会议，以及本周公布的包括职位空缺和非农就业报告在内的关键美国经济数据。

【花旗策略师称美联储12月会议应按兵不动 与该行经济学家看法相左】花旗利率策略师表示美联储应该暂停降息，这与该行经济学家的观点进一步背离，后者在华尔街其他人士早就放弃12月降息50个基点的预期后仍坚持这一看法。“我们认为美联储应该搁置宽松政策，除非12月公布的非农就业数据疲软，”策略师Jabaz Mathai和Alejandra Vazquez在11月22日的报告中表示，指的是定于12月6日公布的11月非农就业报告。即便新增就业疲软，“也可以说申领失业救济人数等其他劳动力市场数据表明市场有韧性”。

【交易员将美联储12月降息机会提升至80%】 交易员认为美联储下月再降息四分一厘的可能性增加，因美国最新通胀数据符合预期，推动美债上涨。掉期交易员预计美联储在12月18日再次减息的机会为80%，高于周三(13日)较早时的约56%，而直至明年6月，预计累计降息将超过60个基点。高盛资产管理公司多元化固定收益投资负责人Lindsay Rosner表示，美国核心通胀数据完全符合预期，预计美联储下月降息的路径保持不变。巴克莱称，预计美联储会在下月降息四分一厘，但仍需视乎尚未公布的非农就业以及另一份通胀数据。

【中金：通胀温和，为美联储12月降息打开大门】 中金公司研报称，美国本月受飓风扰动而不及预期的非农叠加符合预期的通胀，至少为美联储12月降息打开了大门。但短期因素的扰动也使得本月公布的就业与通胀可能不会成为影响美联储12月的降息决策的最关键数据，仍应密切关注12月会议前公布的最后一份非农与通胀，如果双双超出预期，联储也或保留“跳过”12月降息的灵活性。往后看，未来通胀的上行风险来源主要是特朗普上任后的政策走势，如果特朗普采取的政策倾向相对温和，则美国通胀上行风险还较为可控，但如果激进推行对外加征关税与驱逐移民政策，可能会抬高美国本土商品与服务成本，带来更高的通胀风险。

【华西证券：美联储明年1月存在暂停降息的可能】华西证券研报称，今年12月和明年1月，美联储对货币政策仍有较强掌控力。在特朗普的新政策落地之前，美国经济“软着陆”情景出现巨变的概率较低，美联储可能继续推动降息进程。如维持中性判断（非农、通胀大致符合预期），12月会议或再次降息25bp。不过，明年1月存在暂停降息的可能。鲍威尔在发布会表示，随着政策利率向着中性利率靠拢，会放慢降息步伐，而9月会议点阵图显示2025全年降息幅度为100bp，也就是每个季度降息25bp。中性情境下，美联储可能在明年1月暂停降息，待3月再决定是否继续降息，并给出新的利率指引。不过如10-11月数据整体偏强，也可能12月就暂停降息，明年1月再降。

【美联储利率决议有何看点？】 FOMC声明 1. 降息路径：本次降息25BP板上钉钉，关注未来几次会议上是否会放缓降息步伐。 2. 投票比例：可能会有更多反对降息投票，鲍曼在9月倾向降息25BP而非50BP。 3. 通胀就业：可能略微上调通胀评估和小幅升级就业疲软形势，风险仍大致平衡。 鲍威尔发布会 1. 经济数据：回应上月非农数据，或承认近期劳动力市场疲软同时肯定通胀进展。 2. 特朗普胜选：预计不会详细讨论特朗普第二任期的潜在政策影响，并重申独立性。 3. 前瞻指引 ：料发出进一步降息信号，但不会提供未来的明确指引；重申依赖数据和未来仍具不确定性；或会暗示就业市场强于预期、通胀加剧情况下暂停降息。

机构前瞻美联储利率决议——降息25BP板上钉钉 关注未来几个月是否放缓降息步伐、鲍威尔对特朗普潜在政策影响的市场沟通 1. 高盛：美联储将降息25个基点，声明不会有重大修改，也不会对未来的计划提供太多指导。至少到12月，美联储将连续降息。2025年上半年还将连续四次降息至3.25-3.5%。 2. 丹斯克：美联储将降息25个基点。若出现数据/政治方面的意外，美联储更有可能改变其前瞻性指引，而不是利率决定。仍认为在明年6月之前，每次会议都将降息25个基点。 3. 巴克莱：美联储将降息25个基点，声明或提到委员会仍相信通胀持续向2%移动，以实现就业和通胀目标的风险大致平衡。鲍威尔将发出进一步降息的信号，但没有明确指导。 4. 摩根大通：在特朗普胜选后，预计美联储可能在本月降息25基点，在12月政策会议后按季度降息，直到利率达到3.5%。美联储主席鲍威尔将避免就未来政策路径发表强烈声明。 5. 渣打银行：预计美联储将降息25个基点，不太可能出现意外。FOMC有可能在未来的降息问题上倾向鹰派，尤其是在特朗普赢得大选的情况下。料鲍威尔不会从政治角度谈政策。 6. 美国银行：10月非农数据的疲软程度足以使美联储在11月和12月各降息25个基点。鲍威尔可能会强调经济的稳固和通胀目标的回归。特朗普重返白宫或使美联储未来更加谨慎。 7. 三菱日联：基线预期是美联储降息25个基点，因非农数据疲软，FOMC不想发出改变政策立场的信号，它还将表明选举价格走势没有影响其观点。市场行情将盘整，无重大波动。 8. 道明证券：特朗普胜选后，美联储将在11月、12月和1月各降息25个基点，到3月暂停降息。明年将以降息—暂停—降息的步伐降息至3.5%，在2026上半年达到中性利率3.0%。 9. 荷兰国际：无论大选结果如何，预计美联储本周以及12月都将会降息25个基点。美联储对通胀的态度更加宽松，并将更多注意力放在就业市场，试图确保经济软着陆。 10. 德意志银行：美国大选不会影响美联储本周降息25个基点，12月再次降息25个基点，尽管未来的路径可能会更有争议。鲍威尔不太可能就未来的政策路径提供前瞻性指引。