【美国就业显现“双面叙事”：私营部门数据坚挺，制造业疲软拖累整体动能】凯投宏观经济学家Stephen Brown表示，对非农就业报告并不那么担忧。他指出私营部门非农就业数据表现坚挺。剔除政府部门的私营就业数据近几个月已呈现加速增长态势：过去三个月平均增长7.5万人，而5月至7月期间的平均增幅仅为1.5万人。分析师Anstey表示，但这也印证了关于医疗保健行业成为增长关键动力的观点。此外，制造业就业人数已出现绝对下降。因此，尽管就业状况有所改善，但尚未形成广泛的上行趋势。

【美国10月政府部门就业人口大减15.7万人】美国劳工统计局公布11月非农报告和10月部分非农数据，数据显示，美国11月非农就业人数增加6.4万人，各行业中，增幅最大的是医疗保健和社会援助行业，为6.4万人，减幅最大的是运输和仓储行业，为减少1.77万人。10月份非农就业人数大减10.5万人，其中减幅最大的是政府部门，大减15.7万人，为连续两个月录得就业岗位减少；增幅最大的是医疗保健和社会援助行业，为增加6.46万人。

【美国11月失业率创2021年以来新高 10月非农就业人数大幅减少】美国11月就业人数的增长依然疲软，失业率上升，表明在10月表现异常疲弱之后，劳动力市场的降温态势持续。美国劳工统计局周二公布的数据显示，11月非农就业人数增加6.4万人，10月减少了10.5万人。上月失业率升至4.6%，高于9月的4.4%，创2021年以来的新高。由于政府停摆导致无法追溯收集数据，劳工统计局未能公布10月失业率。

【美国11月失业率意外上升或引发美联储关注 劳动参与率回升料缓解部分担忧】分析师Anstey速评美国非农报告指出，11月非农就业数据小幅高于预期，录得6.4万个。11月失业率意外升至4.6%，这可能引起美联储的关注。不过劳动参与率有所上升，因此失业率的上升未必完全是坏消息，我们还需细看具体数据。美国股指期货走高，两年期美债收益率下跌——基于过去数月非农就业数据的疲软表现，市场对美联储进一步放宽货币政策的预期有所升温。需注意的是，8月和9月的数据也被合计下修了3.3万。

【美国11月非农就业人数增长超出预期】美国11月就业增长出现反弹，此前10月非农就业人数因政府削减支出而下降，失业率仍维持在4.6%，因美国总统特朗普激进的贸易政策导致经济不确定性，劳动力市场走弱。美国劳工部劳工统计局周二公布的11月就业报告和10月的部分更新报告没有包括失业率和其他10月数据，因为政府关闭了43天，无法收集家庭数据。美国劳工统计局称，上个月非农就业岗位增加了6.4万个。美国经济在10月份减少了10.5万个工作岗位，反映出超过15万名联邦雇员的离职，他们接受了延期买断，这是特朗普政府缩小政府影响力的努力的一部分。他们中的大多数在9月底从政府的工资单上消失了。

美国劳工统计局：无法量化政府停摆对 10-11 月非农就业数据的影响。

【美国8月和9月非农就业人数合计下修3.3万人】美国劳工统计局：8月份非农新增就业人数从-0.4万人修正至-2.6万人；9月份非农新增就业人数从11.9万人修正至10.8万人。修正后，8月和9月新增就业人数合计较修正前低3.3万人。

美国非农就业数据公布后，英国国债期货上涨超10个基点。

美国10月非农就业人数环比减少10.5万人，预计减少2.5万。

美国11月份非农就业人口增加64,000 ，预估为50,000。

非农公布前，现货黄金回升至4300美元/盎司上方，美元指数DXY承压，逼近98关口。

【美股盘前要闻速递】 ①美股三大股指期货齐跌：道指期货跌0.03%，标普500指数期货跌0.13%，纳指期货跌0.23%。 ②德国DAX指数跌0.43%，英国富时100指数跌0.45%，法国CAC40指数跌0.11%，欧洲斯托克50指数跌0.28%。 ③WTI原油跌1.69%，报55.71美元/桶。布伦特原油跌1.63%，报59.57美元/桶。 ④今晚即将公布的非农就业报告将成为投资者关注的焦点。根据一项对经济学家调查的中值预测显示，11月非农就业人数预计增加5万人;失业率则可能达到4.5%，延续数月来的攀升趋势，升至2021年以来的最高水平。 ⑤本周伊始，科技股延续上周颓势，原因是对人工智能的担忧再次浮现。 ⑥高盛上调了其对2026年铜价的预测，理由是美国征收铜进口关税的风险仍然高企，这将持续支撑铜价。 ⑦瑞银预测，标普500指数将于2026年6月达到7300点，并在2026年12月进一步攀升至7700点。 ⑧博通美股盘前延续跌势，上一交易日收跌5.6%。 ⑨辉瑞美股盘前短线走低，一度跌超1.7%。

【政策冲击叠加停摆余波，机构警示非农数据混沌需审慎解读】 1. 高盛：延缓辞职计划虽对非农就业总数造成冲击，但不会影响私人就业数据，后者将提供劳动力市场状况的更清晰读数。建议投资者更关注私人部门就业变化，而非受政策因素干扰的整体数据。 2. 花旗：非农就业报告或释放更多矛盾信号。预计10月就业岗位减少约4.5万个，但11月将反弹增加8万个，主要受季节性调整影响，而非劳动力需求实质性改善。预计失业率将从4.4%升至4.52%。 3. 道明证券：预计11月非农就业人数反弹7万人（10月预计减少6万人），疲软主要受政府部门拖累；预计失业率小幅升至4.5%，平均时薪增速回升至0.3%。 4. 德商银行：由于数据是在政府停摆结束后不久收集的，应当审慎看待，预计其中可能出现某些失真情况。 5. Glassdoor首席经济学家Daniel Zhao：需以审慎态度看待这份就业报告，并做好应对任何情况的准备。报告最有可能的是显示就业平稳增长，但需要特别强调的是，这一数据存在重大附加说明。 6. First Trust Advisors首席经济学家Brian Wesbury：考虑到政策从宽松移民执法转向严格执行的重大转变、特朗普政府削减政府雇员规模的举措，以及人口老龄化持续和人工智能导致的裁员，就业增长将会放缓。 7. 财经网站Investinglive分析师Justin Low：数据解读需要时间，劳动力市场疲软趋势可能延续，建议市场参与者等待明年年初再做判断，而不是在这个混乱的公布日上做出判断。 8. WisdomTree固定收益策略主管Kevin Flanagan：因政府停摆使数据收集复杂化，本周的就业报告重要性降低，焦点将转向明年1月初、美联储下次决议前的就业数据。

【机构前瞻美国11月季调后非农就业人口（路透预期：+5.0万人）】 穆迪分析：-1.5万；法巴银行：+2.0万；德卡银行：+3.0万；斯迪富金融：+3.0万； 渣打银行：+3.0万；荷兰国际：+4.0万；野村证券：+4.0万；法兴银行：+4.0万； 瑞银集团：+4.5万；富国银行：+4.5万；美国银行：+5.0万；巴克莱银行：+5.0万； 凯投宏观：+5.0万；德商银行：+5.0万；汇丰控股：+5.0万；丹斯克银行：+5.0万； 摩根大通：+5.0万；潘森宏观：+5.0万；丰业银行：+5.0万；德意志银行：+5.0万； 高盛集团：+5.0万；裕信银行：+6.0万；西太银行：+6.0万；道明证券：+7.0万； 瑞穗证券：+7.5万；花旗集团：+8.0万；劳埃德银行：+8.5万；加皇银行：+8.9万； 荷兰银行：+11.0万；美国区域金融银行：+11.3万；杰富瑞集团：+11.5万。

【花旗：即将公布的非农就业报告或释放更多矛盾信号】英国金融时报分析指出，下周二公布的美国非农就业报告将包含10月和11月的数据，最终为政策制定者和投资者提供更完整的美国劳动力市场图景，结束数月来的部分盲飞状态。美联储在本周分歧严重的会议后将利率降至三年低点，数位官员持异议，争论焦点在于应优先应对高通胀还是疲软的就业市场。花旗集团经济学家指出，即将公布的最新就业报告可能释放更多矛盾信号。该行预计10月就业岗位减少约4.5万个，但11月将增加8万个。花旗经济学家表示，这种反弹可能更多与基于季节性的数据调整有关，而非“工人需求的真正改善”。他们还预测失业率将从4.4%升至4.52%，而路透社对经济学家的调查显示失业率为4.4%。美联储自身的季度预测显示，今年年底失业率中值约为4.5%。