【先锋集团：美联储将在今年下半年决定何时首次降息】先锋集团高级国际经济学家Andrew Patterson表示，今天的非农就业报告表明，美联储重返2%通胀率的道路崎岖不平。强劲的总体就业增长和高于4%的工资增长，加上美联储与市场的沟通（包括会议纪要），都强调有必要在更长时间内将利率保持较高水平，这降低了先发制人降息的可能性。我们认为，何时首次下调政策利率的决定仍将在今年下半年做出。

【美联储3月降息的概率降至53.8%，非农公布前为60.4%】据CME“美联储观察”：美联储2月维持利率在5.25%-5.50%区间不变的概率为97.4%，降息25个基点的概率为2.6%。到3月维持利率不变的概率为44.8%，累计降息25个基点的概率为53.8%，累计降息50个基点的概率为1.4%。

【美国12月非农数据抑制降息押注，金价下跌】美国就业报告显示劳动力市场的表现好于预期，削弱了美联储今年迅速降息的预期，黄金因此下跌。12月非农就业人数增加21.6万人，高于市场预期，同时薪资增幅也超过预期。数据公布后，黄金下跌了0.9%。这些数据将减少对美联储今年将迅速转向宽松货币政策的押注，将有利于黄金等非收益资产。12月下旬，黄金因这些预期而反弹，但随着数据显示经济依然强劲，黄金已经回吐了大部分涨幅。之后焦点将转向其他美国数据，包括美国供应管理协会（ISM）数据。

货币市场减少对2024年欧洲央行降息的押注，定价从美国非农数据公布前的144个基点下降至140个基点。

美国短期利率期货交易员在非农就业数据公布后减少对美联储降息的押注。

【非农数据公布前，美联储2月降息的概率为6.7%】据CME“美联储观察”：美联储2月维持利率在5.25%-5.50%区间不变的概率为93.3%，降息25个基点的概率为6.7%。到3月维持利率不变的概率为35.4%，累计降息25个基点的概率为60.4%，累计降息50个基点的概率为4.2%。

【机构：非农数据料低于预期】据数据和分析公司GlobalData称，预计美国12月非农就业人数为17.4万人，略高于预期的17万人。该公司金融市场总监Adarsh Jain说，与近几个月美国职位空缺（JOLTs）数据的疲软相一致，非农数据也在放缓，2023年下半年的月均新增就业人数为35万，而2023年上半年为44.5万。这一下降的原因是企业发布新职位的速度放缓，而这是未来几个月新增就业人数的先行指标。GlobalData预计这一趋势将持续下去，原因是利率上升影响了企业和消费者的情绪，以及企业在其业务中采用了生成式人工智能以提高生产率。“美联储将对非农数据降温感到欣慰，这表明加息已经奏效，目前暂停加息并在今年晚些时候降息的立场几乎是肯定的。”

【美股盘前消息速递】①美股股指期货周五盘前小幅下挫，全球股债延续开年跌势，美元连续第6日走强，黄金迈向四周来首周下跌，对央行降息的押注降温推动狂欢派对的终结，非农的强势与否将决定这一趋势是否会持续。②截至发稿，道指期货跌0.3%，标普500期指跌0.3%，纳指期货跌0.3%。③WTI原油涨0.55%，报72.59美元/桶。布伦特原油涨0.39%，报77.89美元/桶。④全球股市下跌，恐结束连续九周的涨势，美债延续跌势，料录得去年10月以来最大单周跌幅，因市场猜测美联储可能推迟降息。美元连续第六天走强，有望录得5月中旬以来最大单周涨幅。⑤今日稍晚将公布备受关注的美国月度非农就业数据，目前谨慎情绪在上升。⑥10年期国债收益率回到了4%以上。10年期美国国债收益率攀升4个基点，至4.034%。该收益率跟随长期借贷成本预期，随着债券价格下跌而上升。这一关键债券收益率本周已上涨近18个基点。⑦美银：投资者现在最爱现金，货币基金新年首周“吸金”规模创纪录。⑧特斯拉盘前跌0.9%，因自动驾驶系统存在安全隐患，在华召回160万辆汽车。⑨美国互动健身平台Peloton盘前续涨超8%，与TikTok建立合作关系。

【分析师：符合预期的非农数据将利好股市】本周已公布的就业数据表明，美国就业市场正在逐渐降温，但仍然紧张。例如，ADP报告显示，12月民间部门就业增长远超预期，但薪资年增长率有所放缓。SA分析师Damir Tokic表示，如果非农就业数据如预期的那样，“这将继续支持软着陆的情景，这对股市是利好的。”他认为非农数据可能会证实美国经济的通胀回落进程，这反过来“将允许美联储开始降息，正如预期的那样”。“DIY价值投资”投资组负责人Chris Lau认为，周五的就业报告“不太可能给市场参与者的利率预期带来任何戏剧性的变化，疲弱的就业增长和不断下降的通胀将满足市场的需求”。

【除非非农报告带来冲击，否则美债将面临进一步下行】除非今晚公布的美国非农就业数据出现巨大的下行意外，否则随着市场在2023年年底之后进行调整，美国国债将延续本周迄今为止的跌势。上个季度，两年期美债收益率暴跌约80个基点，这一现象除了在危机时期通常不会出现。事实上，在金融危机以及最近的第一波大流行期间以外，这种幅度的波动还是首见。由于涨势速度过快和幅度过大，市场似乎预期美联储将立即降息，但这一观念现在正受到挑战。到目前为止，回调仍相当温和，这意味着未来还会有更多调整，就业数据为收益率走高提供了机会。预计12月份将增加约17.5万个非农就业岗位。除非我们看到明显高于预期的失业率或远低于预期的时薪数据，否则美债将扩大跌势。