【国盛证券：降息预期可能会有波动，进而对债市带来扰动】国盛证券：按央行长刘国强表示，2023年货币政策力度不能小于2022年，货币政策依然处于宽松周期中。之前市场就是在交易降息预期，短端下行，长端保持相对平稳。但是降息预期也并不确定性的会落地。如果下周降息落地，则可能带来利率曲线一次性的下移；如果不落地，那么降息预期将会持续。从根本上来说，货币政策是对实体经济的反映，因而实体疲弱情况下，降息是趋势，如果目前落地，则是利好兑现，否则，则意味着降息预期的持续。因而，降息形成的是扰动，而非趋势性的变化。因此，在降息之前逢高布局是占优策略。

【“鹰派”纪要粉碎降息预期 美联储对通胀形势仍有顾虑】分析人士认为，美联储对通胀形势仍然有所顾虑，随着通胀出现更为明确且清晰的回落，美联储有望于2023年一季度停止加息。但当前押注美联储年内开启“降息”依然为时过早，预计高利率将持续“一段时间”，就业市场数据会是另一大焦点。

【广发证券：降准降息仍可期】广发证券最新研报指出，接下来降准降息仍可期，时间窗口可能在12月或明年初。除了通过结构性货币政策工具补充流动性缺口，在10月经济数据边际放缓的背景下，后续降准降息仍然是可选项。关注11月金融数据和经济数据走向，受局部疫情拖累，如11月金融数据和经济数据延续10月的情况，降准降息预期可能再度明显升温。

【上证报：人民银行等量续做5000亿元MLF 继续调降LPR仍有空间】关于后续降准降息预期，有业内人士认为，鉴于本次MLF实现等量续做，10月降准概率不大。但由于11月有1万亿元MLF即将到期，不排除适时通过小幅降准置换部分到期MLF的可能。关于即将出炉的LPR报价，市场人士预测，本月LPR维持稳定的概率较大，后续不排除LPR进一步走低，以引导金融机构让利实体经济。一位交易员表示，考虑到11月15日有1万亿元MLF到期，届时降准置换MLF的概率非常大，目前市场对此已经形成了一定预期。

【市场人士：本月LPR维持稳定的概率较大 后续不排除LPR进一步走低】人民银行10月17日开展5000亿元中期借贷便利（MLF）操作和20亿元公开市场逆回购操作。业内人士认为，本次续做“价稳”符合预期，“量平”则略超预期，表明在内外因素综合考量下，当前人民银行既不会大幅收紧流动性，也不会在量的层面过度支持流动性。关于后续降准降息预期，有业内人士认为，鉴于本次MLF实现等量续做，10月降准概率不大。但由于11月有1万亿元MLF即将到期，不排除适时通过小幅降准置换部分到期MLF的可能。关于即将出炉的LPR报价，市场人士预测，本月LPR维持稳定的概率较大，后续不排除LPR进一步走低，以引导金融机构让利实体经济。 (上证报)

【国投安信期货：银价重心后续将逐步企稳上扬】技术上看，Comex白银在20年均线17.6美元每盎司触底反弹，陷于低位的震荡整理；核心区间在17.6—21.4美元每盎司。未来银价将继续在通胀和美国加息预期之间权衡行动，就目前而言，我们已经看到美联储加息和美国政府在运输和能源层面做出持续努力缓解通胀压力，后续房屋、食品和医疗方面的价格压力也将持续遇到政策方面的打压。但随着加息进程的加深，美国经济数据和金融资产价格将掣肘进一步加息，一旦加息放缓甚至于有降息预期，贵金属价格将逐步企稳。倾向于银价重心后续将逐步企稳上扬，但内盘可能随着人民币汇率的波动，价格回暖较为缓慢，四季度银价核心区间在4300—4800元/公斤。

【中金：日本外汇干预以时间换空间，但效果或有限】日本时间2022年9月22日17时15分，日本财务省财务官神田表示“近期日本当局对日元汇率过度的波动表示担忧，刚刚实施了外汇干预”。中金公司指出，目前外汇市场交易量相较1997-1998年扩大了3-4倍左右，预估本轮的外汇干预额度或在5万亿日元左右，若不连续实施大规模的外汇干预，日本目前的180万亿日元的外汇储备相对充足。历史数据虽显示外汇干预难以逆转趋势，但是可以一定程度放缓日本贬值步伐来“换取时间”。往明年看伴随全球金融条件的逐步收紧，经济的衰退可能性正在逐步加大，市场今后也有可能逐步对美联储产生降息预期，在此背景之下作为避险货币的日元或迎来自己的“春天”。当然作为风险情景，也存在日元的“春天”迟到，在此之前日本消耗外储过多但日元仍发生大幅贬值的可能。

【是否值得押注美债收益率曲线继续趋平？鲍威尔讲话将是关键】在过去一年的大部分时间里，对收益率曲线趋平的押注都是赢家，长端利率相对短端利率走低，甚至多次出现倒挂。这种押注策略是否能赢，关键要看美联储主席鲍威尔在本周五杰克逊霍尔年会上的发言细节。尽管市场预计美联储2023年将会降息以应对经济放缓，但对鲍威尔将作出鹰派表态以抵御市场降息预期的猜疑正在升温。对冲基金Garda Capital Partners首席投资官Tim Magnusson表示，“鲍威尔可能会偏向于鹰派，强调首要任务是维持物价稳定。在美联储停止加息之前，押注收益率曲线趋平的交易策略都有效。不过，收益率曲线已经趋平了许多，这种交易现在更难做了。”

【中信建投：LPR利率料将跟随MLF利率调降 降息窗口期还未关闭】中信建投分析货币政策走向指出，LPR利率料将跟随MLF利率调降。在LPR锚定MLF利率下，MLF利率下降将有效引导LPR报价降低。8月LPR 1年期报价利率预计将再次自主调降，体现出银行系统支持实体经济、降低融资成本、支持房地产的努力，这次MLF、OMO利率调降为LPR继续调降提供契机。后续降息方面，还要继续观察，但降息窗口期还未关闭。此次MLF、OMO调降10BP，明显超市场预期。后续降息预期可能降低，但当下稳增长、降成本、防风险，支持实体经济的压力仍大，供需和预期转弱的局面还没有明显改变，因此四季度若经济仍有下行压力，还有降息可能。

【今日财经TOP10】➊「李克强主持召开经济形势专家和企业家座谈会，强调继续扩大开放，稳外贸稳外资」➋「数百个烂尾项目集中断供，对银行影响有多大？」➌「发改委：全年3%左右的CPI预期目标是可以实现的」➍「美方曾向中方介绍对俄石油价格设置上限的想法？商务部回应」➎「恒大造车所涉信托逾期，银保监：情况比较复杂」➏「张小泉菜刀拍蒜断裂引争议 客服：我们的菜刀不能拍蒜」➐「我爱我家陷信任危机 多次被爆“拒缴社保、挪用房款”」➑「黄光裕兄妹幕后台前 国美下一步向哪儿走」➒「董卿老公回归公司仅一周，就被华谊申请冻结8800万股权！」➓「从金融危机到互联网泡沫？美联储加息和降息预期一夜间全爆了」 https://finance.sina.com.cn/china/caijingtop10/2022-07-14/doc-imizmscv1573291.shtml

【明年还是后年年末？市场人士对美联储降息时间意见相左】市场正在加码对美联储更快收紧货币政策的押注，而降息预期也开始迅速显现，交易员和经济学家对经济可能在多久后放缓存在意见分歧。货币市场认为本月和下月美联储将史无前例的一次性加息75基点，而且此后还会继续收紧货币政策，此举将加大经济受冲击的概率。预计美联储两年内将三次降息75个基点，创下金融危机爆发前以来的最大规模。这种观点和接受调查的经济学家观点相左，他们认为第一次降息要到2024年末才会来临。根据与隔夜利率挂钩的1个月期远期互换，美联储第一次降息25基点会在明年年末到来，到2024年年中会再降息50基点。

随着资产价格加速下跌，市场对美联储加息的预期已经从超级鹰派预测中缓和。事实上，在过去的几天里，加息预期已经下降，随后的降息预期跃升。最值得注意的是，6月和7月“有保证”的50个基点加息现在也开始变得不那么确定，因为市场现在不太确定7月是否加息50个基点。

【降息预期再落空！4月MLF按兵不动，二季度“双降”仍有可能】在降准大概率将于近期落地的背景下，4月MLF操作按兵不动。“结合近两月金融数据看，本以为央行可能会适度调低利率提振需求，但今天开展的MLF利率并未变化，央行操作定力十足。”一位宏观分析师说道。业内人士表示，考虑到日前国常会已经部署降准，降准很有可能在近期落地，但这并不代表降息的可能性关闭，货币政策宽松空间仍存。中信证券首席经济学家明明表示，在降准确定之后，二季度仍存降息的可能，预计未来货币政策工具操作排序是降准、存款利率改革和调整、降息。（第一财经）

【3月LPR报价持平致降息预期落空 短期降准概率或增加】记者采访了解到，本月LPR报价未变的原因在于其报价基础MLF利率未变。此外，LPR为市场化利率，在当月MLF利率未调整且未降准的情况下，LPR很难调降。展望看，货币政策有必要发挥稳预期的作用，降准降息的必要性增加，但降准可能是更优的选项。（21财经）

【中信建投： 降准降息窗口期仍在】中信建投研报指出，2022年上半年，降准降息窗口期仍在。我们仍然维持货币价格(利率)调整难，货币数量(MLF/OMO数量、降准)较易的判断，降息降准仍在但幅度和节奏不会像激进预期那样强烈。降准方面，央行面临社融数据下滑、经济压力不减以及“5.5％”目标的约束，理应尽快降准，但技术测算上，3月超储率代表的流动性并不短缺，因此降准操作可能在3月末，4月初，特别是经济压力加大但疫情好转的背景下，央行可能助力推动为商业银行降成本，从而达到宽信用、稳增长的目的，并提高银行净息差为接下来的降息操作流出空间。降息方面，除了传统的海外压力、油价推升通胀前景的担忧之外。我们发现，由于当下净息差较低，银行本身在经济下行之下又需要保持息差空间来覆盖成本、应对风险，因此央行在调降利率之前大多有前期为银行降成本的操作。例如1月降息前的降准、存款加点改革以及整治高价拉存款现象都为银行争取了息差空间。目前，我们还没有看到类似操作，央行降息的谨慎仍有可取之处。展望未来，若有降准操作，未来经济下行压力下，降息可期。利率方面，目前2.75-2.85箱体震荡的局势没有明显改变，利率已如期回升至2.8中枢上方。当下不降，市场消化情绪后还会博弈降准及四月份出一季度经济数据的时候降息以对冲经济下行预期。因此，短期看，利率维持下有底(宽信用、稳增长预期)、上有顶(降准、降息预期)的格局不变。

【专家称MLF降息预期落空，并不意味着降息窗口彻底关闭】 人民银行15日开展2000亿元中期借贷便利（MLF）操作和100亿元逆回购操作，操作利率均与上次持平。专家表示，“麻辣粉”降息预期落空，并不意味着降息窗口彻底关闭，可能是有关部门综合考虑1至2月经济数据好于预期、海外货币政策加快调整、短期汇率波动和资本流动等多方面因素的结果，货币政策进一步发力将等待更好时机。（中证报）

【“麻辣粉”增量续做，专家认为降息窗口未彻底关闭】人民银行15日开展2000亿元中期借贷便利（MLF）操作和100亿元逆回购操作，操作利率均与上次持平。专家表示，“麻辣粉”降息预期落空，并不意味着降息窗口彻底关闭，可能是有关部门综合考虑1至2月经济数据好于预期、海外货币政策加快调整、短期汇率波动和资本流动等多方面因素的结果，货币政策进一步发力将等待更好时机。（中证报）

【“降息”预期落空 央行放量等价操作MLF2000亿元】3月15日，每月一次的中期借贷便利（MLF）操作如期而至。尽管放量操作2000亿元，但价格却出乎大部分市场人士预料，利率并未下调，继续维持在2.85%。这意味着此轮央行“降息”预期落空。 四天前的3月11日，央行公布的2月信贷数据显示新增信贷和新增社会融资规模无论从数量还是结构上都不太乐观，市场的降息预期升温。分析人士认为，央行选择利率“按兵不动”，可能意味着央行认为目前的信贷投放主要在于传导机制不畅，单纯降息对“宽信用”“稳增长”效果有限。（财新）

【机构分析：美联储降息预期升温，未来市场将出现更多波动】在期货市场上，对美联储的加息预期越来越多，预计今年加息次数超过六次。但欧洲美元市场现在表明，2023年加息的可能性不到两次，2024年降息的可能性越来越大。与本月初相比，这是一个很大的变化，当时到2025年降息的预期性为零。一段时间以来，投资者一直在预期美联储可能通过大幅加息来放缓经济增长，以遏制居高不下的通胀。但如果期货价格走势反映出2024年将全面降息或降息幅度更大，即便是最能承受风险的投资者也会感到担忧，这可能会导致全球市场进一步波动。

【中信证券明明：央行降息有助于稳定经济增长预期】关于降息于1月落地，中信证券联席首席经济学家明明说，“考虑到在年初降息，可以释放稳增长的政策信号，有助于稳定经济增长预期，具有关键时点意义。”江海证券首席经济学家屈庆认为，降息背后逻辑主要是，央行以降低成本给银行资金，银行再将钱以低成本给予实体企业。“年初降息会对全年的经济刺激比较大，此前已有降息预期，本次是预期兑现。”（上证报）