2023-03-24 14:59
行业,观点
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【银河证券：战略性投资机会来临，黄金进入新一轮牛市】银河证券指出，3月美国银行业危机或将扭转美联储的货币政策，美联储加息周期结束在即，并可能在下半年开启新一轮降息周期。降息进程将引导美国实际利率下滑，驱动金价进入新一轮牛市。从1990年以来的美联储5轮加息周期来看，在本轮加息结束至下轮降息周期开启前，黄金绝大多数时间在此过程中收益率出现了明显的改善。在目前美联储加息结束时机愈发确定且美国经济衰退担忧加剧增强降息预期时，黄金很可能迎来新一轮牛市的起点与战略性的投资机遇。从长周期来看，美元指数或将进入下行大周期，利好金价中长期的上涨。3月金价重拾涨势，目前即将突破2000美元/盎司。金价上涨将拉动黄金采选资源型企业业绩，从历史上看在金价上行阶段黄金板块超额收益明显。
2023-03-23 17:35
国际
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【荷兰银行：推迟美联储降息预期，或在12月才开始降息】荷兰银行研究团队表示，由于通胀和劳动力市场需求弹性更强，美联储可能要到2023年12月才会开始降息，他们此前预计美联储将在9月开始降息。这些分析师在一份报告中指出，预计美联储将在5月最后一次加息25个基点，然后暂停加息。与此同时，荷兰银行表示，美联储的利率预计将在2025年初恢复到2.5%左右的中性水平。
2023-03-23 07:58
观点,焦点
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【中金：美联储加息临近终点 未来或是“滞胀”】中金公司研报指出，美联储3月加息25个基点，符合我们的预期。货币政策声明暗示加息临近终点，近期发生的银行业风波让未来进一步加息的必要性下降。但由于通胀有韧性，降息也不会很快到来，联储对于利率在高位停留较久的指引犹在。总体上，美联储认为年初以来强于预期的经济数据与最近发生的银行风波大致“功过相抵”，既不需要再加息太多，也没必要很快降息，最好先观望一下。相比于美联储的“淡定”，市场并不认可，投资者认为美联储低估了本轮银行业风波的潜在影响，进而计入了更多降息预期。我们认为，银行业风波是需求冲击，对经济增长和通胀都会产生抑制作用，但考虑到美国还面临许多供给约束，这会降低需求冲击对通胀的影响，最终结果更可能是“滞胀”格局。历史表明“滞胀”环境对股票、债券、本币汇率都不友好，金融资产估值也将承压。
2023-03-22 21:48
观点,国际
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【机构分析：美联储利率决议或会加大2-10年期美国国债倒挂程度】随着美国财长耶伦表态缓和市场对银行系统的担忧，美联储今天晚些时候预计将加息25个基点，或将推动美国2年期和10年期国债倒挂幅度进一步扩大至75个基点。目前，美国的通胀仍居高不下。如果美联储利用点阵图来推翻市场对今年年底的降息预期，以向市场表明其抗击通胀的决心，那么两年期国债收益率可能会进一步得到提振，而10年期国债收益率则会受美联储鹰派立场影响，投资者对经济衰退的担忧上升，限制10年期收益率走高，从而扩大倒挂幅度。
2023-03-21 19:56
国际
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【美银调查：投资者预期通胀和短期利率将下降】美国银行的月度基金经理调查显示，有84%的基金经理预计整体通胀率在一年内会下降。投资者的降息预期也有所升温，调查显示，超过一半（57%）的投资者预计短期利率会更低。该调查称，这是自2020年3月以来的最高水平，环比增长了10个百分点。
2023-03-21 16:50
观点,国际
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【瑞穗：各国央行将区分开价格目标和金融稳定目标】瑞穗分析师表示，各国央行将希望推进其政策收紧计划。他们预计各央行对价格目标和金融稳定目标将有所区分。北京时间周四凌晨美联储将公布利率决议，同日晚上英国央行将公布利率决定。瑞穗利率策略师Evelyne Gomez-Liechti和研究主管Helen Rodriguez在一份报告中表示：“我们预计他们将在价格和金融稳定目标之间做出明显区分，与欧洲央行及其行长拉加德保持一致。”“保持金融状况紧俏可能仍是首要任务；以美联储为例，我们认为2023年下半年早期的降息预期看起来太极端了。”
2023-03-20 20:23
公司
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【三菱日联：若美联储推迟加息计划，或将助长降息预期】三菱日联金融集团表示，如果金融市场状况继续恶化，美联储可能推迟在本周的会议上进一步加息的计划，美元可能会进一步下跌。三菱日联外汇分析师Lee Hardman在一份报告中说，美国利率市场对美联储利率峰值的预期已经下调至4.8%左右，而在银行硅谷银行倒闭之前，这一预期为5.6%左右。“如果美联储在本周会议上推迟加息，那么可能存在一种风险，即鼓励美国利率市场参与者对下一步行动将是降息的预期感到更有信心。”
2023-03-17 16:25
数据,市场,国际
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【美联储缩表遇阻 一周扩表近3000亿美元】美联储最新数据显示，近一周向市场注入的紧急流动性达到了近3000亿美元，重申了金融体系的韧性。最新公布的数据显示，截至3月15日当周，美国银行业通过贴现窗口从美联储获得1528.5亿美元，是此前一周45.8亿美元的近30倍。这也超过了2008年秋季金融危机最严重阶段创下的1120亿美元的纪录。然而随着3月议息会议的临近，市场开始重新评估紧缩政策的影响，高盛将12个月内美国衰退的概率上调至35%，联邦基金利率期货降息预期持续高涨。
2023-03-15 22:08
国际
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【瑞信CDS飙升重燃避险情绪，商品重挫金银拉升】
国贸期货点评：
1. 虽然硅谷银行倒闭事件相对独立，但该事件暴露出在美联储持续加息、美债收益率持续倒挂情况下，美国中小银行资产端存在较大浮亏的风险，市场对美国中小银行继续暴雷仍有担忧；此外，瑞信违约风险大幅提升，引发市场对雷曼危机2.0的担忧，且若瑞信暴雷，则其波及面预计将更为广泛。
2. 由于硅谷银行倒闭，市场对欧美央行放缓加息乃至年内降息预期提升，叠加避险情绪升温，贵金属大幅走高；与此同时，市场对08年金融危机仍心有余悸，避险情绪持续升温，打压风险偏好，有色金属及原油等大宗商品遭到抛售，价格下挫。预计近期市场避险情绪仍较浓厚，商品价格承压，建议投资者注意规避风险，做好套保工作。
2023-03-01 08:05
观点
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【中金大宗商品组：黄金市场乍暖还寒 仍需耐心】 中金大宗商品组提示，短期黄金或将延续偏弱状态，实际利率下行或需更多基本面数据的支撑，定价模型也显示当前黄金仍余高估风险。往前看，综合中金宏观组对于年内美国经济或将步入“浅衰退”，中金外汇组对年内美元或呈先强后弱、全球货币体系多元化的影响或更偏长期，中金策略组对全球金融市场风险偏好或较2022年有所回升的判断，中金大宗商品组对黄金维持谨慎乐观的看法。此外，中金大宗商品组认为2022年央行购金需求的可能较大增量或并未改变黄金的定价逻辑，历史上央行更多为价格接受者、而非边际定价者，也从未“购出”金价的趋势性拐点。全球货币体系变迁持续存在，即使地缘局势可能支撑黄金的长期避险需求，这或也将间接影响黄金市场存量交易以及金价对于美债利率的敏感性。就2023年而言，中金大宗商品组提示，黄金或难以同时受益于美联储降息预期带来的利率溢价和货币体系多元化带来的避险支撑。
2023-02-24 09:54
公司,观点
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【兴业证券：美联储降息时点预期看就业】就年内联储政策看，降息看就业：下半年CPI下到3%左右平台，要想形成比较稳定的降息时点预期，需要经济和失业率“给台阶下”。在经济有韧性的背景下，当前的降息预期是不稳健的。如果说当前服务就业让市场看到了明显的经济上拉力的话，企业部门预期将成为潜在的下拉力，而其中失业率将成为最重要的转向指示。对于此，联储在2月的纪要中对经济下行风险，依然有较高预期；同时继续指出，实际GDP在趋势线下运行一段时间是缓解是使需求降温并排除通胀风险的必要条件。
2023-02-22 21:44
国际
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【市场分析：美联储会议纪要中可能被视为鹰派的信息都将被进一步放大】CMC Markets首席市场分析师Michael Hewson撰文称，尽管美联储主席鲍威尔在2月会后的新闻发布会上坚称，美联储将进一步加息，而且美联储不考虑今年降息，但他未能断然反驳有关市场对今年降息预期的直接问题，导致市场对利率的定价与美联储对经济可能如何发展的预期之间出现了更大的分歧。Hewson表示，在上次会议上，有多少其他美联储成员认为加息50个基点有令人信服的理由；此外，鉴于最近美国数据的强劲，在过去几周，这一点可能会发生多大变化。会议纪要应会回答第一个问题，第二个问题需要看到更多的数据，但考虑到最近的证据，鉴于近期数据的强劲，周三会议纪要中任何可能被视为鹰派的信息都将被进一步放大。
2023-02-21 05:56
宏观
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【LPR连续6个月维持不变，专家：降准、降息可能仍在】 2月20日，新一期贷款市场报价利率（LPR）自2022年8月份下降之后，连续6个月维持不变。“1月金融数据整体表现超预期，经济复苏趋势明显，近期公布楼市数据展现回暖迹象，市场对短期央行降准、降息预期有所降温。”光大银行金融市场部宏观研究员周茂华说，降准、降息可能仍在，主要是复苏基础仍需夯实，加之国内财政政策积极，需要营造适宜的货币环境；尤其是降准仍有必要，通过降准或定向降准，释放银行体系长期限、低成本稳定的流动性，有助于稳定银行负债成本，增强银行放贷能力，引导银行金融机构加大对实体经济薄弱环节、重点新兴领域支持力度，优化信贷结构。（经济日报）
2023-02-20 21:26
国际
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【分析师：市场正不得不转向美联储维持“更长时间较高利率”的较大可能性】在一系列远超预期的美国经济数据布之后，市场预期联邦基金利率目标区间上端增加约40BP，达到5.25%，抵达时点的预期也从6月变为7月。然而目前的问题在于，终极利率会否更高？渣打全球首席策略师EricRobertson表示，最初市场只是将降息时点后推，但在最近一周，可以看到市场定价预期不是简单后延降息时点，而是更为系统性地收回降息预期。除货币市场定价的变化外，我们还看市场隐含通胀预期和美国利率波动的上升。市场正不得不转向美联储维持“更长时间较高利率”的较大可能性。（一财）
2023-02-16 07:12
宏观
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【MLF超量平价续作 降准降息预期降温】 据上证报，2月15日，央行超量平价续作中期借贷便利（MLF），或将“浇灭”市场此前的降准降息预期。当日，央行开展了4990亿元操作和2030亿元公开市场逆回购操作，MLF利率连续第6个月保持不变，为2.75%。针对此前市场一度猜想的降准降息，多位业内人士表示，2月MLF操作利率不变符合市场预期，其背后是一季度宏观经济转入回升。因此，当前下调政策利率的必要性不高。
2023-02-06 20:56
国际
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【德商银行：澳大利亚经济前景进一步改善，澳元兑美元风险偏向上行】市场预期澳洲联储明天将加息25个基点，德商银行经济学家认为，就外汇市场而言，需要关注的是，明天议息决议公布之后的利率走势。他们表示，澳洲联储明天加息之后，3月份将进一步加息。澳洲联储应该会慢慢接近利率周期的终点，而这在很大程度上已经被市场定价。重点将转移到下半年的降息预期上。由于中国放宽了新冠疫情限制措施，澳大利亚的经济前景最近进一步改善，变得更加强劲，因此预计在降息方面，澳洲联储力度将比美联储弱。我们认为澳元兑美元的风险偏向上行。
2023-02-06 08:09
市场,观点
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【中金公司：黄金投机溢价在短期内仍存出清压力】 中金公司认为，往前看，通胀下行为实际利率腾挪向上空间的传导路径仍未改变，叠加短期增长预期提振或推动美债利率曲线陡峭化，前期市场预期及其驱动的短期投机持仓或尚余调整空间，也意味着黄金投机溢价在短期内仍存出清压力。中长期来看，年内金价走势的核心决定因素或为美国经济基本面情况。目前来看，美国经济增长走弱趋势仍未改变，在美国仍于2023年内面临衰退风险的基准情形下，维持2023年度展望中对黄金价格的上行支撑需等待衰退预期企稳、从而触发黄金避险需求的观点，同时，稳定的降息预期和实际利率的趋势性回落或也需等待经济下行压力的进一步显现。此外，中金公司提示在风险情形下，若美国经济最终实现“软着陆”，避险东风未能如期兑现，黄金价格或将在年内维持相对弱势。
2023-02-02 12:42
观点
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【美联储传声筒：鲍威尔的发言并未完全专注于金融数据】“美联储传声筒”Nick Timiraos：美联储主席鲍威尔的发言听起来并不像一些预期那样全神贯注于以某些金融状况指数(FCI)来衡量在近期实行宽松政策，从去年12月的会议到现在，金融状况并没有太大变化。它们大多是横向发展或上下波动的。鲍威尔也没有强烈倾向于认为降息预期反映了对美联储反应功能的严重误读，他表示，对于通胀将以多快的速度下降，人们的看法存在分歧，但他不会试图说服人们做出不同的预测。
2023-02-02 03:59
市场
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鲍威尔发表讲话期间，美联储终端利率预期降至4.9%以下；随着市场消化降息预期，2023年底联邦基金利率预期降至4.4%以下。
2023-01-25 18:59
国际
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【德商银行：若央行发出停止加息信号，加元将承压】加拿大央行利率决议将于今日晚些时候公布，德商银行外汇分析师Elisabeth Andreae表示，对加元来说，决定性的因素可能是市场将如何看待央行的鹰派立场，最重要的是，2023年末的降息预期是否会下调。他称，若加拿大央行意外加息50个基点，加元可能会获得短期支持。不过这不是他们的主要设想，但考虑到强劲的经济和居高不下的核心通胀率，这似乎并非不可能。若如普遍预期那样，加息25个基点，加上鹰派的利率前景，则至多可能会支撑加元。而若央行发出信号，表示将在最新加息举措之后暂停加息，市场可能会将其解读为本轮加息周期的结束。这可能会抑制人们对利率的幻想，从而给加元带来压力。