【10年期美债收益率周四涨超7个基点，使得11月累跌不足41个基点，连“美联储三把手”威廉姆斯也下场干预降息预期】周四（11月30日）纽约尾盘，美国10年期基准国债收益率上涨7.12个基点，报4.3264%，临近美股收盘时刷新日高至4.3670%，11月份累计下跌40.77个基点。两年期美债收益率涨3.27个基点，报4.6802%，美股收盘前涨至日高4.7319%，随后回吐涨幅，11月份累跌26.34个基点。20年期美债收益率涨6.11个基点，30年期美债收益率涨5.61个基点。三年期美债收益率涨5.42个基点，五年期美债收益率涨5.75个基点，七年期美债收益率涨6.76个基点。三个月期国库券/10年期美债收益率利差涨7.720个基点，报-107.429个基点，11月份累跌33.904个基点，11月29日最低触及-119.265个基点。02/10年期美债收益率利差涨2.890个基点，报-35.797个基点，11月累跌14.633个基点。美国10年期通胀保值国债（TIPS）收益率涨3.93个基点，报2.0871%，也自日高2.1301%回落，11月份累跌22.48个基点。

【美股盘前要闻速递】①美股股指期货周四盘前走强，全球债券收益率持续下降的趋势提振了信心。美元在多月低点附近徘徊，黄金则在2040美元附近震荡，今日市场重点关注美国PCE物价指数，此外美联储“三号人物”威廉姆斯也将登场。②截至发稿，道指期货涨0.6%，标普500期指涨0.3%，纳指期货涨0.3%。③德国DAX指数涨0.4%，英国富时100指数涨0.6%，法国CAC40指数涨0.5%，欧洲斯托克50指数涨0.4%。④WTI原油涨0.76%，报78.42美元/桶。布伦特原油涨0.70%，报83.46美元/桶。⑤欧元走软，股市攀升，因欧洲通胀放缓加剧了更广泛的降息预期。本月，降息预期刺激全球资产价格上涨。⑥斯托克600指数上涨0.3%，有望创下今年1月以来的最佳单月表现。德国、法国和意大利公布的一系列疲弱经济数据支撑了人们对明年利率将被下调的押注。⑦云计算数据公司Snowflake盘前涨8.6%，Q3产品收入同比增长34%。⑧Salesforce盘前涨超8%，Q3净利润同比大增近5倍超预期。⑨福特汽车盘前涨超1%，公司更新与UAW协议后指引 。

【隔夜外围市场综述】 一、美国股市：标普500指数小幅下跌，11月涨势凌厉的大型科技股回落。标普500指数下跌0.1%，报4550.58点；道琼斯工业平均指数基本持平，报35430.42点；纳斯达克综合指数下跌0.2%，报14258.49点。 中概股：金龙中国指数三连跌，理想汽车和百胜中国对指数影响最大。纽约梅隆银行中国ADR指数下跌1%；金龙中国指数下跌1.3%；安硕中国大盘股ETF下跌2.5%；安硕MSCI中国ETF下跌1.9%。 二、美国债市：降息预期升温推动国债全线走高，短债领涨，期货大宗交易也助推了收益率曲线陡化。2年期国债收益率下跌8.9个基点，报4.6455%；5年期国债收益率下跌6.8个基点，报4.2088%；10年期国债收益率下跌6.6个基点，报4.2552%；30年期国债收益率下跌6.8个基点，报4.4371%。 三、欧洲股债：德国领涨欧洲股市。债券市场在德国通胀超预期下降后上调对欧洲央行的降息押注。斯托克欧洲600指数上涨0.5%，报459.1点；英国富时100指数下跌0.4%，报7423.46点；德国DAX指数上涨1.1%，报16166.45点；英国10年期国债收益率下跌7.7个基点，报4.096%；德国10年期国债收益率下跌6.5个基点，报2.432%；法国10年期国债收益率下跌6.5个基点，报2.997%；意大利10年期国债收益率下跌8个基点，报4.174%。 四、大宗商品 ①原油：油价上涨，市场关注OPEC+会议及潜在的美联储政策转向。WTI原油期货上涨1.9%，报77.86美元/桶；布伦特原油期货上涨1.7%，报83.1美元/桶；NYMEX汽油期货上涨2.4%，报2.2836美元/加仑；NYMEX天然气期货下跌1.2%，报2.804美元/百万英热单位。 ②基本金属：铜价从10周高点回落。LME期铜下跌0.7%，报8415.5美元/吨；LME期铝下跌0.1%，报2214美元/吨；LME期镍上涨2.1%，报17122美元/吨；LME期锌下跌1.4%，报2501美元/吨。 ③贵金属：随着对美联储明年降息的预期增强，金价进一步接近历史高点。COMEX期金上涨0.3%，报2067.1美元/盎司；COMEX期银上涨0.6%，报25.443美元/盎司；NYMEX铂金期货下跌0.9%，报941.4美元/盎司；NYMEX钯金期货下跌2.6%，报1041.5美元/盎司。

【隔夜外围市场综述】 一、美国股市：标普500指数小幅收低，交易员等待观察假日季消费表现。标普500指数下跌0.2%，报4550.43点；道指下跌0.2%，报35333.47点；纳指下跌0.1%，报14241.02点。 中概股：金龙中国指数回落，下跌1.6%，理想汽车和蔚来汽车对指数拖累最大。 二、美国债市：受5年期国债发行结果提振，美债全线走高。制造业数据疲软以及欧洲核心国债券的上涨也给美债带来支撑。2年期国债收益率下跌6个基点，报4.888%；5年期国债收益率下跌7.4个基点，报4.4107%；10年期国债收益率下跌8个基点，报4.3866%。 三、欧洲股市：欧洲股市回落。德国国债创下近两周来最大涨幅，货币市场上调降息预期。斯托克欧洲600指数下跌0.3%，报458.41点；英国富时100指数下跌0.4%，报7460.7点；法国CAC 40指数下跌0.4%，报7265.49点；德国DAX指数下跌0.4%，报15966.37点。 四、大宗商品 ①原油：油价三连跌，供应过剩忧虑盖过对OPEC+加大减产力度的预期。WTI原油期货下跌0.9%，报74.86美元/桶；布伦特原油期货下跌0.7%，报79.98美元/桶。 ②基本金属：伦敦市场铜、铝等基本金属普跌，LME期铜下跌0.8%，报8364美元/吨；LME期铝下跌0.3%，报2210.5美元/吨；LME期镍下跌0.4%，报16079美元/吨；LME期锌下跌0.6%，报2539美元/吨。 ③贵金属：美元走软推动黄金升至六个月高点。COMEX期金上涨0.5%，报2033美元/盎司；COMEX期银上涨1.4%，报25.038美元/盎司。

【美国降息预期和英伟达财报推动投资者大举买入AI基金】在英伟达发布强劲的季度业绩以及市场对美国加息将见顶的乐观情绪的影响下，一只追踪AI板块的ETF基金在连续6周资金流出后，重新看到了投资者的大举入场。基金研究机构Lipper的数据显示，在截至本周三的一周时间里，“Global X机器人与AI ETF基金”的资金净流入为3550万美元，为今年6月初以来的最高水平。（环球市场播报）

【花旗将英国央行降息预期推迟至明年8月】花旗集团表示，预计英国央行将在明年8月首次降息，晚于此前预期的5月，因国民保险利率下调以及个人减税增加了通胀风险。花旗还预计英国央行在2024年全年将累计降息100个基点，货币政策不仅要等待工资通胀放缓的明确证据，还要等待财政政策不会再为抗击通胀增加风险。

【每日投行观点梳理（2023-11-23）】 1. 高盛：预计欧佩克+加大减产力度的概率为35%。 2. 高盛：沙特和俄罗斯将至少把减产政策延长至明年Q2。 3. 高盛：我们预计2024年全球实际GDP将增长2.6%。 4. 高盛：预计欧元区2024年实际GDP增速为0.9%。 5. 高盛：预计到2024年12月，美国核心PCE将降至2.4%。 6. 高盛：高管认为美债收益率曲线长期将趋陡，需求将疲软。 7. 瑞银：明年料大型IPO将重临香港，融资达10亿美元的公司数目至少5-10家。 8. 摩根大通：欧佩克的决定不会受到地缘政治因素的影响。 9. 摩根大通：预计英国央行将于2024年第四季度首次降息。 10. 摩根士丹利：欧佩克进一步加大减产规模似乎不太可能。 11. 荷兰国际银行：英国放松财政政策可能对英镑有积极影响。 12. 德意志银行：虽存在激进降息预期，但支撑美元的因素短期内不会改变。

【韩国金融监管机构警告称不要过度押注全球降息】韩国金融服务委员会副主席Kim So-young表示，美国和欧洲通胀放缓为全球货币政策的转变铺平道路，但过度的降息预期可能是危险的，因为重大不确定性持续存在。

【德意志银行：尽管有激进的降息预期 但支撑美元的因素短期内不会改变】德意志银行表示，实际利率高企、美国经济前景，今年支撑了美元，尽管市场“激进”押注美联储明年降息，但这一形势短期内不太可能改变。

德意志银行外汇研究全球主管George Saravelos：尽管有激进的降息预期，但支撑美元的因素短期内不会改变。

【隔夜外围市场综述】 一、美国股市：美股小幅回落，纳斯达克100指数跑输大盘。英伟达公布业绩后盘后股价下跌。标普500指数下跌0.2%，报4538.19点；道指下跌0.2%，报35088.29点；纳指下跌0.6%，报14199.98点。 中概股：金龙中国指数结束两连涨，下跌2.2%，携程和蔚来汽车对指数拖累最大。 二、美国债市：美债涨跌不一，收益率曲线趋陡。市场对美联储会议纪要反应平淡。美国财政部续发的150亿美元10年期通胀保值债券中标收益率为2009年以来最高。2年期国债收益率下跌3.9个基点，报4.8723%；5年期国债收益率下跌3.9个基点，报4.3999%；10年期国债收益率下跌2.7个基点，报4.3926%。 三、欧洲股市：欧洲股市徘徊在近两个月高位。斯托克欧洲600指数下跌0.1%，报455.85点；英国富时100指数下跌0.2%，报7481.99点；法国CAC 40指数下跌0.2%，报7229.45点；德国DAX指数基本持平，报15900.53点。 四、大宗商品 ①原油：油价基本持平，交易员观望OPEC+是否会在即将召开的产量会议上减产。WTI原油期货下跌0.1%，报77.77美元/桶；布伦特原油期货上涨0.2%，报82.45美元/桶。 ②基本金属：需求稳健推动铜价触及两个月高点。LME期铜上涨0.2%，报8449美元/吨；LME期铝上涨0.6%，报2258.5美元/吨；LME期镍上涨0.2%，报16992美元/吨；LME期锌下跌0.7%，报2546美元/吨。 ③贵金属：受美联储降息预期推动，黄金价格走高。COMEX期金上涨1.1%，报2021.8美元/盎司；COMEX期银上涨1.1%，报24.221美元/盎司。

【2024年美债有望录得较高回报率】美国经济疲软及美联储降息预期或将提振2024年美债需求，从而推动美债强劲反弹。由于流动性仍相对较差，市场波动应该仍会较大，但隐含波动率料将随着美债强劲上涨而下降。如果2024年年底预测能够成为现实，美国国债指数的回报率可能达到双位数，而价格上涨的贡献将略高于票息收益。分析师认为，由于票息收益能够对价格下跌提供一定的保护，风险回报动态支持美国国债指数在2024年录得正回报率，但指数成份债券的平均剩余期限长于以往周期，这意味着任何下跌的影响可能都会被放大。考虑到58%的指数成份债券的剩余期限均不到五年，票息收益将是非常重要的一个回报来源。

【浙商证券：看好2024年银行板块绝对收益】浙商证券研报指出，行稳以致远，看好2024年银行板块绝对收益。1）分阶段探讨：①前半段，大行震荡+小行修复。24Q1业绩压力大，叠加美中利差下行不利于高股息风格，我们认为大行行情将趋于震荡；而基本面相对占优+稳增长政策发力，有利于小银行行情。②后半段，大行重拾绝对收益。随着银行板块业绩筑底修复，美中利差趋于平稳，叠加国内“资产荒”继续演绎，大行有望重拾绝对收益。2）特殊情况探讨：若2024年美联储降息，我国货币政策空间有望打开，可能跟随降息托底经济。在此情况下，银行股先跌后涨，降息预期纳入后，随着经济预期修复，银行股有望迎来新一轮行情。3）分市场探讨：H股表现或好于A股，主要是海外利率下降带来港股流动性改善。

【中金2024年展望：利率主导 贵金属前低后高】展望2024年，中金公司认为贵金属市场或仍是预期差与基本面之间的博弈，在美联储或从加息周期转向政策平台期之际，利率逆风虽有望边际缓和，但就上半年而言，美国经济增长或仍保持韧性，或尚不足以支撑稳定且较为乐观的降息预期，“买预期，卖事实”或将继续上演，利率主导之下，贵金属价格或呈前低后高。

【11月15日欧盘美盘重要新闻汇总】 国内新闻： 1. 中美两国发表关于加强合作应对气候危机的阳光之乡声明。 2. 针对近期铁矿石价格出现异动上涨的情况，国家发展改革委价格司派员赴大连商品交易所，共同研究加强铁矿石市场监管工作。 3. MLF等价续作1.45万亿、利率连续3个月按兵不动，分析师称还有降准可能。 4. 香港特区政府：立法会通过《2023年印花税（修订）（证券转让）条例草案》，将于十一月十七日起生效。 5. 中国光伏产能过剩了吗？工信部回应：当前中国光伏行业确实存在一定阶段性和结构性过剩风险，但总体属于行业发展正常范围。 6. 广电总局将再次开展为期1个月的网络微短剧专项整治工作。 7. 国家统计局：房地产开发投资、商品房销售额等指标出现了一定的边际改善迹象。 8. 国家统计局：下阶段，我国价格低位运行的状况将会逐步缓解，不会出现通货紧缩。 9. 方星海：将大力推进投资端改革，加快打造一支强大的内资投资者队伍。 10. 上交所理事长邱勇发声：A股市场处于估值洼地，在全球范围具备吸引力。 11. 工信部发布关于《道路机动车辆生产企业及产品公告》（第377批），两款小米牌纯电动轿车在列。 12. 国家外汇局：稳慎推进股权投资基金跨境投资试点。 13. 央行研究局：加快发展全国碳排放权交易市场，有序扩大碳市场交易主体范围。 14. 厦门：全域取消限购，多子女家庭（二孩及以上）购买的第二套住房认定为首套。 15. 大商所：自2023年11月20日（星期一）结算时起，铁矿石期货合约投机交易保证金水平由13%调整为15%。 国际新闻： 1. 由于使用量激增超出容量，OpenAI暂停了一段时间内的ChatGPT Plus新用户注册。 2. 美国官员：如果参议院通过，美国总统拜登将签署权宜支出法案。 3. 交易员预期英国降息预期升温，料2024年降80个基点。 4. 据当地媒体援引消息人士的话报道，卡车携带燃料通过拉法边境口岸从埃及进入加沙地带。 5. 美国10月PPI指数月率录得2020年4月以来最大跌幅；10月零售销售小幅下降。 6. 马斯克辟谣SpaceX拟通过IPO剥离星链业务。 7. 美国参议院多数党领袖舒默加快投票进程，以通过临时资金法案，避免周六政府停摆。

【10-50年期英债收益率跌超17个基点，美国CPI数据推高美联储来年降息预期】周二（11月14日）欧市尾盘，英国10年期国债收益率下跌17.4个基点，报4.140%，逼近6月2日盘中低点4.115%。两年期英债收益率跌8.1个基点，报4.581%，美国CPI数据出炉后、美股开盘后跌至4.562%，逼近6月12日盘中最低位4.542%。30年期英债收益率跌17.1个基点，刷新日低至4.564%；50年期英债收益率跌17.6个基点，刷新日低至4.109。2/10年期英债收益率利差跌8.482个基点，刷新日低至-43.882个基点，美国CPI数据发布时曾反弹并涨至日高-33.985个基点。

【每日投行观点梳理（2023-11-13）】 1. 高盛：预计美联储将从明年Q4开始降息。 2. 高盛：预计到2024年，美国抵押贷款利率将保持在7%以上。 3. 高盛：2024年美元前景黯淡，美国经济坚挺料有助缓和跌势。 4. 高盛CEO：美经济衰退概率低，明年或再加息1~2次。 5. 巴克莱：预计英国零售销售仍将低迷。 6. 美国银行：建议持有5年期美债多头头寸。 7. 美国银行：美股市场情绪反转，从谨慎转向贪婪。 8. 美国银行：投资者重新评估美联储利率前景，美元多头快速平仓。 9. 潘森宏观：英国第四季度国内支出料将增长。 10. 法国外贸银行：需求不足将阻碍欧洲经济复苏。 11. 法国外贸银行：市场对欧洲央行的降息预期可能过于激进。 12. 加拿大皇家银行：日本央行的政策可能会继续打压日元。 13. 北欧联合银行：美联储加息或降息的门槛或很高。

【美银：投资者重新评估美联储利率前景 美元多头快速平仓】美银Ralf Preusser和Meghan Swiber等策略师表示，基于美联储鹰派预期而大举建仓美元多头的投资者正在快速平仓。美元超配程度已大幅下降，市场情绪的转变达到2021年初以来最高水平，这使得美元不再像一个月前那样脆弱。但美国数据的转变以及美联储更加明确的鸽派立场可能会推动美元的持续平仓。策略师们还指出，随着通胀和欧债供应担忧缓解，核心欧债多头和人气处于新高。欧洲央行降息预期在数据表现疲软之后明显上升，但美联储预计会降更多。除了现金之外，市场在对冲地缘政治风险的有效手段方面没什么共识，做多现金现在被视为最拥挤的交易之一。

【每日投行观点梳理（2023-11-09）】 1. 瑞银：更看好中国互联网股，而不是美国科技巨头。 2. 高盛：预计欧洲股东回报将受债务成本影响。 3. 高盛：财政政策将拖累英国2024年的经济增长。 4. 荷兰国际：降息预期令英镑应声下跌。 5. 荷兰国际：欧元区零售销售距复苏仍有一段距离。 6. 潘森宏观：薪资增速疲软给英国央行提供了鸽派的理由。 7. 富国银行：衰退与否都无法阻止欧洲央行结束紧缩周期。 8. 摩根士丹利：苹果是AI关键受益者，Siri成杀手级智能应用。 9. 西太平洋银行：预计澳洲联储不会在12月再次加息。

【荷兰国际：降息预期令英镑应声下跌】荷兰国际分析师Francesco Pesole在一份报告中表示，本周英国央行首席经济学家皮尔发表评论后，市场预期英国央行将降息，英镑因此下跌。皮尔表示，10月份通胀料将再次大幅下降，并暗示将在2024年中期降息，这与英国央行官员此前试图推动“在更长时间内维持更高利率的说法”相矛盾。荷兰国际集团认为，在英国央行的预期中，未来有进一步鸽派重新定价的空间。他表示，市场预计英国到2024年8月将降息30个基点，与美国和欧元区的预期相比，这个幅度看起来相当温和。