【宝盛集团：市场对欧洲央行的降息预期过高】宝盛集团的经济学家David Kohl和Stephanie Kennedy在一份报告中称，欧洲央行不太可能像市场预期的那样迅速降息。市场对欧洲央行降息的预期过高，他们指的是125个基点的降息预期。他们表示，随着欧元区通胀率下降和经济停滞，有关欧洲央行降息的争论正愈演愈烈。欧洲央行的货币政策是具有限制性的，将利率下调至更为中性的水平似乎是合理的。不过他们表示，在最初对2021年的通胀关注过少、反应较晚之后，央行现在非常渴望在抗击通胀的斗争中恢复失去的信誉。

【每日投行观点梳理（2023-12-11）】 1. 汇丰：英国央行将坚持降息尚远的立场。 2. 高盛：英国央行将从明年8月开始降息，步伐将超过先前预期。 3. 高盛：将美联储首次降息时间预测提前至明年Q3。 4. 摩根大通：衰退担忧仍存，但石油需求依然强劲。 5. 摩根大通：欧洲石油投资者应在2024年的动荡中获利。 6. 瑞穗证券：美联储仍有可能在2024年中期放松政策。 7. 凯投宏观：美联储将避免发出过于温和的声音。 8. 凯投宏观：美国工资增速加快并不意味着高通胀。 9. 美国银行：债券价格上升将在明年初拖累股市。 10. 美国银行：日元升势或将持续到美联储会议。 11. 美国银行：现金基金获得3月以来最大单周流入。 12. 法兴银行：欧洲央行下周四料对降息预期做出反击。 13. 德意志银行：美国就业增长和工作时长均处于稳定状态。 14. 加拿大蒙特利尔银行：预计加拿大央行行长将努力遏制“降息热”。

【每日全球外汇市场要闻速递（12月11日）】 1. 瑞典央行副行长扬松：通胀前景明朗了许多，我越来越确信通胀压力实际上正在下降。最近瑞典克朗升值是另一个降低通胀趋势失控风险的因素。 2. 美国11月季调后非农就业人口增加19.9万人，高于市场预期。数据公布后，互换合约显示，美联储2024年降息押注有所下降。 3. 交易员下调对欧洲央行的降息预期，现在预计2024年降息125个基点。 4. 安联首席经济顾问埃里安：我预计美联储第一次降息将在明年6月或7月。目前，利率期货定价显示，明年3月份美联储降息的概率几乎是一半对一半，但已经完全定价5月份前将降息。 5. 路透调查显示，41位经济学家全部认为，巴西央行将在12月将基准利率下调50个基点至11.75%。 6. 惠誉：将越南信用评级提升至“BB+”；前景展望稳定。对越南的评级上调反映了越南有利的中期增长前景，我们预测越南中期增长率约为7%。 7. 英国央行调查显示，英国公众对未来一年的通胀预期为3.3%（8月调查为3.6%）；对未来5年的通胀预期为3.2%（8月调查为2.9%）。 8. 澳大利亚将对外国买家购买成屋的费用提高两倍。 9. 澳大利亚拟收紧签证规定，计划将年度净移民人数减半。 10. 高盛：现预计美联储将在2024年第三季度进行首次降息，而之前的预测是在2024年第四季度。 11. 交易员：印度央行可能在美元兑印度卢比汇率接近83.40水平时出售美元。 12. 韩国金融服务委员会：韩国券商在危机情况下也有足够的外汇流动性。

【中国银河证券：市场需要边际修正对经济下行预期的“抢跑”，美联储可能借机维持偏鹰派引导】中国银河证券表示，11月劳动数据将对快速下行的美债收益率和显著增强的降息预期起到限制作用，美联储预计也会在12月FOMC会上发出偏鹰派声音以防止市场过快定价经济下行和降息，进而确保通胀的放缓和维护自身信誉。市场方面，前期美国制造业、房地产市场和消费等数据的弱化在11月FOMC会议非正式确立加息暂停后导致美债收益率连续大幅回落，美元也有所下行，市场在定价美联储本次加息周期的终结后开始进一步定价2024年更早且更大幅度的降息。11月非农数据的韧性表明美国经济的弱化依然是缓慢的，不宜过早和过度定价经济下行和联邦基金利率的降调，尽管两者向下的确定性较强。数据公布后，美国三大股指依然收涨，但2年期和10年期美债收益率显著回升，美元指数也小幅上行，市场再次开始修正对降息预期的“抢跑”。

【中金美联储议息前瞻：继续暗示明年降息两次 鲍威尔将驳斥激进降息预期】本周四美联储将公布12月利率决议，我们预计联储将按兵不动，维持利率不变。官员们或小幅上调2023年底GDP增长预测，小幅下调总体和核心PCE通胀预测。点阵图方面，美联储或继续暗示明年降息两次，至明年底的利率中值预测或将下移至4.8%（9月为5.1%），鲍威尔或反驳市场对于明年降息的激进预期，并称目前讨论降息时机尚不成熟。当下美联储货币政策处于“舒适区”，最优策略是耐心等待更多数据，而非急着暗示转向宽松。另外当前市场已经计入了非常多乐观的降息预期，且资本市场已“狂欢”一月有余，如果释放更多的鸽派信号，或将导致金融条件进一步宽松，经济“不着陆”和二次通胀风险加剧，这些都是美联储不愿看到的。

【上周五外围市场综述】 一、美国股市：标普500指数连续第六周上涨，创2022年3月以来收盘新高，强于预期的经济数据显示美联储有望在不引发衰退的情况下控制通胀。标普500指数上涨0.4%，报4604.37点；道琼斯工业平均指数上涨0.4%，报36247.87点；纳斯达克综合指数上涨0.5%，报14403.97点。 中概股：金龙中国指数连续两周下跌，百度和小鹏汽车对指数拖累最大。 二、美国债市：国债上周五走低，短债领跌。2年期国债收益率上涨12.6个基点，报4.7209%；5年期国债收益率上涨10.5个基点，报4.2392%；10年期国债收益率上涨7.6个基点，报4.2256%；30年期国债收益率上涨4.8个基点，报4.3036%。 三、欧洲股债：欧洲股市升至2022年初以来新高。德国国债下跌。斯托克欧洲600指数上涨0.7%，报472.26点。英国富时100指数上涨0.5%，报7554.47点；法国CAC 40指数上涨1.3%，报7526.55点；德国DAX指数上涨0.8%，报16759.22点；英国10年期国债收益率上涨7.4个基点，报4.041%；德国10年期国债收益率上涨8.5个基点，报2.276%；法国10年期国债收益率上涨9.9个基点，报2.829%。 四、大宗商品 ①原油：原油上周五反弹，美国非农就业报告强于预期，计划补充战略石油储备。WTI原油期货上涨2.7%，报71.23美元/桶；布伦特原油期货上涨2.4%，报75.84美元/桶；NYMEX汽油期货上涨2.4%，报2.0498美元/加仑；NYMEX柴油期货上涨1.3%，报2.581美元/加仑；NYMEX天然气期货下跌0.2%，报2.581美元/百万英热单位。 ②基本金属：铜价缩小周跌幅。LME期铜上涨1.3%，报8448.5美元/吨；LME期铝上涨0.1%，报2134美元/吨；LME期镍上涨1.8%，报16806美元/吨；LME期锌下跌0.3%，报2399.5美元/吨。 ③贵金属：黄金回落，美国强劲就业数据打击降息预期。COMEX期金下跌1.6%，报2014.5美元/盎司；COMEX期银下跌3.3%，报23.276美元/盎司；NYMEX铂金期货上涨0.9%，报919.8美元/盎司；NYMEX钯金期货下跌3%，报951.6美元/盎司。

【上海金价年内涨幅已达15% 或继续走牛】今年以来，国际金价跑赢了大宗商品、债券以及大多数股票市场。在高利率环境下表现强劲，超出预期。而在国内市场，上海金价年内涨幅竟然达到15%。兴业研究张峻滔认为，当前市场对于美联储降息预期太过乐观，如果明年第一季度后美国经济显现韧性、通胀显现粘性，则降息预期面临较大的修正风险，届时美元指数反弹将对黄金在内的其他资产形成压制，将提供黄金较好的介入机会。瑞银等华尔街机构预计，美联储降息叠加实际利率大跌，黄金在2024年和2025年可能会再创新高。财富管理机构NewEdge Wealth固定收益主管Ben Emons将经济状况和地缘政治背景视为黄金市场的额外积极催化剂。其预计，黄金上涨的势头可能会持续到明年。 (证券时报)

【机构：黄金上涨的势头可能会持续到明年】兴业研究张峻滔认为，当前市场对于美联储降息预期太过乐观，如果明年第一季度后美国经济显现韧性、通胀显现粘性，则降息预期面临较大的修正风险，届时美元指数反弹将对黄金在内的其他资产形成压制，将提供黄金较好的介入机会。瑞银等华尔街机构预计，美联储降息叠加实际利率大跌，黄金在2024年和2025年可能会再创新高。财富管理机构NewEdge Wealth固定收益主管Ben Emons将经济状况和地缘政治背景视为黄金市场的额外积极催化剂。其预计，黄金上涨的势头可能会持续到明年。（券商中国）

【华泰证券：11月非农超预期不可持续 由罢工结束一次性推高】华泰证券发布研究报告称，从中期看，该行认为11月非农超预期不可持续。超预期部分来自罢工结束后的一次性推升，剔除罢工影响后新增非农就业整体仍然在放缓。感恩节假期消费数据以及近期投资数据均显示美国经济动能在四季度出现明显降温，叠加近期岗位空缺数据仍在持续走弱，预计新增非农未来仍将趋势性回落。预计美联储在12月会议大概率不加息，但是表态上可能会偏鹰派，一定程度上使得市场降息预期有所推后，但随着美国增长下行风险显现，以及通胀进一步放缓，2024年美联储较大概率会开启降息周期。

【美国非农报告削弱降息预期，金价失守2000整数关口】美国劳工统计局最新公布的非农就业报告显示，11月份美国劳动力市场出人意料地走强，就业和工资都有所回升，这降低了美联储明年快速放松货币政策的希望。美国国债收益率在数据公布后攀升，金价承压扩大跌幅，失守2000美元整数关口。盛宝银行大宗商品策略主管Ole Hansen表示，"近期（金价）涨势主要是由对冲基金和其他受动量驱动的交易商推动的，值得记住的是，投机者并未与他们的头寸绑定，如果技术面和/或基本面前景发生变化，他们将做出调整。"Hansen认为，如果金价能保持在2000美元以上，2024年将出现新的上行尝试。

【美国11月非农就业报告速评】美国11月非农就业人口增加19.9万人，高于预期18.3万人和前值15万人；美国11月失业率降至3.7%，预期和前值均为3.9%，美国11月平均每小时工资环比增长0.4%，增幅高于预期0.3%和前值0.2%。数据显示，美国11月非农就业人口增幅超过预期，失业率意外下降且薪资环比增幅也高于预期，这或使得美联储有意在更长时间内保持较高利率。数据公布后，互换合约显示市场下调对美联储2024年的降息预期。

【交易员下调对欧洲央行的降息预期】交易员下调对欧洲央行的降息预期，现在预计2024年降息125个基点.

【法兴银行：欧洲央行下周四料对降息预期做出反击】法兴银行分析师Olivier Korber表示，如果欧洲央行下周四的政策决定对市场降息预期做出反击，那么欧元兑瑞士法郎可能出现反弹。目前市场的降息预期已经导致欧元兑瑞郎跳水至接近0.94的水平。Korber认为，下周四，欧洲央行不会给市场一个借口来巩固对降息时机和程度的看法，因此其建议通过期权押注欧元兑瑞郎上涨。

【中金公司：黄金的商品属性正在提升】中金公司研报指出，2022年以来“伦敦金价-美国实际利率”的负向线性关系出现扭曲，认为这不见得是美联储降息预期的提前计入，而是由于黄金的商品属性正在提升，黄金实物供需的抽紧支撑了金价对加息交易高度免疫。一旦开启降息交易，金价有望进入上行通道。

【银河证券：2024年计算机行业有望迎来“戴维斯双击”】银河证券12月8日研报指出，2024年计算机行业有望迎来“戴维斯双击”，分子端：AI“三要素”（算力、数据、算法）共振，积极财政政策预期带来下游需求预期改善，以及数据要素入表，驱动行业整体业绩有望触底反弹；分母端：美联储2024年降息预期下，若明年国内货币政策预期宽松将利好科技成长，流动性改善，有助于估值进一步拔升。

【隔夜外围市场综述】 一、美国股市：标普500指数止步三连跌，AMD、英伟达等超大型科技股提振大盘。标普500指数上涨0.8%，报4585.59点；道指上涨0.2%，报36117.38点；纳指上涨1.4%，报14339.99点。 中概股：金龙中国指数重拾跌势，下跌0.1%，蔚来汽车、小鹏汽车等对指数拖累居前。 二、美国债市：国债涨跌不一，收益率曲线陡化，市场目光转向周五将公布的非农就业数据。2年期国债收益率上涨0.2个基点，报4.5945%；5年期国债收益率上涨3.1个基点，报4.1347%；10年期国债收益率上涨4.6个基点，报4.1495%；30年期国债收益率上涨4.1个基点，报4.2552%。 三、欧洲股债：银行和零售板块推动欧洲股市走低。德国国债创近五周来最长连涨，货币市场提高对欧洲央行降息押注。斯托克欧洲600指数下跌0.3%，报468.78点；英国富时100指数基本持平，报7513.72点；法国CAC 40指数下跌0.1%，报7428.52点；德国DAX指数下跌0.2%，报16628.99点；英国10年期国债收益率上涨2.5个基点，报3.968%；德国10年期国债收益率下跌0.9个基点，报2.191%。 四、大宗商品 ①原油：WTI逾五个月来首次跌破70美元，算法交易和低成交量加剧供应过剩担忧引发的下跌。WTI原油期货下跌4.1%，报69.38美元/桶；布伦特原油期货下跌3.8%，报74.3美元/桶。 ②基本金属：铜价下挫。LME期铜下跌0.6%，报8286美元/吨；LME期铝下跌0.5%，报2148.5美元/吨；LME期镍上涨0.5%，报16218美元/吨；LME期锌上涨0.3%，报2428.5美元/吨。 ③贵金属：降息预期推动金价小幅走高。COMEX期金上涨0.6%，报2047.9美元/盎司；COMEX期银下跌1.3%，报24.228美元/盎司；NYMEX铂金期货下跌1.4%，报893.7美元/盎司；NYMEX钯金期货上涨1.1%，报950.7美元/盎司。

【降息预期叠加地缘风险 国际金价表现强势】黄金作为避险资产近期受到投资者追捧，创下历史新高。有分析指出， 在全球经济增长前景趋弱、美联储降息预期升温和地缘风险持续等因素影响下，金价长期走势看好。（经济参考报）

【每日投行观点梳理（2023-12-07）】 1. 瑞银：中国股票估值相对较低，即便经济增长放缓仍能有不错表现。 2. 花旗：过剩的原油产能上升，2024年能源股将面临阻力。 3. 汇丰：预计加央行的降息周期要到2024年第三季度才会开始。 4. 野村证券：上调印度经济增长预期。 5. 德商银行：德国工业订单情况自春季以来一直走势平缓。 6. 加皇银行：英国国债短期内可能上涨，但降息预期似乎过高。 7. 荷兰国际：欧元区零售业尚未走出困境。 8. 德意志银行：欧洲央行明年料会降息150个基点。

【中信证券：2024年黄金价格仍有较好做多价值】中信证券研报指出，COMEX期金价格突破历史高点，主要由短时间内对美联储降息预期的快速变动造成。我们认为短期内黄金价格将呈震荡走势。但在美联储降息、全球经济放缓、全球央行需求旺盛、地缘政治风险加剧的共同推动下，2024年黄金价格仍有较好做多价值。

【隔夜外围市场综述】 一、美国股市：标普500指数三连跌，能源和科技板块对大盘形成拖累。苹果和亚马逊走低。标普500指数下跌0.4%，报4549.34点；道琼斯工业平均指数下跌0.2%，报36054.43点；纳斯达克综合指数下跌0.6%，报14146.71点。 中概股：金龙中国指数四个交易日来首次走高，蔚来汽车和新东方对指数上涨贡献最大。 二、美国债市：受油价暴跌和英债飙升推动，长期国债上涨。2年期国债收益率上涨1.6个基点，报4.5929%；5年期国债收益率下跌3.2个基点，报4.1035%；10年期国债收益率下跌6.1个基点，报4.104%；30年期国债收益率下跌8.2个基点，报4.2143%。 三、欧洲股债：欧洲股市升至四个月高点。德国国债上涨，收益率曲线趋平。英国10年期国债收益率逾半年来首次跌破4%。斯托克欧洲600指数上涨0.5%，报470.06点；英国富时100指数上涨0.3%，报7515.38点；法国CAC 40指数上涨0.7%，报7435.99点；德国DAX指数上涨0.8%，报16656.44点；英国10年期国债收益率下跌8.2个基点，报3.943%；德国10年期国债收益率下跌4.7个基点，报2.2%；法国10年期国债收益率下跌6.5个基点，报2.739%；意大利10年期国债收益率下跌5.3个基点，报3.935%。 四、大宗商品 ①原油：WTI逾五个月来首次跌破70美元，算法交易和低成交量加剧供应过剩担忧引发的下跌。WTI原油期货下跌4.1%，报69.38美元/桶；布伦特原油期货下跌3.8%，报74.3美元/桶；NYMEX汽油期货下跌3.8%，报2.0302美元/加仑；NYMEX柴油期货下跌2.5%，报2.5762美元/加仑；NYMEX天然气期货下跌5.2%，报2.569美元/百万英热单位。 ②基本金属：铜价下挫。LME期铜下跌0.6%，报8286美元/吨；LME期铝下跌0.5%，报2148.5美元/吨；LME期镍上涨0.5%，报16218美元/吨；LME期锌上涨0.3%，报2428.5美元/吨。 ③贵金属：降息预期推动金价小幅走高。COMEX期金上涨0.6%，报2047.9美元/盎司；COMEX期银下跌1.3%，报24.228美元/盎司；NYMEX铂金期货下跌1.4%，报893.7美元/盎司；NYMEX钯金期货上涨1.1%，报950.7美元/盎司。