【高盛预计印度、澳大利亚明年第三季度首次降息】 高盛最新研究报告认为，随着美国长期利率大幅下调，美元在最近几周走软，美联储准备在2024年相对较早的时候开始下调基金利率，而许多亚太地区的央行将能够“比此前预想的”更早放宽政策。将印尼首次降息时间预期提前到明年第二季度，将印度、澳大利亚和新西兰的首次降息预期提前到第三季度。

【民生证券：金价有望不断上行】民生证券研报指出，12月份的美联储议息会议继续维持利率不变，且鲍威尔讲话态度鸽派，并已经开始讨论降息时点的问题，多位官员预计明年或将降息三次，预计本轮美联储加息周期大概率结束，降息预期有望在经济数据的论证下逐步升温，美债利率和美元指数有望趋势见顶，金价有望不断上行。

【上周五外围市场综述】 一、美国股市：降息预期继续推动大型科技股上涨，纳斯达克100指数上周五收盘创下历史新高。标普500指数基本持平，报4719.19点；道指上涨0.2%，报37305.16点；纳指上涨0.4%，报14813.92点。 中概股：金龙中国指数止步四连涨，下跌0.3%，新东方和小鹏汽车对指数拖累最大。 二、美国债市：国债涨跌互现，美联储官员为明年初降息预期泼冷水后短债跑输；而30年期收益率一度跌破4%，至7月以来最低。2年期国债收益率上涨5.5个基点，报4.4428%；5年期国债收益率上涨0.4个基点，报3.9088%；10年期国债收益率下跌1个基点，报3.911%；30年期国债收益率下跌2.8个基点，报4.008%。 三、欧洲股市：欧洲股市录得4月以来最长周连涨，矿业和科技股领跑。斯托克欧洲600指数基本持平，报476.61点；英国富时100指数下跌1%，报7576.36点；法国CAC 40指数上涨0.3%，报7596.91点；德国DAX指数基本持平，报16751.44点。 四、大宗商品 ①原油：原油结束七周连跌，美联储降息预期提振风险资产。WTI原油期货下跌0.2%，报71.43美元/桶；布伦特原油期货下跌0.1%，报76.55美元/桶。 ②基本金属：经济刺激措施推动铝价大涨。LME期铜基本持平，报8549美元/吨；LME期铝上涨1.7%，报2247.5美元/吨；LME期镍上涨1.1%，报17150美元/吨；LME期锌上涨1.6%，报2532美元/吨。 ③贵金属：黄金收窄周涨幅，美联储官员淡化明年初的降息预期。COMEX期金下跌0.5%，报2035.7美元/盎司；COMEX期银下跌1%，报24.154美元/盎司。

【ICE美元指数在“美联储三把手”淡化降息预期的周五涨超0.6%，本周仍然跌超1.3%，日元累涨约1.9%】 周五（12月15日）纽约尾盘，ICE美元指数上涨0.63%，报102.594点，日内交投区间为101.839-102.643点，本周累计下跌1.36%，14日曾跌至101.770点。彭博美元指数涨0.37%，报1226.42点，本周累跌1.24%，15日亚太午盘也曾跌至1220.40点。美元兑日元涨0.23%，报142.21点，本周累跌1.88%，期间于14日最低触及140.97点。欧元兑美元跌0.90%、本周累涨1.22%于14日涨至1.1009，英镑兑美元跌0.72%、本周累涨1.01%于12月14日涨至1.2794，美元兑瑞郎涨0.31%、本周累跌1.10%。商品货币对中，澳元兑美元涨0.07%、本周累涨1.38%，纽元兑美元涨0.10%、本周累涨1.39%，美元兑加元跌0.22%、本周累跌1.49%。

【巴克莱经济学家：现在预计美联储2024年将降息三次，每次降息25个基点】 在美联储12月13日的会议后，巴克莱经济学家调整了对美联储货币政策的预测，现在预计明年将降息三次、每次25个基点，从6月份开始，每隔一次会议就会降息一次。此前该行预计美联储仅在2024年12月降息一次。Marc Giannoni和Jonathan Millar说，调整预测是基于“意外疲软的PPI数据及其对PCE通胀演变的影响，以及鲍威尔对降息预期没有予以回击”。“如果月度通胀数据继续弱于我们的预期，那么降息可能提前启动。然而，我们预测的利率路径面临上行风险，因为近期金融环境放松可能促进经济增长并最终导致通胀下降停滞。”过去一个月“金融环境显著放松”，“可能破坏联邦公开市场委员会(FOMC)的目标”，而美联储在这一点上保持沉默令人意外。

【纳斯达克100指数迈向历史收盘新高 得益于美联储降息预期】纳斯达克100指数有望创下纪录收盘新高，一天前，美联储暗示其加息周期已经结束，2024年可能降息。美东时间上午09:37，该指数上涨0.3%，报约16,615点，如果收于这一水平，将是2021年11月以来首创收盘纪录新高，当月杰罗姆·鲍威尔在谈及通胀时不再使用“暂时性”一词。该指数的盘中最高纪录仍为2021年11月22日创下的16.764.86点。该指数2023年以来上涨52%，有望创2009年以来年度最佳表现。10年期美国国债收益率由10月19日5%的峰值跌至3.96%。（环球市场播报）

【DWS：欧洲央行缩表步伐比预期慢】德国资管公司DWS欧洲经济学家Ulrike Kastens表示，欧洲央行确认，为了实现2%的中期通胀目标，关键利率必须保持在目前的高水平。这可以视为对市场目前非常乐观的降息预期的反击。不过，欧洲央行对短期增长前景正变得谨慎得多。此外，尽管欧洲央行进一步缩表的决定是新的，但缩减PEPP购债规模的步伐则比DWS的预期慢得多。

【欧元涨0.9%，两年期德债收益率涨超10个基点，拉加德打压市场的降息预期】欧元兑美元涨0.9%，刷新日高至1.0978，两年期德债收益率重新涨超10个基点，刷新日高至2.567%，拉加德称，欧洲央行根本没有讨论降息问题。交易员们压缩对欧洲央行降息前景的押注，现在担心，2024年加息幅度恐怕不足150个基点。

【中泰证券徐驰：建议重点关注春节前后主题行情投资机会】12月14日，中泰证券首席策略分析师徐驰表示，“一年之计在于春”，伴随中央经济工作会议定调2024年产业政策，以及美联储降息预期下美债收益率下行，春节前后的主题行情或是2024年A股市场最重要的投资机会，建议投资者重点关注。就市场风格而言，徐驰认为，春季行情或呈现主题为王的特点，中小市值方向可能继续占优。（中证金牛座）

交易员减少英国央行降息预期，预计明年将降息113个基点。

【每日投行/机构观点梳理（2023-12-14）】 1. 花旗：降息定价推迟助推英镑，关注英国央行声明的基调。 2. 汇丰：英国经济仍然可以避免衰退。 3. 汇丰：标普500指数明年达到5000点，明年股市不会过于乐观。 4. 巴克莱：英国经济可能比数据显示的更加光明。 5. 巴克莱：预计美联储将在2024年6月开始实施三次25个基点的降息。 6. 野村证券：预计欧洲央行明年6月开始降息，4月开始缩表。 7. 摩根大通：预计欧洲央行9月首次降息，明年底结束PEPP再投资。 8. 法兴银行：现在是欧洲央行宣布在明年3月缩表的好时机。 9. 瑞典银行：欧洲央行可能反击降息预期。 10. 澳新银行：预计欧洲央行将于明年3月开始降息 11. 富国银行：关注欧洲央行对2025年的CPI预测是否降至2%。 12. 潘森宏观：欧元区工业产出没有反弹迹象。 13. 潘森宏观：英国GDP下滑不会动摇英国央行的立场。

【11家投行前瞻英国央行利率决议，鹰派不退缩、降息会迟来】 1. 富国银行：预计英国央行将维持利率不变，英国央行可能会再次发出讯号，表示货币政策“需要在足够长的时间内保持足够的限制性，以使通胀在中期内可持续地回到2%的目标”。 2. 美国银行：预计英国央行将维持利率不变，投票比例为6比3，首次降息时间早于我们目前预期的风险有所增加，但通胀问题持续存在，预计指引也不变，该行不愿给出强有力的指引。 3. 高盛集团：预计英国央行将维持利率不变，将在明年8月进行首次降息，幅度为25个基点，而且之后每次政策会议都会降息25个基点，直到利率在2025年年中达到3%。 4. 道明证券：预计英国央行将维持利率不变，因疲软的通胀数据加上家庭需求恶化的迹象，投票结果很可能是6比3，其中有三名鹰派反对者，基调很可能与11月相比几乎保持不变。 5. 德意志银行：预计英国央行将维持利率不变，并且对通胀前景持谨慎态度，同时前瞻指引也不会有什么变化. 6. 丹斯克银行：预计英国央行将维持利率不变，委员会将坚持其先前的前瞻指引，提供一种鹰派倾向，强调“在更长时间内维持更高利率”，试图推迟市场对明年降息的定价。 7. 荷兰合作银行：预计英国央行将维持利率不变，鹰派投票的分裂可能预示着委员会对当前的市场定价感到不安，预计该行将坚持 "长期维持高利率 "策略， 2024年11月首次降息。 8. 汇丰银行：预计9月和11月投加息票的三名英国央行委员将再次支持加息，英国央行将坚持其降息尚远的立场，预计委员会将试图通过保持其前瞻指引的鹰派倾向来传达这一信息。 9. 法兴银行：持续性通胀强劲，经济前瞻指标改善，都可能强化鹰派观点，但通胀月率与2024年4月通胀降至接近2%的水平是一致的，再加上经济增长缓慢，这应该会让英国央行在5月开始降息。 10. 花旗集团：对英国央行降息时间的预期远迟于欧洲央行/美联储，助推英镑走强，降息预期推迟的原因是财政宽松政策将持续到2024年，英国央行明年可能不得不迎头赶上，密切关注声明基调。 11. 加拿大蒙特利尔银行：英国央行此前以微弱优势维持利率不变，但剩下的三个鹰派不会轻易退缩，薪资增速仍高，PMI显示制造业和服务业活动火热，现在讨论降息还为时过早。

【花旗：降息定价推迟助推英镑，关注英国央行声明的基调】花旗：英国央行与欧洲央行/美联储脱钩，市场预期前者到2024年中期将降息25个基点（远晚于对欧洲央行/美联储的定价），这是英镑走强的原因之一。降息预期推迟的原因是，英国秋季财政声明认为最近的财政宽松政策将延续至2024年，英国央行明年可能不得不迎头赶上。因此，市场将密切关注英国央行声明的基调。

【韩元、泰铢以近2%涨幅领涨亚币 美联储降息预期提振风险偏好】韩元和泰铢上涨近2%，领涨亚洲货币，隔夜美联储发出的鸽派信号提振风险偏好。美元/韩元一度跌2%至1293.95，创11月15日以来最大跌幅。美元/马来西亚林吉特一度跌1.1%至4.6550，为11月15日以来最大跌幅。美元/泰铢一度跌1.9%至35.111，为3月以来最大跌幅。美联储连续第三次会议维持利率不变，并通过预测明年一系列降息发出了迄今为止最强烈的加息周期结束信号。

【10家投行前瞻美联储年内最后一次会议，点阵图将带来多大惊喜？】 1. 摩根大通：预计美联储将维持利率不变，并重申2024年的软着陆预期，经济预测也可能维持明年50个基点的降息幅度。 2. 美国银行：预计美联储将维持利率不变，声明将删除进一步收紧货币政策的措辞，美联储将决定目前立场需要维持多久而非是否进一步加息。预计2024年、2025年利率预估分别下调至4.6%和3.6%，2026年维持在2.9%。 3. 道明证券：预计美联储将维持利率不变，声明和经济预期中的鸽派态度或将放大市场的降息预期，因此预计鲍威尔会反驳“任务已经完成”的观点，但强硬信号难以令人信服，尤其是在下调利率预测的情况下，美元或将走低。 4. 花旗集团：预计美联储将维持利率不变，考虑到核心通胀和点阵图预估中值可能被下调，美联储将很难表现出鹰派立场。首次降息25个基点料在7月份，随后或因数据支持逐次会议降息，明年累计降息幅度将达100个基点。 5. 摩根士丹利：预计美联储将维持利率不变，直至明年6月首次降息，本次会议将有一个谨慎转变，即从利率升至“多高”变为利率在高位维持“多长时间”。点阵图可能显示今年不需要再加息，明年降息次数从两次变为三次。 6. 荷兰国际银行：预计美联储将维持利率不变，点阵图将显示2024年只降息50个基点。美联储将上调失业率预期、下调核心PCE预期，上调2023年的经济预期。预计2024年将降息150BP，2025年初将进一步降息100BP。 7. 凯投宏观：市场确信加息周期结束，焦点将是降息速度和幅度，美联储仍将谨慎避免发出过于温和的信号，不太可能明确讨论近期降息。预计美联储将从明年3月开始逐次降息25BP，2025年初利率将稳定在3.00-3.25%。 8. 瑞银集团：美联储加息似乎已经结束，预计美联储将谨慎行事，避免听起来过于鸽派。点阵图中2024年的预测料将被下调，但仍将高于市场定价。如果经济如期实现软着陆，美联储将在明年年中左右开始每季度降息25BP。 9. 渣打银行：美联储可能不会急于发出降息信号，并重申依赖数据，美联储对降息保持沉默带来的收益率和美元反弹料是温和的。预计点阵图将显示在2024年降息两次，2024年底利率为4.9%，不排除降息三次的可能性。 10. 高盛集团：经济增长和劳动力市场数据表明降息并不迫在眉睫，首次降息或在明年Q3。

【印度央行前行长：美联储明年3月前降息预期过于乐观】印度央行前行长拉詹表示，美联储可能希望看到通胀率进一步下降后再放宽政策，任何关于明年3月前降息的预期都“过于乐观”，通胀放缓速度还不足以让美联储放心地转变政策。“美联储希望看到通胀率大幅下降，但问题是劳动力市场也很火热。”拉詹表示，在更长的时间内保持较高利率也会带来风险。美国的信用卡债务和汽车贷款令人担忧，小型银行也出现了压力迹象。人们现在关注的一个关键问题是，政策制定者能否足够迅速地调整政策，以消除过去紧缩政策影响，避免经济出现严重下滑。拉詹称，“美联储很难将经济准确地引导到预期位置上。”

【东方汇理资产管理：CPI数据为降息预期敲响警钟 美元料受提振】东方汇理资产管理表示，由于投资者考虑到数据“敲响了警钟”，表明全球最大经济体的通胀仍然顽固，美元料将受到提振。“通胀可能比许多人认为的更具粘性，”该公司固定收益和外汇策略主管Paresh Upadhyaya表示，“如果情况确实如此，我们可能会看到市场继续降低一些降息预期。”在美国公布基本符合预期的通胀数据后，交易员下调了对美联储明年大幅放松货币政策的押注。Upadhyaya表示，这一趋势可能会推高美元，并帮助美元在区间内交易，直到货币政策前景更加明朗。

【三菱日联：英镑优势在于英国央行降息可能较晚】三菱日联货币分析师Lee Hardman在一份报告中称，数据显示截至10月的三个月中，英国工资增长略微放缓至7.3%，降幅超过预期，英镑因此走低，但英国央行料将晚于美联储或欧洲央行降息，这一预期将有利英镑。将于周四宣布利率决定的英国央行将受到工资数据的鼓舞，但工资水平仍处于高位。“英国通胀起点较高，迄今为止核心和服务通胀放缓的证据较少，这使得英国央行对降息预期的反击在市场参与者中更具可信度。”

【每日债券市场要闻速递（2023-12-12）】 1. 美联储料将给明年初降息预期降温，债券投资者未雨绸缪。 2. 同业拆借中心和上海清算所将于12日联合推出中央债券借贷业务。 3. 财政部12日在香港增发100亿元人民币国债。 4. 到期收益率频超3%，银行转债媲美理财。 5. 贵州贵安发展拟提前兑付84.56亿元公司债券本金。 6. 苏州相城市政拟发行15亿元中票，用于偿还存量债务本息。 7. 河南：支持省重点外资项目申请境外发债、境外银行贷款融资。 8. 广西财政厅副厅长赴北海市、玉林市调研，强调严防今明两年融资平台到期债务风险。 9. 易居企业控股：拟向旧票据持有人及可换股债券持有人提出新重组计划。 10. 河南投资集团回应评级上调：是对集团偿债能力的正面肯定，将进一步提升集团可持续发展能力。 11. 龙光控股：“H龙控04”等4只债券实际应于12月11日付息，将使用宽限期条款缓解兑付压力。

【高盛资产管理：美国股市若因美联储降息预期调整而下跌 建议逢低买入】 高盛资产管理的Alexandra Wilson-Elizondo认为，最新数据显示美国劳动力市场坚韧，令美国股市五周连涨之势遇阻，若股市进一步下跌，则将带来买入机会。美国11月份就业数据意外走强，促使市场重新调整对美联储利率行动的预期，互换合约目前显示，投资者认为3月份降息的可能性不大。随着市场基于美联储可能在更长时间内维持更高利率的预期进行调整，美股有可能会走弱。10月份以来的上涨已推动美股市值增长4万亿美元。高盛资产管理多资产解决方案副首席投资官Wilson-Elizondo表示，在此前提下的所有回调都将被视为假动作，价格先朝一个方向变动然后很快会反转。该公司资产管理规模为2.7万亿美元。“如果市场下跌，那将是再平衡或逢低买入的好机会”。高盛经济学家预计美联储将在2024年下半年开始降息，并预测经济会增长，通胀会回落，这应该会支撑市场，尤其是大盘股。（环球市场播报）