【货币市场推迟或下调对欧洲央行、美联储的降息预期】货币市场推迟了对欧洲央行首次降息25个基点时机的押注，之前美联储理事沃勒表示，没有理由像过去一样迅速对利率采取行动或降息。市场充分定价的欧洲央行首次降息时间从4月份推迟到6月，这是去年11月30日以来首次。交易员定价的美联储今年降息预期缩减了多达5个基点。

欧洲央行管委西姆库斯：降息可能在夏季左右开始。降息预期远没有市场那么乐观。

【降息预期铺天盖地 美银却思索：要是今年央行根本不降息会如何】美国银行分析师发布研究报告问道，要是市场对于央行将会激进地放松货币政策的共识预期根本没有成为现实，那会如何？该行以10国集团央行年内不降息为假设建立的一个模型显示，问题的答案是，美元、欧元和瑞郎会上涨，而澳元和日元会表现落后。策略师们写道，从市场普遍看法看来，这样的情景似乎完全不切实际，但是，鉴于去年此时市场的降息预期并没有成真，这样的情况值得考虑。“市场对于今年降息的激进定价令我们感到迷惑，”他们写道。该行团队写道，如果降息时间晚于或慢于市场消化的速度，美元、欧元和瑞郎也可能受益，但可能仅仅是暂时的。

【法农信贷：美元仍处于超卖状态】对美联储降息预期的积累已经降低了美元的吸引力，而且这可能仍然是一个关键的外汇驱动因素，尤其是在2024年年中宽松政策即将出台的情况下。然而到目前为止，美元面临许多负面因素，我们怀疑美联储是否会像市场预期的那样实施激进的降息。因此，我们仍然认为美元处于超卖状态，随着投资者重新评估他们对美联储的看法，美元可能在短期内进行盘整。今年美元的第二个驱动因素将是美国第四季度经济衰退风险带来的风险厌恶情绪，以及2024年美国总统大选前对关税的担忧不断升级。这可能会让美元在2024年底收复一些失地。

【美联储降息预期降温 美元升至1个月高点】由于市场日益揣测美联储可能未准备好最早在3月份降息，美元触及一个月高位，而美国国债收益率攀升。风险资产需求降温也提振了美元。美元指数上涨0.4%，至去年12月13日以来的最高水平。随着交易在美国假期后恢复，美国国债收益率全线走高，追赶欧债。在欧洲央行决策层发布鹰派评论后，欧债收益率上升。美国10年期国债收益率上涨6个基点至3.99%，一度短暂突破4%。

【贝莱德副董事长：粘性的美国通胀将打击对美联储的降息预期】贝莱德副董事长Philipp Hildebrand表示，一旦通胀比预期的更具粘性，投资者对美联储的降息预期将被证明是过头的。这位前瑞士央行行长在达沃斯世界经济论坛上称，消费价格增速迅速放缓让金融市场对潜在压力产生了一种虚假的安全感。“商品通胀将继续相当快速地下降，这基本上会大幅降低整体通胀率，”他说。“因此，我认为市场现在可能过度消化了美联储降息预期。”

【荷兰国际银行：美元本周料在窄幅区间波动】荷兰国际银行外汇分析师Francesco Pesole在一份报告中称，美元本周可能维持窄幅震荡，美元指数料在102-103区间。他表示，最近好于预期的美国经济数据并没有引发美元反弹，而“美元将在今年晚些时候下跌”的共识似乎让投资者急于在美元反弹时获利了结。投资者可能需要美联储发出更明确的信号，表明数据并不能证明市场的降息预期是合理的。不过，由于中东紧张局势等担忧，避险美元可能会因此受益。

【1月MLF增量平价续做9950亿元 专家：降准降息仍在政策工具箱之中，首次时点大概率落在3~4月】 1月15日，央行网站公告称，今日开展890亿元公开市场逆回购操作和9950亿元中期借贷便利（MLF）操作，中标利率分别为1.80%、2.50%，均与上期保持一致。春节前后历来是央行降准降息的重要窗口，近期市场降息预期较高。但开年MLF量增价平的操作模式，也令市场直呼降息落空。不过，谈及后期是否还有降准降息的可能，民生银行首席经济学家温彬指出：“降准降息仍在政策工具箱之中，预计首次时点大概率落在3~4月。”（每经）

【隔夜外围市场综述】 一、美国股市：标普500指数录得周上涨。美国PPI的意外连跌增强了市场对美联储今年降息的押注。上周五标普500指数上涨0.1%，报4783.83点；道指下跌0.3%，报37592.98点；纳指基本持平，报14972.76点。 中概股：金龙中国指数上周五下跌1.5%, 报5960.45点，百度和京东集团对指数拖累最大。 二、美国债市：国债上周五涨跌互见，收益率曲线在PPI公布后大幅陡化，短债收益率领跌。2年期国债收益率下跌10.1个基点，报4.1441%；5年期国债收益率下跌4.88个基点，报3.8300%；10年期国债收益率下跌2.68个基点，报3.9390%。 三、欧洲股市：欧洲股市上周五走高，媒体和工业板块领涨。斯托克欧洲600指数上涨0.8%，报476.76点；英国富时100指数上涨0.6%，报7,624.93点；法国CAC 40指数上涨1.0%，报7,465.14点；德国DAX指数上涨1.0%，报16,704.56点。 四、大宗商品 ①原油：原油上周五走高，美国及其盟友对也门胡塞武装发动空袭加剧了中东地区爆发更广泛冲突的风险。WTI原油期货上涨0.9%，报72.68美元/桶；ICE布伦特原油期货上涨1.1%，报78.29美元/桶。 ②基本金属：铜价上周五走低并连续第三周下跌。LME期铜下跌0.2%，报8,339.00美元/吨；LME期铝下跌0.7%，报2,219.50美元/吨；LME期锌上涨0.5%，报2,514.00美元/吨；COMEX期铜下跌1.0%，报3.7405美元/磅。 ③贵金属：降息预期和避险需求推动黄金创一个月来最大涨幅。COMEX期金上涨1.6%，报2,051.60美元/盎司；COMEX期银上涨2.7%，报23.3290美元/盎司。

【MLF迎开年首个操作时点 降息预期增强】1月15日为2024年中期借贷便利（MLF）首个操作时点。专家认为，不论从必要性还是空间来看，降息条件都较为充分。央行进一步下调MLF利率的可能性较大，以提振有效需求，助力我国经济运行持续回升向好。2023年末，银行存款利率调降已提前为MLF利率下调扫清障碍。专家表示，2023年末，国有大行和股份行纷纷下调存款利率，为金融让利实体经济提供更多空间。不过，由于存款利率下调传导至实体融资成本下行仍存时滞，短期内仍有必要调降政策利率。（中证报）

【两年期德债收益率跌约11个基点，投资者消化欧洲央行降息预期，本周累跌超5个基点】 周五（1月12日）欧市尾盘，德国10年期国债收益率下跌5.2个基点，报2.184%，美国PPI数据发布前十分钟回升至日高2.223%，数据发布后跳水，在美股开盘后刷新日低至2.165%，全天一直处于下跌状态，本周累计上涨2.8个基点。两年期德债收益率跌10.9个基点，报2.517%，震荡于日低2.507%附近，欧股开盘后迅速走至日高2.591%，全天下跌，本周累跌5.1个基点；30年期德债收益率跌3.0个基点，报2.395%。2/10年期德债收益率利差涨5.892个基点，报-33.562个基点，本周累涨7.914个基点。意大利10年期国债收益率跌7.3个基点，报3.734%，本周累跌11.7个基点。

【专家：1月降息预期渐浓，春节后或迎降准落地窗口】 春节前后历来是央行降准降息的重要窗口。近日，10年期国债期货明显反弹，10年期国债收益率再破2.5%，反映出市场对宏观政策再发力的呼声逐步加强。1月15日，央行将开展2024年首次中期借贷便利（MLF）操作，MLF利率变化成为市场关注焦点。业内人士认为，宏观政策靠前发力、足量发力，将对稳定经济增长和提振市场信心产生明显效果。关于降准降息，多位专家表示，从目前经济修复需求、实际利率情况看，一季度降息必要性较强，1月落地的概率较大。而配合政府债券前置发行和信贷开年投放，降准落地也存在可能性，但时点或靠后。（上证报）

【1月12日重要新闻汇总】 国内新闻： 1. 引导行业协会加强反垄断合规建设 ，《关于行业协会的反垄断指南》出台。 2. 外交部回应红海局势紧张升级：呼吁有关各方保持冷静克制，避免冲突进一步扩大。 3. 广州市政府批复同意城市更新、城中村改造专项规划。 4. 国家医保局：全面建立医疗服务价格动态调整机制。 5. 北交所：有序推进公司（企业）债券市场开市筹备工作。目前，各项工作已准备就绪，定于2024年1月15日正式开市。 6. 住房城乡建设部和金融监管总局联合印发《关于建立城市房地产融资协调机制的通知》。 7. 国家金融监督管理总局发布加强科技型企业全生命周期金融服务的通知。 8. 1月12日，中美“21世纪20年代强化气候行动工作组”启动会以视频形式顺利召开。 9. 中共广东省委、广东省人民政府发布《关于促进民营经济发展壮大进一步推动民营经济高质量发展的实施意见》。 10. 天舟六号货运飞船顺利撤离空间站组合体，将于近期择机受控再入大气层。 11. 国家发展改革委价格司组织召开旅游市场及价格形势座谈会，着力维护正常的市场价格秩序。 12. 海关总署：2023年我国货物贸易进出口总值41.76万亿元，同比增长0.2%。 13. 国家统计局：2023年全国居民消费价格比上年上涨0.2%，2023年全年工业生产者出厂价格比上年下降3.0%。 14. 外交部：在中方斡旋和促推下，缅军同三家缅北民地武组织代表在昆明举行和谈，并达成正式停火协议。 15. 证监会时隔两年多召开2024年首场新闻发布会。 16. 国家医疗保障局发布《关于加强医药集中带量采购中选产品供应保障工作的通知》 17. 卫健委：促进人口长期均衡发展 加快完善生育支持政策措施。 国际新闻： 1. 胡塞武装：也门的回应即将到来。 2. 油轮公司Hafnia停止了所有在红海南部的航运。 3. 航运公司TORM暂停所有通过红海南部的运输。 4. 美国国防部表示，没有计划向红海地区增派额外的美军力量。 5. 摩根大通股价一度站上176美元，触及历史新高，该公司预计的2024年净利息收入高于预期。 6. 以太坊站上2700美元/枚，为2022年5月以来首次；比特币跌破45000美元/枚，日内跌2.51%。 7. PPI数据连续三个月不及预期，交易员将美联储2024年降息预期从154个基点上调至160个基点。

交易员将美联储2024年降息预期从154个基点上调至160个基点。

【隔夜外围市场综述】 一、美国股市：标普500指数微跌，盘中走势动荡。美国12月CPI升幅高于预期，令人怀疑降息幅度能否达到交易员的预期。标普500指数下跌0.1%，报4780.24点；道指基本持平，报37711.02点；纳指基本持平，报14970.18点。 中概股：金龙中国指数上涨1.0%，结束五连跌，腾讯音乐娱乐和好未来对指数涨幅贡献最大。 二、美国债市：短债领涨国债市场，收益率曲线陡化。30年期国债标售获得良好需求。尽管通胀回升，但债市对美联储降息的押注不减反升。2年期国债收益率下跌11.29个基点，报4.2451%；5年期国债收益率下跌9.47个基点，报3.8788%；10年期国债收益率下跌6.25个基点，报3.9658%。 三、欧洲股市：欧洲股市触及1个月低点。斯托克欧洲600指数下跌0.8%，报472.77点；英国富时100指数下跌1.0%，报7,576.59点；法国CAC 40指数下跌0.5%，报7,387.62点；德国DAX指数下跌0.9%，报16,547.03点。 四、大宗商品 ①原油：油价上涨，伊朗在阿曼湾扣押一艘油轮，加剧了全球关键航道面临的威胁。WTI原油期货上涨0.9%，报72.02美元/桶；ICE布伦特原油期货上涨0.8%，报77.41美元/桶。 ②基本金属：美国通胀回升打压降息预期，铜价下跌。LME期铜下跌0.2%，报8,355.00美元/吨；LME期铝上涨0.1%，报2,235.00美元/吨；LME期锌上涨0.3%，报2,502.50美元/吨；COMEX期铜下跌0.1%，报3.7765美元/磅。 ③贵金属：美元走低推动黄金小幅上涨。COMEX期金下跌0.4%，报2,019.20美元/盎司；COMEX期银下跌1.6%，报22.7050美元/盎司。

【中金：通胀超预期，美联储降息紧迫性下降】 中金研报指出，美国12月CPI同比增长3.4%（前值3.1%），核心CPI同比增长3.9%（前值4.0%），均高于预期。我们认为，美国通胀的大方向仍是放缓，但节奏存在很大不确定性，这意味着美联储货币政策将充满变数。如果美联储过早转向宽松，可能导致本就不差的需求反弹，增加经济“不着陆”和“二次通胀”风险。由此，投资者对于降息预期应更加谨慎，美联储或不会像市场希望的那样在3月份降息，全年降息6次的预期也可能是过于激进的。

德国国债价格上涨，德债收益率则走低，欧洲央行管委Vujcic讲话之后，交易员们对欧洲央行降息预期升温。

【美联储3月降息押注仍超50% 后续数据更为关键】虽然今天的通胀数据不太可能促使美联储发出即将降息的信号，但交易员们仍然完全消化了2024年5次降息25个基点的预期，他们目前预计3月份降息的几率仍超过50%。因为显然市场正在注意到这样一个信息，即一个高于预期的通胀数据并不一定会改变美联储目前的考虑。不过美联储的降息预期与交易员更为鸽派的预期之间持续存在的差距，意味着其中一方最终将是错误的。具体是哪一个，将完全取决于3月份会议之前的一系列关键数据。

【荷兰合作银行：美元或因降息预期降低而上涨】荷兰合作银行高级外汇策略师弗利在一份报告中说，目前美国货币市场对美国多次降息的预期有些过高，因此将不得不缩减降息预期，这应该会在未来一到三个月提振美元。根据Refinitiv的数据，市场预计到6月中旬美国将降息约65个基点。弗利称，我们预计这一前景将进一步修正，因此预计美元在一至三个月内将获得一些支撑。随着美元走强，德国经济疲软也会拖累欧元，并导致欧元兑美元在三个月内从目前的1.0962跌至1.05。

【受官员讲话影响 交易员将欧洲央行2024年降息预期下调至五次】在欧洲央行执委施纳贝尔表示讨论降息还为时过早之后，货币市场下调了对欧洲央行的降息预期。交易员现在倾向于预计年底前该央行开展5次降息25个基点的行动，而不是6次，为去年12月15日以来首次。交易员还将欧洲央行2024年上半年的降息预期下调2个基点，预计到3月份降息8个基点，到4月份降息27个基点。