【小摩：将欧洲央行首次降息预期提前至6月】摩根大通修正了对欧洲央行的利率预期。摩根大通目前预计，欧洲央行首次降息将在6月份进行，此前预期为9月份。预计欧洲央行将于7月会议上按兵不动，然后在9月和10月会议上降息。与此同时，摩根大通也加大了对降息幅度的预期，目前预计欧洲央行累计降息100个基点，此前预计为75个基点。该行分析师对核心通胀的趋势持谨慎态度，称其最近的放缓可能是暂时性因素消散的结果，道指趋势难以辨别。他们指出，更强劲的工资数据是导致通胀具有“粘性”的因素之一。红海袭击造成的航运中断也可能增加通胀上升的压力。

【西南证券：医药板块仍有结构性机会 关注三大方向】西南证券研报指出，展望2024年，在海外宏观降息预期下，叠加政策、估值、基本面三个维度我们判断，医药板块仍有结构性机会。关注2024年三大方向：一、创新+出海仍是延续看好的思路。2023年多个创新药在美国获批上市。器械出海包括冠脉支架、CGM等产品有望在海外获批或报产，同时建议关注低值耗材、IVD、内镜耗材、手术机器人、影像设备、NASH检测设备、测序仪等海外需求；二、医疗反腐后，关注院内医疗刚性需求，比如血制品、骨科、麻醉药、胰岛素、电生理等领域。消费医疗属性品种，上游包括CXO、生命科学产业链等板块中长期值得跟踪；三、关注“低估值+业绩反转”个股。寻找PEG小于1和中特估方向，业绩兑现或反转，价值有望重估。此外，判断明年减肥药和AI医疗仍有主题投资性机会。

【银河证券：A股震荡上行可能性加大】银河证券研报指出，国内宏观经济逐步企稳，市场对稳增长政策的关注度持续提升，政策对股市波动将产生较大影响。海外通胀短期回落放缓，欧美经济体降息预期降温，市场风险偏好较低。加上A股估值水平持续下探至底部，短期内，A股震荡上行可能性加大。展望后市，高股息策略仍然在线。煤炭、银行、石油石化仍能获得较高固定收益，但应关注其股息率变化。另，春节前后，消费升温迹象逐渐增多，消费者服务、零售等板块业绩有望超预期，从而推动股价上涨。TMT板块在市场存量资金博弈，以及海外降息预期降温等背景下短期回调，但长期来看，其估值水平仍较低，业绩增长预期仍在，故长期股价仍有较大上行空间。

【巴克莱：预计欧洲央行将在年底前将存款利率下调至2.5%】巴克莱研究的欧洲经济学家马里亚诺•塞纳在一份报告中说，预计欧洲央行将在下周的1月份会议上推迟降息预期，但最终的降息将使存款利率从目前的4%降至2.5%。巴克莱预计欧洲央行将在4月份降息25个基点，从而开启宽松政策，随后在今年剩余时间里连续降息25个基点。他表示：“如果欧洲央行转而在6月开始降息，我们认为很有可能在夏季降息50个基点。”

【野村：下周欧元区PMI数据可能比欧洲央行会议对欧元更为重要】野村分析师在一份报告中称，将于下周三公布的1月PMI初值数据，对欧元而言可能比欧洲央行周四会议更为重要。分析人士表示，欧洲央行1月份的会议“可能是一件‘无关紧要的事情’”，政策声明应该不会对欧元产生“实质性影响”。野村表示，PMI数据将为欧元区经济今年迄今的表现提供线索，但欧洲央行可能希望等到1月和2月的工资协议以及2024年第一季度的工资增长数据出炉后，再考虑降息。不过，投资者仍将关注欧洲央行是否会继续反驳市场的降息预期。

【投行：英国通胀数据强劲，英镑表现可能好于预期】周三公布的数据显示，英国通胀意外上升，并导致投资者降低了对降息的预期，英镑继续小幅走高，英镑的表现可能会好于许多分析师的预期。荷兰国际集团外汇分析师特纳表示，荷兰银行可能很快将不得不下调目前对欧元兑英镑的预期（本季度晚些时候将升至0.88，今年晚些时候将升至0.90），目前看来这一预期过于激进。通胀数据导致对英国2024年的降息预期下调20个基点，全面支撑英镑。

【每日投行/机构观点梳理（2024-01-18）】 1. 花旗：预计美联储6月开始降息，2024年降幅或达125个基点。 2. 汇丰：近期因素难以帮助澳元，下跌可能扩大。 3. 瑞银：比特币的基本面依然疲弱。 4. 高盛：更多外国资金料在印度大选结束后涌入印度股市。 5. 摩根大通：不要以为美国经济一切都好。 6. 法兴银行：对美联储3月降息的预期可能过于依赖历史。 7. 荷兰国际：德国经济难见反弹迹象，或录得本世纪初来首次连续两年衰退。 8. 荷兰国际：美元走强/风险环境趋软可能拖累英镑兑美元重返1.2500区域。 9. 德商银行：加拿大央行或会在下周再次讨论加息问题，预计加元仍将适度升值。 10. 德商银行：市场不太可能调整欧央行降息预期，欧元回调仍将需一段时间。 11. 法巴银行：欧元兑美元长期具有上涨潜力，年底料收于1.15。 12. 凯投宏观：飞涨的租金不会迫使澳洲联储再次加息。

【美降息预期“跌宕起伏” 放缓缩表“呼声渐起”】 据上证报，随着美联储2024年首次议息会议脚步临近，“美联储何时降息”这一悬念在投资者心里越发强烈，降息预期更是跌宕起伏。多位观察人士和专家表示，年中或将是美联储降息落地窗口。关注降息时点的同时，市场上对于美联储放缓缩表“呼声渐起”。美联储何时放缓缩表？多家华尔街机构给出了预测的大致时间表。摩根大通策略师在近日一份报告中表示，金融体系的流动性收缩将成为美联储是否提前停止缩表一个重要理由，预计美联储将在1月下旬的会议上提出一个时间表大纲，通过2月中旬公布的会议纪要传达，并在4月正式开始缩表。

【净值稳步抬升 多只债基规模大增】全市场纯债型基金中约四分之一的基金净值创出新高。数据统计，截至1月16日，全公募基金市场中共有2200余只纯债型基金（基金份额合并计算），其中约530只基金最新净值创出历史新高，占比约24%。融通基金表示，近期市场降息预期升温，资金面偏宽松带动10年期国债收益率不断下行。此外，不少机构看多债市并在年初“抢跑”配置债券，也成为驱动近期债券市场上涨的原因之一。从近日多家基金公司公布的基金2023年四季报来看，多只债券型基金去年四季度涌入大量资金，基金份额较季初大幅增加。（上证报）

【交易员终于认真听央行讲话，美欧英降息押注悉数被下调】在全球最大几个市场，交易员终于听进了央行的警告，下调对今年大幅降息的押注。在英国宣布通胀出现近一年来的首次加速后，周三市场重估了利率路径。英国数据发布几分钟后，市场将今年降息预期次数从上个月预计的6次下调至四次。当天早些时候美国公布的零售额也超过预期水平，提醒市场通胀压力依然阴魂未散。这个消息推动美国国债下跌，交易员也下调了对美联储降息规模的押注。几天来，欧洲央行和美联储对货币政策宽松的前景一直持更加谨慎的态度。荷兰合作银行外汇策略主管Jane Foley表示，“英国数据为各央行行长齐心协力抑制降息预期提供了助兴音乐，预计会有更多市场人士预期英国今年降息落后于欧元区和美国”。（环球市场播报）

【媒体：市场出现“万亿超长期特别国债”的政策预期】1月17日港股再度出现大跌，主要指数中，成长风格主导的恒生科技跌幅最大。市场期待的降息降准本周落空，进一步打击市场情绪。尽管市场曾出现“万亿超长期特别国债”的政策预期，但仍未能扭转整体较为低迷的市场情绪。海外方面，美国12月CPI数据超预期，叠加近期美联储官员表态普遍偏鹰，进一步打压抢跑的降息预期。（券商中国）

【美股盘前要闻速递】①美股股指期货周三盘前走弱，全球股市下跌，市场疲于应对央行对降息预期的反击，华尔街“恐惧指标”攀升至两个月高位。本交易日来看，市场关注美国零售销售报告，该数据素有“恐怖数据”之称。②截至发稿，道指期货跌0.4%，标普500期指跌0.4%，纳指期货跌0.5%。③德国DAX指数跌1.0%，英国富时100指数跌1.8%，法国CAC40指数跌1.1%，欧洲斯托克50指数跌1.0%。④WTI原油跌1.74%，报71.26美元/桶。布伦特原油跌1.48%，报77.13美元/桶。⑤各国央行行长继续大力抵制市场对降息的押注，加剧了全球股市和债市的抛售。⑥在美联储去年12月释放鸽派信号之后，瑞银成为最新一家上调对美股预期的银行。瑞银周二将对2024年标普500指数的预测上调了6%，至5150点。⑦特斯拉盘前跌逾2%，在中国降价后 又下调德国Model Y价格。⑧Spirit盘前续跌逾15%，捷蓝航空-Spirit合并交易因反垄断遭美国法官阻止。⑨波音盘前下跌0.7%，此前6个交易日累跌近20%。

【德商银行：市场不太可能调整欧央行降息预期，欧元回调仍将需一段时间】德商银行经济学家指出，考虑到目前困难的经济形势和不断下降的通胀，市场不太可能放弃欧洲央行将在近期将降息提上日程的观点。如果没有新的数据表明通胀再次上升或欧元区经济更加强劲，市场不太可能调整目前的预期，我们预期欧元的修正可能需要一些时间。

【每日债券市场要闻速递（2024-01-17）】 1. 国家统计局：我国政府债务水平和通胀率都较低，加力实施宏观政策有条件、有空间 2. 美联储理事淡化快速降息预期，引发美债下跌。 3. 美国财政部在报税季启动前夕扩大国库券招标规模。 4. 以债化债，城投债提前兑付加速。 5. 2024年地方债发行今日开启 全年新增专项债规模或达4万亿元。 6. 中梁控股：境外债务重组计划会议2月9日举行。 7. 碧桂园：已委聘毕马威企担任境外债务重组的主要财务顾问。 8. 建发房地产集团：拟发行10亿元中期票据，申购区间3.0%-4.2%。 9. 奥园集团：收到上交所公开谴责处分的公告。 10. 河南省率先发行246.82亿元再融资专项债券，为今年首个发行地方债城市。 11. 华夏幸福8只信用类债券因债务重组将继续停牌。 12. 合肥北城建投拟发行5.76亿元中票 用于归还债务融资工具本息。 13. 镇江交通产业：拟将“22镇江交通MTN001”票息下调350BP至1%，回售申请自1月24日起。

欧洲央行管委Knot：市场在降息预期方面超前了。要在2025年实现2%的通胀目标，许多事情必须顺利进行。市场定价的利率路径可能具有自我破坏性。劳动力市场仍然非常紧张。货币政策如果放松，也将是非常渐进式的。我们需要看到工资上涨趋势的好转。欧洲央行上半年加息的可能性很小。

【每日全球外汇市场要闻速递（1月17日）】 1. 哈佛大学经济学家Kenneth Rogoff：预计联邦基准利率在降息周期结束时将达到3.5%，2024年美联储降息六次是“白日梦”。 2. 美国1月纽约联储制造业指数跌至2020年5月以来新低-43.7，但未来6个月预期指数从12.2升至18.8。 3. 加拿大12月CPI月率录得-0.3%，为2022年12月以来最大降幅。 4. 欧洲债券需求在年初达到创纪录的1万亿欧元。 5. 亚特兰大联储经济学家：遏制通胀的最后一英里要比想象中容易。 6. 欧洲央行-管委瓦利马基：通胀走在正确轨道上，仍需采取限制性货币政策；管委西姆库斯：降息可能在夏季左右开始。降息预期远没有市场那么乐观；管委内格尔：讨论降息为时过早。通胀问题仍有待解决；管委维勒鲁瓦：利率应该不会继续升高；管委穆勒：市场对2024年欧洲央行降息的预期是“激进”的。 7. 美联储理事沃勒：降息应谨慎有序进行，没有理由像过去那样迅速降息，如有需要会那样做；对通胀可持续的降至2%更有信心；红海危机不会对基本通胀产生影响；今年放缓缩表是合理的，但仅限于美债。 8. 高盛：沃勒言论增加了美联储首次降息推迟的风险。 9. 日本央行12月季度调查：79.3%的日本家庭预计明年此时物价将上涨，之前调查结果为86.8%。日本家庭预计通胀率将从现在起一年内平均上涨10.0%；预计未来五年通胀率平均将上升7.6%。 10. 泰国央行：之前的措施和经济复苏可能不足以将家庭债务减少到GDP的80%以下。 11. 韩国外汇当局：最近韩元下跌过度，韩国外汇当局正在监控外汇市场。 12. 摩根大通CEO Pinto：美国软着陆的可能性正在增加。如果当前的情况继续下去，美联储很有可能会开始降息。

【每日全球央行动态一览（1月17日）】 1. 南非央行行长：通胀比预期更持久。 2. 罗马尼亚央行政策委员Popa：罗马尼亚需要2-3个月的时间才能开始降息讨论。 3. 几内亚货币政策委员会将利率保持在11%不变。 4. 印度央行行长沙克蒂坎塔·达斯：加密货币存在巨大风险。印度卢比国际化努力并非旨在取代美元。 5. 亚特兰大联储经济学家：遏制通胀的最后一英里要比想象中容易。 6. 美联储理事沃勒：降息应谨慎有序进行，没有理由像过去那样迅速降息，如有需要会那样做；对通胀可持续的降至2%更有信心；红海危机不会对基本通胀产生影响；今年放缓缩表是合理的，但仅限于美债。 7. 欧洲央行-管委瓦利马基：通胀走在正确轨道上，仍需要采取限制性货币政策；管委西姆库斯：降息可能在夏季左右开始。降息预期远没有市场那么乐观；管委内格尔：讨论降息为时过早。通胀问题仍有待解决；管委维勒鲁瓦：利率应该不会继续升高；管委穆勒：市场对2024年欧洲央行降息的预期是“激进”的。

【隔夜外围市场综述】 一、美国股市：美联储官员的讲话令市场下调3月降息预期，标普500指数回落，波音领跌。科技股中苹果、英特尔和亚马逊均走低。标普500指数下跌0.4%，报4765.98点；道琼斯工业平均指数下跌0.6%，报37361.12点；纳斯达克综合指数下跌0.2%，报14944.35点；纳斯达克100指数基本持平，报16830.71点。 中概股：金龙中国指数创逾四个月来最大跌幅，收于一年多来最低点。蔚来汽车和百度对指数拖累最大。 二、美国债市：国债普跌，美联储理事Waller的讲话打击了市场对今年最多降息六次的预期，收益率曲线陡化。5年期国债收益率上涨10.4个基点，报3.9335%；7年期国债收益率上涨11.2个基点，报3.999%；10年期国债收益率上涨11.9个基点，报4.0581%。 三、欧洲股市：欧洲股市连续第二天下跌。德国国债收益率曲线略微变陡，市场关注将于周三公布的英国12月份通胀数据。英国富时100指数下跌0.5%，报7558.34点；法国CAC 40指数下跌0.2%，报7398点；德国DAX指数下跌0.3%，报16571.68点；英国10年期国债收益率下跌0.1个基点，报3.797%；德国10年期国债收益率上涨2.5个基点，报2.258%；法国10年期国债收益率上涨2.4个基点，报2.753%。 四、大宗商品 ①原油：原油小幅走低，更广泛的避险情绪盖过了北达科他州原油减产和红海局势的影响。WTI原油期货下跌0.4%，报72.40美元/桶；ICE布伦特原油期货上涨0.2%，报78.29美元/桶；NYMEX汽油期货上涨0.1%，报2.1219美元/加仑；NYMEX柴油期货下跌0.3%，报2.6606美元/加仑；NYMEX天然气期货下跌12.5%，报2.9000美元/百万英热单位。 ②基本金属：由于美联储官员讲话打压降息预期，铜价下跌。LME期铜下跌0.3%，报8,354.50美元/吨；LME期铝上涨0.4%，报2,214.00美元/吨；LME期锌下跌0.4%，报2,547.00美元/吨；COMEX期铜上涨0.7%，报3.7665美元/磅。 ③贵金属：美元走高推动黄金创一个多月来最大跌幅。COMEX期金下跌1.0%，报2,030.20美元/盎司；COMEX期银下跌1.0%，报23.0930美元/盎司；NYMEX铂金期货下跌1.8%，报904.40美元/盎司。

【美联储理事淡化快速降息预期，引发美债下跌】美国国债收益率上升，股市下跌，因市场猜测华尔街对美联储大幅降息的押注过于激进。交易员仍在关注政策制定者的言论，美联储理事沃勒似乎在反驳市场对今年最多降息六次的预期，这一数字是去年12月官员们暗示的两倍多。“由于经济活动和劳动力市场状况良好，通胀逐渐降至2%，我认为没有理由像过去那样迅速采取行动或迅速降息，”沃勒指出。在Evercore的分析师Krishna Guha看来，虽然将沃勒的言论描述为“彻头彻尾的鹰派”并不公平，但他的讲话明显“不像许多投资者预期的那样鸽派”。总的来说，沃勒的观点与该机构的预期更为一致，即美联储在5月或6月首次降息。

【长端英债收益率至少涨超3个基点，投资者关注美联储理事沃勒打击市场降息预期的讲话】 周二（1月16日）欧市尾盘，英国10年期国债收益率大致持平，报3.797%，美联储理事沃勒讲话后自日低3.763%附近反弹，日内整体转涨，一度刷新日高至3.814%。两年期英债收益率涨0.2个基点，报4.163%，美股开盘前曾跌至日低4.119%，美联储理事沃勒谈及降息前景之后，从4.130%一线反弹，日内整体转涨，一度刷新日高至4.176%。30年期英债收益率涨3.4个基点，报4.485%，美联储沃勒讲话后一度涨至日高4.496%；50年期英债收益率涨4.3个基点，一度刷新日高至4.104%。2/10年期英债收益率利差跌0.275个基点，报-37.116个基点，在美联储理事沃勒讲话后一度刷新日低至-37.272个基点。