【中金：铜平衡表仍较稳健，铜价“软着陆”可期】中金公司表示，铜价在突破11,000美元/吨的高位后至今已回吐了大半涨幅，当前8,900美元/吨的价格距行情启动时的8,500美元/吨只一步之遥。如果说铜价的抢跑是市场长期预期在当下的自我实现，那么铜价下跌则可以理解为市场的自我修正。铜价前期上涨的背后，一方面受到降息预期的推波助澜，更重要的是市场在对今明两年铜供需基本面的紧缺进行定价。但事后看铜价走在了基本面的前面，需求负反馈迹象强烈，显示下游并未准备好接受创新高的铜价。并且，随着降息时点临近，降息交易空间不足但衰退交易有余，铜的供需平衡表或将直面挑战。不过，宏观预期的摇摆并不会影响我们对电力、新能源等领域需求偏乐观的判断，电气化提升带来的铜消费增量仍是铜价主要的向上牵引。另一方面，矿端释放的持续性有限，铜价底部支撑松动的风险较小。总的来看，我们认为铜平衡表大幅恶化的风险比较小，如果衰退预期愈演愈烈，这或将有助于铜价软着陆。

【机构：A股市场作为全球估值洼地，防御属性凸显】8月7日，A50ETF华宝（159596）半日涨0.11%，成交额9857万元。十大重仓股中，长江电力、美的集团、紫金矿业涨幅超1%。川财证券表示，上半年美股涨幅主要集中在高成长性、高估值板块，其中大型科技股表现尤为突出。当前美股估值仍处在相对高位，若美联储降息兑现，短期内将对市场构成明显支撑。中长期来看，虽然降息预期为市场带来了一定的乐观情绪，但美股仍然面临经济增速放缓、区域政治冲突、两党博弈加剧等多重因素的影响，市场存在较多不确定性。估值层面，欧洲市场的估值相对美股更具吸引力，但欧洲仍面临着一些挑战，包括全球经济增长放缓、区域政治紧张局势以及内部政治不稳定等因素，增加市场不确定性。日元套息交易受到日央行加息预期影响，加剧全球市场波动，A股市场作为全球估值洼地，防御属性凸显。做多中国，首选A50，借道A50ETF华宝（159596）及其场外联接基金（A类021216/C类021217），一键布局。

【股债再现“跷跷板” 安全资产更“吸金”】在经历全球股市“黑色星期一”、全球债市大涨后，8月6日，全球股债市场出现新的轮动，债券市场普遍有所调整。专家表示，受多重因素扰动，海外资产波动性进一步上升，全球金融市场避险情绪依旧浓厚，债市可能成为“避风港”。展望未来，在美国降息预期影响下，美债收益率或趋于波动下行。对中国债市而言，当前内外环境较为友好，但仍需注意央行对于长期限债券收益率偏低的持续关注。 (中证报)

【看图：史上最长美债收益率曲线倒挂濒临结束】随着美联储降息预期猛增，与利率预期关联尤为紧密的2年期美债收益率近来也几乎领跌整条收益率曲线。在上周五收盘，10年期国债收益率已仅比2年期国债收益率低8个基点(今日亚洲时段一度收窄至约1个基点)。这也预示着这一历史上最长的收益率曲线倒挂周期即将结束。不过，这显然并不是什么好消息：从历史上看，收益率曲线结束倒挂回归常态，往往就发生在临近经济衰退的时候。

【贵州茅台、恒瑞医药涨超2%，A50ETF华宝（159596）近5日“吸金”超1.9亿元！】8月5日，A50ETF华宝（159596）涨0.31%，成交额1.28亿元。成份股涨多跌少，上涨方面，贵州茅台领涨，恒瑞医药、中国平安跟涨；下跌方面，长江电力、美的集团等领跌。资金流入方面，A50ETF华宝（159596）近5个交易日“吸金”1.9亿元。招商证券认为，展望8月，业绩对风格的影响仍将持续。近十年的历史数据统计显示，进入中报业绩披露期市场多选择业绩相对稳定的大盘龙头进行避险，风格方面价值风格相对占优。当前被动基金重仓中证A50市值已超过主动基金，展望8月ETF有望继续成为主力增量资金，从而为大盘龙头带来增量资金正反馈。此外，随着美联储降息预期持续升温，大盘成长风格有望相对占优。

【离岸人民币一度大涨逾500个基点 业内：中国资产配置吸引力正得到全球关注】今日亚洲交易时段早盘，在亚太市场重挫、美股期货走低之际，离岸人民币一度大涨逾500个基点。在业内人士看来，人民币汇率走强，中国资产的配置吸引力正得到全球资金的关注。“随着美联储降息预期提升，全球流动性边际改善，下半年北向资金有望成为A股微观流动性好转的重要边际增量。”在开源证券策略首席分析师韦冀星看来，海外流动性宽松可能导致美债收益率下行、美元指数回落，从而减轻人民币贬值压力并促使外资回流A股，进而推动A股景气成长和核心资产反弹；此外，海外宽松政策也可能降低国内政策约束，使得国内货币政策更加灵活，有助于提升稳增长效果，地产、银行等板块有望出现反弹行情。（新华财经）

【专家解读人民币走强：美联储降息预期增强，人民币与日元联动影响】 今早开盘，人民币对美元市场汇率继续大涨。中国银行研究院研究员范若滢分析，最近人民币汇率大涨的原因之一是美元指数走弱。由于美国经济下行压力有所加大，以及通胀回落态势较确定，美联储最新表态由“鹰”转“鸽”，市场对美联储降息预期有所增强。此外，人民币与日元的联动影响也是因素之一。今年以来，人民币与日元走势的逻辑在一定程度上类似，二者都与美元间存在较大利差。近期日元明显走强，一定程度上对人民币升值起到带动作用。

【涨超700个基点 人民币继续“狂飙”】今早开盘，人民币对美元市场汇率继续大涨。中国银行研究院研究员范若滢分析，最近人民币汇率大涨的原因之一是美元指数走弱。由于美国经济下行压力有所加大，以及通胀回落态势较确定，美联储最新表态由“鹰”转“鸽”，市场对美联储降息预期有所增强。此外，人民币与日元的联动影响也是因素之一。今年以来，人民币与日元走势的逻辑在一定程度上类似，二者都与美元间存在较大利差。近期日元明显走强，一定程度上对人民币升值起到带动作用。民生银行首席经济学家温彬表示，虽然人民币汇率压力仍在，但在7月份降息等政策落地和财政加快发力下，国内需求有望得到一定提振，外需延续回暖具有较大确定性，叠加较为丰富的汇率管理工具，人民币汇率有望在合理均衡水平上维持基本稳定，人民币对美元汇率大部分时间将在7.1元至7.3元区间内双向波动。（中证金牛座）

中金公司外汇专家李刘阳称，7月以来，外部环境开始朝着有利于人民币汇率的方向变化，受美国通胀数据降温等因素影响，市场对美联储9月的降息预期有所升温，直接推动美债收益率下行和美元指数回落，从而给予人民币汇率一定的支撑。

【人民币对美元汇率强势反弹 有望在合理均衡水平上保持基本稳定】最近一段时间以来，人民币对美元汇率呈现出较为明显的上涨势头。近2周（7月22日至8月2日）在岸、离岸人民币对美元汇率分别上涨0.72%、1.65%。8月2日，在岸、离岸人民币对美元汇率强势反弹。Wind数据显示，在岸人民币对美元汇率当日收盘价报7.2150，日涨幅达到0.41%，盘中最高报7.1524；离岸人民币对美元汇率当日收盘价报7.1658，日涨幅达到1.18%，盘中最高报7.1433。近期人民币汇率缘何走强？中国银行研究院研究员范若滢对记者表示，原因之一是美元指数走弱，由于美国经济下行压力有所加大，以及通胀回落态势较确定，美联储最新表态由“鹰”转“鸽”，市场对美联储降息预期有所增强。（证券日报）

【黄金相关ETF持续吸金 机构看好黄金配置价值】7月以来，资金持续流入黄金相关产品。据统计，近一个月，永赢中证沪深港黄金产业股票ETF、华安黄金易ETF份额增长均超过2亿份。多家机构认为，美国通胀持续回落和失业率攀升预示着美联储降息条件逐渐成熟，9月降息概率大幅提升。在此背景下，黄金仍然具备突出的配置价值。随着美联储降息预期升温，资金持续流入黄金相关产品。Choice数据显示，截至8月1日，永赢中证沪深港黄金产业股票ETF和华安黄金易ETF份额分别增长3亿份、2.44亿份。按照区间成交均价计算，两者分别获得3.74亿元、13.2亿元资金净流入。与此同时，多只黄金主题基金净值也水涨船高。其中，易方达黄金主题C（美元）7月以来净值上涨8.58%，汇添富黄金及贵金属A、嘉实黄金、诺安全球黄金的净值也分别上涨5.67%、4.34%和4.22%。（上证报）

【兴业证券：降息条件满足 就业市场下行风险的发酵令市场降息预期再升温】兴业证券发布美国7月非农点评。该团队认为，降息条件满足，就业市场下行风险的发酵令市场降息预期再升温。市场从交易经济降温向交易衰退升级，而对衰退可能性的观察并未结束，警惕透支交易。数据公布后，股跌债涨，九月单次降息50个基点的预期概率逾70%，市场预期年内3次会议共计降息幅度在100-125bp之间，大类资产呈现出衰退交易特征。然而，对衰退可能性的观察并未结束，当前的数据量尚不足以判断经济是否会真正陷入衰退。9月会议前的7月CPI、8月非农、8月CPI将进一步确认衰退风险是否会升级、预防式降息能否成功，从而判断后续是否会“大步”降息。

【分析师：8月股市暴跌绝对正常，但投资者应谨慎抄底】AMP投资管理公司投资策略负责人兼首席经济学家Shane Oliver在周五发布的研究报告中表示：“市场似乎正在进入调整期。”“受通胀方面利好消息、未来降息预期增强以及对信息技术和人工智能相关收益的乐观态度推动，股价在7月份飙升。”“尽管AMP认为，如果能够避免经济衰退，未来六至十二个月的低利率环境有可能会推高股价，但全球股市看起来容易进一步下跌，这暗示着现在可能还不是抄底的最佳时机。”

【刚刚全球市场度过了今年以来波动最剧烈的一周】过去一周资本市场的狂风暴雨席卷全球，各个国家的各类资产经历剧烈波动。美国一连串疲弱的经济数据引发了市场对美国经济可能出现衰退的担忧，尤其是周五晚间疲软的非农数据更是令投资者担心美联储降息来的太晚。美联储主席鲍威尔周三在利率决议后的发布会上表示9月降息是可能选项，提振了市场对美联储降息的预测，周五糟糕的非农数据进一步推升了降息预期，多家华尔街大行甚至预测9月降息50个基点。 投资者对美国经济前景的担忧对该国股市造成了打击，美国股市延续了前两周的弱势表现，仅在周中出现一波反弹，随后重拾跌势，以科技股为重的纳指本周跌幅超过了2%。英特尔股价周五大跌26%，创下40多年来最大跌幅，此前该公司发布了严峻的增长预测，并制定了裁员1.5万人的计划。亚马逊第三季度的经营利润指引不及预期导致公司股价周五跌超8%。美国股市的动荡也波及到了其他国家的股市，日经225指数周五收盘跌5.81%，创2月7日以来新低。欧洲股市也出现大跌，斯托克600指数周五收跌2.7%，为一年多来最大跌幅。 美国疲软的就业报告也拖累美元大跌，而日元则创下自2022年以来最大单周涨幅，该国央行周三选择加息至0.25%。在大宗商品方面，由于市场对原油需求的担忧压倒了地缘政治风险上升带来的影响，国际原油价格大幅下挫，布伦特原油期货跌至近七个月低点。黄金则成为了本周金融市场的“幸运儿”，国际金价再次逼近最新的纪录高位，弱于预期的美国就业数据再次支持对美联储将很快开始降息的预期。

【两年期美债收益率在美国非农日狂跌超26个基点，华尔街大行大胆前瞻美联储降息预期】 周五（8月2日）纽约尾盘，美国10年期基准国债收益率下跌18.56个基点，报3.7904%，北京时间20:30发布美国非农就业报告时从3.93%一线跳水至3.8%下方，03:51（临近美股收盘）刷新日低至3.7847%，逼近2023年12月27日底部3.7815%，全天处于下跌状态，本周累计下跌40.35个基点。两年期美债收益率跌26.64个基点，报3.8798%，非农就业报告发布后从4.1%跳水，20:33刷新日低至3.8408%，本周累跌50.35个基点。

【黄金价格非农日冲高回落，在美联储降息预期支撑下，本周仍然涨超2.3%】 现货黄金跌0.12%，报2443.24美元/盎司，北京时间20:30发布美国非农就业报告时略微拉升，迅速刷新日高至2477.68美元，22:20左右出现一波跳水，23:15刷新日低至2410.91美元，本周累计上涨2.35%，整体呈现出震荡上行走势。现货白银涨0.13%，报28.5597美元，非农夜也从29.2美元跳水并刷新日低至27.9465美元，本周累涨2.12%。COMEX黄金期货涨0.21%，报2486.10美元/盎司，本周累涨2.11%；COMEX白银期货涨0.07%，本周累涨2.23%。

【美股盘前消息速递】①美国股指期货跌势加剧，交易员静候非农报告。②截至发稿，道指期货跌0.96%，标普500指数期货跌1.16%，纳指期货跌1.68%。③德国DAX指数跌1.76%，英国富时100指数跌0.47%，法国CAC40指数跌0.93%，欧洲斯托克50指数跌1.76%。④WTI原油涨0.14%，报76.42美元/桶。布伦特原油涨0.19%，报79.67美元/桶。⑤债券交易员已消化年内三次降息预期，今夜7月非农数据或为美联储“敲响更多警钟”。⑥“泡沫预言家”Grantham旗下公司：“七巨头”没有泡沫，市盈率中位数仅为27倍。⑦苹果微跌0.04%，Q3销售额、EPS超预期。⑧英特尔盘前跌21%，Q3业绩展望令人失望，并宣布裁员1.5万人。⑨亚马逊盘前跌超8%，Q3利润指引低于预期。

【离岸、在岸人民币对美元汇率盘中升破7.2！ 谭雅玲：技术修正等多因素共同作用】8月2日，在岸、离岸人民币对美元汇率突然拉升超400点，双双一度升破7.20关口。中国外汇投资研究院院长谭雅玲表示，人民币对美元汇率近期显著上涨，主要因技术修正。此外，美元指数偏低、美联储降息预期升温、美国股市下跌导致资金短期流向中国市场、日元升值等因素也有一定影响。她认为人技术修正的导向和人民币汇率中间价有关系。目前中间价在7.13左右，离岸人民币汇率与中间价偏差较大，因此离岸人民币也有升值的需求，所以离岸人民币升值比较快一些，并带动了在岸人民币升值，这是技术上的因素，也是一种主要因素。

【非农数据发布前美债跃升 市场对美联储的降息预期大幅升温】美国国债涨势延续到第七天，交易员等待即将发布的非农数据，来为越来越激进的降息押注提供理由。市场现在预计，美联储将在9月、11月和12月连续三次降息25个基点，并预计其中一次降息50个基点的可能性约为50%。对政策敏感的2年期国债收益率跌至14个月新低，基准10年期国债收益率维持在4%下方，周四自2月以来首次跌至该水平。

【美国降息预期升温叠加中东局势升级，金价走高】黄金期货价格上涨1.1%至2507.1美元/盎司，因中东紧张局势升级和美国降息预期升温。德国商业银行分析师表示，美联储主鲍威尔周三发表的言论提振了黄金价格，为9月份降息打开了大门。市场现在坚定地预期美联储将在9月份首次降息，在周四公布疲弱的美国经济数据后，交易员甚至开始消化降息50个基点的预期。但鲍威尔在新闻发布会上排除了这种可能性。周五公布的非农就业数据如果令人失望，可能会进一步提振金价，不过预计金价上涨不太可能持续下去。