【年底机构资金抢配 可转债有望迎来“双击”行情】临近年末，在市场降准降息预期增强、国债收益率持续下行的背景下，债市行情提前启动，各路资金踊跃进场。今年以来债券型基金整体业绩亮眼，重仓可转债的基金更是强势领跑，年内收益率最高接近20%。业内人士认为，从正股驱动、估值驱动、条款博弈等多重因素来看，可转债有望迎来“戴维斯双击”，2025年仍有较大投资空间。（中证报）

【美联储降息致金价震荡】北京时间12月19日凌晨，美联储宣布将基准利率下调25个基点到4.25%至4.50%之间，为美联储自今年9月份以来连续第三次降息。 美联储决议公布后，当日黄金价格一度大幅下挫，现货黄金价格自11月18日以来首次跌破2600美元/盎司，日内跌幅超2%；COMEX黄金期货最低曾触及2596.7美元/盎司。 “美联储表态未来的降息路径将取决于通胀的进一步发展，被市场解读为‘鹰派降息’，市场对美联储2025年上半年降息预期减弱。”巨丰投顾高级投资顾问朱华雷在接受记者采访时表示，受到美联储降息步伐和节奏呈现出边际收缩的影响，黄金价格一度下挫。 东方金诚研究发展部副总监瞿瑞表示，市场此前已经对此次降息充分定价，加之美联储整体表态偏鹰派，点阵图隐含的未来降息次数仍低于市场预期的意味，以及市场认为美国经济仍将保持韧性，上述因素大幅推升美元和美债利率，进而使黄金价格一度承压下跌。（证券日报）

【“超级央行日”重点一览——美联储来年或将放缓降息 日本央行加息一再推迟】美联储（今年累计降息3次，共100BP） 1. 利率动向：鹰派降息25BP，哈马克投票支持不降息；鲍威尔称正处于或接近放缓降息阶段。 2. 经济预期：上调经济前景和利率预期，明年降息预期减半；多数官员认为通胀风险倾向上行。 日本央行（今年累计加息1次，共15BP） 1. 利率动向：连续第三次暂停加息，1名委员支持加息。行长称将继续加息，但需观察春季工资谈判结果。 2. 经济前景：外汇走势的影响较以往更大，特朗普关税政策不确定性高企，可能产生很大影响。 英国央行（今年累计降息2次，共50BP） 1. 利率动向：以6-3投票不降息，分歧超预期。声明保留“渐进式”降息的说法，市场解读为暗示季度降息。 2. 经济前景：通胀缓解速度较慢，预计总体通胀将继续略有上升，经济增长一直低于预期。 瑞典央行（今年累计降息5次，共150BP） 1. 利率动向：降息25BP，明年将采取更为谨慎立场。行长称若前景不变，上半年可能进一步降息。 挪威央行（尚未开启降息周期） 1. 利率动向：利率如期维持不变，或于明年3月降息，降息幅度预计较原来预期小。 菲律宾央行（今年累计降息3次，共75BP） 1. 利率动向：降息25BP，行长表示明年将进一步降息，但100BP太多了。

【平安证券：美联储货币政策及鲍威尔发言均较外资机构预期的更鹰派】平安证券发表报告表示，美联储12月议息会议以11：1的投票结果将联邦基金利率目标区间从4.5%-4.75%调整到4.25%-4.5%，同时隔夜逆回购工具进行技术性调整至联邦基金利率的区间下沿，整体下调25个基点，降息幅度符合市场预期，但货币政策及鲍威尔表态均较市场预期的更鹰，会后市场较激进地调整明年降息预期。该行指，需要注意的是本次会议声明仍强调“后续在考虑进一步的利率调整时，将仔细评估即将发布的数据、不断变化的前景和风险平衡”，意味着仍将保持“边走边看”的“后顾式”模式。平安证券指，鲍威尔整体表态偏鹰，表态美联储将放缓降息节奏，且通胀及美国当选总统特朗普政策潜在影响将为明年重点关注项。整体来看，对比此前外资机构的预测，本次美联储货币政策及鲍威尔的发言均较外资机构预期的更鹰派，反映了部分官员对特朗普贸易、移民、减税等政策带来的再通胀风险加剧的担忧。该行倾向于认为美联储明年上半年或有2次降息，终点或在3.75%-4.0%，下半年受再通胀等风险或将停止降息。

【关税担忧推动经济学家上调2025年美国通胀预期 降息预期下降】经济学家出于关税担忧上调了对明年美国通胀的预测，并且现在预计美联储的降息次数比一个月前预期的少一次。根据对经济学家的最新月度调查，预计年度核心个人消费支出价格指数(PCE)明年将平均增长2.5%。对这个美联储青睐的通胀指标的预测高于前月调查中的2.3%。

【看图：英国薪资增长一年来首次加速 削弱降息预期】英国工资增长一年多来首次加速，促使交易员缩减对英国央行降息的押注。英国国家统计局周二表示，在截至10月底的三个月，不包括奖金的薪资增长加速至5.2%，受私营部门工资激增助推。这是自2023年8月以来首次加速增长，高于经济学家预期的5%。在公布令人意外的数据发布后，货币市场解除降息押注。2025年三次降息25个基点的隐含概率从报告发布前的90%降至55%左右。英镑抹去小幅跌幅，上涨0.2%，报1.2707美元。

英国薪资数据公布后，交易员将英国央行明年降息预期下调至63个基点。

【欧洲央行管委温施：欧洲央行对市场的降息预期总体感到放心】欧洲央行管委温施表示，欧洲央行对市场的降息预期总体感到放心，不认为通胀低于2%的风险有所上升，相对共识利率需要接近中性水平。

【欧元区PMI数据公布后欧元上涨 涨幅受欧央行降息预期限制】欧元兑美元上涨，最新公布的欧元区采购经理指数（PMI）好于预期。然而欧元兑美元涨幅不大，因为欧洲央行行长拉加德周一表示，考虑到在欧洲经济增长前景疲软的背景下面临美国的关税威胁，欧洲央行可能会进一步降息。欧元区综合PMI从11月的48.3升至12月的49.5，民意调查显示经济学家预期为48.3。然而，数据低于50表明欧元区经济活动收缩。法国和德国的综合PMI数据也超过了预期，分别报46.7和47.8。欧元兑美元上涨0.3%，至1.0524，欧元区PMI数据公布前为1.0511。

【人民币汇率走势再引热议，年内维稳信号依旧明显】人民币汇率走势再度引发关注。在政治局会议后，人民币短线走升至7.24，但在一系列消息扰动下，12月13日美元对离岸人民币一度逼近7.3。截至当周收盘，美元/离岸人民币报7.277，美元/在岸人民币报7.2756。 美国在2025年大概率将向多个国家加征关税，美联储降息预期的下降也导致强美元持续，这令亚洲货币承压，包括人民币。不过，接受采访的交易员和分析师表示，近期中间价被牢牢钉在7.2以下，这本身就释放了稳定信号。此外，分析师表示，近期有迹象显示，代理银行在买入短期美元/离岸人民币掉期，以提高做空离岸人民币的资金成本，这表明限制人民币贬值的意图。 当前，华尔街投行的普遍预测是，2024年年底前美元对人民币将稳定在7.3附近，2025年则取决于外部情况，共识预测目前落在7.4~7.6的区间。（第一财经）

【天风证券：市场降息预期强烈，金银价格再次走高】天风证券发布研报表示，市场降息预期强烈，金银价格再次走高。截至12月12日，国内99.95%黄金市场均价619.86元/克，较上周均价上涨0.88%，上海现货1#白银市场均价7847元/千克，较上周均价上涨2.23%。周初，美国11月非农就业数据公布后，市场对美联储12月降息25个基点的预期上涨至86%，年内降息预期进一步提高，支撑金银价格短线走强。随后，美国11月CPI数据符合市场预期，市场对美联储12月降息预期接近100%，同时市场还加大了对明年1月美联储降息的押注，金银价格受此影响再次走高。建议关注：招金矿业、紫金矿业、山东黄金、山金国际、赤峰黄金、湖南黄金、中金黄金、中国黄金国际。

业内人士分析，在险资资产配置结构中，债券仍将保持较高的配置比例，尤其是市场仍存降准降息预期下，险资后续承接债券的力度也会持续。（经济日报）

【美国通胀温和上涨巩固12月降息预期】 美国劳工部于当地时间12月11日公布的数据显示，11月美国消费者价格指数（CPI）环比增长0.3%，涨幅较10月扩大0.1个百分点。通胀继续温和上涨，符合市场此前的判断，也支撑了美联储本月将继续实施降息的预期。不过，考虑到通胀回落的速度放慢，以及影响经济的不确定因素增加，不少分析人士认为，美联储未来可能放缓降息节奏。（经济参考报）

【每日投行/机构观点梳理（2024-12-12）】 国外 1. 高盛：CPI为下周美联储降息扫除障碍，未来料将逐步放松政策。 2. 摩根大通：美联储降息预期减弱下，2025年看好中国股市价值跑赢成长风格。 3. 荷兰国际：2025年黄金价格势将延续今年迭创新高的势头，平均金价将升至2760美元/盎司。 4. 野村证券：日本央行12月会议料加息25个基点，政策走向与检讨结果成关注焦点。 5. 凯投宏观：澳大利亚可能明年5月之前不会降息。 国内 1. 中金：美国通胀或推动“鹰派降息”。 2. 华泰证券：预计美联储大概率12月降息25bp。 3. 中信证券：明年10年期美债利率或呈上行趋势。 4. 平安证券：2025年金价中枢预计仍将提升。 5. 中信证券：关注受益于国补刺激的白电企业。 6. 国泰君安：市场对锂需求未来中长期预期逐渐乐观。 7. 国泰君安：人形机器人带来的远期增量“期权”有望助力稀土板块估值抬升。 8. 中信证券：医美供需共振加速空间扩容，经营能力差异推动行业格局演变。(金十数据)

【德商银行：欧洲央行降息预期将支撑德国国债】德国商业银行研究部策略师表示，预计德国国债将因外界对欧洲央行将降息25个基点、且可能给出较低的增长和通胀预期而获得支撑。Erik Liem和Michael Leister在一份报告中表示：“（周四）的焦点将是欧洲央行，该央行已为降息25个基点做好了准备，远期利率已完全消化了这一预期。”策略师们表示，尽管欧洲央行也可能会讨论更大幅度的降息，而且货币市场对此也有一个小概率预期，但“这样的意外之举将传递出一种恐慌感，而（欧洲央行行长拉加德）希望避免这种情况”。据Tradeweb的数据，10年期德国国债收益率开盘基本持平于2.17%。

【日经指数升破40,000点 美国CPI数据支撑美联储降息预期】日本股市随科技股攀升上涨，美国通胀符合预期，支持了美联储本月降息的预期。日元昨天尾盘走软后，出口企业股票同样上涨。东证指数上涨1.2%至2,783.63点日经225指数涨1.7%，至40,038.02点；该指数自10月15日以来首次升破40,000点。

澳大利亚3年期国债收益率涨10个基点，澳大利亚联储降息预期降温。

【摩根大通刘鸣镝：美联储降息预期减弱下 2025年看好中国股市价值跑赢成长风格】摩根大通首席亚洲及中国股票策略师刘鸣镝近期发布2025年中国股票展望。刘鸣镝表示，2025年，在美联储降息节奏放缓的前景下，看好价值风格股票跑赢成长风格。刘鸣镝建议投资者在防御型和盈利强劲的精选成长型企业之间保持平衡，以应对2025年潜在的波动。具体来看，高收益类股票中，银行、水力发电、能源和家电等板块有望在2025年表现强劲；精选成长类股票中，IT领域的技术本土化和人工智能方向值得关注。（上证报）

【金价维稳待突破 市场期待今晚美国关键数据】周三金价基本持平，市场期待美国关键的通胀数据，这可能会影响普遍的降息预期，并为2025年前景展望提供更多线索。StoneX分析师Rhona O‘Connell表示，市场关注即将公布的通胀数据，并且将关注鲍威尔主席下周的会后评论以获得进一步的政策见解。O‘Connell补充道，黄金价格一度停滞但正显示出复苏的迹象，最近的反弹是由于地缘政治风险的推动，金价达到了区间的上限，但没有突破高点。Capital.com金融市场分析师Kyle Rodda表示：“预期数据几乎为美联储下周降息开了绿灯，这可能是金价催化剂。”高盛表示，预测2025年年底黄金为每盎司3000美元的主要下行风险是美联储降息减少，而非美元走强。高盛预计：“如果美联储再降息一次，金价将升至2890美元/盎司。”

【10年期国债收益率再创新低，业内长期看好债券市场】 近期，债券市场持续上演走强行情，10年期和30年期国债收益率创下历史新低，国债期货价格频创新高。随着货币政策基调从“稳健”转向“适度宽松”，市场对降准降息预期升温。多位业内人士认为，债市强势格局有望延续至2025年。在利率下行空间进一步打开的背景下，长久期债券成为投资者布局的重点。（上证报）