【市场有望续创新高，聚焦弹性最大的成长科技方向，创业板人工智能ETF华宝（159363）收盘涨5.47%】8月18日，创业板人工智能ETF华宝（159363）收盘涨5.47%，成交额5.41亿元。成份股全线上涨，中际旭创涨9.22%，润泽科技涨8.45%，软通动力涨5.41%，新易盛、全志科技涨超4%。华安证券表示，展望后市，7月经济数据边际走弱，内部政策托底预期升温。叠加美联储9月降息预期进一步提升，风险偏好有望推动市场继续创新高。配置上，仍然建议投资者聚焦进攻性方向，包括弹性最大的成长科技和业绩支撑：一是成长科技包括AI、机器人、军工。二是景气或业绩支撑如稀土永磁、贵金属、工程机械、摩托车、农化制品等。浙商证券表示，考虑到本轮牛市的性质是“系统性‘慢’牛”，“雨露均沾”是行情“底色”，因此“大金融+泛科技”的搭配有望持续战胜基准。

【华泰证券：预期验证期不改港股中枢上移趋势】华泰证券指出，上周前半周，美国温和通胀提振美联储降息预期，市场由此前就业大幅下修后的衰退担忧快速回摆，伴随多家头部企业财报超预期、国内消费贷贴息等政策的发力，港股市场快速上行，成长风格领涨。后半周，国内经济数据边际降温，市场再度回摆至事件驱动及主题交易。8月以来，指数层面震荡中枢仍在上移，但波动率明显放大。当下，市场处于交易主线相对缺乏、海外及国内重要事件等待验证的关键阶段，也正是仓位调整的窗口期，我们对后续行情并不悲观。中报视角下，建议关注：1）高景气估值性价比的游戏、互联网电商龙头；2）估值修复较多但业绩预喜率高、增长预期有望上修的创新药和大金融，包括香港本地金融股。

【股票策略私募业绩领跑 绩优者进攻瞄准三大方向】股票策略私募赚钱效应持续显现。私募排排网最新统计数据显示，截至7月底，有业绩记录的私募证券投资基金今年以来平均收益近12%。其中，股票策略私募证券投资基金平均收益超14%，正收益占比近九成，明显领先于组合基金、期货等策略。绩优股票策略私募，接下来会如何布局？记者采访获悉，多家业绩亮眼的头部私募重仓科技和创新药板块，并择机加仓了非银金融相关标的。在业内人士看来，伴随着美联储降息预期升温，中国经济转型效果显现，增量资金加速入场，业绩确定性较强的半导体、创新药行业标的，以及受益于流动性充裕的券商、保险等结构性机会，迎来“击球区”。（上证报）

【降息预期升温 美债长短端利差走阔】近日，受经济数据走弱、美联储降息预期升温等影响，美债收益率震荡下行。其中，对货币政策变化更为敏感的短期美债收益率下行幅度较大，美债收益率曲线也因期限利差走阔而“陡峭化”。分析人士认为，当前市场对美联储9月降息的预期较为充分，但通胀前景仍有较多不确定性，预计经济数据变化导致的降息预期波动仍是影响美债收益率走势的重要因素。（上证报）

【资金迁移与供给压力双重影响 超长期国债期货交易热度骤降】曾经备受债市追捧、造就财富神话的30年期国债期货（TL），如今热度骤降。7月中旬以来，股市与大宗商品成交放量，风险偏好快速回升，而债市整体承压，尤其是超长期国债期货品种交易活跃度明显回落。业内认为，若股市情绪降温或降息预期升温，长债或迎来阶段性反弹，但在地方债供给上行与机构买盘疲弱的背景下，债市整体或仍将维持震荡格局。（上证报）

【市场增量流动性持续注入 A股新稳态有望进一步确立】上周，A股市场热度进一步上升，创业板指单周上涨8.58%；上证指数上涨1.7%，盘中突破3700点，创下近四年来新高。自今年4月以来，A股已开启长达4个月的趋势性行情。对此，机构认为，随着市场赚钱效应持续积累，短期A股情绪难降温。后续，居民部门潜在增量资金充裕；同时，在海外市场降息预期下，外资也有增配中国资产需求，A股市场流动性增量趋势还将延续，助推指数向新高迈进。（上证报）

【美联储降息预期吸引资金回流 近一周90亿美元资金回流美股基金】受美联储可能在9月降息25个基点重启货币政策宽松周期的预期提振，华尔街主要股指连续第二周上涨。虽然美国总统特朗普的关税政策可能会增加价格压力，最近美国劳动力市场的疲软使投资者对下个月货币政策转向燃起希望。 资金流向显示，过去一周有近90亿美元资金回流美股基金，但美银最新发布的机构调查显示，估值成为了基金经理担忧市场调整的重要因素。 （第一财经）

【多国利率调整步调不一 全球资产格局酝酿重塑】全球主要经济体面临的宏观环境各不相同，当前多国央行货币政策路径演绎分化格局：或调整步伐，或保持观望，利差变化成为市场关注的焦点。眼下，在经济数据与政治因素的共振下，美联储降息氛围愈渐浓厚，市场对美联储9月降息几近充分定价。美国财政部长贝森特近期有关“美国降息，日本加息”的呼吁，更进一步强化了降息预期，促使市场讨论重心从美联储“是否降息”转向“降息多少”。市场分析认为，如若美联储降息“靴子落地”，全球资产有望迎来重新定价。（上证报）

【法国和意大利主权债收益率涨约4个基点】周四（8月14日）欧市尾盘，法国10年期国债收益率涨3.8个基点，报3.375%。意大利10年期国债收益率涨4.0个基点，报3.491%。西班牙10年期国债收益率涨3.4个基点，报3.266%。希腊10年期国债收益率涨2.4个基点，报3.346%。本周迄今，意债收益率累计上涨1.2个基点，周二（美国CPI发布日）涨幅突出，后续随着美联储降息预期升温而回落，周四美国PPI发布后反弹，10年期希债收益率涨1.4个基点。意大利和希腊将于周五休市。

【美债走低 交易员在美国PPI数据后下调美联储降息预期】美国国债价格走低，因早前公布的美国生产者价格指数数据强于预期，促使交易员下调了对美联储下月降息的押注。两年期国债收益率 —— 该品种对货币政策变动最为敏感 —— 在纽约早盘交易中抹去此前跌幅，上涨2个基点至3.69%。美元兑一篮子货币走强。根据美国劳工统计局周四发布的报告，生产者价格指数较上月增长0.9%，6月为环比持平。报告发布后，互换市场显示，美联储在9月会议上降息的概率为90%。而一天前，市场完全消化了该情景。

【英国经济超预期，降息赌注面临挑战】英国第二季度GDP增长0.3%，超出经济学家普遍预期的0.1%，表明英国经济在应对外部关税和国内增税等多重挑战时，表现出比预期更强的韧性。鉴于此，贝伦贝格分析师认为，英国央行在2025年剩余时间里将很有可能维持4.0%的利率不变，这与此前市场的降息预期形成鲜明对比。然而，市场对此仍存在分歧。路孚特数据显示，货币市场仍有68%的概率预期英国央行将在12月降息。宏观数据的乐观与降息预期的博弈，使英国央行未来的政策走向充满不确定性，交易员需警惕数据与预期的背离可能带来的市场波动。

【英国二季度GDP超预期增长 交易员下调年内降息预期】英国经济在第二季度的表现好于预期，这给财政大臣里夫斯带来了一些慰藉，但也提高了英国央行进一步降息的门槛。交易员们不再完全认为今年会进一步降息，预计明年借贷成本将稳定在3.5%。

【瑞银上调日本东证指数和日经指数目标 因对关税乐观及美联储降息预期】瑞银分析师上调日本东证指数和日经指数年底目标，因特朗普关税政策愈发清晰以及对美国货币宽松政策的预期。瑞银将东证指数 2025 年底目标从 2750 点上调至 2900 点，将日经225指数目标从 38000 点上调至 41000 点。将东证指数 2026 年底目标从 2900 点上调至 3100 点，将日经225指数目标从 40000 点上调至 44000点。瑞银策略师Nozomi Moriya和分析师Miranda Zhang在一份报告中写道，由于美国关税方面的不确定性减弱，加之市场预期美联储将降息以及对“人工智能推动的生产率提高”的期望，股市表现强于预期。日本经济的正常化，受劳动力短缺和工资上涨的推动，应会为股市提供中长期的有利因素。公司治理的改善是另一个利好因素。不过，鉴于“美国经济增长/通胀组合似乎将恶化”，且日本国内政治局势可能引发市场不安，因此存在短期回调风险。

【印度10年期国债收益率升至6.51% 为4月份以来最高】印度10年期主权债券收益率升破了6.50%的关键心理关口，受到对债券供应增加以及对未来降息预期降温的担忧。印度10年期国债收益率 一度上涨2个基点至6.51%，为4月9日以来最高。

【招商宏观点评美国7月CPI：关税通胀仍然可控 降息预期强化】招商宏观研报称，美国7月CPI同比2.7%，小幅低于市场预期的2.8%，主因能源和食品价格降温；核心CPI则体现出服务价格的反弹。本月，关税敏感型商品的涨价仍属局部现象、且涨幅较上月边际放缓，海外市场对于关税通胀传导超预期的风险解除，美元指数回落，政策敏感型的美债2年前收益率小幅下行，海外市场对美联储9月降息的预期强化，对美股三大指数形成提振。

【交易员提高美联储9月降息预期 两年期美债收益率领跌】美债跃升，交易员提高对美联储9月降息的预期，早前发布的消费者价格指数基本符合预期。各期限美债收益率普遍下跌，其中两年期收益率领跌，下跌6个基点至3.71%。交易员加大了对美联储降息的押注，预计9月17日下次会议结束时，降息25个基点的概率超过80%。美国7月消费者价格指数(CPI)同比上升2.7%，而剔除食品和能源的核心CPI小幅加快至3.1%。数据公布后，美元兑一篮子货币汇率明显下跌。

【东吴证券：短期来看高位的美股美股以震荡为主 中长期来看主要趋势依然向上】东吴证券研报称，短期来看，高位的美股将经历多重“压力测试”，我们认为美股以震荡为主。一是，市场目前夹在全球需求放缓和降息预期的希望之间，对宏观经济数据高度敏感，任何一项数据的放缓，都将放大美股波动。二是，日历效应。过去三十年来，8月和9月平均是标普 500指数表现最差的月份；三是，8月全球央行举行Jackson Hole会议，美股或提前开始定价可能释放的偏“鹰”政策预期。从过去鲍威尔在Jackson Hole的 6 次演讲中，有 5 次标普500都出现了调整。中长期来看，美股回归由经济基本面和企业盈利韧性所主导的轨道上，主要趋势依然向上。一是，宏观经济基本面是放缓，但不至于衰退，美国经济尚未断崖式恶化。一方面，居民工资收入稳定，将对消费和名义增速形成一定支撑；另一方面，美国财富效应也对美国的经济增长形成保障；二是， Token持续暴增，AI落地仍在加速，中长期趋势确定，业绩兑现成为主线，因此美股AI叙事在中长期仍可以得到延续；三是，政策端，美国降息、减税等政策发力，可以给下行的经济托底，形成对冲。

【全球黄金投资需求强劲】近日，世界黄金协会发布的2025年二季度《全球黄金需求趋势报告》显示，在高金价环境下，二季度全球黄金需求总量达1249吨，同比增长3%。当前，复杂多变的政治环境、向上的金价势能提升了投资需求，强劲的黄金投资流入成为推动今年二季度需求增长的主要动力。对于我国金条与金币需求的攀升，世界黄金协会中国区CEO王立新认为，上半年国内金价上涨24%，相较于其他资产表现较为亮眼，吸引投资持续流入。同时，中国人民银行持续购金，也带动部分国内投资者跟进。下半年，黄金仍有望继续成为中国最受青睐的资产之一。“潜在的全球地缘政治与经济风险仍存，叠加国内增长不确定性共同催生出的投资者避险需求，有望继续利好金条与金币投资。与此同时，若降息预期兑现且人民银行继续购金，亦可能提振中国投资者对黄金的兴趣。”王立新表示。（经济日报）

【机构：贸易争端与降息预期双重打压下 加元近期或进一步承压】加拿大国民银行金融部策略师指出，由于美加贸易紧张局势未能缓和，加之加拿大央行可能在9月降息，加元未来数周或将进一步走弱。当前美元兑加元汇率徘徊在1.3780区间，较7月下旬低于1.3600的低位明显攀升。该行预测本季度美元将继续走强，目标上看1.3900关口。加拿大央行6月末至7月初的市场调查显示，受访机构预计2025年至少还有两次降息。7月令人失望的就业数据公布后，9月降息预期进一步升温——该数据暴露出加拿大经济闲置产能正在扩大。

【中国银河证券：中长期看美股依托科技创新与盈利韧性仍具上涨潜力，但估值偏高，若经济放缓则存回调风险】中国银河证券研报称，全球主要股市普遍表现良好，美国非农数据走弱增强了9月降息预期，提振美股及全球风险偏好。美股科技巨头财报普遍超预期，尤其在人工智能和云业务领域展现韧性，进一步支撑市场信心。亚太受稳增长政策和外贸回暖带动。中长期看，美股依托科技创新与盈利韧性仍具上涨潜力，但估值偏高，若经济放缓则存回调风险。