【美债在美国零售销售数据公布后扩大涨幅 降息预期略有升温】美国12月零售销售表现低于预期，美债期货全线攀升至盘中高点。各期限美债收益率普遍下跌3-5个基点，2s10s和5s30s日内均趋平约2个基点，脱离盘中低点，因数据公布后，曲线的短端与中段领涨。与美联储会期对应的OIS定价显示，年底前降息预期略有增强，预计到12月总计降息58个基点，周一收盘时为56个基点。

【中国银河证券：预计春节前后港股市场震荡上行】中国银河证券研报表示，经历近期回调后，港股估值吸引力进一步增大，预计春节前后港股市场震荡上行。配置方面，建议关注：（1）消费板块当前估值处于相对低位，临近春节，促消费政策增多，消费活力逐渐提升，消费板块有望继续上涨。（2）美联储降息预期不确定性较高，地缘政治局势反复无常，贵金属、能源等板块有望震荡上行。（3）科技板块仍是中长期投资主线，经历近期的回调后，估值压力下降，相关板块有望反弹回升。

【美国国债收益率曲线升至近四年来最陡水平】当地时间2月5日，美国国债收益率曲线升至近四年来最陡水平。受降息预期升温、对通胀持续性的担忧以及财政赤字压力影响，美国10年期国债与2年期国债收益率利差一度扩大至73.7个基点，接近2025年4月触及的73.8个基点高位，为2022年1月以来最高水平。

【中信证券：预计2月市场将逐步走出资金大开大合所带来的高波动环境】中信证券预计2月市场将逐步走出资金大开大合所带来的高波动环境，资产定价也将回归国内政策发力、经济修复以及海外美联储降息预期两大主线。资产配置方向上仍需向风险资产倾斜，而波动相对更低的权益资产将是更优的选择。

【中金：黄金牛市的终局剧本已经比较明朗 但牛市仍能持续一段时间】中金研报称，我们认为本轮黄金牛市的终局剧本已经比较明朗，一种可能性是美联储结束降息周期，开始启动缩表；另一种可能性是美国AI革命取得重大进展，提高经济增长并降低通胀。由于目前美联储政策与美国经济都尚未出现拐点，我们认为黄金牛市仍能持续一段时间。未来几个月美国增长与通胀上行，可能仍会打压美联储降息预期，对市场造成一些扰动。我们建议战略上维持超配黄金，利用市场回调逢低吸纳。

【天风证券：全球risk off后的修复主线】据天风证券研报，全球金融市场在近期经历调整后，未来走势各异。预计美股在中期选举前将维持震荡上涨，主要受地缘冲突缓和、经济预期改善及降息预期等因素支撑。美债在沃什偏鸽派立场下，短端收益率有望下行，但因财政、关税及地缘不确定性，期限与通胀溢价可能上升。美元短期内预计先升后降，人民币或呈现窄幅波动。黄金短期内可能宽幅震荡，但年内有望重回升浪。油价受美伊关系影响短期震荡上行，而国内股市春节前或震荡，节后或迎"春季躁动"行情。

【铝合金期货跌停，再生铝价短期弱势震荡】期货方面，今日铝合金2603合约以22700元/吨开盘后震荡走弱，盘中跌幅持续扩大，午后价格进一步下探至21840元/吨，触及7%的跌停板，基本回吐1月以来的全部涨幅。受贵金属价格下行及宏观降息预期走弱影响，市场风险偏好明显回落，有色金属板块整体承压下挫。现货市场方面，今日SMM ADC12价格下调500元/吨至23850元/吨。受盘面持续走弱影响，厂商报价加速下调，日内跌幅明显扩大。虽市场询盘活跃度提升，但在快速下跌行情下，实际成交仍显清淡，下游观望情绪明显。临近春节，部分压铸企业已陆续停工，下游需求持续收缩，同时原料成本下移，使得基本面支撑有所减弱，短期内再生铝合金价格或仍维持弱势震荡运行。(上海有色网)

【银河证券：美联储降息预期下降 港股或持续震荡】银河证券指出，展望未来，全球地缘政治风险扰动仍存，美联储降息预期下降，预计港股持续震荡。配置方面，建议关注以下板块：（1）科技板块仍是中长期投资主线，在产业链涨价、国产化替代、AI应用加速推进等多重利好共振下，有望震荡上行。（2）地缘政治局势反复无常，能源、贵金属等板块有望震荡上行。（3）消费板块当前估值处于相对低位，临近春节，促消费政策有望增多，消费板块有望实现反弹。

【贝莱德、太平洋投资管理公司警惕市场普遍忽视的通胀风险】贝莱德、桥水联合基金和太平洋投资管理公司的基金经理正调整投资组合，应对新一轮通胀来袭。贝莱德旗下某基金正做空美国国债和英国金边债券，以防降息预期落空。桥水联合基金更青睐股票而非债券，太平洋投资管理公司则看好收益率内嵌通胀调整机制的美国国债所提供的缓冲保护。有越来越多的迹象印证了他们的担忧并非杞人忧天：1 月，普通美国国债与通胀保值债券的收益率利差大幅飙升至数月以来的最高水平，另一项反映市场预期的指标 —— 通胀互换合约价格也出现上涨。市场持这一观点的核心原因，是预期美国经济的强劲表现将再度推升物价；尤其是若美国总统唐纳德・特朗普于上周五提名的下一任美联储主席凯文・沃什，带领政策制定者实施更快、更大幅度的降息，通胀上行压力将进一步加大。从全球范围来看，大宗商品价格上涨、各国政府大举发债以及人工智能领域的投资热潮，均在加剧这一压力。

【申万宏源：市场仍预期2026年美联储降息2次】申万宏源研报称，北京时间1月30日，特朗普提名沃什为下届美联储主席，金融市场大幅波动。但是，就降息预期来说，沃什提名事件、1月美联储FOMC例会对其冲击并不大，市场仍预期2026年美联储降息2次。

【亚洲股市下挫 投资者关注美联储主席人选和人工智能支出情况】受人工智能相关成本攀升，以及投资者关注美联储新任主席上任后美国降息可能性的影响，亚洲股市走低，科技板块领跌大盘。MSCI亚太指数一度下跌1.2%，台积电、阿里巴巴和腾讯领跌。投资者对人工智能板块涨势的可持续性持观望态度，苹果、微软等企业发布的相关业绩消息也加剧了市场对高成本问题的担忧。与此同时，美国总统唐纳德・特朗普表示，将于周五上午公布美联储主席提名人选，市场普遍认为鹰派抗通胀代表凯文・沃什获提名的概率极高。Pepperstone研究策略师 Dilin Wu表示：“若由沃什执掌美联储，其大概率会采取更为谨慎、渐进的货币政策立场，而非激进的降息举措。那些已提前计入快速降息预期的市场板块 —— 尤其是高估值科技股 —— 或将面临承压。”

【美联储2026年1月29日FOMC会议总结】 1. 维持利率不变，终结三连降态势：美联储宣布将联邦基金利率目标区间维持在3.50%-3.75%，符合市场普遍预期，暂停了自2025年9月以来连续三次（每次25个基点）的降息步伐。 2. 投票出现分歧，两位理事投反对票：会议以10票赞成、2票反对通过决议，美联储理事斯蒂芬·米兰和克里斯托弗·沃勒投出反对票，两人均主张本次会议即降息25个基点。 3. 经济评估偏稳健，劳动力市场担忧缓解：政策声明指出，美国经济活动以稳健步伐持续扩张；就业增长虽仍偏低，但失业率已显现稳定迹象，美联储删除了此前声明中“就业下行风险上升”的表述，反映对劳动力市场快速下滑的担忧有所减轻。 4. 通胀仍处高位，坚守2%目标不变：会议强调通胀“仍然略高”，虽较峰值大幅回落，但尚未回归2%长期目标。 5.资产负债表政策延续，流动性维持充足：会议维持现有资产负债表操作，继续购买短期国债以保障市场流动性，国债本金到期后全额续作，机构证券本金再投资于国库券，延续此前的宽松流动性管理思路。 8. 市场反应温和，年内降息预期微调：决议公布后，美元短暂走强，10年期美债收益率上涨4个基点至4.263%；货币市场预计年内累计降息约45个基点，与会前基本持平，OIS合约显示4月降息概率小幅降至28%左右。

【分析师：政治不确定性与降息预期下 美债仍受青睐】裕信银行投资研究所的分析师在一份报告中指出，尽管美国政治环境充满不确定性，但美债收益率仍保持相对稳定，这反映出投资者对美债的持续青睐。市场普遍预期美联储将进一步降息，此举有望提振美债表现。此外，美国经济展现出的韧性增强了其资产吸引力。虽然外国投资者可能在中长期减少对美国资产的投资，但短期内出现大规模抛售的可能性较低。

【“双万亿巨头”股价今日创新高】1月26日，A股市场资源与能源龙头股全线大涨，紫金矿业、中国海油盘中股价均创历史新高，总市值双双突破万亿元。同期，山东黄金、中金黄金、中国铀业、潍柴动力等大市值公司亦显著上涨，贵金属与油气板块整体表现活跃。消息面上，现货黄金价格1月26日首次突破5000美元/盎司，创下历史新高。受访专家对记者表示，本轮金价暴涨并非单一事件驱动，而是由央行购金潮、美联储降息预期、地缘政治风险及去美元化趋势等多重因素共同推动。“各国央行的持续购金行为，是支撑金价的重要基本面因素。”中国企业联合会特约研究员胡麒牧表示。公开信息显示，受美国冬季风暴导致能源供应紧张影响，当地时间1月25日，美国天然气期货价格突破6美元/百万英热单位，创2022年以来新高。受此带动，中国海油、中国石油、中国石化等国内主要油气企业股价同步上扬。（证券日报）

【华西证券：2026黄金涨幅或超10%】华西证券指出，参考历史规律，2026年金价涨幅或介于10%-35%区间。受美联储降息预期、美元信用不稳、美国中期选举以及地缘政治不确定性的影响，金价有望进一步上涨。不过从历史经验来看，黄金经过2025年强劲的上涨后，2026年涨幅可能有所收敛。金价年度涨幅超过30%的情况，次年涨幅相比前一年平均下降约20%。根据历史年度涨幅测算，中性情景下，参考1970-2025年中位数、75%分位数涨幅和90%分位数涨幅，2026年金价可能分别上涨7%、23%和34%。

【铝价支撑较为坚实 铝代铜趋势或带来需求增量】1月22日，沪铝主力合约小幅上涨，截至日间收盘涨幅为0.59%，报24055元/吨。而在1月13日，该合约一度冲高至25075元/吨，刷新上市以来最高纪录，印证了铝的强势表现。虽然近期步入回调阶段，但自2025年12月中旬以来，铝价累计涨幅一度超12%，铝板块个股亦同步走强，成为有色金属赛道中表现最亮眼的资产类别之一。记者采访获悉，海外美联储降息预期、流动性宽松为铝价走势创造了利多的宏观环境，基本面也为铝价提供坚实支撑。在铜价高企、铜铝价格比超过4的情况下，铝代铜技术或在空调等领域逐步落地，头部铜材企业已有铝产线布局。这或为铝带来新的需求增量。（上证报）

【金价下跌，此前特朗普取消对格陵兰的关税威胁】金价下跌，此前美国总统特朗普取消了因格陵兰问题而对几个欧洲国家加征的关税，此举缓解了部分曾推动金价上涨的地缘政治担忧。纽约黄金期货下跌0.2%，至每盎司4,829.10美元，不过金价仍高于4,800美元水平，且本周有望上涨4%。现在的焦点转向个人消费支出(PCE)价格指数数据，以寻找有关美联储降息路径的线索。据FP Markets的Aaron Hill称，尽管美联储暗示今年将降息一次，但市场继续反映两次降息的预期，最早可能在6月或7月开始，另一次可能在第四季度。该首席市场分析师表示，通胀数据走强可能会提振美元并推后降息预期，而数据走软则可能使4月份降息成为市场关注的焦点。

【银河证券：预计黄金、白银等贵金属价格仍将上涨】银河证券研报指出，本周美国劳动部公布近上周首次申领失业救济人数降至19.8万人，低于市场预期也创下2025年11月以来的最低水平，叠加美联储主席鲍威尔面对调查时的强硬回击与美联储官员的鹰派言论降低近期美联储降息预期，以及特朗普推迟军事打击伊朗，使本周下半周金价有所回调。但本周末特朗普宣布将因格陵兰岛问题自2月1日起对欧洲8国出口至美国的所有商品加征关税，法国等欧洲多国强势回应，全球地缘冲突仍在加剧。此外，特朗普政策对新任美联储主席的任命也即将出台，叠加对现任主席鲍威尔的调查，美联储独立性受动摇或将再度提升市场对美联储的降息预期。在美元流动性边际宽松与全球地缘冲突加剧争夺关键战略资源的情况下，预计黄金、白银等贵金属价格仍将上涨。

【基金“不谋而合”重拳出击 有色板块吸金又吸睛】据证券时报，在成长风格的另一端，以有色为代表的周期风格正在成为基金经理的新宠。 近日，公募基金2025年四季报密集披露，证券时报记者注意到，在市场热点此起彼伏的同时，多位知名基金经理却在2025年四季度“不谋而合”地对有色板块进行了重点加仓，而深耕该领域的基金经理更是在季报中用仓位和持股表达了自己的看好。 多位基金经理认为，在宏观经济温和复苏、全球商品周期持续以及降息预期等多重因素共振下，有色板块仍具备显著的吸引力，价格景气周期远未结束。

【机构：黄金上涨仍有支撑】1月21日，现货黄金突破4800美元/盎司。展望后市，多家机构表示多重因素仍对黄金上涨提供支撑。华西证券1月21日研报认为，受美联储降息预期、美元信用不稳、美国中期选举以及地缘政治不确定性的影响，金价有望进一步上涨。2026年黄金涨幅或超10%。国泰海通1月19日发布的研报称，全球地缘政治局势的不确定性上升以及各国央行持续购金有利于支撑长期金价中枢，黄金价格仍然具有较强的韧性。东吴证券表示，2026年，在市场波动可能延续、全球央行持续购金去美元化的背景下，黄金作为具备长期保值功能和低相关性的资产，在资产配置中，更值得稳健型投资者关注。