【港股市场再融资活跃，后市流动性有望提升】近期，港股市场再融资活动活跃。Wind数据显示，按上市日期计，截至9月9日，今年以来港股再融资规模达2144.37亿港元，规模远超过同期新股募资额。分析人士认为，受美联储9月降息预期升温、主动型外资结束连续净流出等利好因素影响，港股流动性有望提升，看好后续流动性改善对市场的支撑作用。（中证报）

【美联储降息预期使美国股指期货维持涨势 关注非农修正值】美国股指期货略微上涨，市场对美联储降息的预期继续推动股市走高，而美债回落，早前全球债市进入牛市区域。随着交易员越来越多地押注美联储本月将启动降息，标普500指数和美国债券市场持续上涨。尽管劳动力市场出现明显裂痕，但投资者仍押注经济足够强劲，足以支撑企业盈利。“这些消息对于股市来说具有支撑性，”道富环球市场资深多元资产策略师Marija Veitmane表示。“我们相信，人工智能需求依然强劲，并将继续支撑该行业的盈利，从而推动行业回报率 —— 并推动整体股市走高。”

【市场调整中避险属性凸显 黄金ETF（518880）逆势上涨单日成交55亿领跑同类】9月9日，A股三大股指集体回调，上证指数跌0.51％，深证成指跌1.23％，创业板指跌2.23％。在市场整体调整的背景下，黄金资产展现避险属性，黄金ETF（518880）逆势上涨1.52％，收报7.966元。当日该基金换手率达9.03％，成交额55.38亿元，位居同类黄金ETF首位。从资金流向来看，近期出现明显回暖迹象。近5个交易日实现资金净流入12.30亿元，近10个交易日净流入1.21亿元；近20个交易日净流出4.24亿元，近60个交易日净流出25.67亿元。消息面上，国际金价再度刷新历史新高。市场对美联储降息预期的升温推动金价持续走强。现货黄金价格盘中最高上涨0.6％，突破每盎司3659美元，续创历史峰值。分析机构普遍看好黄金后市表现，高盛集团指出，若出现央行加大干预迹象，且投资者将部分国债持仓转向黄金，金价可能攀升至每盎司5000美元附近。广发证券戴康表示，黄金可被视为超国家主权信用的、永不到期的无息债券。在美国债务问题持续侵蚀美元信用，以及逆全球化背景下央行购金需求支撑的双重作用下，中长期看好黄金配置价值。投资者除可直接交易华安黄金ETF（518880）外，也可通过其联接基金（A类：000216，C类：000217）以申购、定投等方式参与。

业内交易员称，鉴于市场已消化美联储降息预期，印度 5 年期隔夜指数掉期（OIS）利率跌幅受限。

【铁矿石价格升破每吨107美元】铁矿石价格连续第六天上涨，迈向六个多月来最高收盘水平。铁矿石期货价格升破每吨107美元，创2月末以来最高盘中纪录，有望创下自1月以来持续时间最长的连涨纪录。中信证券分析师报告称，旺季补库存需求增强，行业价格得到支撑。市场也受到美联储降息预期的支撑。截至发稿，新加坡铁矿石期货上涨1.55%，至每吨107.05美元。

【持有人数3年半增近10倍！华安黄金 ETF（518880）成资产配置新宠 美联储降息预期下黄金投资攻略】9月8日，三大股指涨跌不一，沪指涨0.38％报3826.84点，创指跌0.84％报2933.25点。黄金ETF（518880）涨0.93％，最新价7.847元，换手率5.40％，成交额32.41亿，居同类标的ETF首位。资金流向数据显示，黄金ETF（518880）近期资金面出现积极变化。近5个交易日该ETF获得11.56亿元资金净流入，扭转了此前资金流出的趋势。近10个交易日资金净流出2.43亿元，近60个交易日资金净流出34.83亿元。这一变化显示，随着国际金价突破新高，投资者对黄金的投资热情再度升温。华安黄金ETF（518880）作为市场上重要的黄金投资工具，其持有人结构的变化反映了机构与个人投资者对黄金资产的配置偏好与市场情绪的变化。从2022年年报至2025年中报的数据来看，该基金的持有人户数呈现显著增长态势，从2.99万户大幅上升至29.92万户，3年半时间增长近10倍，表明市场对该产品的认可度和参与度持续提升。对于后市，国内外多家机构对黄金后市持乐观态度。摩根士丹利将年底黄金目标价上调至3800美元/盎司，强调金价与美元指数呈显著负相关，若美元延续贬值，将进一步推升金价。当前黄金牛市行情仍有望持续，在债券难以承担分散风险作用的背景下，黄金依旧是多元化投资的优质选择，其终极 “避险资产” 地位稳固。展望未来，美联储货币政策转向、全球地缘政治风险及去美元化趋势等因素，仍将对金价形成支撑。投资者除可直接交易华安黄金ETF（518880）外，也可通过其联接基金（A类：000216，C类：000217）以申购、定投等方式参与。

【美联储降息前景增强 现货黄金续创历史新高】现货黄金在欧盘早盘时段突破3600美元，续创历史新高，主要得益于市场对美联储本月降息的预期增强。在上周公布的非农就业报告弱于预期后，投行纷纷加大对美联储今年降息的押注，美国银行预计美联储今年降息两次，此前预期为不降息，渣打银行预计9月降息50个基点，此前预期9月降息25个基点，麦格理将12月的降息预期提前至10月，巴克莱预计美联储年内连续降息。Capital.com 金融市场分析师Kyle Rodda表示，市场现在预期美联储可能在9月降息50个基点，虽然可能性微乎其微，但与就业数据公布前相比已发生重大转变。除此之外，目前所有利好因素都在支持黄金：中国央行连续第十个月增持黄金，CFTC数据显示交易员增加黄金净多头头寸。

【银河证券：后续A股大概率将延续震荡上行走势】银河证券研报称，从结构上看，前期融资净买入规模靠前的电子、计算机、通信等行业，在9月2日市场震荡行情以来，融资资金出现转向，而电力设备、非银金融、汽车、交通运输、医药生物等行业，融资余额维持净流入态势。展望后续，A股大概率将延续震荡上行的走势，但需关注短期波动风险，重点观察市场量能的边际变化。从国内外环境来看，美国8月非农数据疲软强化美联储降息预期，同时“十五五”规划布局下政策预期进一步提升，为市场行情提供支撑。9月5日，证监会修订发布《公开募集证券投资基金销售费用管理规定（征求意见稿）》，意味着公募基金行业第三阶段费率改革落地，费率改革顺利收官。资本市场改革的持续深化，为A股市场注入增量资金并提振市场信心，有助于巩固市场回稳向好势头。

【业内人士：黄金正处新一轮周期起点】上周，国际金价再创新高，带动黄金股行情继续走强。与此同时，年内黄金类ETF的规模也水涨船高。随着全球宏观环境的不确定性加剧，黄金的配置价值不断强化。资金通过ETF等工具迅速进入市场，不仅推动相关产品的规模持续扩张，并且将“风口”逐渐延伸至产业链相关领域。业内人士认为，在去美元化和央行购金潮的背景下，黄金的战略地位愈发凸显。叠加降息预期与高债务风险，黄金正处于新一轮周期的起点，进一步释放长期避险资产的功能。

【光大证券：美联储降息预期回升 间接利好国内市场】光大证券研报称，具体到A股市场，8月非农数据走弱，美联储降息预期回升，间接利好国内市场。一方面，美元指数总体处于偏低位置，中美利差收窄使得人民币相对美元汇率阶段性升值，提振国内资产吸引力；另一方面，国内经济复苏动能仍弱，美联储降息预期也进一步打开了国内降息的窗口，提振国内资产估值修复，医疗服务、大消费及科技成长方向值得留意。

【光大证券：美8月非农降温明显 市场押注三次降息】美国 8 月非农就业人口增长近乎停滞，远低于市场预期，且失业率上升至四年高位，显示就业市场显著降温。展望后市，数据加剧市场对美国经济衰退的担忧，美元、美债收益率下行，美联储降息预期上调，利率期货隐含的9月降息概率维持100%，年内降息次数从2.4次升至2.8次，即至少降息2次，并且降息3次的概率从40%升至80%。

【国泰海通：美联储降息延长中期趋势 金价或高位震荡】国泰海通发布研报称，美国就业数据爆冷，市场对美联储9月降息预期提升，流动性或边际宽松。同时美关税政策，通胀方面存在不确定性，金价或高位震荡。工业金属方面，静待旺季需求的逐步修复，以及海内外宏观方面利好释出的提振，价格有望获得向上动力。

【金价迭创新高 外资机构也青睐黄金ETF】上周，国际金价再创新高，带动黄金股行情继续走强。与此同时，年内黄金类ETF的规模也水涨船高。随着全球宏观环境的不确定性加剧，黄金的配置价值不断强化。资金通过ETF等工具迅速进入市场，不仅推动相关产品的规模持续扩张，并且将“风口”逐渐延伸至产业链相关领域。业内人士认为，在去美元化和央行购金潮的背景下，黄金的战略地位愈发凸显。叠加降息预期与高债务风险，黄金正处于新一轮周期的起点，进一步释放长期避险资产的功能。（证券时报）

【加拿大帝国商业银行：市场对美联储大幅降息预期过度乐观】8月异常疲弱的美国非农就业数据，加之6月数据下修至负值，推动市场开始押注美联储本月将降息50个基点。但加拿大帝国商业银行经济学家Timothy Musial认为投资者反应过度。目前多数押注仍集中在连续25个基点的渐进式降息上，“我认为这种结果可能性更大”。Musial预计美联储在9月17日会议后将保持政策灵活性，不会承诺10月降息。“当前GDP增速预估仍达3%，通胀水平也持续高于目标，”他补充道。

【美国就业数据强化降息预期 现货黄金首破3600美元】最新美国非农就业数据很可能为美联储在两周后的下次会议上降息一锤定音，金价持续走高，现货黄金一举站上3600美元/盎司。美国劳工部周五公布的数据显示，8月新增就业岗位2.2万个，低于经济学家预期的7.5万个。德国商业银行研究院分析师Barbara Lambrecht表示：“金价如今终于突破数月来的交易区间上限。”对美联储独立性的担忧以及地缘政治风险升级推动的避险需求，也为本轮涨势提供助力。继2024年上涨27%后，今年迄今黄金已飙升超37%，这主要受美元走弱、央行购金、货币政策环境趋松以及地缘政治和经济不确定性加剧的推动。独立金属交易员Tai Wong表示：“黄金创新高，多头正关注就业明显疲软趋势将转化为多次降息。短期内甚至中期内，劳动力市场担忧压倒通胀担忧，黄金前景无疑看涨。但除非出现重大市场错位，否则我认为金价距离4000美元仍遥远。”

【就业市场传冷风 美联储降息预期升温】周五公布的就业数据令人失望，证实了美国劳动力市场可能处于低迷边缘的担忧，并推高了市场对美联储今年降息幅度的预期。投资者目前已完全消化美联储在9月政策会议上降息25个基点的预期。期货合约显示，市场也进一步押注今年累计将有三次降息。部分美联储观察人士表示，疲软的就业数据可能促使官员们考虑在本月采取超出常规的50个基点降息，不过下周即将公布的通胀数据可能会抑制这种预期。毕马威首席经济学家Diane Swonk表示，“他们将降息25个基点是毫无疑问的。这凸显出劳动力市场的裂痕正在扩大，这令人担忧。”DWS Americas固定收益主管George Catrambone指出，“就业数据疲软已无法被忽视或归因于偶然因素。”

【华泰证券：龙头提高分红比例应对周期下行，煤炭板块投资仍围绕红利逻辑】华泰证券研报表示，尽管2025年上半年受煤价下滑影响，煤炭板块公司盈利普遍承压，但是上市公司普遍维持或增强了分红。其中中国神华、山西焦煤实施首次中期分红，首钢资源则进一步提升中期分红比例到76%，也侧面反映动力煤和焦煤龙头对于行业长期稳定发展的信心。华泰证券认为在下半年煤价维持较高区间震荡的预期下，板块投资仍将围绕红利逻辑，高长协销售的动力煤龙头能保持较好的销售兑现及盈利稳健，现金流充沛趋势不改，而美联储降息预期的升温则将进一步催化相关高股息率公司的配置价值。

【市场综述：降息预期升温，欧美股市与债市小幅走高】 随着交易员加大对美联储加快降息步伐的押注，股市与债市小幅走高。 周五关键非农就业报告公布前夕，标普 500 指数期货上涨 0.1%；美国国债小幅走高，10 年期国债收益率下降 1 个基点至 4.20%；美元汇率持平。 欧洲市场涨幅更为突出，斯托克 600 指数上涨 0.2%，债市几乎全面上扬。 此前数日，受估值过高及政府财政状况担忧的推动，股市与债市出现波动，目前交易员正收敛操作，趋于谨慎。随着多项数据持续显示劳动力市场疲软，掉期交易数据显示，交易员几乎已完全消化本月降息 25 个基点的预期，而对于 10 月是否再次降息，市场分歧较大。 要知道，直到周三，多数交易员还认为第二次降息要等到 12 月。 加拿大皇家银行（RBC）的弗雷德里克・卡里尔（Frederique Carrier）预计非农就业数据将低于市场共识。 法国巴黎银行资产管理公司（BNP Paribas Asset Management）法国及南欧地区目标配置主管法比安・本谢特里特（Fabien Benchetrit）表示：“9 月降息已成定局，但对于未来走势，我们没有强烈的确定性判断。至于股市，我们正密切关注机遇，若出现暂时性回调，我们会考虑增持仓位。” 彭博社调查的中位数数据，经济学家预计 8 月美国新增就业岗位约 7.5 万个，失业率或升至 4.3%。若非农就业人数连续四个月低于 10 万人，将成为 2020 年疫情初期以来最弱的就业增长周期。 大宗商品方面，油价连续第二个交易日下跌 —— 交易员担忧欧佩克 +（OPEC+）可能增产，且行业估算显示某关键储油中心库存增加。全球基准布伦特原油价格跌破每桶 67 美元，西德克萨斯中质原油（WTI）价格则向每桶 63 美元逼近。

【金价创新高后回调，短期结利和长期配置怎么选？】 1. 桥水中国：尽管金价已有明显上涨，但我们仍认为其有配置价值，能为投资组合提供分散化效益。目前存在大量资金似乎愿意以当前价格买入黄金。 2. 中信证券：关税冲击、美国财政、地缘政治、央行购金等因素的改变有望开启黄金上行趋势，中性假设下，我们的模型预测年底金价有望超过3730美元/盎司。 3. 高盛集团：基准预测是，到2026年中期，金价将飙升至每盎司4000美元；所谓的尾部风险情景为4500美元；如果有1%的私人美国国债资金流入黄金，金价则可能接近5000美元。 4. GoldSilver Central：黄金市场出现一些获利回吐，但目前仍处于牛市。降息预期和对美联储独立性的担忧将增加避险需求，即使金价在短期内升至3800美元甚至更高，我们也不会感到意外。 5. 道明证券：已平掉一笔战术性黄金多头仓位。鉴于美元作为价值储存手段的吸引力正在减弱，我们在战略上仍看好黄金。只要这一宏观主题持续存在，我们将继续寻求机会重新参与上涨行情。 6. 财经网站Forexlive：从季节上看，黄金通常在9月份表现不佳，但随后的11/12月至2月将出现季节性走强。鉴于此，金价回落或许值得入场一试。如果特朗普关税遭法院和国会阻拦，金价将面临下行风险。

【中信建投：白电板块未来仍具备较强的成长性与配置价值】中信建投研报表示，2025年上半年，白电行业营收与利润实现双增长。国内“以旧换新”政策有效提振需求，海外新兴市场表现强劲，共同推动行业景气度上行。尽管面临关税等外部压力，白电企业通过降本增效、深化本土化布局等方式，持续提升盈利能力和抗风险能力。一线白电龙头表现稳健，二线企业增速有所分化。未来，随着国内政策持续发力、海外降息预期升温，白电板块仍具备较强的成长性与配置价值。