【贵金属涨势再起 金银比呈现快速回归之势】阶段性回落后，近期贵金属涨势再起。11月13日，国际白银现货价格突破54美元/盎司，逼近此前10月中旬创下的54.468美元/盎司历史高点。而在国内期货市场上，沪银主力合约盘中再创历史新高，最高报1.26万元/千克。光大期货研究所有色金属总监展大鹏表示，美联储不降息下的经济状况担忧与降息下的通胀担忧推动市场避险情绪，贵金属继续保持偏强走势。值得注意的是，白银本轮表现更加抢眼，金银比呈现快速回归之势，这也表明市场更看好白银向上的弹性。

【华安证券：金融属性+供弱需强 银价中枢上行】华安证券发布研报称，根据世界白银协会的数据，2024年全球白银总供应量/需求量分别为31574/36207吨，供需差-4633吨，全球白银自2021年以来均呈现供不应求的状况，且预计2025年仍有3660吨供需缺口，供需差主要来自光伏需求的提升。金融属性上，黄金的金融及避险属性强于白银，但白银具备独特的工业+金融双重属性，因此经济下行周期白银被动抛售叠加需求下行导致金银比扩大。2025年重启降息，市场预期10月/12月美联储大概率连续降息，量化宽松叠加工业需求回升，白银价格有望维持上涨。

【白银涨势迅猛，或成为与黄金并肩的“第二耀眼金属”？】 白银表现回顾 1. 从年初开始，现货白银持续震荡上涨，今年迄今累计涨幅已超过50%。 2. 9月1日，现货白银涨破40美元/盎司，为2011年来首次突破40美元大关。 3. 9月23日，现货白银最高触及44.46美元/盎司，续创2011年来新高。 市场纷纷看好白银 1. 花旗：白银将在未来几个月内涨至43美元/盎司。 2. 德意志银行：将明年白银价格预测上调至45美元/盎司，此前为40美元/盎司。 3. 澳洲联邦银行：因美元面临下行风险，且白银的结构性避险需求走强，白银风险偏向上行。 4. BullionVault：美联储降息预期与北约-俄罗斯紧张局势升级相结合，增强了白银的避险吸引力。 5. 德商银行：将对今年年底白银价格的预测上调至41美元/盎司，将明年的预测上调至43美元/盎司。 6. 法巴银行：白银相对被低估且兼具货币属性与工业属性，白银将涨至50美元，然后上涨道路将继续一路畅通至100美元。 7. 澳新银行：白银近期表现优于黄金，金银比价回落至更正常水平。只要黄金保持强势，投资需求将继续为白银价格提供上涨动力。 8. BubbleBubble Report：预计投资需求推动白银回升至50美元只是时间问题，金价上涨与市场不确定性上升将继续推动更多投资者投资白银。 9. GSC Commodity Intelligence：白银持续突破40-42美元阻力位，将直接打开通往50美元的通道。一旦上破，市场走势将比大多数交易员的想象更快。

【华泰证券：美联储9月降息概率较大 重视金银板块机会】华泰证券研报表示，鲍威尔在美联储年会上鸽派讲话明确9月降息信号，市场开始押注美联储9月降息。华泰证券重申美联储降息有望驱动美实际利率下行，或将驱动ETF等配置资金流入，对黄金是利好。中长期除非美国恢复高增长低通胀并行的经济预期，并能有效降低赤字率，否则以央行为代表的买家或延续当前购金策略，黄金的上涨趋势或持续。典型黄金公司当前估值及筹码结构均较优，且未来有望显著受益于金价上涨和产量增加。建议关注相关标的。此外，金银比收敛多数发生在货币宽松一段时间后经济开始恢复、触发白银工业属性的时期，如果后续降息落地经济开始企稳，金银比有望收敛，建议关注白银投资机会。

【白银价格短期涨幅领先黄金，中长期仍具配置价值】近期，国际贵金属市场表现活跃，伦敦现货黄金价格一度回升至3400美元/盎司上方，而伦敦现货白银价格更是创下逾13年来新高。与此同时，金银比价从100以上的高位回落至91附近，表明白银近期走势明显强于黄金。业内人士表示，近期白银价格的强势表现主要受到两方面因素推动：一是国际贸易环境改善，二是市场对美联储降息预期升温，带动资金加速流入白银市场。尽管白银的避险属性不及黄金，但在特定的市场环境下，白银可作为黄金的有效补充。短期来看，白银价格可能跟随原油价格波动。中长期来看，在全球去美元化趋势增强、工业需求稳步增长的背景下，白银价格有望维持易涨难跌格局。（中国证券报）

【金银2024年度收官：黄金创2010年来最大年度涨幅 一度逼近2800美元】受央行购金潮、美联储降息以及地区局势等多重因素影响，现货金银价格节节攀升。黄金2024年大幅收涨27%，为2010年来最大年度涨幅，期间不断刷新历史新高，在10月份一度逼近2800美元关口。白银收涨21%，最高触及34.86美元的逾10年高位，现徘徊在28.9美元/盎司附近。黄金表现整体强于白银，金银比全年累涨4.8%。

【中金：预期下半年期银中枢或高于25美元】 中金研报称，对黄金市场而言，我们认为美联储降息时点的延后或意味着降息预期交易尚未结束，预期反复之间，黄金可能继续受益于投机市场对降息预期的提前定价，叠加地缘事件和美国大选等因素可能推升市场不确定性，我们预计黄金价格或在降息之前维持强势，考虑黄金市场投机持仓已处高位，短期内COMEX金价的最大回撤空间或在200美元/盎司左右。就下半年而言，我们认为期货投机对降息预期的交易可能继续压制金银比价下行，但制造业复苏的可持续性和高银价对工业需求的负反馈可能对市场预期形成扰动。我们预期下半年COMEX银价中枢或高于25美元/盎司。

【中信建投：银价有望走出新一轮牛市】 中信建投研报指出，白银金融属性与商品属性兼备，当前宏观、商品属性共振向上。美联储降息实际利率向下、美元信用体系弱化、地缘政治等因素构成贵金属价格向上驱动力，当前金价、铜价已经创历史新高，而同样以美元计价的白银尚处于历史高位的60%分位，打开银价想象空间，且金银比在高位水平，比值下修将推动白银更大向上弹性。同时白银需求较好，工业需求旺盛，光伏银浆领域需求高增，预计2024年白银需求增速2.0%；但供给端难以形成增量，过去十年供给CAGR为负，预计2024年供给继续下降0.7%，白银有望连续四年供给短缺，且缺口较2023年扩大。白银金融属性和商品属性双击，银价有望走出新一轮牛市。

【白银期货主力合约延续强势，涨幅超2%】白银期货主力合约相较黄金更为强势，涨超2%，现报8117元/千克。上周因美联储会议纪要偏鹰叠加美国经济数据仍有韧性，市场对于美联储降息预期有所降温。专家认为，近期白银的快速拉涨，把看涨情绪带进一个高潮。从历史走势来看，金价的峰值基本以白银价格的补涨结束，当银价快速上涨，金银比出现快速下跌，基本上也意味着黄金一轮上涨结束，会面临阶段性回调。当前金价回调至10日线附近，也是较为重要的情绪点，关注黄金能否快速“收复失地”。