美国大学毕业生失业率目前高于金融危机时期。 拥有学士或以上学历的大学毕业生失业率已达9.3%，为2021年以来的最高水平。

【美国科技巨头盈利质量引争议 大空头Burry质疑会计操作耍花招】大型科技公司持续攀升的利润一直支撑着投资者对这些股票的热情，即使股市已经居高不下。但如果这些利润的确被高估了呢？这正是知名投资人Michael Burry本周在社交媒体上提出的问题。这位电影《大空头》主角原型人物、Scion资产管理公司的负责人以2008年金融危机前押空美国房地产市场而闻名，他最近终止了旗下对冲基金在美国证监会的注册。Burry暗示，像Meta Platforms和Alphabet这样的科技巨头通过延长计算设备折旧年限，可能在账面上“虚增”了盈利增速。

【墨西哥与国际货币基金组织续签 240 亿美元灵活信贷安排协议】墨西哥政府于本周五宣布，与国际货币基金组织续签为期两年的灵活信贷安排，但信贷额度有所下调，该国政府计划最终逐步退出这一信贷机制。2009 年全球金融危机期间，墨西哥首次签署这一预先核准的信贷安排协议，并将其作为预防性措施一直维持至今，期间从未动用过该信贷额度。此次续签的信贷额度为 240 亿美元，较此前的 350 亿美元有所下降。

白宫经济顾问哈塞特：如果你想通过通胀来解决赤字问题，那你正走向金融危机之路。

【监管机构推进敲定与美国国债相关的银行资本金计划】知情人士透露，美国银行监管机构已就放宽一系列资本金要求的条款达成一致。银行机构表示，现行资本金要求限制了它们持有更多美国国债的能力。知情人士称，美联储及其他关键机构的官员近期已将所谓 “强化补充杠杆率” 的最终计划提交至白宫审核。放宽后的要求意味着大型银行需持有的资本金占总资产的比例将降低，这在很大程度上与6月公布的提案相符。此次规则调整将对华尔街大型贷款机构有利，因为特朗普政府时期的官员正寻求放宽2008年金融危机后出台的多项银行资本金措施。不过，部分大型银行曾推动监管机构将美国国债等特定资产排除在修订后的杠杆率计算范围之外，但这一诉求未能实现。

【特朗普提议50年期房贷鼓励年轻人购房 或面临法律与党内双重阻力】据特朗普在“真实社交”平台发布的内容显示，他提议推出一项全新的50年期抵押贷款计划，以此鼓励年轻人购置房产。美国联邦住房局局长比尔・普尔特也在X平台回应称，该局正着力推进这一新住房方案的落地。然而，2008年金融危机后为保护消费者而通过的《多德-弗兰克华尔街改革与消费者保护法案》中，其“合格抵押贷款”条款目前禁止联邦政府推出期限超过40年或达50年的抵押贷款产品。因此，特朗普要想落实这一抵押贷款计划，必须另辟蹊径。对于这项可能推行的50年期抵押贷款计划，部分国会共和党议员选择与特朗普“划清界限”，公开表达反对意见。美国房地产经纪人协会的最新数据显示，1991年美国人首次购房的平均年龄为28岁，而到2024年这一年龄已升至38岁。房产中介机构Redfin发布的最新数据显示，当前美国家庭用于偿还抵押贷款的支出占家庭收入的比例达39%。这是因为偿还一套普通房产抵押贷款所需的收入，已远超美国家庭的平均收入水平。

新西兰联储：全球贸易与金融碎片化以及持续的不确定性仍构成风险，贷款违约情况有所增加，不过与全球金融危机期间相比，违约率仍处于较低水平。

【李强出席第28次中国－东盟领导人会议】当地时间10月28日，国务院总理李强在马来西亚吉隆坡出席第28次中国－东盟领导人会议。李强表示，正如4月习近平主席出访东南亚时所讲，团结就是力量，合作才能共赢。今年是世界反法西斯战争胜利80周年。在那场战争中，中国与东南亚国家相互支持、并肩战斗，最终赢得独立和解放。随后数十年，我们又一道共同发展，以相互启迪、通力合作实现经济快速增长，以守望相助、和衷共济渡过金融危机、海啸、新冠疫情等重大难关。当前国际形势出现不少新的变化。中国同东盟国家应当更加坚定地团结自强，凝聚更大合力，排除外部干扰，在相互倚重、协调行动中捍卫自身正当权益，在互通有无、深化合作中促进经济稳健增长。李强指出，中国愿同东盟国家加强发展战略对接，落实好《中国－东盟全面战略伙伴关系行动计划（2026－2030）》，继续推动构建更为紧密的中国－东盟命运共同体。一是让战略互信更加坚实。加强战略沟通，妥善处理分歧。中方将继续支持通过“东盟方式”推动柬泰和平解决争端。要加快推进“南海行为准则”磋商并争取尽早达成。二是让利益融合更加深入。以实施中国－东盟自贸区3.0版升级议定书为契机，加快推进贸易和投资自由化便利化，加强产业互融互嵌。中方将继续向中国－东盟合作基金注资，愿同东盟国家设立中国－东盟数字学院，搭建人工智能合作平台机制，建立海事发展与技术合作中心等，深化交通运输、数字经济、绿色经济、防灾减灾、气候变化等合作。三是让情感联结更加牢固。办好今年人文交流年闭幕式，将2026年定为“中国－东盟建立全面战略伙伴关系5周年主题年”，加快建立中国－东盟旅游部长会议、教育部长会议机制，用好中国－东盟行政院校和智库合作网络。中方愿同东盟国家并肩奋进，推动中国和东盟合作行稳致远。

【西班牙股市创18年来新高 银行股领涨】西班牙的基准股指在银行股推动下大幅上涨，突破自2007年以来未曾触及的历史收盘高点。周一，IBEX35指数一度上涨0.6%，达到15,948点，超过全球金融危机前创下的纪录。2025年以来，西班牙股市已累计上涨38%，表现优于欧洲其他市场，投资者普遍认为涨势仍有延续空间。银行板块是西班牙股市跑赢大盘的主要动力，占该指数约三分之一。预计2025年西班牙经济增速将达到欧盟平均水平的两倍。与此同时，投资者也将西班牙视为降低美国市场风险敞口的途径。该基准指数的收入结构中，32%来自本土，55%来自欧洲整体，约20%来自拉丁美洲。

【招商南油：拟用公积金15.74亿元弥补亏损】招商南油公告称，受金融危机及航运市场低迷影响，公司2010 - 2014年连续亏损，退市重整后仍有未弥补亏损。截至2024年12月末，母公司未分配利润为 - 15.74亿元。公司拟先用盈余公积319.39万元弥补，不足的15.71亿元用资本公积弥补。实施后，盈余公积降至0元，资本公积降至27.10亿元，未分配利润变为0元。该议案已获董事会通过，尚需股东会审议，存在不确定性。

【潘功胜：当金融市场发生较大幅度的波动时主动发声 及时校正市场“羊群效应”】中国人民银行行长潘功胜今日在2025金融街论坛年会上表示，2008年国际金融危机后，中国在全球率先启动构建宏观审慎政策框架，逐步形成了具有中国特色的宏观审慎管理实践路径。在宏观审慎管理的治理机制方面，加强党中央的集中统一领导，充实人民银行宏观审慎管理职能。在宏观审慎管理政策体系方面，人民银行从多个维度进行了探索推进。一是2021年发布《宏观审慎政策指引》，明确了宏观审慎管理思路和政策框架。二是2003年建立差别存款准备金制度，2010年引入动态调整机制，在此基础上，2016年又升级为宏观审慎评估（MPA），有效促进了货币信贷平稳增长。三是建立系统重要性金融机构监管总体框架。会同金融监管部门发布了《关于完善系统重要性金融机构监管的指导意见》、系统重要性银行和保险公司评估办法以及系统重要性银行附加监管等基础性制度文件。四是设立跨境融资宏观审慎调节参数等工具，对跨境资本流动实施逆周期调节。五是探索开展金融市场宏观审慎管理。动态观察、评估债券市场运行情况，加强金融机构风险提示，阻断或弱化风险的积累。会同证监会设立支持资本市场的两项货币政策工具。坚持市场在汇率形成中的决定性作用，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定，防范大幅波动风险。六是完善房地产金融宏观审慎管理。动态调整房贷首付比、房贷利率等政策工具。七是搭建金融控股公司监管框架。目前这项工作已划入金融监管总局。八是加强市场预期管理。当金融市场发生较大幅度的波动时，主动发声，及时校正市场“羊群效应”，坚定维护股市、债市、汇市等金融市场稳定。（金融一线）

【潘功胜：健全货币政策和宏观审慎政策双支柱调控框架取得重要进展】中国人民银行行长潘功胜今日在2025金融街论坛年会上表示，党的十九大提出，健全货币政策和宏观审慎政策双支柱调控框架。近年来，人民银行有序推进，取得重要进展。在去年6月份的陆家嘴论坛上，我对中国未来货币政策框架的演进作了比较系统的介绍。今天的演讲主题是：中国宏观审慎管理体系的建设实践与未来演进。2008年国际金融危机发生之后，国际社会对危机的成因和教训进行深刻反思，认识到单体金融机构稳健并不代表金融系统的整体稳健，需要弥补微观审慎监管的不足，加强宏观审慎政策应对，防范金融风险的顺周期积累以及跨机构、跨市场、跨部门和跨境传染。货币政策、宏观审慎管理、微观审慎监管在工具形式上有一些交叉，同时又各有侧重、相互补充。货币政策主要针对宏观经济和总需求管理；微观审慎监管主要关注单体金融机构的稳健运行；宏观审慎管理则维护金融体系整体稳定，阻断或弱化金融体系的顺周期自我强化和风险跨机构、跨市场传染。（金融一线）

欧洲央行管委维勒鲁瓦：放松管制可能引发下一次金融危机。

【华尔街六大行CEO均身兼董事长职务 上次出现这种局面还是在金融危机前】上一次美国几家大型银行的首席执行官同时也领导各自董事会，还是在史蒂夫·乔布斯刚刚推出第一款iPhone的时候，那时贝尔斯登的市值约为200亿美元。本周，花旗集团CEO Jane Fraser获任董事长一职，这是现代美国金融格局中首次出现所有大型银行的CEO同时担任董事长的情况。上一次花旗集团由同一个人同时担任CEO和董事长是在2007年，当时的银行业巨头包括贝尔斯登、雷曼兄弟、美林和华盛顿互惠银行，但之后发生的全球金融危机重塑了整个行业。三个月前，Charles Scharf被推举为富国银行董事长，与摩根大通的杰米·戴蒙、高盛集团的David Solomon、 美国银行的Brian Moynihan以及摩根士丹利的Ted Pick一样身兼双重要职。随着利率上升和交易市场活跃，银行利润不断攀升，势力也越来越集中。过去一年，所有六家华尔街大行的股价均上涨了20%以上。并不是所有人都乐见这样的景象，尤其是在监管机构放宽标准、银行高管随着股价上涨而获得丰厚薪酬的情况下。出任花旗集团董事长的Fraser，获得了数千万美元的特别奖金，鼓励她留在该银行，这一做法与Scharf 7月出任富国银行董事长时获得3000万美元限制性股票奖励相似。

【全球对冲基金资产规模触及5万亿美元大关 单季净流入创07年以来新高】全球对冲基金行业资产规模飙升至创纪录的5万亿美元，得益于投资者加码另类资产以及基金所取得的稳健回报。据Hedge Fund Research Inc.(HFR)周四发布的数据，在截至9月的三个月内，对冲基金实现近340亿美元的净流入，为2007年全球金融危机前以来单季最高。投资表现亦推升了资产规模：各类策略的季度平均总回报为5.4%，期内股票和宏观对冲基金策略涨幅居前。

【英国央行行长：警惕2008年金融危机重演】英国中央银行英格兰银行行长安德鲁·贝利21日说，美国“第一品牌”公司和“三色”公司宣布破产，给私人信贷市场的高风险借贷行为“拉响警报”。他把此现象与2008年金融危机前夕的景象相提并论。美国汽车零部件制造商“第一品牌”公司和汽车次级贷款机构“三色”公司9月宣布破产。这两起破产事件导致信贷投资者蒙受损失，受到美国司法部审查。据英国《金融时报》报道，“三色”公司将其发放的贷款打包成债券。“第一品牌”公司则利用专业基金，以其发票作为抵押获取信贷。华尔街将次级抵押贷款打包成资产支持债券的做法曾助长2008年金融危机。放贷标准宽松多年，导致美国房价下跌时所有涉及次级债的金融产品价格暴跌。报道说，特别是“三色”公司把向几乎没有信用记录的借款人发放的贷款捆绑在一起，进行分档处理后出售给投资者。就在该公司倒闭前几个月，部分债务切片还获得最高AAA评级。贝利21日在英国上议院作证时说，这些美国企业破产是否预示更大危机，以及它们是否表明私人信贷市场存在更加根本性的问题，这有待确定。不过，他还提及过去重新打包后的金融产品如何掩盖其底层资产的风险。“我们当然开始看到一些过去的做法卷土重来，例如分割和细化贷款结构。如果你经历过金融危机前的时期，那警报此时就开始拉响。”贝利说：“回顾（2008年）金融危机前，我们在美国讨论次级抵押贷款时，有人告诉我们其规模太小，不足以构成系统性风险。那个判断是错误的。我不是说这次的判断也错了，但这恰恰说明现在提出质疑的恰当性。”国际货币基金组织(IMF)上周警告，欧美银行对私人信贷集团、对冲基金和其他非银行金融机构的风险敞口高达4.5万亿美元，可能会放大任何经济下行的影响，并将压力传导至更广泛的金融体系。贝利在上议院说，英国央行正考虑在明年进行一次“全系统范围的探索性情景测试”，以检验私人信贷市场在危机情境下的应对能力。（新华社）

【新兴市场货币波动率反常低于发达国家 “平静”背后或暗藏风险】在通常情况下，新兴市场本应比发达国家市场波动更为剧烈，但今年外汇市场却出现颠覆性现象。摩根大通指数显示，衡量南非兰特、巴西雷亚尔等新兴货币预期波动的指标，已连续七个月低于发达国家货币波动率指标。如此长时间的倒挂现象实属罕见，部分资管经理认为这显示市场对高风险资产缺乏警惕。虽然诸如Ninety One资产管理公司新兴市场固定收益投资组合经理Christine Reed等投资者并不认为市场必然陷入低迷，但类似倒挂现象曾出现在2008年金融危机前夜、欧债危机前夕，以及12年前“缩减恐慌”期间——当时市场担忧美联储将放缓刺激政策。Reed表示，“市场可能存在某种程度的自满情绪。倒挂不意味着危机迫在眉睫，但确实是需要密切关注的现象。”

叙利亚央行行长Husriyeh：叙利亚银行对黎巴嫩的敞口至少达16亿美元。叙利亚已命令各银行全额计提因黎巴嫩金融危机造成的损失。银行有六个月时间提交“可信的重组计划”。叙利亚计划到2030年将该行业的银行数量翻一番，增至约30家。

【金价跌超3% 受美元走强及贸易局势缓和预期影响】金价在触及每盎司4300美元以上的历史高点后跌超3%，原因是美元走强以及美国总统特朗普态度缓和。美元指数上涨0.1%，使得以美元计价的黄金对海外买家来说更加昂贵。在交易时段早些时候，黄金价格一度有望创下自2008年9月雷曼兄弟倒闭引发全球金融危机以来的最大单周涨幅。独立金属交易商Tai Wong表示：“我认为，特朗普自最初宣布征收100%关税以来更为温和的语气，已经给贵金属交易带来了一些降温。”渣打银行大宗商品研究全球主管Suki Cooper表示：“我们预计2026年黄金平均价格为4488美元，并认为更广泛的结构性因素将为市场带来进一步的上行风险。”黄金作为传统的避险资产，今年以来已飙升超过62%，推动因素包括地缘政治紧张局势、央行购买、资金从美元流出以及黄金交易所交易基金的大量资金流入。对美国降息的预期也支撑了这种非收益资产。

【市场综述：信贷担忧引发银行股抛售，标准普尔500期货合约跌幅达 1.4%。】因市场对美国地区性银行信贷健康状况存疑，交易员纷纷削减风险头寸，股市持续下跌，为本周的波动行情画上句号。本周市场的剧烈震荡暴露了接近历史高点的市场所具备的脆弱性。投资者急于避险，债券和避险货币因此成为主要受益者。 标准普尔 500 指数（S&P 500）迎来连续第二个交易日下跌，期货合约跌幅达 1.4%。此前，两家地区性银行表示，它们在与陷入困境的房地产基金相关的贷款业务中遭遇疑似欺诈。欧洲和亚洲市场也紧随美国股市的抛售潮。欧洲银行股指数下跌 2.7%，所有板块均出现下跌，德意志银行（Deutsche Bank AG）股价暴跌 6%。 美国国债继续上涨，周五 10 年期国债收益率再降 3 个基点，至 3.95%。黄金价格震荡波动，而日元和瑞士法郎在主要货币对美元的汇率中领涨。 这些市场变动凸显了对美国信贷市场日益增长的担忧，为华尔街当前存在的紧张暗流提供了迄今为止最清晰的迹象。这些担忧还叠加在投资者日益增多的忧虑清单之上，其中包括美国政府停摆、对人工智能泡沫的担忧以及美中贸易紧张局势的再度升温。 “这很像是周期末期的症状，从贷款标准中我们能看到自满情绪的蛛丝马迹，” 太克豪资本（Tikehau Capital）资本市场策略主管拉斐尔・图因（Raphael Thuin）表示，“今年股市已经出现上涨，估值也处于高位，因此获利了结、锁定今年以来收益的诱惑很大。此外，由于临近周末，今日的市场波动可能还会被放大。” 标普全球市场情报（S&P Global Market Intelligence）汇编的数据显示，随着汽车零部件供应商第一品牌公司（First Brands）破产引发的连锁反应担忧开始在贷款行业蔓延，SPDR 标准普尔地区性银行 ETF（SPDR S&P Regional Banking ETF）的空头头寸占流通股的比例已从 10 月 8 日的 18.4% 升至 30%。空头交易者通过借入证券并卖出，押注日后能以更低价格买回这些证券以获利。 一些分析师认为，周五的市场波动是一种本能反应，而非系统性风险的信号，并表示将当前情况与金融危机初期相提并论的说法言过其实。