【受到关税冲击的黄金可能不会立即恢复其避险工具的地位】在白宫讲话结束后纽约期货上周大涨创下相对伦敦期货的溢价纪录 意外应用 100盎司和1公斤金条的关税自那以来这一差距缩小了一半 官员们暗示 逆转。但在情况完全明朗之前资金流动和交易流动性可能会受到影响从而削弱黄金作为避险工具的可靠性。 当黄金的避险资产地位受到冲击时其复苏往往更少取决于冲击本身而更多地取决于宏观背景。例如当2020年3月流动性压力压垮价格时超宽松的货币政策和实际收益率的暴跌在一个月内引发了全面反弹。与2013年所谓的减码恐慌形成鲜明对比当时实际利率上升使金价多年承压。最后回顾一下20世纪80年代初当时Volcker领导下的美联储大规模收紧政策导致黄金陷入了长达10年的熊市。 目前的格局不符合快速反弹的模式。实际收益率仍然为正且美联储正在顶住降息压力限制了通常在危机期间推动黄金上涨的政策顺风。这可能会让贵金属走上一条更接近2013年而不是2020年的道路这意味着除非经济放缓到足以拉低实际利率的程度否则可能会出现短暂的反弹。 如果发生这种情况并且美联储降息的压力加大黄金可能会恢复其避险吸引力。否则交易员可能会发现自己失去了一个明显的锚尤其是在日元、瑞郎、美元和美国国债今年也失去了防御性作用的情况下。

【美加征“金条关税”再推金价走高 外媒称或重创全球精炼中心瑞士】据法新社8月8日报道，受关税政策不确定性影响，纽约金价周五盘中创下历史新高。因美国海关最新文件显示，部分规格金条将被纳入特朗普政府加征关税清单，引发市场动荡。根据美国海关7月31日更新、8月8日正式公布的文件显示，1公斤规格和100盎司（约合3.11公斤）规格的金条被列入加征关税类别。该消息经英国《金融时报》8月7日率先报道后，纽约商品交易所12月交割的黄金期货价格8日一度飙升至每盎司3534.10美元的历史峰值。但截至格林尼治时间18时30分，金价回落至3461.40美元/盎司。此次价格波动源于白宫发布的澄清声明。一位官员向法新社表示，美政府计划“近期颁布行政令，以澄清关于黄金等专项产品关税的不实信息”，但未明确说明金条能否维持豁免关税待遇。今年早些时候，美国黄金需求及价格曾出现暴涨。由于买家预判特朗普关税政策可能波及贵金属领域，美国市场出现囤货潮。黄金价格年内持续走强，还得益于其避险属性。在贸易局势和地缘政治不确定性加剧、美元走软的背景下，黄金作为安全资产备受青睐。对全球黄金精炼中心瑞士而言，黄金加税将是又一记重击。这个阿尔卑斯山国7日刚遭遇美国对其输美商品加征39%高额关税的打击。此前，投资者普遍认为，黄金与医药产品同样享有关税豁免，但后者目前正面临单独加税威胁。（参考消息）

【市场综述：黄金期货飙升，股市企稳】 黄金期货大幅上涨，欧洲股市和美国股指期货在本周结束时企稳。本周市场被关税政策、地缘政治动态和企业财报所扰动。 股市表现： 欧洲斯托克 600 指数小幅走高，有望创下自 5 月以来的最大单周涨幅。 美国股指期货上涨约 0.2%。 日经 225 指数上涨 1.8%，此前日本贸易谈判代表称，美国已同意终止对普遍关税的 “叠加征税”（stacking），并削减汽车关税。 黄金市场： 美国对金条征收关税后，纽约黄金期货跳涨，这可能颠覆瑞士等主要精炼中心的黄金贸易流向。最活跃的黄金期货合约盘中创下每盎司 3534 美元以上的历史新高，与伦敦现货价格的溢价扩大。 市场驱动与担忧： 标普 500 指数接近历史高点，此前从 4 月低点累计上涨 30%，这得益于强劲的企业财报，以及劳动力市场显现疲软迹象背景下，市场对美联储将降息以支撑经济的预期。但部分机构警告客户，鉴于极高的估值和持续的关税不确定性，短期内可能出现回调。 巴克莱策略师 Emmanuel Cau 牵头的团队表示：“第二季度财报证实企业韧性持续存在。总体而言，利润率保持稳定，企业评论显示，到目前为止，企业在应对关税影响方面大多表现得较为娴熟。但这并不意味着关税不确定性已完全消失，因为特朗普政府的政策制定仍不稳定。” 欧美科技股分化： 欧洲科技股表现滞后于美国同行。MSCI 欧洲信息技术指数过去 6 个月回报率与 MSCI 美国信息技术指数形成明显差距。 2020-2025 年区间，欧洲科技股回报率在 - 40% 至 60% 之间波动，显著低于美国科技股）。 其他资产动态： 美元指数持平，美国国债收益率变动不大。此前周四，30 年期美国国债拍卖遇冷，显示市场对美国国债的需求减弱。 油价连续第七个交易日下跌，创下 2021 年以来最长连跌纪录，因交易员认为美国推动结束乌克兰战争的努力不会影响整体供应。

【世界黄金协会：下半年金饰消费或继续低迷 黄金投资需求则有望保持强劲】7月31日，世界黄金协会在发布的《2025年二季度中国黄金市场回顾与趋势分析》报告中提到，金饰消费下半年或仍将继续面临消费者信心低迷和金价高企的压力。金饰行业的持续整合趋势亦需重点关注，可能会持续抑制上游需求。尽管如此，季节性改善及潜在的货币或财政政策支持有望提供一定支撑。黄金投资方面，世界黄金协会认为，需求下半年或保持强劲：潜在的全球地缘政治与经济风险仍存，叠加国内增长不确定性共同催生出的投资者避险需求，有望继续利好金条与金币投资。与此同时，若降息预期兑现且中国人民银行继续购金，亦可能提振中国投资者对黄金的兴趣。（证券时报网）