【野村证券：预计欧洲央行明年6月开始降息，4月开始缩表】野村证券：预计欧洲央行将维持所有关键政策利率不变。经济数据似乎支持加息周期已经结束的观点，尽管欧洲央行尚未宣布胜利。预计也不会宣布加速量化紧缩，即使拉加德暗示已进行过讨论。预计欧洲央行将于2024年6月开始降息，3月宣布缩减紧急抗疫购债计划（PEPP）规模，4月正式开始。预期GDP预测修正：2023年：0.4%（此前预期0.7%），2024年：0.7%（1.0%），2025年：1.5% （1.5%）。预期总体通胀预测修正：2023年：5.5%（5.6%），2024年：2.9%（3.2%），2025年：1.8%（2.1%）。预期核心通胀预测修正：2023年：5.0%（5.1%），2024年：2.7%（2.9%），2025年：2.0%（2.2%）。

【鲍威尔12月新闻发布会要点总结】 1、加息前景 FOMC不希望排除继续加息的可能性。增加“任何”这个词，以体现出美联储承认利率处于、或接近峰值。我们清楚地知道，我们可能（在加息问题上/“更长时期内维持更高利率”问题上）持续太久。我们非常侧重于不至于发生这样的失误。希望在实现2%通胀目标之前，显著地降低（政策利率的）限制性。 2、降息前景 在今天的FOMC政策会议上，美联储讨论了降息的时间点问题。对放宽货币政策的讨论才刚刚开始而已。我们没有讨论（利率预期点阵图中）谁的预期是正确的。将围绕降息问题非常仔细/谨慎地做决定。 3、资产负债表 当前，我们并没有讨论转变量化紧缩（QT）的方向。 4、通胀 美联储预计，美国11月PCE物价指数同比上升2.6%，核心PCE同比上升3.1%。就抗击高通胀而言，我们已经看到，核心通胀取得实实在在的进展；已经在核心服务通胀方面看到合理的进展。 5、就业 在通胀回落的同时，并没有发生严重的失业。 6、市场反应 ICE美元指数一度跌超0.9%，最低至102.77，创11月30日以来新低。

【美联储主席鲍威尔：政策需要一段时间才能影响经济】美联储主席鲍威尔：不会等到2%通胀率再降息的原因是那将会太晚，会超过目标。政策需要一段时间才能影响经济。我们认为供给端对抗通胀的帮助还有一些空间，我们并非在讨论改变量化紧缩的步伐。

【花旗：欧洲央行能否推翻超鸽派降息定价？】花旗表示，考虑到市场对欧洲央行2024年降息的大幅重新定价，以及可能讨论紧急抗疫购债计划，周四的欧洲央行会议看起来更有趣。市场最感兴趣的是欧洲央行是否会推翻市场的超鸽派降息定价，目前对欧洲央行未来两年的降息时间和规模定价都领先于美联储。市场还将关注欧洲央行的经济预测。欧洲央行本周也可能开始讨论（并可能决定）紧急抗疫购债计划（PEPP）的量化紧缩，这可能推动10年期意大利国债-短期欧元区国债利差走阔5-15个基点。尽管欧洲央行可能加速讨论资产负债表正常化，但在2026年之前不太可能讨论储备金稀缺问题。

【机构：预计欧洲央行将重点关注缩表和回调降息定价】富兰克林邓普顿欧洲固定收益部门主管David Zahn在一份报告中称，欧洲央行即将召开的会议将重点讨论量化紧缩（QT）和缩减资产负债表的问题，以及在多大程度上回调目前市场定价的降息幅度。他表示，欧洲央行应该会宣布一项缩减资产负债表的计划，因为在明年的会议上宣布降息的同时宣布QT似乎是一个奇怪的政策方针。此外，考虑到欧元区经济增长缓慢甚至持平、通胀率仍高于目标的宏观背景，目前市场对2024年的降息定价似乎过高。

【每日投行观点梳理（2023-12-05）】 1. 高盛：市场对美联储降息预测过头，建议用期权对冲获利。 2. 花旗：由于产能过剩，油价明年底可能跌至“7字头”。 3. 瑞银：欧洲央行现在决定是否加快量化紧缩可能为时过早。 4. 汇丰：欧佩克+近期的减产耗尽了“最后的子弹”。 5. 法巴银行：美元中期下行趋势可能已经开始。 6. 法巴银行：本周非农就业数据或掩盖劳动力市场降温，但不足以证明即将降息。 7. 摩根大通：经济将实现软着陆，是时候采取反向策略了。 8. 凯投宏观：土耳其通胀看起来不太严重。 9. 荷兰国际：料澳洲联储维持利率不变。 10. 荷兰国际：对欧元区的降息预期可能有些过高。 11. 德商银行：欧元区债市注意力现转向欧洲央行明年降息前景。 12. 摩根士丹利：欧元区国债明年或将面临逆风。 13. 摩根士丹利：美股年末料走势震荡，下月可获季节性支撑。 14. 摩根士丹利：美日走弱，日元套利交易需求或有变化。

【瑞银：欧洲央行现在决定是否加快量化紧缩可能为时过早】瑞银经济学家Reinhard Cluse表示，对于欧洲央行来说，下周的会议要决定是否加快紧急抗疫购债计划（PEPP）下的量化紧缩措施可能还为时过早。他在一份报告中称，虽然此事并不明确，但他们认为欧洲央行更有可能在明年1月份就紧急抗疫购债计划（PEPP）下的量化紧缩的潜在加速做出决定。瑞银认为，欧洲央行必须在首次降息之前宣布加快紧急抗疫购债计划（PEPP）下的量化紧缩的步伐，以避免鸽派信号（降息）和鹰派信号（加快量化紧缩）的混合，从而导致混乱。

美国银行：银行业继续储备金，这将终结美联储的量化紧缩（QE）行动，而不是唤来FOMC的降息行动。美联储存在2024年12月之前就结束缩表的可能。

【分析师：降息与量化紧缩的平衡将成为明年的辩论成分】分析师表示，有趣的是，显然只有“少数”参与者表示，在美联储开始降息后，量化紧缩可能会继续。随着我们离降息越来越近，这将成为明年的一场大辩论。美联储洛根曾表示，美联储应该能够同时做到这两点，因为缩表的目的不是提供紧缩政策，而是使资产负债表正常化。与降息的目标类似，美联储这样做的目的不是放松政策本身，而是使其正常化。

【每日投行观点梳理（2023-11-07）】 1. 巴克莱：将美联储加息时间从今年12月推迟至明年1月。 2. 巴克莱：为圣诞节做打算，英国消费者支出增速降至年内低点。 3. 贝莱德：高利率仍威胁股市反弹，股市未反映“更高更久”前景。 4. 摩根大通：美国财政部票据供应的增加有助于美联储持续量化紧缩。 5. 三菱日联：美元看起来较为脆弱，恐进一步下跌。 6. 德商银行：美元不太可能进一步上涨，本周料将保持稳定。 7. 潘森宏观：德国制造业订单数据显示经济疲软。 8. 丹斯克银行：货币市场可能高估了欧洲央行降息的可能。 9. 摩根士丹利：美股上涨是熊市反弹，缺乏技术面和基本面支持。 10. 摩根士丹利：如果油价持续上涨，印度央行可能会加息。 11. 西太平洋银行：利率可能在更长时间内保持高位。

【摩根大通：美国财政部票据供应的增加有助于美联储持续量化紧缩】摩根大通认为，美国财政部决定更多依赖于票据来为不断增长的财政赤字提供资金，这应有助于美联储继续缩表。该行分析师写道，虽然在加息周期的后期，货币基金进一步延长期限的空间可能有限，但这不应阻止货币市场基金吸收更多的国库券供应，只要发行位于货币市场曲线的较短端。摩根大通美债市场策略师目前预计2024年美国国库券净供应量为5,800亿美元、附息债券净发行量为1.905万亿美元，具体取决于财政前景而存在一些上行风险。