2025-03-28 14:37
市场,原创
【科技AI突破、红利股东回报推升A股ROE中枢强劲增长，A500ETF基金（512050）流动性稳居市场第一】3月28日，A500ETF基金（512050）小幅放量，截至发稿成交额42.7亿元，流动性稳居同类产品第一名。华创证券认为，本轮政策一大亮点是稳住股市楼市，资产价格企稳对扭转通胀预期至关重要，资产价格上涨不是复苏的结果，而是复苏的驱动。美日在地产泡沫后通胀表现截然相反，08年量化宽松与财政注资稳住金融市场功不可没。观察国内近半年私人部门资负表已在修复：居民提前还贷显著减少，互联网大厂增加Capex。地产进入二手房主导格局，难担消耗储蓄的大任，相比于仍在反内卷的实物资产，A股投融资格局变化更易形成紧平衡下的涨价可能。时间换空间、去地产化在A股ROE结构上成为现实：旧经济高杠杆外生扩张让位新经济高净利高周转内生增长。在通胀温和回升的宏观叙事以外，结构转型带来的三个增量同样值得期待：科技AI突破、红利股东回报、制造反内卷，这都可能推升A股ROE中枢在未来两年实现比经济更强劲增长。投资者可借道A500ETF基金（512050）及其联接基金（A类022430，C类022431，Y类022979）布局。
2025-02-20 19:02
央行,焦点,国际
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欧洲央行2024年录得亏损79.4亿欧元，2023年亏损12.7亿欧元。亏损由利率上升和过去的量化宽松政策造成。
2025-02-13 02:24
数据,市场,央行,国际
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【鲍威尔2月12日听证会要点总结】
1、货币政策
在货币政策问题上有大把的时间可以耐心地等待，并让政策发挥作用。从事后角度来看，美联储可能应该提前结束量化宽松（QE）。我认为，我们能缩减资产负债表。
2、通胀
最新通胀数据表明，通胀接近、但尚未达标，美联储仍需努力。（住房）租赁通胀已经取得清晰的进展，但尚未实现目标。美联储不会对一次或两次的通胀数据感到沾沾自喜。将等待最新PPI数据，从而观察其对PCE通胀数据的影响。在2021年，美联储曾认为美国通胀是暂时性的。
3、就业
不确定特朗普在联邦政府的裁员行动是否会对美国劳动力市场造成实质性影响。（在美国总统特朗普大力驱赶移民之际）预计移民因素对美国劳动力市场的供应将继续下降。最新就业报告表明，就业人口大幅增长。
4、美联储独立性与裁员风险
美联储与马斯克主管的美国政府效率部（DOGE）并没有接触。特朗普政府不会审计美联储关于货币政策的决定。如果DOGE企图染指美联储数据，我们将警告国会山。美联储非常仔细地掌控着自身支付系统的接入权限。
5、AI与生产力
生产力繁荣最受欢迎，如果能持之以恒将再好不过。将人工智能（AI）技术与生产力相关联，可能（生产力繁荣）就会持续下去。
6、金融市场
在一定程度上对美国国债的流动性感到忧心忡忡。
2025-02-13 00:02
央行,国际
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美联储主席鲍威尔：回顾历史，美联储可能不会提前结束量化宽松（QE）。我认为我们能缩减资产负债表。
2025-01-29 23:47
其他
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加拿大央行行长麦克勒姆：我们离需要量化宽松还有很长的路要走，并未观察到“广泛的”通胀压力。关税威胁毫无疑问对我们最新的利率决策产生了影响。
2025-01-18 00:00
央行,其他,焦点
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【加拿大央行：将根据现有战略来设计债券购买计划】加拿大央行表示，未来可能会更清楚地说明在危机时期进行大规模资产购买的有限情况下的相关规定，发化宽松政策使长期利率保持在低于预期的水平，从而促进了经济增长。如果再次需要量化宽松政策，银行可以将购买规模和速度，以及量化宽松政策的结束，与通胀前景更明确地关联起来。央行的政策行动，包括量化宽松，未能单独将通货膨胀显著推升至2%以上。管理委员会一致认为，使用非常规货币政策工具的门槛应保持在非常高的水平。正在改进预测工具，并已开始着手开发新一代经济模型。
2025-01-09 19:59
市场,观点,国际
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【三菱日联：若英国国债收益率继续上升，英央行量化宽松计划将面临压力】三菱日联的Lee Hardman在报告中称，如果英国国债收益率继续上升，英国央行可能面临缩减量化宽松计划的压力。英国央行计划从2024年10月起的12个月内减持1,000亿英镑的英国国债，其中包括通过主动出售减持120亿英镑，其余部分允许债券到期。Hardman说，英国国债的抛售看起来主要是受更广泛的长端债券重新定价的影响，而非英国的具体因素。“尽管如此，英国政府借贷成本的上升如果持续下去，将给政府带来收紧财政政策的压力。”
2024-12-18 15:48
市场
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欧洲央行管委温施：当经济表现良好时，对于量化宽松政策的效果不再有共识。
2024-12-16 20:05
观点,国际
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【投资经理：对美国财政可持续性的担忧没有根据】根据Jupiter Strategic Absolute Return Fund投资经理们的观点，对于美国政府财政的不可持续性及其偿还债务能力的担忧似乎是没有根据的。他们认为，这些担忧是由高债券收益率引发的。“我们认为这样的担忧是没有根据的，因为美国债券是以本国货币美元发行的。”此外，如果必要，美联储可以通过量化宽松政策来降低收益率。投资经理们还指出，目前市场的共识是预算赤字在特朗普政府下将会增加，但现阶段还难以做出具体判断。
2024-12-10 10:33
观点
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【海通证券梁中华：2025年宏观政策“积极”的大方向确定】 中共中央政治局12月9日召开会议，分析研究2025年经济工作。海通证券宏观首席分析师梁中华分析称，从会议表述可以判断，2025年宏观政策“积极”的大方向是确定的。其中，“超常规逆周期调节”为首次提出，梁中华分析称，“超常规”或不同于西方国家QE（量化宽松）等做法，而是指超过过去几年稳增长的传统工具，边际上做出突破，起到“守正创新”、“充实完善政策工具箱”的效果。从9月以来已经出台政策来看，本轮稳增长是“高质量”框架下的稳增长。高质量框架不会改变，不会进行大水漫灌式的强刺激。会议提出，要“实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策”。梁中华认为，明年财政有望进一步边际发力。预计赤字率或有所提升，目前看3.5%—4.0%可能性较大，专项债规模或有边际加码，支持“两重”、“两新”的特别国债大概率继续发行，或有所增加，此外，11月推出的化债政策也会是明年的财政重点，预计也可能会发行特别国债补充银行资本金。此外，明年渐进式的降息或仍会持续，结构性的货币政策或将继续发力。会议强调，“要大力提振消费、提高投资效益，全方位扩大国内需求”。对此，梁中华认为，相比于7月中央政治局会议“以提振消费为重点扩大国内需求”的表述，本次会议对扩内需的重视程度更高，未来支持力度也有望进一步加大。今年以来，随着超长期特别国债资金的到位，消费品以旧换新政策对消费的拉动逐渐显现。明年消费品以旧换新等扩内需政策仍有进一步加力的空间。梁中华还提到，本次会议明确提出“稳住楼市股市”，可以看出政策对于楼市和股市的关注度之高，作为关注经济和预期的重要信号，楼市和股市的政策也偏积极。
2024-11-05 22:36
市场,观点,国际
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【专家：无论大选结果如何 美国财政预计都将恶化】彭博行业研究高级信用策略分析师陈伟利（Timothy Tan）对记者表示，无论美国大选结果如何，美国的财政状况预计都将恶化。流动性下降恐将在2025年导致金融市场不稳。美联储为提供财政支持而采取的降息举措可能会引发套利交易平仓驱动的市场错配，从而导致量化宽松政策再度出台。（21财经）
2024-10-23 01:40
国际
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欧洲央行管委维勒鲁瓦：量化宽松（QE）工具影响到立场、传导机制，但不会影响到流动性。
2024-10-20 22:54
观点
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【管涛：评估美国QE效果时，不宜低估其金融市场结构因素】中银证券全球首席经济学家管涛表示，量化宽松（QE）是一种非常规货币政策工具。当传统利率调整手段无法有效刺激经济时，央行通过大规模购买金融资产的方式，向市场注入大量流动性，从而达到降低长期利率，促进经济复苏的目的。2001年以来，日本银行、美联储和欧洲央行先后引入了QE操作，但美联储的QE效果好于日本和欧洲，这或与美国以直接融资为主的金融市场结构有关。由于美国金融市场的直接融资特征较为突出，而不论股票还是债券对利率较银行信贷更加敏感，这有助于提高非常规货币政策的传导效率。
2024-10-08 15:53
公司
【杰富瑞：上调中资水泥股的目标价 供应限制带来更可持续的价格上升】 杰富瑞发表报告指，内地在上月底公布的刺激措施令人惊喜。该行相信，此轮量化宽松是可持续的，并有助扭转需求。大部份商品在旺季来临前都有良好的去库存情况，预期第四季的需求按年将有所改善，因为第四季的基数较低，例如水泥。该行第四季最看好是水泥，因为看到更多令人信服的证据，显示供应的限制会带来更可持续的价格上升。该行称，在刺激计划下，对所有商品在第四季都感到正面，偏好依次为水泥、铝、铜、铁，最后是煤。该行上调对中资水泥股的目标价，海螺水泥目标价由15港元升至30港元，华润建材目标价由0.94港元升至2.47港元，两股评级同样升至“买入”。另外，该行将中国建材目标价由4.01港元升至6.04港元，以及中国宏桥目标价由12.2港元升至15.6港元，两股评级皆维持“买入”。
2024-09-21 19:17
宏观
【国研中心原副主任刘世锦：建议筹措资金，推出10万亿规模经济振兴方案】9月21日，在中国宏观经济论坛（CMF）上，国务院发展研究中心原副主任刘世锦如此建议。在刘世锦看来，中国经济还有中速增长的潜能，不应简单效仿发达国家的量化宽松政策，而应该推出“一揽子刺激+改革”的经济振兴方案。具体来讲，刘世锦提出三个方面的建议：第一，以发行超长期国债为主筹措资金，在1-2年时间内形成不低于10万亿的经济刺激规模。和2008年4万亿投资不同的是，这次重点是要补上基本公共服务的短板，以往重点是物质资本投资，这次是人力资本投资，提升发展型消费。第二，扩大消费有两个大的突破口。第一个突破口，大力度提升以进城农民工为主新市民的基本公共服务水平。第二个突破口，加快都市圈范围内中小城市建设，带动中国的第二轮城市化。第三，要确定一个目标，即以这次经济振兴方案为契机，力争用十年左右时间，实现中等收入群体倍增的目标，由现阶段中等收入群体4亿人口增长到8-9亿，提出并推进实现这一目标，对尽可能延长中速增长期、打破需求约束有基础性意义。(腾讯新闻一线)
2024-09-21 11:53
观点
【刘世锦：不宜简单仿效发达国家的量化宽松政策】中国宏观经济论坛（CMF）9月21日举行2024年第三季度论坛。国务院发展研究中心原副主任刘世锦在论坛上指出，当前宏观政策不宜简单仿效发达国家量化宽松政策。原因在于，我国与发达经济体在宏观政策作用上有所区别。刘世锦指出，发达经济体是成熟经济体，处在低速增长期，是一种维持性折旧性增长，新增长潜能很少，宏观政策的变动往往能够决定经济增长的整体走向。当前中国仍处于中速增长阶段，在高速和中速增长阶段，宏观政策重要性在于保持经济运行过程中的稳定和平衡。
2024-09-04 11:50
观点
【专家称美国超发9.2万亿债务像猪肉注水】中国政法大学商学院前院长刘纪鹏在“凤凰湾区财经论坛2024“上表示，美国通过量化宽松政策在过去十几年间超发了9.2万亿美元，这就像是往猪肉里注水。当然，随着最近经济的好转，已经收回了1.2万亿，这就是债务与货币发行之间的关系。
2024-08-01 11:20
观点
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【PGIM：在今年余下的时间内 日本利率或维持不变】美国保德信固定收益公司（PGIM Fixed Income）表示，日本大胆地决定国内需要提高利率。该公司指出，日本家庭面临生活成本急剧上升的问题，这是由能源和进口价格上涨的双重冲击造成的。"在长期陷入过低通胀均衡状态后，快速的通胀正常化扼杀国内需求的回升。PGIM认为，在今年余下的时间里，利率将处于停顿状态。报告补充称，如果缩减量化宽松对金融状况的影响被认为是微乎其微的，那么明年6月对日本央行量化紧缩政策的评估中，日本央行可能会进一步减少债券购买。
2024-07-30 02:49
市场,观点
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【牛津经济研究院：料日本央行将每季度减少0.5万亿日元的月度国债购买量】日本央行此前预告，将在7月会议上公布削减购债规模的计划，这被视为“量化紧缩”的第一步。牛津经济研究院此前发表观点称，预计日本央行将每季度减少0.5万亿日元的月度日本国债购买量，同时通过强调灵活性和可预测性来避免收益率急剧上升。该机构认为，进一步加快减少购买步伐是可能的，但会增加市场混乱的风险。若将减少购买幅度加倍至每季度1万亿日元，将使日本央行在未偿日本国债中的份额降至41%。“从长远来看，预计在减少购买日本国债方面取得一定进展后，日本央行将在某个时间点以资产负债表的形式显示其退出量化宽松的目标，而不是目前承诺的每月购买量。”牛津经济研究院日本首席经济学家长井滋人表示。
2024-07-14 12:13
观点,央行
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【经济日报：央行买卖国债不是搞量化宽松】近期，二级市场国债买卖纳入货币政策工具箱的话题引起市场普遍关注，并引发了是否会进行量化宽松的讨论。中国人民银行行长潘功胜表示，此举并不代表量化宽松。 近年来，随着我国金融市场快速发展，债券市场的规模和深度逐步提升，央行通过在二级市场买卖国债投放基础货币的条件逐渐成熟。专家认为，不能把央行买卖国债与海外央行实施的量化宽松相混淆。央行买卖国债可以丰富央行管理流动性的工具箱，有效引导国债收益率曲线，使长债收益率与经济长期基本面更加匹配。