美联储主席鲍威尔：我们经常听到的一件事是，我们本可以更好地解释量化宽松。我不想在经济脆弱的时候大幅收紧金融环境。

【前“美联储三把手”达德利：建议美联储通过六大途径改进工作】前美国纽约联储主席（在位时享有FOMC永久投票权、号称美联储三把手）、彭博专栏作者杜德利（Bill Dudley）认为，如果操作得当，所谓的货币政策框架审查将使美联储能够更好地应对各种经济冲击和政策不确定性，而这正是现任美国政府所擅长的。一份新的三十国集团报告（杜德利作为主要作者）倡导六项关键改革：1. 回归对称的2%通胀目标。2. 力争实现与2%通胀目标相一致的就业水平。3. 当通胀和就业这两个目标发生冲突时，哪个目标更优先？4. 建立量化宽松和紧缩政策的框架。5. 在每次政策制定会议结束时公布工作人员的基准预测和备选预测。6. 制定前瞻性指引框架。

欧洲央行首席经济学家连恩：量化宽松（QE）只会在利率下限使用。

【国金证券：美债正在失去“避险光环” 】国金证券表示，近期美债市场正经历动荡，其作为“避险资产”的地位也遭遇挑战。表面上是对冲基金主导的万亿美元基差交易爆仓，但更深层次的恐慌在于，特朗普将美债政治化作为关税谈判筹码，美债技术性违约担忧升温。尽管美联储曾通过量化宽松充当最后买家，但政治干预削弱了美债的“无风险”属性。

德意志银行预计，如果债券跌势继续，美联储将实施紧急量化宽松。

【国家外汇管理局：外需波动加大对我国货物贸易顺差造成扰动】 据国家外汇管理局官微，外需波动加大对我国货物贸易顺差造成扰动。外部需求和国内需求变化受到全球经济发展、国际金融市场波动等影响，导致进出口规模出现周期性调整。近年来外需呈现先升后降再升态势，波动明显加大。2020—2022年主要发达经济体实施量化宽松货币政策，商品消费需求增加，带动我国出口年均增长12%，较2017—2019年年均增速高6个百分点。2023年主要发达经济体货币政策紧缩限制贸易增长，再加上欧美商品去库存压力增加，外需放缓促使我国出口下降5%。2024年，全球制造业复苏反弹，半导体消费进入上升周期，外需回升推动我国出口增长7%。从内需看，我国进口中原油、矿产品、集成电路等产品占比超过6成，受国际商品价格波动影响较大，2022年以来进口价格指数下降一定程度上拉低我国进口增速。

【科技AI突破、红利股东回报推升A股ROE中枢强劲增长，A500ETF基金（512050）流动性稳居市场第一】3月28日，A500ETF基金（512050）小幅放量，截至发稿成交额42.7亿元，流动性稳居同类产品第一名。华创证券认为，本轮政策一大亮点是稳住股市楼市，资产价格企稳对扭转通胀预期至关重要，资产价格上涨不是复苏的结果，而是复苏的驱动。美日在地产泡沫后通胀表现截然相反，08年量化宽松与财政注资稳住金融市场功不可没。观察国内近半年私人部门资负表已在修复：居民提前还贷显著减少，互联网大厂增加Capex。地产进入二手房主导格局，难担消耗储蓄的大任，相比于仍在反内卷的实物资产，A股投融资格局变化更易形成紧平衡下的涨价可能。时间换空间、去地产化在A股ROE结构上成为现实：旧经济高杠杆外生扩张让位新经济高净利高周转内生增长。在通胀温和回升的宏观叙事以外，结构转型带来的三个增量同样值得期待：科技AI突破、红利股东回报、制造反内卷，这都可能推升A股ROE中枢在未来两年实现比经济更强劲增长。投资者可借道A500ETF基金（512050）及其联接基金（A类022430，C类022431，Y类022979）布局。

欧洲央行2024年录得亏损79.4亿欧元，2023年亏损12.7亿欧元。亏损由利率上升和过去的量化宽松政策造成。

【鲍威尔2月12日听证会要点总结】 1、货币政策 在货币政策问题上有大把的时间可以耐心地等待，并让政策发挥作用。从事后角度来看，美联储可能应该提前结束量化宽松（QE）。我认为，我们能缩减资产负债表。 2、通胀 最新通胀数据表明，通胀接近、但尚未达标，美联储仍需努力。（住房）租赁通胀已经取得清晰的进展，但尚未实现目标。美联储不会对一次或两次的通胀数据感到沾沾自喜。将等待最新PPI数据，从而观察其对PCE通胀数据的影响。在2021年，美联储曾认为美国通胀是暂时性的。 3、就业 不确定特朗普在联邦政府的裁员行动是否会对美国劳动力市场造成实质性影响。（在美国总统特朗普大力驱赶移民之际）预计移民因素对美国劳动力市场的供应将继续下降。最新就业报告表明，就业人口大幅增长。 4、美联储独立性与裁员风险 美联储与马斯克主管的美国政府效率部（DOGE）并没有接触。特朗普政府不会审计美联储关于货币政策的决定。如果DOGE企图染指美联储数据，我们将警告国会山。美联储非常仔细地掌控着自身支付系统的接入权限。 5、AI与生产力 生产力繁荣最受欢迎，如果能持之以恒将再好不过。将人工智能（AI）技术与生产力相关联，可能（生产力繁荣）就会持续下去。 6、金融市场 在一定程度上对美国国债的流动性感到忧心忡忡。

美联储主席鲍威尔：回顾历史，美联储可能不会提前结束量化宽松（QE）。我认为我们能缩减资产负债表。

加拿大央行行长麦克勒姆：我们离需要量化宽松还有很长的路要走，并未观察到“广泛的”通胀压力。关税威胁毫无疑问对我们最新的利率决策产生了影响。

【三菱日联：若英国国债收益率继续上升，英央行量化宽松计划将面临压力】三菱日联的Lee Hardman在报告中称，如果英国国债收益率继续上升，英国央行可能面临缩减量化宽松计划的压力。英国央行计划从2024年10月起的12个月内减持1,000亿英镑的英国国债，其中包括通过主动出售减持120亿英镑，其余部分允许债券到期。Hardman说，英国国债的抛售看起来主要是受更广泛的长端债券重新定价的影响，而非英国的具体因素。“尽管如此，英国政府借贷成本的上升如果持续下去，将给政府带来收紧财政政策的压力。”

欧洲央行管委温施：当经济表现良好时，对于量化宽松政策的效果不再有共识。