【资金大幅涌入黄金ETF 公募紧急提示溢价风险】受全球避险情绪升温及美国加征关税的影响，国际金价再度刷新历史纪录。当前市场中有14只黄金ETF年初至今的业绩超过22%，多只ETF年初至今份额增加超过100%，还有多只产品因投资者追高入场导致高溢价，多家基金公司因此紧急提示交易风险。

【财信证券：当前A股市净率处于历史较低水平，中长期配置价值显著】财信证券表示，市场将从此前的“流动性、政策、风险偏好驱动的拔估值逻辑”逐步转向“经济基本面驱动的看业绩逻辑”。在此背景下，投资者应更加关注估值与业绩的匹配程度，适当控制风险偏好。当前A股市净率处于历史较低水平，中长期配置价值显著，特别是高股息防守板块、受益扩内需的消费板块、避险的贵金属板块等方向值得关注。

【日本不打算利用美国国债作为关税谈判筹码】在两国政府定于4月17日举行的谈判中，日本不打算将其持有的美国国债作为对抗美国关税的谈判工具。“作为盟友，我们不会故意对美国国债采取行动，造成市场混乱肯定不是一个好主意，”自民党政策负责人小野寺五典说。美国国债上周的回调使较长期国债收益率飙升，创下自2020年大流行病发生以来的最大涨幅，加深了本应是避险资产的美国国债的损失。一些投资者猜测，考虑到美国总统唐纳德·特朗普贸易政策的影响，全球储备管理者可能正在重新评估其在美国国债中的头寸。

【中信证券：债市走牛逻辑已然清晰，股市中具备防御属性的红利资产或将成资金抵御"关税风暴"的核心避风港】中信证券研报指出，2025年4月2日，特朗普政府正式实施"对等关税"政策，直接引发全球资本避险模式，风险资产持续大幅下跌，避险资产成为最大赢家，10年期美债收益率骤降，中国债市同步打破持续近一个季度的僵局，10年期国债收益率逼近1.6%的前低。从配置角度看，债市走牛逻辑已然清晰，而股市中具备防御属性的红利资产，或将成为资金抵御"关税风暴"的核心避风港，关税风暴的超强催化器与红利基本面的坚实逻辑共振，固收视角来看，走牛是大概率事件。

【美国10年期国债收益率创2001年以来最大单周涨幅】特朗普贸易冲突引发的美国债市抛售导致10年期美国国债收益率创逾20年来最大单周涨幅，投资者继续撤出美国资产。这一基准利率过去五天飙升0.5个百分点至4.49%，如此涨幅可能会推高整体借贷成本，进而对美国经济造成新一轮打击。这一走势也让人质疑美债作为全球“避风港”的地位 —— 本周大部分时间里，美国债市同股市一道下跌，令投资者纷纷转向瑞郎、黄金和日元等其他避险资产。

【避险瑞郎本周涨约5.3%创2015年以来新高，日元也累涨2.3%】 周五（4月11日）纽约尾盘，美元兑日元跌0.70%，报143.52日元，本周累计下跌2.31%，整体呈现出M形走势，交投区间为148.27-142.07日元，逼近2024年9月30日底部141.65日元和当年9月16日底部139.58日元。欧元兑日元涨0.75%，报163.04日元，本周累涨1.31%；英镑兑日元涨0.25%，报187.811日元，本周累跌0.73%。美元兑瑞郎跌1.21%，报0.8152，本周累跌5.29%，周五跌至0.8099瑞郎，逼近2015年1月15日崩跌所至底部0.7406瑞郎和2011年8月9日底部0.7071瑞郎；欧元兑瑞郎涨0.39，报0.92615瑞郎，本周累跌1.76%。

【摩根大通CEO戴蒙：美国债市将出现混乱 从而促使美联储出手】摩根大通首席执行官杰米·戴蒙称他预计美国债市将出现一场“混乱”，从而促使美联储出手干预。戴蒙在周五的财报电话会上表示，“由于各种规则和监管，美债市场将会出现一些混乱。”他补充称，届时美联储会出手，但要等到“他们开始有点惊慌的时候”。随着特朗普的关税政策连续剧引发更广泛的市场动荡，收益率，特别是长债收益率本周大幅攀升。此番走势令人怀疑该资产是否失去了避险吸引力，并引发了对基差交易大平仓的担忧。

【关税风波引发金价创历史新高，黄金成“最佳投资标的”】由于对关税对全球经济影响的担忧，金价升至每盎司3200美元上方，创下新高，提升了黄金作为投资者避险资产的吸引力。周五，金价一度上涨 2.1%，至 3,244.15 美元，超过周四创下的历史新高。金价有望实现每周超过 6% 的涨幅。本周，由于对全球经济衰退的担忧席卷华尔街，特朗普总统在关税问题上的反复无常引发了对美国股票、债券和美元的疯狂抛售，黄金的避风港地位受到支撑。尤其是美国政府债券的抛售，凸显了市场对美国资产的兴趣正在减弱，并引发了人们对美国债务是否仍是避风港的质疑。

【红利资产或将成为资金抵御“关税风暴”的核心避风港，标普红利ETF（562060）回调蓄势】4月11日，截止午盘，标普红利ETF（562060）跌0.48%，成交额4175.75万元。成份股涨跌互现，上涨方面，石英股份领涨，双良节能跟涨；下跌方面，建发股份领跌，重庆百货跟跌。消息面上，特朗普政府正式实施"对等关税"政策，直接引发全球资本避险模式，风险资产持续大幅下跌，避险资产成为最大赢家，10年期美债收益率骤降，中国债市同步打破持续近一个季度的僵局，10年期国债收益率逼近1.6%的前低。中信证券分析认为，从配置角度看，债市走牛逻辑已然清晰，而股市中具备防御属性的红利资产，或将成为资金抵御"关税风暴"的核心避风港，关税风暴的超强催化器与红利基本面的坚实逻辑共振，固收视角来看，走牛是大概率事件。

【安联：美债及美元下跌或反映投资者关注美国经济放缓或衰退】安联全球固定收益首席投资总监Michael Krautzberger发文指，传统被视为避险工具的美债及美元下滑，或反映投资者关注美国经济放缓或衰退，将令美国本身已不可持续的财政展望进一步转差，以及市场质疑美元作为全球储备货币的地位。安联预期，最大忧虑为近日美国关税威胁增加，正引发受关税影响国家的美债主要境外持有者“开炮”，出售美债持仓，令贸易战转为资本战，意味目前紧张情况显著升温。安联指出，债务卫士短期或施加足够压力，压抑美国总统特朗普的关税立场，但一旦未能成功，市场波动进一步上升或令央行干预，提供流动性支援或减息。在有关情况下，债息曲线更陡峭，预期投资者对长债要求更高的风险溢价，短债可能成为避难所。

【黄金和瑞郎因投资者寻求避险而大涨】在特朗普的关税威胁引发全球不确定性上升之际，投资者转向避险资产，黄金价格再度创下历史新高、瑞士法郎飙升。周五亚盘早盘，金价刷新历史高位至3120美元以上。由于担心可能出现经济衰退，美国股市和美国国债遭到广泛抛售，另一种避险资产瑞士法郎兑美元汇率一度飙升1.2%，至0.814，为2011年8月以来的最高水平。

【银河证券：市场方面以确定性拥抱不确定性，内需、硬科技仍是主线】银河证券表示，中国市场方面，权益市场表现值得期待。国内大循环的完备性足以让中国在全球“抗差逻辑”下相对美国具有核心优势。“加征-反制-再加征-再反制”对于权益市场定价造成一定困扰，防御主题表现更优（必选消费、金融等）；中期视角，以确定性拥抱不确定性，内需、硬科技仍是主线。固收方面，基本面扰动和增量政策预期形成对冲，避险逻辑缓和央行流动性投放预期将使得债市做多胜率提高。

【“对等关税”风波中的黄金交易】美国“对等关税”政策对黄金有三个层面影响：一是由于此次政策明确了金锭在加征对等关税的商品范围之外，COMEX-LBMA（纽约商品交易所黄金期货和伦敦金银市场协会现货黄金）价差快速收敛；二是避险情绪因超出预期的关税中枢以及意料之外的关税计算方法而加强；三是市场普遍预期美国将面临滞胀更为严重的前景。目前，黄金仍是各类资产中的“避险王者”，向上空间或进一步打开。（上证报）

【罗素投资：特朗普的政策将提高欧元避险吸引力】罗素投资（Russell Investments）表示，美国贸易与外交政策发生重大转变，可能会提升欧元作为避险货币的吸引力，因为这一变化增加了欧洲和亚洲“金融保护主义”加剧的风险，这在未来几个月可能会对美元构成压力。

【国家外汇局官员：展望未来，我国经济基本面和外汇市场韧性较强】 中国外汇发表外汇管理局国际收支司司长贾宁署名文章称，展望未来，我国经济基本面和外汇市场韧性较强，外汇市场有条件保持基本平衡。一是我国将实施更加积极有为的宏观政策，未来经济回升向好将对人民币汇率稳定和外汇市场平稳运行形成重要支撑。二是经常账户有望保持合理顺差格局。我国制造业发展水平全球领先，制造业增加值在全球占比上升至30%，在全球生产供给中的作用不可替代。贸易方式和贸易伙伴更趋多元，跨境电商、市场采购、新能源产品等外贸新增长点快速发展，外贸韧性增强有助于更好应对外部冲击挑战。在全球贸易环境复杂情况下，近年来企业应对外部冲击的能力上升，自信心增强。三是资本项下跨境资金流动有望更加稳定。我国创新驱动发展战略加快推进，外资投资中国科技产业、增持中国资产的意愿增强。四是我国外汇市场韧性总体增强，抵御外部冲击能力提升。人民币汇率保持适当弹性，可以有序释放压力，促进市场自我平衡。汇率避险工具和人民币结算广泛运用，货物贸易项下人民币跨境收支占比提升至近30%，企业外汇套保比率上升至27%，均处于历史高位，有助于稳定市场预期和交易。