【黄金期货再创新高 贵金属板块暖意来袭】 进入2025年，伴随国际金价重回涨势，A股黄金相关资产逆势走强。在业内人士看来，美元指数走弱、市场避险情绪升温、投资者购金热情高涨等，是近期推升国际金价的主要因素。展望后市，金价或将在2025年上半年高位震荡，随后在下半年再攀高点。（上证报）

【红利低波ETF（512890）规模139.23亿元再创新高】1月21日，红利低波ETF（512890）交投活跃，截至发稿成交额1.5亿元。资金流向方面，近10日获净申购3.5亿元，近20日获得净申购19亿元。最新份额128.46亿份，规模139.23亿元，再创新高。华安证券指出，市场有所企稳，节后市场有望重新回归对政策的预期，行情有望企稳并逐步展开反弹。相对应地，配置思路也将从前期的防御避险转变为对2月机会的积极布局，当前正处于转换过渡期，可考虑在持有高股息的同时，逐步增加对成长科技弹性板块的配置，同时景气有望改善的部分消费品也值得配置。投资者可借道红利低波ETF（512890）及其联接基金（A类007466，C类007467，Y份额022951）布局。

【美元对大部分主要货币劲扬 特朗普考虑对加拿大和墨西哥征收25%的关税】 美元兑大部分主要货币劲扬，美国总统唐纳德·特朗普先前表示，他下个月可能会对墨西哥和加拿大课征25%的关税。随着投资人寻求避险资产，彭博美元指数一度上涨0.7%，创12月18日以来最大涨幅。受此消息影响，加拿大元和墨西哥比索兑美元汇率下跌超过1%。

【分析师：特朗普就职首日的命令将为黄金未来几周走势定下基调】Pepperstone研究策略师Ahmad Assiri 表示，在特朗普就职典礼之前，黄金的风险似乎偏向上行，因为投资者要为具有经济影响的政策转变做好准备。特朗普的行政命令可能会为未来几周的黄金走势定下基调。在政治和贸易不确定性的影响下，黄金已经在今年年初上涨了3%，突破了2700美元大关。如果特朗普颁布的关税措施扰乱贸易流动并扩大经济波动，黄金作为安全资产的作用将得到加强。近期美国的通胀压力也增加了黄金的吸引力。贸易战的可能性也凸显了黄金持久的避险需求。

【银河证券：A股市场估值处于历史中等水平】银河证券研报称，当前A股市场估值处于历史中等水平，随着存量政策加快落实以及一揽子增量政策加力推出，经济基本面呈逐步改善态势。中长期看，中国经济基本面和A股盈利情况主要取决于国内政策加力方向与政策力度。展望后市，A股有望震荡上行。建议关注：1）基于自主可控逻辑与发展新质生产力要求的科技创新主题。2）涉及大规模设备更新和消费品以旧换新的“两新”主题。3）继续看好避险属性较强的红利板块，重点关注央国企。

【银河证券：A股市场或迎来上涨行情 关注春节前后市场行情机会】银河证券研报指出，本周在前期震荡调整以及积极政策提振下，A股市场迎来上涨行情，建议关注春节前后市场行情机会，春季躁动行情渐近。展望后市，A股有望震荡上行。配置方面，重点关注：（1）基于自主可控逻辑与发展新质生产力要求的科技创新主题。（2）涉及大规模设备更新和消费品以旧换新的“两新”主题。（3）继续看好避险属性较强的红利板块，重点关注央国企。

【红利资产长期配置价值依然可观，标普红利ETF（562060）投资吸引力仍在增加】1月17日，标普红利ETF（562060）收平，成交额2351.06万元。成份股涨跌互现，上涨方面，传音控股领涨，建发股份跟涨；下跌方面，奥普科技领跌，潞安环能跟跌。华西证券表示，结构上，在政策预期发酵之前，行情可能在科技和红利之间轮动，分散配置或是相对稳健的策略。在外部环境上，当前基本面处于相对淡季，再加上春节错位以及数据空窗期等因素的影响，对市场的风险偏好产生了一定的干扰。业内人士表示，当市场波动加剧、风险偏好降低时，资金往往会流向那些安全边际更高的板块，红利资产因其稳定性成为资金的避险首选。此外。当前市场环境下，红利资产长期配置价值依然可观。

【美股盘前要闻速递】①美国股指期货小幅走高，早前数据显示美国核心通胀降温，且一系列企业财报表现强劲。②截至发稿，道指期货跌0.1%，标普500指数期货涨0.3%，纳指期货涨0.4%。③德国DAX指数涨0.09%，英国富时100指数涨0.67%，法国CAC40指数涨2.06%，欧洲斯托克50指数涨1.37%。④WTI原油跌1.13%，报77.82美元/桶。布伦特原油跌1.18%，报81.06美元/桶。⑤里士满联储行长Tom Barkin表示，最新CPI数据显示央行在降通胀方面继续取得进展，但利率仍应保持限制性。⑥在特朗普的就职典礼前，黄金期货因避险需求而上涨。三菱日联分析师表示，鉴于美国当选总统特朗普即将上台执政，黄金年初的强劲开局在短期内将进一步攀升。⑦台积电美股盘前涨超6%，公司2025年资本支出指引超预期，辟谣CoWoS砍单。⑧美股芯片板块盘前上涨，美光上涨1.7%，英伟达上涨2.2%，博通上涨2%。⑨美股社交媒体公司股票在盘前交易中下跌，Meta跌1%，Snap跌1.6%。

【2025年上海市外汇管理工作会议召开】1月15日，国家外汇管理局上海市分局召开2025年上海市外汇管理工作会议。会议部署了2025年上海外汇管理和服务重点工作。一是努力推动外汇管理改革试点政策落地，持续推进跨境贸易投资高水平试点，加快推动本外币一体化资金池3.0版本及低版本资金池在沪落地，加力推进银行外汇展业改革提质扩面。二是持续推动贸易投资便利化，支持贸易新业态、新模式发展，以支持科创企业为重点做好金融“五篇大文章”，推动“科汇通”在沪试点落地，继续推进个人用汇便利，持续推进跨境金融服务平台应用，积极做好稳外贸稳外资工作,积极参与上海再保险中心建设。三是积极提升统计监测质效，稳步开展非金融企业直接申报扩容、贸易信贷与直接申报融合，持续强化外汇形势监测研判，优化企业汇率避险服务，有序推进外币代兑业务试点，优化外汇市场监管服务。四是全面加强和完善外汇监管，强化外汇业务执法检查，严厉打击地下钱庄、跨境赌博、出口骗税等违法犯罪活动，强化重点领域风险防控。

【三菱日联：特朗普上台前黄金期货因避险需求而上涨】在特朗普的就职典礼前，黄金期货因避险需求而上涨。三菱日联分析师表示，鉴于美国当选总统特朗普即将上台执政，黄金年初的强劲开局在短期内将进一步攀升。分析师在一份报告中表示，特朗普政府上台将推高避险需求，并与三菱日联对2025年黄金看涨预期中的恐惧因素相关联。大宗商品是重要的通胀对冲工具，三菱日联预计，特朗普政策将引发一系列通胀冲击。该机构补充称，除了黄金作为对冲地缘政治不稳定的首选手段之外，新兴市场央行还在继续购买黄金。

【市场分析：强势美元可能使美国CPI在2025年低于目标】据媒体分析报道，美元自2024年9月迄今上涨了约4%，有效地收紧了货币环境。通胀前景可能没有将近期美元的强势纳入考虑。美国CPI年率目前为2.7%，已经在逐渐接近美联储2%的目标。交易员可能益发将美元视为避险的押注，而强势美元可能使美国CPI在2025年低于目标。

【瑞银：受市场不确定性影响 金价今年将创下新高】瑞银集团预测，随着贸易和地缘政治不确定性推动对避险资产的需求，黄金创2010年以来最大年度涨幅后将在今年晚些时候再创新高。在2024年上涨27%后，本月迄今金价小幅走高，接近每盎司2,670美元。瑞银表示，虽然美元走强和美国收益率上升将是今年上半年的阻力因素，但这将被需求所抵消，金价将在年底前涨至2,850美元。该行指出特朗普政府的不可预测性，并表示，央行和投资者对黄金的需求应该会很强劲。该行还表示，股市波动应该会更加频繁。“我们预计2025年黄金作为多样化投资工具的记录将与投资者更加相关，”Wayne Gordon和Giovanni Staunovo等瑞银分析师在报告中写道，换句话说，2025年情况可能会大同小异。”

【外汇局：2025年我国国际收支有基础、有条件保持基本平衡】国务院新闻办公室今天（14日）举行新闻发布会，中国人民银行和国家外汇管理局相关负责人介绍金融支持经济高质量发展有关情况，并答记者问。 会上，国家外汇管理局国际收支司司长贾宁介绍，展望2025年，外部环境不确定不稳定因素依然较多，但我国实施更加积极有为的宏观政策，经济基本面稳固有助于提振市场预期和信心；同时我国外贸外资韧性强，外汇市场稳健性高，国际收支有基础、有条件保持基本平衡。具体来看： 首先，我国制造业转型升级稳步推进，外贸韧性增强有助于经常账户保持合理顺差。我国制造业增加值在全球占比达30%，在全球化生产供给中的作用不可替代。同时，制造业转型升级和贸易伙伴多元化稳步推进，出口竞争力提升，对单一市场依赖度降低。我国出口克服全球贸易保护主义加剧等不利因素，总体保持稳定，2024年前三季度我国出口在全球占比为14.5%，近年来稳定在较高水平。 其次，我国坚持扩大高水平对外开放，不断巩固提升外汇市场韧性，跨境双向投资有望保持平稳有序。我国深化外商投资促进体制机制改革，稳步提升跨境投融资便利化水平，有利于外资来华展业兴业，金融市场开放也有利于外资配置人民币资产。我国外汇市场深度不断拓展，人民币汇率市场化形成机制逐步完善，企业汇率避险意识和能力提升，人民币跨境使用增多，也有助于市场交易更加理性有序。2024年企业外汇套期保值比率为27%，货物贸易项下人民币交易占比接近30%，均处于历史高位。 此外，对于外部风险挑战始终高度重视。国家外汇局将继续深化外汇领域改革开放，更好服务外贸、外资发展。完善企业汇率风险管理的长效机制，更好支持企业汇率避险。同时，加强外汇市场管理，适时采取宏观审慎逆周期调节措施，坚决对外汇市场顺周期行为进行纠偏，维护人民币汇率在合理均衡水平上基本稳定，保持国际收支基本平衡。（央视新闻 ）

【外汇局：适时采取宏观审慎逆周期调节措施 坚决对外汇市场顺周期行为进行纠偏】国家外汇管理局国际收支司司长贾宁今日在发布会表示，展望2025年，外部环境不确定不稳定因素依然较多，但我国实施更加积极有为的宏观政策，经济基本面稳固有助于提振市场预期和信心；同时我国外贸外资韧性强，外汇市场稳健性高，国际收支有基础、有条件保持基本平衡。此外，对于外部风险挑战我们始终高度重视。国家外汇局将继续深化外汇领域改革开放，更好服务外贸、外资发展。完善企业汇率风险管理的长效机制，更好支持企业汇率避险。同时，加强外汇市场管理，适时采取宏观审慎逆周期调节措施，坚决对外汇市场顺周期行为进行纠偏，维护人民币汇率在合理均衡水平上基本稳定，保持国际收支基本平衡。

【外汇局国际收支司司长贾宁：跨境双向投资有望保持平稳有序】1月14日，国家外汇管理局国际收支司司长贾宁在国新办新闻发布会上表示，我国坚持扩大高水平对外开放，不断巩固提升外汇市场韧性，跨境双向投资有望保持平稳有序。我国深化外商投资促进体制机制改革，稳步提升跨境投融资便利化水平，有利于外资来华展业兴业，金融市场开放，也有利于外资配置人民币资产。我国外汇市场深度不断拓展，人民币汇率市场化形成机制逐步完善，企业汇率避险意识和能力提升，人民币跨境使用增多，也有助于市场交易更理性有序。（证券时报）

【渤海证券：关注铜、铝、黄金等领域的投资机会】渤海证券研报称，1）铜：需求淡季内消费难有明显起色，当前铜矿偏紧同时冶炼加工费偏低的情况下，铜冶炼企业的生产也将受到影响；预计短期铜价将在原料支撑下震荡运行，需关注宏观数据和消息的影响。2）铝：考虑到下游部分企业已经开始陆续进入放假阶段，需求后续或进一步走弱，低库存对铝价后续的支撑性预计有限。氧化铝价格短期或延续下跌趋势，电解铝行业成本端或将持续下行。预计铝价将弱势震荡运行，需关注海外宏观事件的影响。3）黄金：近期金价上涨，与避险情绪的支撑作用有关；长期看，美国居高不下的债务和赤字率、美国潜在的再通胀风险、全球复杂的地缘局势、多国央行购金等因素均利好金价。4）锡：2024年全球半导体行业景气复苏，叠加AI、新能源和新质生产力等发展带动需求，看好锡行业未来发展。建议关注：中金黄金、锡业股份、中国铝业等。

【华西证券：2025年种植板块有望迎来高景气】 华西证券研报指出，2025年种植板块有望迎来高景气，在于：（1）玉米和大豆全球供应偏紧叠加原油价格上涨预期提振燃料乙醇需求，全球粮食供需格局改善提升价格景气；（2）大宗商品作为避险资产将受益复杂的国际环境；（3）国内政策定调宽松，农业板块在通胀预期升温下往往有较好表现；（4）作为指导中国“三农”工作的核心文件“中央一号文”将于年初发布，建议积极关注。