【日元料创2024年以来最佳单周表现】日元有望创下2024 年 11 月以来最大单周涨幅，市场相信日本首相高市早苗胜选后，能够在维持金融市场信心的同时扩大财政刺激。日元兑美元已连续四日上涨，本周迄今升值约 2.8%。风险资产遭遇深度抛售，避险需求也对日元构成支撑。投资者将高市早苗的胜选解读为政治不确定性下降、财政最糟糕结果风险降低，这推动日元走强，并使日本国债收益率从上月创下的多年高点回落。高市早苗在周一的新闻发布会上，承认市场对食品消费税两年减免政策的担忧，并重申不会为该措施发行国债。

【中信证券：预计商品仍将作为2026年的投资优选方向】中信证券表示，2026年以来，商品投资热度持续升温，虽然经历了贵金属价格剧烈震荡引发的投资情绪降温，但在避险情绪、基本面改善、战略储备等因素影响下，我们预计商品仍将作为2026年的投资优选方向。避险以及对冲美元风险角度，贵金属和原油预计受益；基本面角度，碳酸锂和镍的改善趋势明确；工业金属铜铝阶段性需求承压，但中长期逻辑依然坚实，硅料、煤炭和钢铁等行业继续受到反内卷政策影响，价格走势等待政策和基本面指引。

【2026年白银供应仍将短缺，多只概念股已明显回撤】世界白银协会当地时间2月10日发布报告称，受地缘政治紧张及美国政策不确定性引发的避险情绪支撑，全球白银投资需求在2026年保持强劲。由于总需求持续超过供应，预计2026年全球白银市场将面临约6700万盎司的供应缺口，这也是该市场连续第六年陷入短缺局面。今年年初，国际银价大幅飙升，伦敦银现价格于1月29日盘中一度涨至121.65美元/盎司，打破历史纪录。近期国际银价走势趋向平稳，白银概念股走势也随之调整。数据宝统计，以2月11日收盘价与年内高点相比，超八成概念股回撤幅度在20%以上。白银有色、盛达资源、湖南白银、兴业银锡、豫光金铅等回撤幅度逾30%。

【道明证券 ：美国国债拍卖显示外国投资者获配额度上升】道明证券美国利率策略师称，尽管投资者仍然对美国国债市场的避险地位、高额赤字和被认为需求不足感到担忧，但美国财政部的拍卖配售数据显示，近几个月外国投资者在美国国债拍卖中的获配额度一直在上升。他们说，这一增长相对广泛，各种期限的拍卖获配额度都有所上升。他们说，虽然外国投资者在美国国债拍卖中的获配额度已经反弹了一段时间，但11月和12月的获配额度均大幅跃升。“这暗示，即便风险比比皆是，高企的期限溢价可能仍在推动对美国国债的额外需求。”

【道明证券称外资对美债需求稳健 “抛售美国”更多是叙事而非现实】道明证券(TD Securities)的利率策略师表示，近几个月来，外国买家在美国中长期国债拍卖中占比持续提升，缓解了市场对避险属性受损以及巨额财政赤字可能令海外资金却步的担忧。道明证券对美国财政部数据的分析显示，1月份，外国及国际账户在美国国债拍卖中的获配比例约19%，创近三年来最高水平。过去五年中，这一比例曾在2022年初一度高达近25%，此后在2024年11月降至不足10%。美国发行七种常规美国国债，期限从2年至30年不等，以及三种通胀保值国债(TIPS)。道明证券策略师Gennadiy Goldberg、Jan Nevruzi和Molly Brooks在报告中表示，外国账户在国债拍卖中的获配比例上升，“覆盖面相对广泛”。“我们获得的数据越多，就越觉得所谓的‘抛售美国’交易更多是一种叙事，而非现实，”Goldberg在接受采访时表示。

【央行：完善以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度】中国人民银行发布2025年第四季度中国货币政策执行报告。下一阶段货币政策主要思路中提出，把握好利率、汇率内外均衡。深入推进利率市场化改革，畅通货币政策传导渠道。健全市场化利率形成、调控和传导机制，发挥中央银行政策利率引导作用。引导短期货币市场利率更好围绕央行政策利率平稳运行。强化利率政策执行和监督，持续开展对金融机构利率政策和自律约定执行情况的现场检查和评估，提升银行自主理性定价能力。更好发挥利率自律机制作用，有效落实各项利率自律倡议，维护银行业市场竞争秩序。持续改革完善贷款市场报价利率（LPR），着重提高 LPR 报价质量，更真实反映贷款市场利率水平。督促金融机构坚持风险定价原则，理顺贷款利率与债券收益率等市场利率的关系。持续深化明示企业贷款综合融资成本试点，促进社会综合融资成本低位运行。稳步深化汇率市场化改革，完善以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度，坚持市场在汇率形成中起决定性作用，发挥汇率调节宏观经济和国际收支自动稳定器功能。做好跨境资金流动的监测分析，坚持底线思维，综合施策，增强外汇市场韧性，稳定市场预期，防范汇率超调风险，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。引导企业和金融机构增强汇率“风险中性”理念，指导金融机构基于实需原则和风险中性原则，积极为中小微企业提供汇率避险服务。

【法国巴黎银行 ：金价年内有望涨至6000美元 涨势合乎逻辑】法国巴黎银行大宗商品策略主管威尔逊表示，鉴于宏观经济和地缘政治风险持续存在，黄金价格可能在年底前攀升至每盎司6000美元，且金银比预计将上升。威尔逊指出，金银比虽仍低于80多这一两年平均水平，但已出现反弹。“我认为两者走势进一步分化的空间依然存在，”他在接受采访时表示，“对我来说，黄金的上涨合乎逻辑，而白银无法提供同等程度的避险保护。”威尔逊补充称，黄金前景还受到各国央行持续购买的支撑。

【红利低波ETF华泰柏瑞（512890）近20个交易日吸金31.5亿 机构：高股息策略或仍受青睐！】2月10日，A股早盘呈现窄幅震荡格局，三大指数小幅下跌，沪指半日微跌0.02％，北证50指数盘中跌超1％。在此背景下，红利低波ETF华泰柏瑞（512890）逆势上涨0.25％，报1.184元，换手率达1％，半日成交额2.99亿元，位列同类标的ETF之首。红利低波ETF华泰柏瑞（512890）长期受资金青睐。近5个交易日资金净流入4.4亿元，近20个交易日净流入31.5亿元，近60个交易日净流入45.7亿元。截至2026年2月9日，该基金流通规模为299.87亿元。光大证券认为，本轮春季行情仍值得期待，未来几个月政策面与基本面或持续释放积极信号。春节后市场交易热度有望回升，结合假期高频数据及产业热点，市场或迎来新一轮上涨行情。中国银河证券指出，2026年春节前市场呈现典型的“节前避险”特征，成交缩量反映资金观望情绪。节前市场热点轮动，红利、银行、消费等低波动、高股息板块仍可能获资金青睐，市场或维持区间震荡，建议均衡配置。投资者可通过定投方式参与红利低波ETF华泰柏瑞（512890）交易，以平滑波动风险。无股票账户的投资者也可通过其场外联接基金进行配置（A类：007466；C类：007467；I类：022678；Y类：022951）。

【汇丰策略师未见美股抛压持续 看好周期性板块】汇丰策略师认为，上周热门交易的轮动和平仓不太可能引发股市更大规模的抛售。他们指出，美国劳动力市场数据走弱可能推动对更多财政刺激措施的预期。由Max Kettner领导的团队指出，上周观察到的剧烈波动主要是股市内部轮动，而非广泛的避险抛售。补充称，甲骨文250亿美元债券发行获得创纪录高位的认购，应有助于缓解对人工智能融资的部分担忧。美国劳动力市场数据的进一步走弱应该会加剧市场对推出更多财政刺激措施的预期。建议逢低买入，并在战术层面上向周期初期板块倾斜，以把握增长动能改善的机会。

【华泰固收：节前债市上涨概率偏高，节后行情分化较大】华泰固收研报指出，春节日历效应显示，在资金面平稳与“持券吃票息”心态下，节前债市上涨概率偏高，节后行情分化较大。今年春节偏晚、机构仓位偏高，节前增持幅度预计有限。基本面受基数等影响更大，政策信号及科技叙事是关注重点。短期商品和股市波动仍未平息，避险情绪叠加春节季节性规律，预计节前债市表现平稳，但中短久期的票息品种相对占优，交易动力不足。节后债市走势取决于基本面、政策信号与股市表现，多空因素交织，预计窄幅震荡为主。空间上，短期十年国债1.8%追涨性价比下降，但风险也不大。超长债、二永债、中短端品种或有结构性机会，转债投资体验变差、博弈小机会。

【机构大客户选择落袋为安 一批绩优基金节前清盘】春节前夕，多只业绩表现亮眼的偏股型基金密集发布清算公告，份额赎回是合同终止的重要因素。业内人士分析，这一现象的背后，并非基金业绩不佳，而是特殊的时间节点叠加特殊的持有人结构所致。此类基金大多存在资金规模依赖单一持有人的情况，叠加节前“落袋为安”的避险需求，机构投资者的个人策略倾向影响了产品的存续。不过，对于近期的赎回现象，不少基金经理判断，此类短期行为已逐渐告一段落，存量基金规模有望趋于平衡。在当前环境下，驾驭和忍受波动已成为基金获取收益的关键。

【股市下跌、美伊紧张局势持续的背景下 避险需求推动金价上涨】周五，现货黄金在前一交易日遭大幅抛售后出现反弹。由于全球股市走弱、美伊紧张局势仍未消散，尽管芝商所上调贵金属保证金以应对风险，黄金获得一定支撑。OANDA高级市场分析师Kelvin Wong表示：“确实看到一些避险资金流入，但需要注意的是，上周五的抛售之后，市场仍然保持谨慎……对美伊紧张关系的担忧依然存在。”他补充称：“短期内金价走势可能会较为震荡。”华尔街的全球股市抛售潮在周五蔓延至亚洲，多数地区基准股指收跌。此外，美元指数在两周高位附近徘徊，对本周贵金属价格形成压力。

【法国兴业：德国国债受益于科技股波动】法国兴业银行利率策略师在一份报告中称，科技股的波动正在重振对德国国债的避险买盘。这些策略师建议投资者战术性地做多德国国债，以对标掉期。法国兴业银行认为，欧元利率曲线的短端被锚定（即稳定），而长端可能“脱锚“，同时期限溢价继续重建，这预示着长端收益率将走高。这些策略师称：“因此，继续持有陡峭化策略仓位“，并主张押注短长期债券收益率之差将会扩大。根据伦敦证券交易所集团的数据，10年期德国国债收益率下跌1.8个基点，至2.824%。

【欧元区债券收益率早盘下跌】欧元区政府债券收益率开盘下跌，追随美国国债收益率走低，因有新的迹象显示劳动力市场疲软。德国商业银行的Christoph Rieger在一份报告中称：“德国国债有更多上行空间，这得益于海外的支撑和避险情绪。“除了一次小规模的比利时选择性逆向询价拍卖外，周五欧元区没有政府债券发行。据伦敦证券交易所集团的数据，10年期德国国债收益率下跌3个基点，至2.812%，而10年期法国国债收益率下跌2个基点，至3.427%。

【美国再次发布伊朗安全警告 建议美公民尽快离境】美东时间2月5日，美国虚拟驻伊朗德黑兰使馆发布安全警告称，伊朗全国范围内持续加强安全管控，局势依然紧张。美方敦促美国公民尽快自行离开伊朗，并制定不依赖美国政府协助的离境计划。如暂时无法离境，应就地避险，储备必要物资，避免示威活动并保持低调。