2018-12-31 14:17 观点,A股

【华泰证券点评PMI数据：基建逆周期加码有望提前上路 年后就业压力或将考验地产调控政策的定力】华泰证券固收张继强团队点评称，12月官方制造业PMI 49.4，跌破荣枯线。总体来看，经济下行压力继续增大，呈现“供需两弱，量价齐缩”的基本面特征。内、外需均不足导致企业预期较差是当前经济面临的主要困境。展望2019年一季度，减税降费边际提振企业预期，基建逆周期加码有望提前上路，而年后就业压力或将考验地产调控政策的定力。预计12月PPI环比-0.6%。19年PPI工业品通缩或将显现，上游行业业绩压力将开始出现。我们认为就业压力才是政策底线，视中美贸易摩擦进展情况，决定逆周期调节的力度，考验地产调控政策的定力。

2018-12-28 10:57 观点,A股 🔥🔥

【中金：预计内地12月经济数据仍将偏弱 内外需求增长乏力】中金：预计内地第四季度实际GDP增速放缓，而名义GDP增速的降幅将更为显着，此外该行亦料包括生产、需求、通胀、贸易及广义信贷扩张等多项经济数据12月仍将偏弱，料PPI将大幅下跌、进出口增速进一步减慢。总体而言，11月的经济与金融数据显示，内外需增长乏力，作为领先指标的信贷周期可能仍较为低迷。在通缩压力加剧的环境下，政策极需及时进行调整。（证券时报）

2018-12-27 11:40 观点,A股

【海通姜超：预计明年工业利润增速仍趋下行】“今年以来，受量价两方面因素影响，工业企业收入、利润增速双双下滑。”海通证券宏观团队的姜超、于博表示，“在经济仍在探底、通缩风险升温的背景下，19年工业利润增速或仍趋下行。”不过，利润分配结构正在改善。一方面，2018年国企利润增速大幅下滑，民企利润增速微降，两者差距明显缩窄；另一方面，随着PPI（工业生产者出厂价格指数）涨幅趋势性下滑，2019年中下游行业对利润增长的贡献率有望回升，而减税降负将进一步助力中下游民企盈利企稳。

2018-12-19 07:45 市场,观点

【成品油调价或迎五连跌 通缩魅影初现】分析人士认为，受油价下跌影响，12月28日成品油或再次迎来下调。油价的下跌也可以为部分新兴市场实施相对更为宽松的货币政策支持国内增长提供有利的通胀环境，消费品板块、下游企业和石油净进口国等或成为油价下跌赢家。中金公司表示，PPI对国际油价的敏感度较高、同步性较好，二者同比相关性达到0.8，国际油价同比变动1%，将引起PPI同比变动约0.1%。通过模型，基于不同的“油价+汇率+黑色价格”组合，分情境预测，发现在中性假设下，明年PPI均值将转负，仅四季度有所回升，从PPI角度看，明年经济存在一定通缩风险。（中证报）

2018-12-14 13:23 观点 🔥

【海通证券点评11月经济数据：工业生产再度转差 通缩风险升温】海通证券宏观分析师姜超、于博称，受需求低迷、盈利下滑拖累，工业生产再度转差，而11月PPI增速的加速下滑也印证了工业仍处供需两弱格局。消费再创新低。一二线楼市调控未松、三四线棚改货币化退潮，叠加房贷利率高企，令地产需求继续转弱。通缩风险升温。11月经济仍趋下行，需求端投资增速缓慢回升，但出口、消费增速均创下新低，生产端工业增速更是创下近3年新低。往前看，11月社会融资增速、地产销量增速双双下滑，指向经济仍在寻底。而本轮中国经济下行并非孤例，今年以来全球经济相继减速，随着供给收缩进入尾声，需求下滑将主导工业品价格重回下行通道，而通缩风险也将升温，上中下游行业利润也将面临重新分配。

2018-12-12 07:30 观点,A股 🔥🔥🔥

【海通姜超点评11月金融数据：11月社融同比增速继续下滑 货币实际宽松格局将持续】海通证券姜超等报告称，据测算，11月不含专项债的社融存量增速从10月的9.3%降至9.1%，显示当前国内经济下行压力仍大，同时通缩风险升温，而美国加息预期回落，内外部环境都支持货币维持实际宽松格局。11月对信贷鼓励和支持民企融资等政策下，贷款由10月的同比少增转为多增，但企业票据融资仍是主要贡献，中长贷增长依然偏弱。11月M1同比从前月的2.7%继续降至1.5%，是除2014年1月（1.2%）之外的历史新低。以往M1增速低点大多是春节月份错位导致，但今年以来M1走低出现在非春节月份，反映整体需求持续走弱、居民购房放慢、企业融资放缓、利润明显下滑等。

2018-12-10 07:30 市场,观点 🔥🔥🔥

【海通姜超：美债利率回落 中国10年期国债利率有望降至3%以下】海通证券姜超等报告称，美债利率对中国国债利率的制约减少，且中国通缩风险升温，PPI转负在即、CPI有望重回2%以下，历史上看这一物价组合对应的10年期国债利率往往在3%以下。12月以来，美国加息预期回落，改善人民币贬值预期，而超万亿财政存款投放在即，使得流动性短期显著改善。近期经济数据仍在下行，也要求央行保持宽松货币政策取向。由于国库定存计入一般存款，因此上周银行对跨年存款的旺盛需求推动1个月期国库定存中标利率上行，不代表货币市场利率大幅上行。

2018-12-09 11:31 观点 🔥🔥

【天风证券：流动性环境大概率持续宽松】天风证券首席固收分析师孙彬彬称，蔬菜价格短期迅速下跌叠加石油跌价构成本月CPI的主要下拉因素。从PPI角度看，工业品通缩已渐成趋势，由于大宗商品价格下行和基数压抑，下行趋势还会持续。PPI下降一方面拉低通胀压力，另一方面反映投资下行压力仍然明显。在工业品通缩背景下，流动性环境大概率仍会保持宽松。

2018-12-03 07:32 观点

【海通姜超：中国PPI通缩不远】进入11月以来，上游商品价格接连出现大幅下跌，与10月最高点相比，国际油价跌幅高达30%，而国内钢价、煤价跌幅也达到10%。姜超团队预测11、12两个月的PPI环比跌幅分别为0.6%和1%，12月的PPI同比涨幅或降至0左右，而19年初PPI通缩或将再现。

2018-11-29 08:50 观点

【市场总价格水平回落 毋需过度担心“通缩”】此前不管是黑色系商品，还是蔬菜等农产品价格，一定程度上存在“价格虚高”现象。价格下跌应当是一种价格回归。以黑色系等商品为例，受去产能与资本炒作影响虚高了价格。蔬菜等农产品一度也曾经资本化（比如大蒜），在一些大城市中国蔬菜价格甚至超过了美国。随着经济政策与环境不再支持通胀型增长，市场将会出现结构性分化，过去由流动性刺激的资产价格、商品价格与人工价格普涨现象将会结束，企业不管竞争力高低都能在宏观刺激中赚钱的时代会一去不复返。这是刺激性增长向竞争性增长转变过程中必然出现的结果，不应该视为通缩的开始，也不必因担忧而重回刺激的轨道。（21）

2018-11-21 04:02 观点

债王“冈拉克”：美国股市并不处在通缩的熊市，因为随着股价下跌，债券并没有提振。 投资者应该避开美国投资级别公司债，而是聚焦于资本保全。

2018-11-05 14:16 宏观 🔥🔥

日本首相安倍晋三：将为未来3年避免通缩设定路线图。货币政策的设定和退出由日本央行自己决定，对黑田东彦有信心。

2018-10-16 11:58 数据,观点 🔥🔥

【中原银行：后续物价通缩机率可能超过通胀担忧】中原银行首席经济学家王军点评9月CPI数据称，虽然CPI环比和同比均保持上涨态势，但在目前经济下行压力仍大，内需相对平稳，价格上涨更多来自输入性压力。且从历史经验看，没有内需支撑的物价上涨通常不会持续太久，因此后续物价通缩的机率可能超过通胀担忧。

2018-10-08 07:27 市场,观点 🔥🔥🔥

【海通姜超：降准资金充裕 债市长期向好】海通证券姜超等报告称，央行再度降准，货币宽松加码，带动短端利率下行，从而打开长端利率下行空间。此次降准在替换到期的4500亿MLF之后，释放7500亿基础货币，这意味着当前银行体系流动性总量处于较高水平。债市当前仍处于震荡期，多空交织，短期内利率上下行的空间均有限。 长期看，在去杠杆的大背景下，通缩风险大于通胀风险，而中美利率趋于脱钩，债券牛市依旧向好。

2018-10-03 18:44 其他

意大利财长特里亚：当前出现经常帐高度盈余，欧盟国家应该缩减这一盈余。 欧盟应该克服欧元区预算规则的部分失真情况。 部分欧元区国家仍然面临通缩压力。

2018-10-02 17:08 其他

日本首相安倍晋三：会请日本财务大臣麻生太郎继续致力于结束通缩的工作。

2018-09-20 17:37 宏观 🔥🔥

日本首相安倍晋三：日本央行为实现2%通胀目标所采取的行动，以及政府为对抗通缩采取的措施，已经成功创造了更多就业岗位。

2018-09-06 13:47 宏观,观点 🔥🔥

日本央行政策委员片冈刚士：目前最大风险是放任通缩继续，必须尽快结束这种状况。

2018-08-21 13:21 观点 🔥🔥

【荷兰银行：日本大规模货币刺激措施正在取得成功 料日本2019年核心通胀将达到1.2%】日本央行释放的空前货币政策火力终于开始战胜通缩。几十年来最紧缩的劳动力市场正在逐渐推高薪资水平，使得央行2%的通胀目标看起来更加容易实现。在剔除2019年日本政府计划提高消费税的影响后，日本19年的核心通胀预计将达到1.2%。尽管如此，日本央行面临的挑战也是巨大的。日本经济扩张的步伐可能会放缓。随着2020年东京奥运会支出的逐渐结束，投资或将于2019年下半年开始放缓。预计今明两年日本的经济增速为1%，与潜在增速大致相符。

2018-08-02 21:08 宏观,焦点 🔥🔥🔥

【英国央行行长卡尼新闻发布会要点总结】① 加息将是有限的、渐进的，政策“需要步行，而非奔跑”。② 若英国退欧谈判带来通缩或一些极端情况，将对英国央行货币政策产生影响。③ 英国央行为任何退欧结果做好了应对准备。④ 目前为止，贸易冲突对英国未造成实质性影响。