【经济学家称财政刺激应转向消费端，赤字率要“不受拘泥”打破通缩】从“924”一行两会发布会上出台一揽子稳地产、稳股市金融政策，到11月8日人大常委会批准近年来最大规模的化债举措，市场认为此轮提振经济的第一波政策暂时告一段落。 近日，摩根士丹利中国首席经济学家邢自强在记者会上表示，9月以来出台的一系列宏观政策对于经济托底、信心回升起到了重要作用。在他看来，大规模的地方债务重组是决策层转换财政“紧日子”思维的第一步，这有助于恢复私营部门信心。然而，中国目前面临着债务、人口、海外逆全球化形成的债务通缩循环，想要打破这一循环，第一波的政策力度是不够的。 “财政上越是谨慎，有可能暂时打不出通缩循环，导致债务率反而越来越高。”邢自强表示，更明确的再通胀，仍需财政政策刺激需求，而且要打破过往刺激投资端的思维定式，支持消费，完善社会保障体系，帮助中国经济恢复正循环。（第一财经）

【陈果：A股宜牛市思维面对，对政策力度不用太担心】 自9月24日以来，A股在政策利好下持续上涨。中信建投证券首席策略分析师陈果指出，新增10万亿元化债资源有助于化解地方债务引发的通缩担忧，改善企业经营和地方营商环境。陈果认为，随着地方化债工作的推进，相关资产估值将持续修复，A股市场进入牛市思维状态。预计未来政策将聚焦内循环和消费改善，房地产市场也将在政策优化下迎来利好。陈果建议投资者关注房地产、战略性新兴产业和核心资产等领域的投资机会。（澎湃新闻）

日本财务大臣加藤胜信：我们必须抓住这个机会，实现摆脱通缩和日本经济复苏。在我们强力推动经济复苏的同时，实现财政健康至关重要。

【梁建章：通缩趋势下，给有孩家庭发钱一举两得】 一直以来，作为携程集团联合创始人兼董事局主席、人口经济学家，梁建章更多以人口学者的身份公开发言。他是最早呼吁和推动人口政策改革的学者之一，也在企业推出过多项身体力行鼓励生育的实践。他在近日接受专访时表示，中国成为全球生育率最低的国家之一，原因有很多方面，而这其中影响最大的一个就是中国的生育成本相对于收入几乎是世界上最高的。 因此，给育儿家庭发钱，是降低生育成本最主要、最直接的方式之一，并且是一举两得的事情。 短期来看，给孩子发钱有利于刺激消费和投资信心。如果把钱支付给了家庭，可以刺激、增加各种消费需求；而如果能够为多孩家庭买房提供更好的贷款政策，对房地产的拉动也是件好事； 长期来看，人口的增加能够提升中国的创新力和竞争力。为什么人口对创新重要？首先站在规模效应的角度看，人口规模是创新的一大优势，一个人口规模大的国家其中的企业也拥有更多的优势；而宏观经济的稳定增长、持续向好，反过来也有利于为人口增长提供更好的环节，形成良性循环。

【日本经济再生大臣赤泽亮正将出席日本央行政策会议】据日程安排，日本经济再生大臣赤泽亮正将首次出席周四的日本央行政策会议。赤泽亮正被认为是日本首相石破茂的亲密盟友，并且之前曾谈到关于保持货币宽松以结束通缩的重要性。

住友三井银行董事会主席：预计日本明年工资增长超过4%可能预示着日本通缩环境的结束，此前去年工资增长超过3%，今年约为5%的上升。

【中信建投策略陈果：不宜再陷于纯红利风格思维】中信建投策略陈果称，对股票投资者而言，红利占优思维其实就是通缩思维，这类思维会使得即使面对内需方向里有不错增长也认定其不持续，不肯给予估值溢价。债市投资者或许今天依然可以这个阶段尚可“股债双牛”来模糊讨论。但对股票投资者来说，在目前志在扭转通缩的架势下，即使理性保守角度，也可以考虑配置中间地带（科技医药或主题都是这个方向），通过观察政策力度进度（这当然是当前市场最大分歧，而且一时半会不会形成共识）再据此逐步加大配置顺周期方向。而阿尔法中，对现在内需里就有一定增长的方向，可以去考虑其明后年是不是很有可能显著更好，且目前估值水平是否因为市场的熊市思维没有充分反应这种更好的增长可能。不宜再陷于纯红利风格思维，即使几个季度后如出现内需全面反弹/复苏后，也不是马上就能回到红利风格主导的。

【高盛：下调港交所目标价至395港元 维持“买入”评级】高盛发表报告指出，根据港交所第三季季绩以及10月至今港股的成交量，更新对港交所的预测模型，对其2024至2026年每股盈利预测调整为持平、下调1.2%及下调1.2%，目标价由397港元降至395港元，相当于2025年预测市盈率39倍，维持“买入”评级。该行认为，港交所面临的下行风险包括与内地资本市场的竞争加剧；现货市场流通速度较低；内地降低手续费而造成的费用压力；持续的通缩环境。

【华泰证券：国内进入政策落地期与基本面观察期，建议积极寻找结构性和主题机会】华泰证券表示，复盘日股几轮牛市可以发现，在日本私人部门资产负债表衰退的下行周期中，股市难有长牛行情，短期拐点重点看财政。日股长期拐点需要通过总量和结构性政策配合，解决经济更深层次矛盾，走出通缩螺旋，资产负债表停止收缩等条件。本周资产配置建议，美国大选投票日临近，特朗普交易明显升温，后续更多关注预期差。国内进入政策落地期与基本面观察期，对美国大选等尚未给予充分定价，短期市场波动或仍较大，但活跃度仍保持高位，建议积极寻找结构性和主题机会。

【中国首席经济学家论坛理事长连平：抑制通缩风险还需要做些什么？】中国首席经济学家论坛理事长连平发文表示：历史经验表明，与温和的通货膨胀相比，通货紧缩会给经济体带来更多危险的潜在风险，诸如流动性陷阱、企业资产负债表严重衰退、系统性金融风险等问题，危害极大，必须给予高度重视，并从我国实际出发实施中长期、系统性、针对性的应对策略。尽管九月下旬以来推出了一揽子经济刺激举措，未来一个时期仍需持续推进扩张性的政策举措，其主要目标任务是扩大总需求，降低融资成本，化解债务风险，提高财产性收入，改善经济预期。他提出了八项举措：第一，增加政府投资性支出，持续扩大总需求。第二，持续实施适度宽松的货币政策，保持流动性合理充裕，有效降低实际利率水平。第三，促进城镇化发展，通过财政补贴农民落户来扩张其消费需求。第四，投入财政和金融资源，支持资产负债表衰退部门积极地化债。第五，积极推进土地制度改革，释放宅基地交易带来的财富增值潜力。第六，长期实施优惠政策，降低私人部门税负压力。第七，大力支持资本市场发展，增加居民财产性收入。第八，构建经济预期管理机制，积极改善市场预期。（第一财经）

【国泰君安：调整之后，股市将重振旗鼓】 国泰君安研报表示，展望后市，在调整之后，股市行情还没有结束，有望重振旗鼓推动市场反弹：1）决策者对经济形势与资本市场的态度转变，是当前推动股市回暖和维持风险偏好的重要逻辑基础，即底线得以明确，这一点非常关键；2）9月24日金融政策的宽松，打开无风险利率下降的空间，有望带动增量资金持续入市；3）扩张性的财政着力于解决债务通缩，并也打开了市场对远期经济企稳和通胀修复的可能性。从定价上，如名义利率下降+资产通胀预期，这对于股市中期预期前景是有利且关键的。

【国泰君安：核心CPI同比接近转负 修复资产负债表的起点】国泰君安证券发布研报表示，9月物价数据依然呈现内需不足和私人部门缩表之间相互交织，其中核心CPI同比接近转负。往后看，未来的一个阶段，微观主体的信心得以修复、债务负担系统缓释，对于稳内需具有重要意义，可以说，迈出了修复资产负债表的重要一步。国泰君安认为，本轮政策组合拳出台的时点相当及时，并且直指当前经济的核心症结，通过财政（中央加杠杆）、货币（降低债务+注入信用）协同发力的方式，系统性地修复私人部门和地方政府的资产负债表，从而防止经济陷入“债务-通缩”螺旋。往后看，未来的一个阶段，微观主体的信心得以修复、债务负担系统缓释，对于稳内需具有重要意义。

【中信建投：财政部发布会标志着中央加杠杆启动，也是市场期待已久的“中央下场”】中信建投宏观研报认为，这次财政部发布会没有给出增量发债数据，也未指明大规模刺激，但提到化债和中央加杠杆，表述积极。我们分析框架中，化债对经济的正面影响大于增量刺激，有效化债意味着我们走在正确的对抗通缩路径之上。这次会议还标志着中央加杠杆启动，也是市场期待已久的“中央下场”。中央财政和货币联动宽松，对市场而言，这是一场流动性盛宴。流动性盛宴之下股债走势，历史已有答案，10年前新《预算法》落定前后，债务置换推进，股债均有不俗表现。

【日本首相石破茂：希望与公明党一起在大选中赢得多数席位】 日本首相石破茂表示，他将寻求与执政联盟伙伴公明党一起在即将到来的大选中赢得多数席位。石破茂在东京的新闻发布会上表示，如果没有消费增长，就无法战胜通缩；目前看到了击败通缩的明确动向。

日本首相石破茂：个人消费占GDP的54%。如果个人消费不提升，就没有办法摆脱通缩。

日本经济再生大臣：日本正稳步迈向工资和物价上涨的循环。具体的货币政策由日本央行决定。已与日本央行行长植田和男确认，政府与日本央行将紧密合作，认为结束通缩是首要任务。