【光大期货：周末中东局势再反转，黄金或维持弱势】周末美伊冲突再起，周一早盘现货黄金盘中跌超1%。回顾上周黄金先跌后涨，伦敦现货黄金周内跌破4000美元/盎司关键支撑后反弹，周跌幅超1%，连续四周回落。国内沪金跌幅大于外盘，主力合约周跌幅超5%。展望下半年，贵金属市场核心定价逻辑仍将由美联储货币政策路径主导，美伊局势作为重要变量依然是地缘政治重要的观察点。基准情景下，若美伊60天谈判顺利推进、霍尔木兹海峡永久开放，原油价格中枢下移将缓解通胀压力，美联储降息预期有望修复，实际利率下行预期将打开金银价格中长期上行空间，特别是若美联储“加息”能提前落地，黄金市场止跌的概率将更具有确定性。不确定性在于沃什倡导美联储独立性以及强势美元政策下一意孤行，推动美联储持续处在鹰派政策预期中，这或诱发全球金融市场大幅波动，从美元流动性趋紧的角度持续不利于金价运行。最后从价格角度来看，伦敦现货年内振幅达到30%，从历史走势来看除去年外振幅较高的年份普遍在30%~35%，这也就意味着本轮下跌行情也可能接近尾声。站在6月份回看上半年黄金行情，黄金经历了“挤泡沫、地缘波动、加息预期、鹰派沃什”等诸多利空，市场对利空已有定价下下半年情绪或有所改善，但也要注意趋势性机会需等待美联储明确的政策转向信号，这可能需要更多经济通胀信号以及更长时间的观察。（光大期货）

【机构：黄金短期价格或在3800至4400美元间】6月25日，全球工业贵金属交易商贺利氏贵金属中国交易部门发布金价回顾与展望。近期国际金价持续走弱，一度跌破4000美元/盎司整数关口。分析指出，美伊谈判落地并达成谅解备忘录，原油价格快速下行，但通胀预期仅轻微下行。叠加美联储议息会议持续强调2%的通胀目标，市场仍预计7月加息一次的概率达34%。与此同时，科技投资热度不减，市场对AI前景乐观，削弱了黄金的避险吸引力。 从资金流向看，2026年3月全球黄金ETF净流出87吨，4月小幅净流入6.1吨后，5月再度转为净流出8.5吨。贺利氏认为，近期黄金弱势与美国的强美元政策密切相关。 不过，扭转长期去美元化趋势及全球政治经济不确定性仍需更多证据。世界黄金协会数据显示，2026年4月全球央行恢复黄金净买入，当月净购金17吨，扭转了3月大规模净售出的态势。 基于上述因素，贺利氏预计黄金短期价格将在3800至4400美元/盎司区间波动。（广州日报）

【黄金跌破4000美元的六大因素】1. 美债收益率上升削弱了黄金的吸引力 对黄金而言最大的不利因素之一是美国国债收益率的急剧上升。随着债券收益率走高，投资者从固定收益资产中获得的收益增加，使得黄金等无息资产相对吸引力下降。在超出预期的美国经济数据公布后，长期国债收益率持续上升，增加了持有贵金属的机会成本。历史上，实际收益率上升一直是黄金走弱的最强信号之一。 2. 美元走强对黄金施加压力 黄金的全球定价以美元计价，因此美元走强通常会对贵金属价格产生负面影响。过去几周，随着投资者转向安全的美国资产，以及市场对利率上升的预期增强，美元指数有所反弹。美元走强使黄金对国际买家而言成本更高，从而降低了全球需求，进一步压低了金价。除非美元再次走弱，否则黄金短期内可能难以重新获得强劲的上涨势头。 3. 市场下调美联储降息预期 今年早些时候，投资者曾预计美联储将在2026年下半年开始大幅降息。然而，持续的通胀压力以及更强劲的劳动力市场数据迫使市场重新评估这一预期。美联储官员继续暗示利率可能“维持较高水平更长时间”，从而推迟了对放松货币政策的预期。更高的利率通常会降低对黄金的需求，因为这会提高现金和固定收益投资的回报率，同时推高金融市场的融资成本。 4. 投资者在黄金历史性上涨后获利了结 2025年至2026年初，黄金因地缘政治紧张局势、央行购金以及避险需求推动，涨幅超过70%。如此快速的上涨不可避免地导致了获利了结，当看涨势头开始减弱时。许多机构投资者和对冲基金纷纷锁定收益，近几周内加剧了抛售压力。在大宗商品的长期牛市期间，15%至30%的调整并不罕见，通常是在下一波趋势形成前重新调整市场定位。 5. ETF流出与避险需求降温 另一个影响黄金的因素是ETF的投资需求下降。随着市场担忧缓解和股市复苏，部分投资者将资金从黄金挂钩ETF转移至风险更高的资产。与此同时，此前推动避险资产买入的地缘政治紧张局势在金融市场中的影响力有所减弱，削弱了今年早些时候黄金最有力的催化剂之一。尽管中央银行长期持续积累黄金，但短期投资流入减弱加剧了近期的价格波动。 6. 科技股波动加剧黄金跌势 全球科技股波动性持续，下跌时会促使部分投资者出售黄金以弥补投资组合中其他资产的损失。过去一年中，黄金一直是大幅盈利的交易，因此当投资组合需要降低风险时，它就可能成为现金来源。

【分析师：金价本周料将下跌，受加息担忧影响】金价反弹至每盎司4,000美元上方，但在投资者权衡货币政策前景和中东局势发展之际，金价本周仍料将下跌。盛宝银行的分析师表示：“金价料将连续第四周下跌，在市场适应美联储偏紧缩和美元走强这两大不利因素之际，投资者情绪仍因近期的抛售而动摇。“他们还表示：“虽然技术面破位继续拖累市场情绪，但能源价格的持续下跌和债券收益率的走软最终可能会减轻美联储进一步收紧政策的压力，从而可能为这种贵金属提供一些支撑。“在早盘交易中，纽约期金平盘报每盎司4,047.30美元，本周跌幅近5%。

【金价下跌 价格可能还有进一步下跌空间】亚洲时段早盘金价下跌。现货黄金下跌0.2%，报每盎司4,018.77美元。虽然市场预计金价在跌至每盎司4,000美元后会反弹，但凯投宏观的Hamad Hussain认为，这种贵金属在未来18个月内仍有进一步下跌的空间。他指出，美联储加息的前景将推高实际收益率并令金价承压。该经济学家表示，股市潜在的暴跌也可能对金价造成更大的下行压力，因为在股市突然遭到抛售期间，投资者通常不得不出售优质资产以满足追加保证金的要求。凯投宏观预计，到2026年底和2027年底，金价将分别跌至每盎司3,500美元和每盎司3,250美元。

【金价跌回3字头、半年回撤30%，牛市终结还是深度调整】从5600美元到4000美元，不到半年时间，金价重新回到“3字头”时代，这代表长牛的终结，还是一场深度调整的阵痛？市场分歧正在加剧。星展银行（中国）高级投资策略师邓志坚对第一财经分析称，金价下跌的核心驱动在于美国通胀引发的加息预期。他表示，通胀数据表面温和，但资本开支上升、债务扩张等尾部风险正在积聚，推动各国央行提前采取防御性加息措施，从而对无息资产黄金形成持续压制。一位贵金属交易人士对记者表示，中东局势仍有反复，美国通胀压力未散，市场对风险资产的担忧也没有消失。按传统逻辑，黄金应该仍有支撑，但至少在这轮行情里，资金优先选择了美元，后续市场焦点在于美国经济放缓信号能否得到验证。（第一财经）

【金价跌回3字头、半年回撤30%，牛市终结还是深度调整？】隔夜，伦敦金现货价格盘中跌破4000美元/盎司整数关口，最低触及3958美元/盎司，为2025年11月以来首次，较年初5598美元历史高点回撤近30%。白银跌得更狠，盘中跌穿60美元/盎司，较今年1月的历史高位已腰斩。从5600美元到4000美元，不到半年时间，金价重新回到“3字头”时代，这代表长牛的终结，还是一场深度调整的阵痛？市场分歧正在加剧。星展银行（中国）高级投资策略师邓志坚分析称，金价下跌的核心驱动在于美国通胀引发的加息预期。他表示，通胀数据表面温和，但资本开支上升、债务扩张等尾部风险正在积聚，推动各国央行提前采取防御性加息措施，从而对无息资产黄金形成持续压制。一位贵金属交易人士表示，中东局势仍有反复，美国通胀压力未散，市场对风险资产的担忧也没有消失。按传统逻辑，黄金应该仍有支撑，但至少在这轮行情里，资金优先选择了美元，后续市场焦点在于美国经济放缓信号能否得到验证。（一财）

【中金财富期货：美元走强直接打压以美元计价的贵金属资产，黄金一度跌破4000美元关口】美联储加息预期升温支撑美元走高，美元走强直接打压以美元计价的贵金属资产，黄金一度跌破4000美元关口。当前油价大幅回落，但是黄金并未走强，核心原因在于美股对于流动性的虹吸效应。之前因赚钱效应而过度炒作的黄金仍在逐步回归理性，注意不要盲目抄底。